2月1日，花生期货在郑州商品交易所上市交易。首批上市交易的合约为PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，挂牌基准价均为9350元/吨。开盘主力2110合约期价大幅飙升逾5%，随后更是一路狂升，午后期价一度涨逾13%至10606元/吨，逼近涨停价位，最终收盘大涨12.34%。

我国是世界上最大的花生主产国，种植面积及产量均居世界第一。2019年，我国花生总产量1215万吨，总产值约911.3亿元。目前，我国花生生产主要集中在黄淮海、长江流域及东北地区，并以河南、山东、河北、吉林、辽宁、安徽、湖北等省份为主。近年我国花生种植面积和产量稳步上升，花生种植成为了主产区多数农民增收的重要来源。

目前，花生产业形成了东北及鲁豫生产、山东加工、全国销售的贸易格局。从消费结构看，我国花生消费主要可分为食用消费、压榨消费、出口及农民留种自用三大类，三类消费形式所占比重分别约为44％、50％及6％。从变化趋势来看，近十年间我国花生食用和压榨消费比例相近，且均有小幅提升，出口及种用比例出现下降。

目前，我国花生产业缺乏连续的市场报价，价格灵敏度较差，容易出现暴涨暴跌的情况，农户和企业的经营存在较大风险。上市花生期货后，通过期货市场公开、透明、高效的集中竞价交易机制，可以形成连续、权威的远期价格，为产业主体提供有效的价格预期和避险工具。同时，还可以提高花生生产的集约化程度，促进花生产业结构升级。产业人士认为，花生期货上市后将使花生市场进入“现货市场和期货市场并存，现货价格和期货价格并存”的新时代，花生价格也将因此更加透明、更具指导性。

花生现货基本面仍偏好

花生价格连续两年上涨，导致农户种植积极性提升，国泰君安期货预计2020/21年度国内花生种植面积增加、花生也处于增产格局，目前不确定的是种植期的天气如何。从花生年度供需来看，根据天下粮仓预测，预计2020/21年度国内花生产量较上一年度增加161万吨，预计2020/21年度国内花生消费较上一年度增加154万吨。

目前花生现货基本面仍偏好，现货处于农户和油厂之间的博弈阶段，农户挺价惜售，油厂压榨处于季节性旺季、食用需求旺季不旺，花生油受其他油脂价格下跌的拖累、继续上涨乏力，导致油厂压价收购，目前农户手中花生库存偏多，需要在4月前后将花生库存去掉，同时，进口花生存在延迟到港的问题，对现货价格有一定的支撑。预计短期现货价格仍偏强、价格抗跌。

当下正是新周期的拐点

作为油料作物之一，花生与大豆、菜籽等油料作为存在竞争替代关系。花生的出油率高达40%左右，均高于其他油料作物（大豆的出油率为17.5%-19%，菜籽的出油率为35%，葵花籽的出油率为38%）。因此花生油是主要的压榨利润来源，油料花生和花生油价格之间呈现明显的正相关，而花生粕的价格则并不随上游波动，基本保持稳定。

从国内花生市场来看，春节前后气温低易于存储，农户售粮进度持续偏慢，且节日需求旺季支撑，整体市场仍有一定的看涨预期。但中信建投期货表示，观察花生历史价格走势，可以看到较明显的5年周期，而当下正是新周期的拐点。即使放弃周期的不确定性，10000的价格从历史上看仍属于高位，因此相较于下跌，上涨的空间反而更小。总的来说，10000的PK2110价格带有新合约上市的非理性成分，放眼未来，估值过高是对其最好的概括。

将呈现先涨后跌的局面

目前国内含油率45%，水分9%的油料花生米价格约在9500-9800元/吨，相较于挂牌价格偏高。不过花生期货首批挂牌的四个合约对应的是10月之后的国产新作，到时候仍会有花生集中上市的供应压力。混沌天成期货表示，花生直接挂牌远月合约，炒作新季花生尚早，所以近期市场的情况也将体现在盘面上。预计期货盘面先随着当前市场供应紧张的情况上涨，后根据大格局供需宽松的预期，价格逐步下移，呈现先涨后跌的局面，预计花生价格运行范围为8000-11000元/吨。

短期内花生价格仍将偏强运行

一德期货产业投资部分析师孙超认为，短期内花生价格仍将偏强运行。从国内花生市场来看，市场仍有一定的看涨预期，农户售粮进度持续偏慢。春节前后气温低易于存储，农户并不急于出售。从进口情况来看，塞内加尔发运延迟，导致3月中旬前不能形成对国内市场的有效供应，对短期价格有一定的支撑作用。

与菜油期货形成板块联动

花生作为我国核心的经济作物和油料作物，是我国居民食用植物油脂和植物蛋白的重要来源，也是种植区农民稳定收入的重要作物。我国花生消费主要分为食用消费、压榨消费、出口及农民留种自用四类。近十年间我国花生食用和压榨消费比例相近。郑州商品交易所农产品部高级专员姚祥介绍，近年来，受多种因素影响，花生价格波动较大，2019年的年度波幅高达45%，农户与相关企业面临较大风险。花生期货上市后，可以为农户和实体企业提供有效的价格预期和风险管理工具。　　

郑商所理事长熊军在当日上市仪式上表示，郑商所高度重视服务“三农”，近年来研发上市苹果、红枣期货，白糖、棉花、菜粕期权，创新开展“保险+期货”试点，积极发挥期货市场功能助力脱贫攻坚、乡村振兴。熊军表示，郑商所将充分利用丰富的农产品期货管理经验，深入细致搞好培育，帮助市场主体了解、熟悉花生期货，合规高效利用花生期货；根据产业需要和市场运行情况，不断优化花生期货规则制度，在市场稳定运行、相关条件具备的基础上，研究推出“保险+期货”等新的服务方式，适时上市花生期权等衍生产品，增强对相关产业主体的服务能力；落实“零容忍”要求，把防控市场风险放在更加突出位置，强化对花生期货的监测监控，及时化解风险隐患，净化市场生态。

七禾研究中心综合整理自网络

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！