大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：1日港口现货成交77.6万吨，环比下降16.1%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为48万吨,环比下降4%），本周平均每日成交77.6万吨，环比下降32%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1086，折合盘面1205.4，05合约基差228.4；适合交割品金布巴粉现货价格1058，折合盘面1182.6，05合约基差205.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12507.3万吨，环比增加6.59万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳巴发货量均出现回升，到港量小幅增加，压港情况严重，港口库存基本维持。终端需求呈现季节性回落，高炉利润低位使得钢厂补库意愿偏弱，从春节补库进程来看，钢厂补库基本接近尾声。澳洲新低压诞生，重点关注后市澳洲发运情况。I2105：短期观望为主

动力煤：

1、基本面：1月13日全国重点电厂库存为6300万吨，日耗高位回落，港口库存积累缓慢，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏空

2、基差：现货785，05合约基差153，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存505.5万吨，环比减少0.5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：主产区重点矿企在春节期间均执行不放假正常生产的策略，产能加快释。临近春节，工业用电快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价明显回落，急于降价出货，但期货盘面贴水仍维持较高水平。进口放松叠加日耗回落，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：空单持有，上破650止损

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1630，基差130.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存882.28万吨，港口库存255万吨，独立焦企库存1060.63万吨，总体库存2197.91万吨，较上周增加33.46万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：受下游成材及焦炭影响，预计焦煤将跟随焦炭偏弱运行。焦煤2105：1470-1520区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：山西地区汽运陆续恢复正常，运价且有不同幅度的下调，焦炭库存维持下降趋势；需求方面，下游钢厂采购需求良好，部分库存不高钢厂仍有补库需求；偏多

2、基差：现货市场价3080，基差530；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存417.02万吨，港口库存254万吨，独立焦企库存21.95万吨，总体库存692.97万吨，较上周增加30.82万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦化新增产能陆续释放，焦炭供应缺口逐渐缩小，钢厂受利润持续偏紧以及炉料成本的压力影响，高炉检修频率陆续增加，预计焦炭盘面偏弱运行。焦炭2105：2500-2550区间偏空操作。

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量继续保持一定强度，但当前长流程利润处于亏损状态，钢厂检修增加，随着春节临近预计接下来铁水产量下行速度将加快；上周需求方面受季节性因素和疫情导致下游工地提前返乡现象增加，整体成交量下降幅度增大，库存累积速度显著加快，年前预计弱势运行；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差208，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存585.98万吨，环比增加21.95%，同比减少24.46%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格继续小幅回调，现货价变化不大，基差有所扩大，预计本周继续震荡偏弱走势，操作上建议螺纹05合约日内4160-4260区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面实际产量小幅回落，总体仍处于相对高位，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，后期产量会有一定幅度下滑，需求方面上周需求未有明显回落，表观消费维持，预计本周将有所回落，受下游制造业、出口等行业支撑，中期需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4450，基差108，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存205.45万吨，环比减少0.59%，同比减少13.94%，偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格继续下跌，现货价格下调幅度有所加大，当前价格回调至震荡区间下沿，预计本周走势震荡偏弱为主，操作上建议热卷05合约，日内4300-4400区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润持续下滑，但近期产能变动不大，产量仍维持高位；北方受疫情及季节性因素影响，需求快速下滑，南方多数中小型加工厂陆续停工放假，节前下游刚需基本结束，整体需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1804元/吨，基差为0元，期货平水现货；中性

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2946万重量箱，较前一周增加24万重量箱，库存持续累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：玻璃需求加速下滑，厂家库存快速增长，短期建议反弹抛空思路对待。玻璃FG2105：日内逢高短空，止损1830

2

---能化

原油2103：

1.基本面：据悉拜登的1.9万亿美元刺激方案在白宫内部也存争议，幕僚们担心高昂的派现规模将令其他需优先处理的事项面临资金不足；伊朗对美国表示不可能仅仅通过一个签字就重返核协议，美国必须取消对该国的关键经济制裁并充分遵守2015年达成的协议；一项调查显示，欧佩克今年1月将石油日产量提高了19万桶，这符合欧佩克+达成的恢复疫情期间中断的部分供应的协，然而，增产幅度仅是计划的三分之二，因欧佩克波斯湾出口国的产量增长被非洲国家尼日利亚和利比亚的供应中断所抵消；中性

2.基差：2月1日，阿曼原油现货价为55.27美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为57.19美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为55.09美元/桶，基差24.77元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月22日当周API原油库存减少527.2万桶，预期增加60.3万桶；美国至1月22日当周EIA库存预期增加42万桶，实际减少991万桶；库欣地区库存至1月22日当周减少228.1万桶，前值减少472.7万桶；截止至2月1日，上海原油库存为2439.2万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月26日，CFTC主力持仓多减;截至1月26日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：欧佩克代表称，欧佩克+预计1月原油减产执行率为99%，价值沙特开始实行100万桶/日的额外减产，市场整体情绪乐观，美国新刺激计划仍在讨论中，两党对于金额仍有较大分歧，市场预期将在3月达成妥协，在宏观层面助推原油，不过随着2月OPEC+会议临近，投资者切忌盲目追涨，静待会议结果，短线337-345区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初国内甲醇市场延续弱势，内地仍以降价排库为主，西北新价继续下跌，短期或传导至各内地市场，关注本周上游工厂预售情况。港口方面，伊朗部分停车装置如期重启，然宁波烯烃重启、原油走高等利好支撑仍在，港口表现仍强于内地；偏空

2.基差：2月1日，江苏甲醇现货价为2360元/吨，基差63，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为63.97万吨，较上周降2.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在23万吨附近，较上周降1万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：内地下游库存高位加之节前上游厂家排库需求，再者随着后续运力的进一步趋紧，预计后续内地甲醇维持偏弱走势，而港口方面，本月下旬附近进口到港计划较前期略增加，但是因大雾天气封航，部分船货到港时间存在推迟可能，预计短期港口表现依然强于内地，不过内地走弱压制下港口仍存下滑风险，据悉伊朗装置ZPC已被通知下周恢复用气，关注装置进程，短线2280-2340区间操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，1月30日起石家庄大连等地有序解封，预计物流运输困难将有所缓解，但临近春节物流恢复可能仍需等待至春节后，海国龙油装置推迟至春节后试车，石化库存新低，现货价格稳中有涨，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格926，当前LL交割品现货价8100（-80），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差120，升贴水比例1.5%，偏多； 

3. 库存：两油库存60.5万吨（+14.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内7800-8000震荡操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，海国龙油装置推迟至春节后试车，拉丝料排产连续数日回升，目前已回升至35%以上，石化库存新低，现货价格稳中有涨，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格981，当前PP交割品现货价8270（-110），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差-14，升贴水比例-0.2%，中性；

3. 库存：两油库存60.5万吨（+14.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8050-8300震荡操作；

PVC：

1、基本面：工厂开工有所上升，厂库、社库均增加，整体基本面有所转弱。当前在货源紧张、节前备货等支撑下，PVC市场暂时震荡运行。但是临近春节，需求持续恶化预期浓郁，市场心态随时有转变的可能，PVC市场持续上涨动能不足。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7350，基差70，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增2.03%至13.07万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内偏弱震荡为主。PVC2105：日内轻仓试空。

沥青： 

1、基本面：国内沥青市场延续供需两淡局面，随着本周终端陆续离市休假，部分炼厂库存将会有所累积，春节前后物流运输受限也将会加剧炼厂库存的升高，成本、大库容对于炼厂的累库有一定的支撑，但是市场冬储意向整体偏弱，炼厂主动放货及贸易商备货需求意向不强，市场交投气氛略显平淡。短期来看，预计市场维持稳定为主。中性。

2、基差：现货2525，基差-245，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.9%为38.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13975,基差-680 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论:空单持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢震荡；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油发电淡季叠加经济性不佳，需求整体疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2166元/吨，FU2105收盘价为2178元/吨，基差为-12元，期货升水现货；偏空  

3、库存：截止1月28日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2079万桶，环比前一周下降5.50%；偏多

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端震荡、基本面偏弱，短期燃油预计跟随原油震荡运行为主。燃料油FU2105：日内2160-2190区间偏多操作

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润走弱 偏空

2、基差：现货3940，05合约基差-182，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.3天，环比减少0.2天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：成本端走势偏强，PX装置故障增加，短期PX表现坚挺。临近年末，织机加弹工率明显下滑，聚酯负荷季节性回落，终端刚需不足，观望情绪较浓，重点关注纤维端库存积累对于原料采购的影响，谨慎追高。TA2105：谨慎追高

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷有所恢复。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，经历前期快速去库，目前港口库存处于同期中性偏高水平 偏多

2、基差：现货4830，05合约基差182，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存59.42万吨，环比减少7.46万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少10.5万吨，去库速度再次加快。目前各环节利润都处于历史低位，一季度海外装置检修较多，沙特91万吨/年装置提前执行检修，市场心态提振明显。海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：多单持有，下破4500止损

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8620，基差814，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日豆油商业库存82万吨，前值84万吨，环比-2万吨，同比-39.62% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7500-7900

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7200，基差484，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日棕榈油港口库存61万吨，前值60万吨，环比+1万吨，同比-26.80%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10630，基差746，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日菜籽油商业库存14万吨，前值14万吨，环比-0万吨，同比-48.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9600-9950

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，美豆需求预期良好加上巴西大豆收割缓慢支撑但巴西大豆丰产预期压制价格，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。国内豆粕弱势震荡，跟随美豆震荡。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，春节备货油厂豆粕库存降至低位和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3700（华东），基差215，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存41.84万吨，上周48.2万吨，环比减少13.2%，去年同期36.06万吨，同比增加16.02%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆生长天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3420至3470区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应仍偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2770，基差-97，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.45万吨，上周4.2万吨，环比增加5.95%，去年同期1.3万吨，同比增加242.31%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2800至2850区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，美豆需求预期良好加上巴西大豆收割缓慢支撑但巴西大豆丰产预期压制价格，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-129，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存451.93万吨，上周484.16万吨，环比减少6.66%，去年同期356.3万吨，同比增加26.83%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5600至5700区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：集装箱短缺限制出口，印度1月糖出口同比大减。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5240，基差-26（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新关税政策堵住糖浆进口漏洞，糖浆进口量受到控制。疫情严控边境，走私大幅减少，正规渠道进口增加。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓。

棉花：

1、基本面：1-11月，规模以上服装企业产量199.8亿件，同比下降8.8%，实现营业收入12126.8亿元，同比下降12.4%，利润总额565.8亿元，同比下降20.8%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15243，基差173（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：服装产量数据偏空。消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情延续，人民币升值，集装箱运费涨价，吞噬下游纺织服装出口利润。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。技术面看05合约多空反复争夺15000关口，多头短期如能重新收复15000，则前期拉锯震荡延续，否则重心将下移至14000-15000区间。

玉米：

1、基本面：截止1月29日当周，玉米深加工企业消耗量报1181658吨，环比增幅为1.33%，偏多；截止1月27日当周，阿根廷2020/2021年度玉米播种完成97.9%，环比增4.5%，偏空；1月29日，阿根廷农业部报告显示：当前玉米播种基本完成，但由于降水量不足，部分地区玉米生产状况较差，偏多；截止2月1日，玉米小麦价差报316元/吨，较上月末扩大171元/吨，小麦新规落地，政府打击小麦屯粮行为，偏空；1月29日，USDA公布：民间出口商向中国出售210.8万吨玉米，偏空；截止1月31日，全球玉米供需缺口月度预估为-19.17百万吨，环比增幅为32.66%，偏多；中国玉米供需缺口报-26.33百万吨，环比降幅为3.06%，偏空；USDA预计，截止2021年01月，中国玉米产量为260.67百万吨，环比增加0.67百万吨，根据中国海关统计：截止2020年12月，中国玉米月度进口量为225万吨，环比增加102万吨，偏空；截止2021年01月，USDA报告显示，全球玉米产量预估为1,133.89百万吨，环比减少9.67百万吨，偏多

2、基差：截止2月1日，玉米现货报价2868元/吨，05合约盘面贴水94元/吨，偏多

3、库存：截止1月29日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在567.655万吨，环比降0.31%，偏多；截止1月29日当周，广东港口库存报131.1万吨，环比增幅为13.1%，偏空；截止1月22日当周，北方港口库存报397.21万吨，环比降1.35%，偏多

4、盘面：MA20向下，期价MA20下方运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：在新年度玉米播种面积增长带来的丰产预期、进口的大量补给以及替代品种大规模入场等因素共同作用下，玉米供应市场偏紧的局面或将随时被打破。但当前临储库存清空，国内累库尚少，深加工需求历年高位，生猪产能持续恢复的背景下，未能满足近期饲用需求，同时预估玉米供需缺口尚存，支撑玉米价格。盘面上，05合约期价处于BOLL中轨下方，弱势未改，KDJ指标超卖区，有反弹需求，建议2750上方多单进场，关注2800阻力，行情或有反复，区间震荡为主。C2105区间：2750-2800

生猪：

1、基本面：1月29日，新疆维吾尔自治区哈密市发生一起羊小反刍疫情和牛口蹄疫疫情，偏多；1月27日，国家有关部门表示，春节期间每周投放2万到3万吨中央储备冻猪肉，向市场增加供应，偏空；1月28日，华储网投放中央储备冻猪肉3万吨，本月共计投放11万吨，偏空；1月29日，江苏省启动省级储备肉投放，投放时间至2月9日止，连续投放12天，偏空；截止2021年2月1日，外购仔猪养殖利润1295.08元/头，自繁自养仔猪养殖利润报2506.88元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史较高水平，利于生猪产能恢复，偏空；截止2月1日，周猪粮比报11.28/1，大于6/1，养殖利润偏高，利于产能恢复，偏空；周猪料比报9.67/1，处于历年高位，饲养成本高企，支撑猪价，偏多

2、基差：截止2月1日，全国外三元生猪现货价报32850元/吨，09合约盘面贴水7165元/吨，偏多

3、库存：截止2020年12月31日，全国500家养殖企业生猪存栏14123970头，环比增加2.29%，同比增加45.11%；全国468家养殖企业母猪存2346651头，环比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盘面：MA20走平，期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：临近小年，春节期间消费高峰逐渐来临，鲜销市场需求启动，养殖户出栏意愿强烈，生猪出栏速度加快，加之进口冷冻肉的收紧，新冠引起国内猪肉运输成本增加导致南北倒挂严重等因素，给近期猪价提供了支撑。同时非洲猪瘟散点频发，抑制远期生猪产能恢复。但新冠影响，终端集中性消费疲软，压价收猪意愿强烈，备货尾声，市场供应充足，屠宰场停工休假，现货猪价承压下跌。春节旺季一过，猪价或开启下行通道。LH2109:25200-26000

4

---金属

黄金

1、基本面：市场风险偏好升温，标普500指数创下约10周来最大涨幅，科技股和零售股领涨；美债收益率反弹，收益率曲线趋陡；美元也反弹；金价受银价拉动，一度走高至1870美元/盎司以上后回落收于1860关口，早盘在1855以上震荡；中性

2、基差：黄金期货388.34，现货384.25，基差-4.09，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价依旧带动金价上行，但目前拉动有限；COMEX期金上涨0.7%，报1,863.90美元/盎司；今日关注澳洲联储公布利率决议、欧元区四季度GDP初值和美联储官员讲话；刺激政策前景依旧不明，ISM指数也部分引起市场担忧，对金价依旧有所压制。短期银价获得拉升，金价将受到溢出效应或将获得支撑，区间偏多操作。沪金2106：385-394区间操作。

白银

1、基本面：Reddit疯狂助推下白银期权成交量达到上年平均水平的四倍半，实物白银网站应接不暇，订单数量及规模双双创出纪录，白银暴涨超10%，一度最高达30关口以上，超过去年高点，后小幅回落至29关口，早盘跌超2%至28..4左右，芝商所将Comex白银期货保证金上调18%，2月2日起生效；偏多

2、基差：白银期货5939，现货5891，基差-48，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2818791千克，减少8979千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价受到追捧，银价继续暴涨；COMEX期银上涨9.3%，报29.4180美元/盎司；白银备受关注，现货市场也有大额买入，短期仍将获得较强支持，整体偏强。隔夜和早间已经明显回落，目前投资交易量巨大的情况下，银价波动将更为剧烈，伦敦银上方30压力位依旧显著，勿追高，谨慎操作。沪银2106：5870-6420区间偏多操作。

镍：

1、基本面：镍矿继续供应偏紧，对镍铁、不锈钢成本支撑。近期有一部分俄镍到货，现货镍板与镍豆库存有所增加，短期供应充足，现货升水下降，价格回落之后下游采购比较积极。镍铁价格反弹，对不锈钢支撑力加强，不锈钢部分生产线开始检修，下游需求同时因春节减弱，供需两弱。但对于节后需求预期比较好，可能表现偏强一点。从时间点来看，已进入春节周期，物流部分开始停运，供需进入两弱阶段，基本面对价格影响较小。短期主要影响因素是资金面与宏观面，重点关注持仓变化。中性

2、基差：现货133700，基差960，偏多，进口镍131700，基差-1040，偏空

3、库存：LME库存248856，-30，上交所仓单9751，-151，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍04：20均线上下波动，回调买入为主，短线交易。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货58075，基差165，升水期货；中性。

3、库存：2月1日LME铜库存减300吨至74275吨，上期所铜库存较上周减683吨至66565吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，企业备货基本接近尾声，库存有望迎来累库阶段，沪铜2103:59000空减半持有，止损59000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货15220，基差-40，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增3222吨至239504吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，沪铝2103：逢高抛空为主。

沪锌:

外媒1月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-11月全球锌市供应过剩35.6万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨，偏空

2、基差：现货19840，基差+215，偏多。

3、库存：2月1日LME锌库存较上日减少1100吨至291750吨，2月1日上期所锌库存仓单较上日减少0至11159吨；偏多。

4、盘面：今日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：空单尝试，止损20000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市反弹，昨日两市缩量反弹，沪指收复3500点，迎来2月开门红，造纸、化工行业领涨，民航机场、多元金融板块领跌，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额15402亿元，减少150亿元，沪深股净买入34.59亿元；中性

3、基差：IF2102贴水11.65点，IH2102贴水5.37点，IC2102贴水35.48点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：市场缩量上涨，短期情绪降温，市场震荡为主。IF2102：逢高试空，止损5460；IH2102：逢高试空，止损3780；IC2102：逢高试空，止损6440

国债：

1、基本面：1月财新中国制造业PMI下降1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低，但仍连续第九个月位于扩张区间。

2、资金面：央行2月1日公开市场进行1000亿元逆回购操作，市场净投放980亿元。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：多单暂持。