一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国国会预算办公室（CBO）：预计2020年实际GDP萎缩2.5%，2021年美国实际GDP将增长3.7%；预计实际GDP将在2021年年中恢复到疫情前的水平，并在2025年初超过其最大可持续水平；预计2020年失业率为6.8%，2021年失业率为5.3%，2022年为4.9%。

2）国内新闻

央行连续净投放后资金价格趋稳。央行公开市场周一开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元。隔夜Shibor下行48.70BP，报2.795%；14天期Shibor下行51.50BP，报3.283%；7天期Shibor则上涨12.30BP报3.1940%，为2015年4月7日以来最高水平。

3）行业新闻

中央农办、农业农村部要求统筹做好农村地区疫情防控和“菜篮子”产品稳产保供。各地要千方百计稳定蔬菜和肉蛋奶、水产品等重点产品生产，加强质量安全监管，抓好流通运输、市场调控和产销衔接，从源头保障供应不断档、不脱销。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股反弹，上一交易日A股上涨，成交量有所减小，春节前两市交易预计会有所萎缩，资金方面北向资金净流入34.59亿元，01月29日融资余额减少201.08亿元至15402.41亿元。市场目前对政策是否收紧有所担忧，我们预计年前持续收紧流动性的概率较小，在经济未持续企稳的情况下政策方面短期不会大幅收紧，流动性仍以合理充裕为主。当前全球疫情有所反复，警惕疫情加重对经济的拖累。技术上看各指数短期展开调整，建议关注超跌后反弹的机会，并继续关注资金投放情况，一季度预判仍以偏多为主，建议逢低做多。

【国债】

国债：期债价格小幅上涨，10年期国债收益率下行1bp至3.17%。央行称为维护银行体系流动性合理充裕，开展1000亿元逆回购操作，净投放980亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面平稳，较上周边际转松。央行货币政策委员认为当前杠杆率上升非常快，引发市场对货币政策转向的担忧，春节前央行大概率通过临时投放资金的操作方式保持资金面相对平稳。四季度GDP增速基本恢复到疫情前的水平，不过多地接连发生局部聚集性疫情，部分企业生产经营暂时受到一定影响，PMI指数有所回落。美国新增确诊病例继续下滑，市场预期新一轮财政刺激政策将出台，美债收益率以上行为主。在经济持续稳定恢复和稳杠杆的背景下，国债期货价格以下行为主，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：美国东北部地区遭遇一场多年来最严重的暴风雪，担心美国原油库存继续下降，冬季取暖燃料增加，国际油价上涨超2%，同时欧佩克1月份原油日产量增幅不及预期，2月份沙特阿拉伯开始履行额外减产承诺也支撑了市场气氛。美国东北部地区受到强烈的冬季暴风雪袭击，这场暴风雪从宾夕法尼亚州一直延伸到新英格兰，对纽约市和该地区其他主要城市造成广泛破坏。气候寒冷增加了取暖燃料需求，美国东北部地区家庭取暖以天然气和取暖油为主。路透社数据显示，1月份欧佩克原油日产量增幅最大的是沙特阿拉伯和伊拉克这两个最大的成员国，因为这两国产量配额最高，增加幅度相应也最大。伊拉克尽力让产量符合目标上限，过去一直难以做到这一点。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.56%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.24%，较上周下降1.09个百分点。本周期内尽管个别MTO装置恢复正常运行，但大唐多伦半负荷，所以国内CTO/MTO装置负荷小幅下滑。截至1月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.70%,下跌1.30个百分点，较去年同期下跌2.75个百分点；西北地区的开工负荷为81.44%，下跌1.95个百分点，较去年同期下跌4.74个百分点。西北地区部分装置短停，导致全国甲醇开工负荷下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在103.7万吨，环比上周下跌1.97万吨，跌幅在1.86%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.8万吨附近。据统计，预计1月29日到2月14日沿海地区预计到港在51.51万-52万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四震荡小幅走低，RU主力收至14150，流动性趋紧影响市场预期。基本面方便波动不大，春节临近，员工返乡，轮胎厂开工有所下滑，但也有厂家表示持续生产，供应面平淡，需求较为稳定，近期预计橡胶自身基本面变化不大，春节前价格预计难有明显趋势，RU主力13000-15000区间内震荡为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油价格上调，其中中石化华东提价100，中石油提价150。神华拍卖7042通达源库7860元，成交良好。拉丝PP，两油提价150。神华拍卖，8250常州库，整体成交良好。两油石化早库55万，下降6.5万吨。昨日聚烯烃期货小幅回落，周末累库回升，市场预期下降。昨天成交来看，整体良好。本周或延续高位整理。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：今年冬储价格的明显偏高导致贸易商主动冬储意愿偏低，冬储资源向钢厂端集中。在这种钢厂和协议户掌握大部分成品材的库存结构下。除非节后需求恢复速度明显低于往年同期，否则开工后终端和贸易商的采购将一定程度上推动钢价的价格中枢，风险点在于春节期间疫情恶化，导致农民工返乡时间明显延后从而拖累节后开工节奏。

【铁矿】

铁矿：在经历了12月国内铁水产量高位韧性，海外高炉加速复产增加铁矿边际需求后。1月份海外需求阶段性走弱叠加国内高炉检修被提上议程。短期矿价将回归季节性定价逻辑，铁水的减量幅度以及节后的需求恢复速度将是春节前后影响矿价的关键。但中长期铁矿供需偏紧的格局没有发生动摇，待季节性压力缓解后，铁矿库存结构性偏紧+深贴水的格局依旧值得多配。

【动力煤】

动力煤：夜盘ZC2105收于627.4（-7.2）。1月29日数据显示沿海八省终端库存2188万吨，比上周略有上升；日均耗煤数据回落，可用天数11天，比上周有所增加。近日来电厂日耗水平随着天气的回暖明显下降，但较去年来说仍较高。05合约高位回落大约100元/吨后下跌速度明显放缓，放缓的主要原因之一是电厂库存水平较低。上游煤矿开始出现累库现象，坑口价格有所下跌。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低。基于电厂低库存05合约深贴水的格局，短期追空缺乏安全边际，关注春节后终端电厂的库存累积情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：白银继续走高，黄金仍然陷于震荡区间。白银短期内快速上涨一定程度上是WallStreetBets论坛上美国散户逼空机构事件的延续，摩根大通等投行此前一直被诟病操纵白银市场并刻意压低白银价格，而白银实物投资市场整体的体量价值并不算高，投资者希望通过买入ETF和COMEX白银对白银空头形成逼仓。美联储方面，上周FOMC的1月会议维持当前利率水平及购债规模，美联储主席鲍威尔在记者会上维持鸽派论调安抚市场，进一步强调美国经济距离实现就业和通胀目标还有“很长一段路”，美联储将维持宽松的货币政策。此前美联储在12月会议纪中要提到“taper（收紧）”后，市场一度提前交易美联储可能出现政策退出、实际利率见底长端利率转向的预期，市场情绪偏于谨慎。目前市场对于财政刺激的预期给予当前金银一定支撑，此前拜登宣称将有1.9万亿美元规模的刺激计划，但是刺激计划规模遭到共和党人的反对，密切关注刺激法案的进展和以及美国后市通胀变化。海外疫情难以控制，新冠疫苗存在配发缓慢和新的制造问题的背景下，市场可能调整此前对于下半年能够控制疫情的乐观预期，短期无需担心货币和财政政策的退出问题。目前黄金整体表现为区间震荡，白银或继续受投机情绪已经逼空预期推升，谨慎看多后市行情，但注意高波动率下的回撤风险。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落。昨日公布的PMI为51.3，为八个月以来低点。但LME库存仅有7万吨，现货转为升水。市场仍受国内消费淡季、疫情和长假来临影响，投资者情绪趋于谨慎。美元疲软和精矿供应紧张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与。另外建议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化

【锌】

锌：夜盘锌价低开后小幅反弹。锌价近期受LME库存大幅增加和预期消费疲软打压。河北是此轮疫情较严峻地区，开工不可避免受到影响。供应端精矿加工费已缩窄至4000元左右，依旧紧张。有报道称受成本和锌价回落影响，冶炼企业检修增加。短期锌价可能宽幅震荡，建议短线参与或离场观望。另外建议关注冶炼成本和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，近期社会库存整体攀升，一季度消费大概率降温，未来库存预计仍有增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。短期铝价遭遇支撑，可能进入震荡。操作上区间对待、逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价夜盘下跌。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少。操作建议逢低买入为主。        

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货下跌。基本面方面，近期市场供应明显缓解，淡季影响较为明显。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存显著回升。短期金属价格调整，或由美元走强影响。从中期看，不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，未来利润仍以回落为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货止跌反弹。玉米市场供应总体偏紧，加之疫情导致的部分地区运输管制及年关将近，市场供应减少，现货价格高位维持稳定。11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，但5月前政策可调控工具不多，预计近月合约维持强势。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅震荡。临近春节，养殖户出栏需求增加，增加了市场供应量。随着生猪产能的逐渐恢复，未来生猪价格大概率走弱，期货盘面以空头思路为主，但由于现货价格波动较大，且非洲猪瘟可能出现反复情况，面临较大风险。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅上涨。巴西1月前两周糖出口量118.5万吨，日均出口量较去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖产量1.1万吨，同比减少13.68%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.22%。国内方面，巴西1月1到14日对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油:国内豆油Y2105收盘于7714，跌幅1.46%。一级豆油现货基差小幅走强，天津05+750，山东05+820，江苏05+980，广东05+1100，广西05+1050。未来一段时间南美仍有降雨，巴西因为降雨导致收割进度偏慢，但是一些咨询机构上调巴西产量。阿根廷处于生长期的大豆仍然需要降雨，受市场关注的巴西司机罢工预计不会持续太久，持续关注南美排船到港和南美降雨情况。美豆销售进度接近完成，较低的结转库存和巴西期初库存也支撑盘面，暂时多空交织，美豆盘面波动较大。国内豆油库存较低，仍是计划提货，现货基差高，但是受制于成本端美豆影响，盘面偏震荡。         

【棕榈油】

棕榈油: P2105合约收盘于6670，跌幅1.48%。24°棕榈油现货基差小幅走强，天津05+530，华东05+540，广东05+490。马来西亚棕榈油出口减幅未显著改善，而Sppoma的产量减幅在缩小，而印度下调油脂进口关税基准价，并提高了毛棕榈油关税，暂时棕榈油缺乏利多消息，但是马来西亚棕榈油库存偏低，一季度一般也是减产季节，给予支撑，暂时国内棕榈油预计走势偏震荡。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合约收盘于9681，跌幅0.88%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+600，广东05+650，福建05+650，华东05+600。就2020/21年度而言，加拿大农业暨农业食品部预计加拿大菜籽出口为1090万吨，比早先预测值提高70万吨，比上年提高7%，创下历史次高记录。本年度前五个月加拿大油菜籽出口总量为510万吨，同比增加38%。2020/21年度油菜籽期末库存为120万吨。分析师表示，如果出口保持当前步伐进度，期末库存可能低于100万吨。国内菜油库存持续减少，菜籽库存偏低，在加拿大菜籽进口受限的影响下，菜油供应偏紧，暂时菜油盘面随外盘波动较大。