股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2102涨82.8点或1.56%，报5406.0点；上证50股指期货主力合约IH2102涨38.0点或1.03%，报3741.0点；中证500股指期货主力合约IC2102涨76.4点或1.22%，报6357.8点。

【市场要闻】　

1、央行1月对金融机构开展中期借贷便利操作共5000亿元，期限1年，利率为2.95%；期末中期借贷便利余额为53500亿元；对金融机构开展常备借贷便利操作共376.7亿元，期末常备借贷便利余额为331.7亿元；未对三大政策性银行发放抵押补充贷款，期末抵押补充贷款余额为32350亿元。

2、1月财新中国制造业PMI下降1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低，但仍连续第九个月位于扩张区间。制造业供给、需求继续维持扩张，但速度明显放缓；海外疫情反复导致外贸企业订单减少，对外需造成明显抑制。财新智库高级经济学家王喆表示，1月制造业总体仍处复苏期，但供给、需求复苏动能减弱，海外需求成为拖累项。

【观点】

欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，未来可能对其经济产生较大影响。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长较进一步加快，期指长期偏多思路未变，预计短期有望进一步回升。

钢材矿石

【钢材】

现货：涨跌互现。普方坯涨跌互现，唐山3850（-10），华东4080（30）；螺纹维持，杭州4340（0），北京4150（0），广州4630（0）；热卷下跌，上海4450（-40），天津4390（-20），广州4480（-20）；冷轧维持或上涨，上海5370（0），天津5210（0），广州5450（50）。

利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-302（40），螺纹毛利-317（11），热卷毛利-357（-29），电炉毛利85（11）；20日生产：普方坯盈利-65（-3），螺纹毛利-70（-35），热卷毛利-110（-75）。

基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约119（46），10合约183（46）；上海热卷05合约108（8），10合约200（21）。

供给：持续下降，热卷持稳。01.29螺纹334（-11），热卷337（-0），五大品种1032（-14）。

需求：建材成交量2.4（-1）万吨。2021年1月，我国重卡市场预计销售各类车型超过18万辆，同比增长54%。

总结：钢材整体高估，盘面利润回归至偏低水平。产量维持高位，整体五大库存持续较快积累并存在进一步超预期可能，维持中期大幅调整观点。

【铁矿石】

现货：下跌。唐山66%干基现价1280（0），普氏现价156.1（-2）美金，日照卡拉拉1311（0），日照金步巴1058（-7），日照PB粉1086（-8），张家港废钢现价2800元（-10）。

利润：下跌。PB20日进口利润-91（-7）。

基差：走弱。金步巴05基差220（+5），金步巴09基差299（+9），超特05基差167（+10），超特09基差245.5（+13）。

供应：增加。2.1，澳巴19港发货量2469（+492）；2.1，45港到货量，2581（+144）。

需求：下滑。1.29，45港日均疏港量304（-14）；64家钢厂日耗56.3（-1.1）。

库存：累积。1.22，45港库存12501（+63）；247家钢厂库存12296（+302），可用天数41天（+1）。

总结：本周港库小幅积累，压港较大，钢厂补库收尾，需求走弱，2月港库或维持平稳，铁矿自身驱动不强，更多关注钢材端的边际弱化以及钢厂的减产行为。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润400+元，吨焦炭利润1000元。

价格：焦煤仓单价格1630元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面3150元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率75.72%（+0.19%）；全国样本焦化厂产能利用率78.09%（+0.58%）。

库存：炼焦煤煤矿库存127.79（-10.86），炼焦煤港口库存255（-20.5），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1942.91（+53.96）万吨；焦化厂焦炭库存21.95（-4.36）万吨，港口焦炭库存254（+10.5）万吨，钢厂焦炭库存417.02（+24.68）万吨。

总结：估值上看，钢材利润处于绝对低位，焦煤焦炭现货估值高估。价格大幅回落后，焦炭期货价格仍高估，焦煤期货价格估值中性。驱动上看，焦炭供需边际转弱加速，但供需对比逆转仍需时间，期货价格回落后大基差对价格有较强支撑。目前焦炭现货价格仍未完全拐头，库存拐点确认之前，焦炭期货不易过分看空；炼焦煤进口端仍有较大不确定性，产量下行幅度或弱于预期，需求向好；盘面价格大幅下行后，下方空间有限。

动力煤

港口现货：750-780元/吨。

进口现货：澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价47美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡270元/吨，印尼5000大卡30元/吨。

期货：主力5月贴水133元左右，持仓25.7万手（夜盘+6715手）。

CCTD统计环渤海港口：库存合计1346.5（-14.4），调入123.7（-21.7），调出138.1（-21.7），锚地船87（-3），预到船33（-5）。

煤炭江湖：1月27日，73港动力煤库存4278.1，周环比降1.14%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为579.5（-13.22），BDI指数1444（-8）。

总结：春节前需求逐步走弱，供应端在保供政策助推下，产量降幅大概率不及往年，现货仍有进一步下降空间，盘面贴水幅度略偏大，中短期震荡偏弱看待。

尿素

1.现货市场：尿素继续上行，液氨回落，甲醇下行暂缓。

尿素：河南2040（日+40，周+80），东北2050（日+20，周+20），江苏2120（日+60，周+80）；

液氨：山东3200（日+0，周-20），河北3204（日+0，周+0），河南3096（日-15，周-65）；

甲醇：西北1845（日+0，周+0），华东2420（日-25，周-8），华南2405（日-10，周+23）。

2.期货市场：盘面回落基差回补，5/9价差走阔至186元/吨。

期货：5月2035（日-23，周+44），9月1849（日-30，周-1），1月1833（日-5，周+14）；

基差：5月5（日+63，周+16），9月191（日+70，周+61），1月207（日+45，周+46）；

月差：5-9价差186（日+7，周+55），9-1价差16（日-25，周-15）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差正常。

合成氨加工费254（日+49，周+118），尿素-甲醇-380（日+65，周+88）；河南-东北40（日+30，周+70），河南-江苏-30（日-10，周+10）。

4.利润：尿素利润回升，复合肥利润回落，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆655（日+11，周+48），华东航天炉609（日+37，周+94），华东固定床570（日+45，周+95）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥111（日-7，周-34），氯基复合肥224（日-3，周-23），三聚氰胺-196（日-150，周-300）。

5.供给：开工日产回升，低于去年同期水平；其中气头企业开工率同比大幅偏低。

截至2021/1/29，尿素企业开工率55.6%(环比-0.2%，同比-12.3%)，其中气头企业开工率18.8%(环比-1.5%，同比-31.9%)；日产量12.1万吨(环比-0.0万吨，同比-2.1万吨）。

6.需求：销售持平，工业需求转冷。

尿素工厂：截至2021/1/29，预收天数9.3天(环比+0.0天)。

复合肥：截至2021/1/29，开工率40.5%（环比-0.2%，同比+12.0%），库存74.2万吨（环比+4.9万吨，同比-34.6万吨）。

人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/1/29，开工率59.0%（环比+4.1%，同比+1.4%）。

7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；港口库存同样偏低。

截至2021/1/29，工厂库存45.3万吨，（环比+9.3万吨，同比-7.7万吨）；港口库存15.5万吨，（环比-0.3万吨，同比-10.7万吨）。

8.总结：

现货再次启动，周一盘面待现货回馈小幅回落，强弱顺序：现货>1月>5月≈9月；动力煤弱势，后期下方仍有修正空间；5/9价差走阔至186元/吨，处于偏高水平；5月基差回归合理位置。上周尿素行业仍处于低供给低需求格局状态，边际基本符合预期，即期销售高位走平，下游刚性需求回落，供给仍在12万吨/日附近，表观消费首次回到11万吨/日以下；动态看节前备货进入收官阶段，国内需求到月底启动，预计节后尿素供需格局将迅速改善；国际持续量价齐升，关注持续发酵后国内能否形成有效出口。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况良好、中期国内返青肥需求即将启动、国际市场情况良好；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、国际供需缺口或为软缺口。策略：可从180元/吨开始向上布局5/9价差。

油脂油料

一、行情走势

在经历6周反弹后，大上周美豆显著回落105美分/蒲，但上周迎来58美分/蒲的反弹；美豆粕在连续5周反弹后，大上周跌41.4美元/短吨，上周累计反弹9.7美元；在经历4周持续上行后，大大上周美豆油回落4.08%，之后连续2周分别反弹0.62%、5.91%，且已经超过前高点。

2.1，CBOT大豆3月合约收1366美分/蒲，跌1.75美分，-0.13%；美豆油3月合约收45.03美分/磅，涨0.39美分，+0.87%；美豆粉3月合约收430.8美元/短吨，涨0.1美元，+0.02%。

2.1，DCE豆粕5月合约收3485元/吨，+1元，+0.03%，周盘收于3458元/吨，-27元，-0.77%；DCE豆油5月合约收7782元/吨，-72元，-0.92%，周盘收于7714元/吨，-68元，-0.87%。

二、现货价格

2.1，沿海一级豆油8530-8880元/吨，-20-70元/吨。沿海豆粕3600-3810元/吨，-20-40元/吨。

三、基差与成交

10周豆粕成交低迷后，连续2周显著放量，最近2周再低迷。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平，之后恢复至2万吨/日的常规水平后，近3周开始再次成交萎靡，上周成交有所恢复但依旧不及2万吨/日。

2.1，豆粕共成交5.97万吨，上周五7.83万吨，基差0.6万吨；豆油共成交1.21万吨，上周五1.55万吨，基差1.00万吨。

华东地区现货一口价为主3760元/吨，m2109合约6-9月提货基差30元/吨；华东主流油厂豆油基差报价，豆油现货相对坚挺，华东地区y2105合约基差970/980元/吨。

四、周度压榨（3周回落后，压榨3周回升）

上周，大豆压榨环比回升至214.88万吨，前1周210.762万吨，前2周为198.198万吨，前3周为168.458万吨，前4周170.888万吨，前5周188.208万吨，前6周200.718万吨。预计本周回升至205万吨，下周回落至144万吨。

五、主要消息（流动性上周末开始成为市场焦点）

1、央行公开市场周一开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元。隔夜Shibor下行48.70BP，报2.795%；14天期Shibor下行51.50BP，报3.283%；7天期Shibor则上涨12.30BP报3.1940%，为2015年4月7日以来最高水平。；

2、美国散户投资者狂热情绪席卷市场，白金成为了市场焦点。2月1日盘中，白银期货日内上涨11%，站上30美元关口。沪银主力合约站上5900元千克，报收5939元千克，涨幅达9.27%。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、美豆基本面依旧紧张，未发生显著变化，近期调整一方面因为南美天气未能出现较大问题，另一方面前期价格的显著上涨令美豆面临调整需求，接下来依旧关注南美天气对美豆的影响；

2、美豆油显著反弹已经超过前高点，但国内豆油反弹相对乏力，目前植物油看成高位过后的高波动；

3、蛋白由于南美存在不确定性，且南美大豆上市时间越来越近，建议防范风险为主；

4、国内油粕均呈现近月高基差的表现。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周一收高，因现货市场供应偏紧。ICE3月原糖期货收高0.32美分，或2%，结算价报每磅16.15美分。

2、郑糖主力05合约周一涨51点，收于5266元/吨，持仓减1万余手。（夜盘涨27点，持仓减5千余手），主力持仓上多减9百余手，空减3百余手。其中多头方永安、平安、海通各增1千余手，而广发减1千余手；空头方，东证增1千余手，而中信、国泰君安减1千余手。2109合约涨42点，收于5326元/吨，持仓增2千余手（夜盘反弹29点，持仓增1千余手）。

3、资讯：1）2021年1月1日-1月28日，巴西对中国装船数量为6万吨，较1月1日-1月25日期间6万吨维持稳定，主要进口商为路易达孚6万吨。整个12月巴西对中国装船数量为36.53万吨，较11月份51.96万吨降低15.43万吨；10月份巴西对中国发运总量为96.51万吨，9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，8月发运总量为76.77万吨，7月发运总量40.5万吨。截止1月28日，巴西主流港口对中国食糖排船量为0万吨，目前主要待发运目的集中在孟加拉国、印尼、阿尔及利亚、马来西亚和尼日利亚为主。2021年1月1日-1月28日，巴西港口对全球装船数量为153.78万吨，较1月1日-1月25日141.75万吨增加12.03万吨，其中原糖143.7万吨，成品糖10.08万吨。截止1月28日，巴西对全球食糖排船数量约为117.36万吨，较1月25日97.43万吨增加19.93万吨。当前食糖装运等待船只37艘，而已装船船只为40艘，等待装运时间在2-50天，较前期1-35天的等待时长略有延长，但港口船只整体积压甚少。

2）泰国HiPol原糖即期装运的现货溢价在最近几周得到了支撑，原因是印尼和越南等主要目的地买家的购买兴趣有所改善。泰国HiPol2月份装运的现货与1月29日纽约11号3月合约相比溢价179点，而1月上半月的最低溢价也达到了173点。相比之下，普氏对3月至5月15日远期装运的评估比3月期货低11个点，溢价为168个点。

3）据悉，截止2月1日，广西地区已有2家糖厂收榨，分别为东江糖厂和良庆东糖，当前仍余77家糖厂压榨。

4）至2021年1月31日止，海南省累计榨蔗量37.27万吨，同比39.04万吨减少1.773万吨；尚存蔗量51.73万吨，同比64.66万吨减少12.93万吨；已产糖4.48万吨，同比5.11万吨减少0.63万吨（不含在制品），混合产糖率12.02%，同比13.09%下降1.07%；已销糖0.19万吨，同比0.50万吨减少0.31万吨；含税出厂价5204-5630元/吨（上榨季同期约为5500-6066元/吨）；库存食糖4.29万吨，同比4.61万吨减少0.32万吨。

5）甜菜糖：2021年1月23日-1月29日当周，内蒙古地区有5家糖厂和新疆地区2家糖厂继续压榨，目前内蒙古地区已有7家糖厂收榨，新疆地区已有13家糖厂收榨，因当前甜菜糖逐步进入压榨尾声，预计下周内蒙古和新疆收榨糖厂将全部收榨。而去年同期为0家。周压榨甜菜19.15万吨（去年同期7万吨），产糖2.31万吨（去年同期0.85万吨）。累计压榨甜菜1184.41万吨（去年同期1112.42万吨），共榨糖145.62万吨（去年同期133.601万吨）。

6）甘蔗糖：2021年1月23日-1月29日当周，全区共有143家糖厂开榨生产，去年同期为140家。其中广西有79家糖开榨，去年同期广西共有59家糖厂开榨。云南产区有40家糖厂开榨，去年同期云南共有40家糖开榨。当前广东地区已有19家糖厂开榨，去年同期已有12家糖厂开榨，而去年海南糖厂已有5家糖厂开榨，去年同期有9家糖厂开榨。周内压榨甘蔗549.64万吨（去年同期为393.65万吨），产糖60.01万吨（去年同期为46.87万吨）。累计压榨4317.121万吨甘蔗，较去年同期4863.97万吨降低546.85万吨（降幅为11.24%）。产糖量482.899万吨，较去年同期560.655万吨降低77.756万吨（降幅13.87%）。

7）加工糖：12家糖厂调研统计，2021年1月23日-1月29日当周，加工糖产量为84700吨，较上周84700吨维持稳定，较去年同期7500吨增加77200吨（增幅为1029.33%）。因去年同期正值春节假期中，大多数糖厂多停机检修放假。销量为49600吨，较上周56700吨降低7100吨（降幅为12.52%），较去年同期0吨增加49600吨（增幅为100%）。由于春节备货基本已进入尾声，加上期货市场价格走低，现货市场交投气氛一般。糖厂库存量为340200吨，较上周305100增加35100吨（增幅为11.5%），较去年同期141100吨增加199100吨（增幅为141.1%）。

8）主产区日成交：今日郑糖主力合约震荡走高，但春节备货进入尾声，市场整体成交偏淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成4100吨（其中广西成交3200吨，云南成交900吨），较上一交易日上涨2540吨。

9）现货价格：今日白糖出厂均价为5238元/吨，较上周五5238元/吨持平。广西新糖报价在5210-5270元/吨之间，较上周五维持稳定；云南产区昆明新糖报5280-5320元/吨，大理报5230-5250元/吨，较上周五维持稳定；广东湛江产区报5160-5200元/吨，较上周五维持稳定；海南产区报5120元/吨，较上周五维持稳定。加工糖售价多以稳定为主，福建地区一级碳化糖5350元/吨，较上周维持稳定，广东地区一级碳化糖报5300元/吨，较上周五维持稳定，山东地区一级碳化糖5390元/吨，较上周五上涨20元/吨，辽宁地区一级碳化糖报5330元/吨，较上周五维持稳定，河北地区一级碳化糖报5330元/吨，较上周下跌20元/吨。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙产区已有7家糖厂收榨，内蒙古地区糖厂新砂糖报价5160-5190元/吨，较昨日报价跌10元/吨。新疆地区已有13家糖厂收榨，新疆地区新砂糖5080元/吨，较上周五报价持平。.

4、综述：原糖新高后再次转入震荡，基本面上依然是支撑与压力并存状态，但宏观经济对商品影响较大，关注其影响，也需关注基金持仓走向及指引。国内也跟随原糖步入调整，从产业面讲，走高之后有回调也正常。目前春节备货步入尾声，其他商品也整体处于调整中，对糖价也是影响。依然可关注低位买入机会。

养殖

【生猪市场】

（1）现货市场，2月1日河南外三元生猪均价为30.6元/公斤（-1.56），全国均价32.13元/公斤（-0.94）。

（2）期货市场，2月1日单边总持仓22172手(+958），成交量6871（-2553）。2109合约收于25685元/吨（+115），LH2111收于23915（+125），LH2201收于23510（+85）；9-11价差1770(-10)；9-1价差2175（+30）；11-1价差+405（+40）。

（3）短期现货市场集中性出栏，供应增多令猪价承压。春节后存季节性落价预期，回调幅度受疫情以及冻品出库情况影响，亦会影响盘面交易节奏。近期猪瘟有加剧之势，涌益预计2021年1月份能繁母猪存栏或出现2%-3%降幅。当前仔猪受损影响4月后肥猪供应，母猪受损对应11月后的肥猪供应，市场对存栏情绪悲观，盘面存支撑，但春节前后受现货跌价预期情绪制约，待现货压力释放后关注阶段性供应断档带来的反弹机会。后期建议持续关注存栏恢复过程中的疫情、政策、养殖户短期情绪变化等扰动因子。

【鸡蛋市场】

（1）2月1日主产区鸡蛋均价3.7元/斤（-0.34），主销区均价4.13元/斤（-0.39）。

（2）2月1日期货2102合约3690（-139）,2105合约4389（+51）,2109合约4755（+62）。5-9价差-366（-11）。

（3）北京海淀1日通报圆明园遗址公园共有3只黑天鹅死亡，经诊断确诊为H5N8亚型高致病性禽流感。该病仅在局地发生，且已有效控制，其它地区均未见感染。

（4）存栏：1月在产蛋鸡存栏11.987亿只，环比跌1.1%，同比跌7.06%，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存；淘鸡：临近春节加之蛋价走低，养殖单位顺势淘汰，但局部地区疫情以及屠宰企业停工影响淘汰；补栏：饲料价格小幅下调，但蛋价跌幅较大，部分地区养殖单位观望心态较重，整体补栏积极性尚可；需求：市场高价难销，下游环节拿货趋谨，各环节余货增多。内销销售因疫情或较往年减弱。综合来看，节前现货价格或维持弱势，节后存季节性跌价预期。但饲料成本上升加之存栏下降趋势长期看对价格产生支撑。弱现实强预期下期货价格或维持震荡，等待现货情绪释放以及淘鸡边际变化给出的指引。