股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2102涨6.8点或0.12%，报5473.8点；上证50股指期货主力合约IH2102涨14.6点或0.39%，报3772.4点；中证500股指期货主力合约IC2102跌32.6点或0.51%，报6379.0点。

【市场要闻】　

1、国务院常务会议听取区域全面经济伙伴关系协定生效实施国内相关工作汇报，要求以深化改革开放促进产业升级。目前对协定涉及的701条约束性义务85%已做好履行准备，要抓紧推进国内相关管理制度改革，制定原产地管理办法和实施指引，完善业务流程，有针对性做好相关技术准备，确保协定生效即可落地实施。会议同时部署完善企业特别是中小微企业退出相关政策，提升市场主体活跃度。

2、央行货币政策司司长孙国峰指出，2021年国内外形势依旧十分复杂，货币政策面临的挑战并不少。货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。根据经济发展实际情况，灵活调整货币政策力度、节奏和重点，平滑经济波动，应对诸多不确定性。

3、受国内外疫情反复等影响，中国1月财新服务业PMI为52，环比大幅下降4.3个百分点，创近九个月新低。1月财新综合PMI降至52.2，环比下降3.6个百分点，显示整体产出增速仅为小幅增长，为2020年5月以来最低。

【观点】

欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，未来可能对其经济产生较大影响。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长较进一步加快，期指长期偏多思路未变，预计短期有望进一步回升。

钢材矿石

【钢材】

现货：涨跌互现。普方坯维持，唐山3850（0），华东4080（0）；螺纹维持或下跌，杭州4340（0），北京4140（-10），广州4630（0）；热卷涨跌互现，上海4440（10），天津4360（-30），广州4440（0）；冷轧维持或下跌，上海5360（-10），天津5160（-50），广州5450（0）。

利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-258（-7），螺纹毛利-271（-8），热卷毛利-322（2），电炉毛利85（0）；20日生产：普方坯盈利-114（-3），螺纹毛利-121（-3），热卷毛利-171（7）。

基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约165（-21），10合约226（-23）；上海热卷05合约105（-18），10合约205（-25）。

供给：持续下降，热卷持稳。01.29螺纹334（-11），热卷337（-0），五大品种1032（-14）。

需求：建材成交量1.8（-1.3）万吨。乘联会：1月全月日均销量6.6万辆，同比增长25%，环比下降5%。

总结：钢材整体高估，盘面利润回归至中性偏低水平。产量维持高位，整体五大库存持续较快积累为春季去库带来压力，维持中期大幅调整观点。

【铁矿石】

现货：上涨。唐山66%干基现价1278（0），普氏现价152.1（+2）美金，日照卡拉拉1286（0），日照金步巴1032（+4），日照PB粉1058（+4），张家港废钢现价2800元（-10）。

利润：下跌。PB20日进口利润-130（-47）。

基差：走弱。金步巴05基差221（-10），金步巴09基差312（-1），超特05基差164（-21.5），超特09基差256（-11）。

供应：增加。2.1，澳巴19港发货量2469（+492）；2.1，45港到货量，2581（+144）。

需求：下滑。1.29，45港日均疏港量304（-14）；64家钢厂日耗56.3（-1.1）。

库存：累积。1.22，45港库存12501（+63）；247家钢厂库存12296（+302），可用天数41天（+1）。

总结：港口压港较多，钢厂补库收尾，2月港库或维持平稳，铁矿自身驱动不强。短期基差快速扩大，关注节奏变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润400+元，吨焦炭利润1000元。

价格：焦煤仓单价格1630元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面3150元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率75.72%（+0.19%）；全国样本焦化厂产能利用率78.09%（+0.58%）。

库存：炼焦煤煤矿库存127.79（-10.86），炼焦煤港口库存255（-20.5），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1942.91（+53.96）万吨；焦化厂焦炭库存21.95（-4.36）万吨，港口焦炭库存254（+10.5）万吨，钢厂焦炭库存417.02（+24.68）万吨。

总结：估值上看，钢材利润处于绝对低位，焦煤焦炭现货估值高估。价格大幅回落后，焦炭期货价格仍高估，焦煤期货价格估值中性。驱动上看，焦炭供需边际转弱加速，但供需对比逆转仍需时间，期货价格回落后大基差对价格有较强支撑。目前焦炭现货价格仍未完全拐头，库存拐点确认之前，焦炭期货不易过分看空；炼焦煤进口端仍有较大不确定性，产量下行幅度或弱于预期，需求向好；盘面价格大幅下行后，下方空间有限。

动力煤

港口现货：700-730元/吨左右。

进口现货：澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价43美元/吨（-4）。

内外价差：澳大利亚5500大卡246元/吨，印尼5000大卡0元/吨。

期货：主力5月贴水120元左右，持仓25.4万手（夜盘-51手）。

CCTD统计环渤海港口：库存合计1347.9（+2），调入139.2（+9.6），调出137.2（+7），锚地船77（-10），预到船25（+3）。

煤炭江湖：2月3日，73港动力煤库存4190.6，周环比降2.05%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为546.11（-13.56），BDI指数1327（-53）。

总结：春节前需求逐步走弱，供应端在保供政策助推下，产量降幅大概率不及往年，现货仍有进一步下降空间，盘面贴水中性，中短期震荡偏弱看待。

尿素

1.现货市场：尿素继续上行，液氨回落企稳，甲醇继续下行。

尿素：河南2080（日+10，周+80），东北2080（日+0，周+50），江苏2120（日+0，周+60）；

液氨：山东3200（日+0，周+0），河北3204（日+0，周+0），河南3077（日-19，周-34）；

甲醇：西北1740（日-5，周-105），华东2358（日-33，周-88），华南2350（日+0，周-65）。

2.期货市场：期现劈叉盘面大跌，基差快速走强，5/9价差小幅回落至171元/吨。

期货：5月1981（日-64，周-16），9月1810（日-57，周-56），1月1807（日-39，周-21）；

基差：5月99（日+74，周+136），9月270（日+67，周+176），1月273（日+49，周+141）；

月差：5-9价差171（日-7，周-8），9-1价差3（日-18，周-35）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差正常。

合成氨加工费305（日+21，周+100），尿素-甲醇-278（日+43，周+168）；河南-东北20（日+10，周+10），河南-江苏-20（日+10，周+0）。

4.利润：尿素利润回升，复合肥利润转回升，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆791（日+124，周+148），华东航天炉665（日+28，周+94），华东固定床621（日+15，周+95）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头683（日+0，周+0）；硫基复合肥123（日+19，周+4），氯基复合肥235（日+20，周+8），三聚氰胺-226（日-30，周-300）。

5.供给：开工日产回升，低于去年同期水平；其中气头企业开工率同比大幅偏低。

截至2021/1/29，尿素企业开工率55.6%(环比-0.2%，同比-12.3%)，其中气头企业开工率18.8%(环比-1.5%，同比-31.9%)；日产量12.1万吨(环比-0.0万吨，同比-2.1万吨）。

6.需求：销售持平，工业需求转冷。

尿素工厂：截至2021/1/29，预收天数9.3天(环比+0.0天)。

复合肥：截至2021/1/29，开工率40.5%（环比-0.2%，同比+12.0%），库存74.2万吨（环比+4.9万吨，同比-34.6万吨）。

人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/1/29，开工率59.0%（环比+4.1%，同比+1.4%）。

7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；港口库存同样偏低。

截至2021/1/29，工厂库存45.3万吨，（环比+9.3万吨，同比-7.7万吨）；港口库存15.5万吨，（环比-0.3万吨，同比-10.7万吨）。

8.总结：

周二现货上行趋缓，盘面反而大幅回落，强弱顺序：现货>1月>5月≈9月；动力煤弱势，后期下方仍有修正空间；5/9价差回落至171元/吨，处于偏高水平；5月基差回归合理位置。上周尿素行业仍处于低供给低需求格局状态，边际基本符合预期，即期销售高位走平，下游刚性需求回落，供给仍在12万吨/日附近，表观消费首次回到11万吨/日以下；动态看节前备货进入收官阶段，国内需求到月底启动，预计节后尿素供需格局将迅速改善；国际持续量价齐升，关注持续发酵后国内能否形成有效出口。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况良好、中期国内返青肥需求即将启动、国际市场情况良好；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、国际供需缺口或为软缺口。策略：继续持有5/9反套，并在180元/吨上方批次布局5/9反套。

油脂油料

一、行情走势

在经历6周反弹后，大上周美豆显著回落105美分/蒲，但上周迎来58美分/蒲的反弹；美豆粕在连续5周反弹后，大上周跌41.4美元/短吨，上周累计反弹9.7美元；在经历4周持续上行后，大大上周美豆油回落4.08%，之后连续2周分别反弹0.62%、5.91%，且已经超过前高点。

2.3，CBOT大豆3月合约收1371美分/蒲，+17美分，+1.26%；美豆油3月合约收44.54美分/磅，+0.20美分，+0.45%；美豆粉3月合约收434.9美元/短吨，+7.3美元，+1.71%。

2.3，DCE豆粕5月合约收3410元/吨，-8元，-0.23%，周盘收于3443元/吨，+33元，-+0.97%；DCE豆油5月合约收7538元/吨，-172元，-2.23%，周盘收于7546元/吨，+8元，+0.11%。

二、现货价格

2.2，沿海一级豆油8290-8640元/吨，-120-170元/吨。沿海豆粕3570-3740元/吨，-30-60元/吨。

三、基差与成交

10周豆粕成交低迷后，连续2周显著放量，最近2周再低迷。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平，之后恢复至2万吨/日的常规水平后，近3周开始再次成交萎靡，上周成交有所恢复但依旧不及2万吨/日。

2.3，豆粕共成交5.07万吨，前一日7.63万吨，基差1.8万吨；豆油共成交0.86万吨，前一日1.49万吨，基差0.78万吨。

华东地区现货一口价为主3620元/吨，m2105合约4-5月提货基差100元/吨，+20元/吨，m2109合约6-9月提货基差30元/吨；华东主流油厂豆油基差报价，豆油现货相对坚挺，在周处华东地区y2105合约基差970元/吨之后，昨日未报价。

四、周度压榨（3周回落后，压榨3周回升）

上周，大豆压榨环比回升至214.88万吨，前1周210.762万吨，前2周为198.198万吨，前3周为168.458万吨，前4周170.888万吨，前5周188.208万吨，前6周200.718万吨。预计本周回升至205万吨，下周回落至144万吨。

五、主要消息（中国上周大量采购美玉米）

1、USDA数据显示：上周中国连续四天采购美国玉米，上周二周五分别对华销售136万吨、68万吨、170万吨及210.8万吨，四天累计采购高达584.8万吨；

2、据悉美国总统拜登拒绝在纾困支票金额方面做出让步，但愿意考虑更严格的发放标准。参议员罗姆尼称如果不做出修改，没有共和党人会支持拜登的1.9万亿美元刺激计划；

3、国际油价集体上涨，美油3月合约涨2.17%报55.95美元/桶，创一年以来新高；布油4月合约涨2.11%报58.67美元/桶。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、美豆基本面依旧紧张，未发生显著变化，近期调整一方面因为南美天气未能出现较大问题，另一方面前期价格的显著上涨令美豆面临调整需求。此外从时间上看南美可炒作天气的时间周期剩余不多；

2、美豆油显著反弹过程中国内豆油反弹相对乏力，之后随着美豆油的回落，国内豆油显著跟跌，当前资金油脂油料板块的兴趣逐渐减弱；

3、蛋白由于南美存在不确定性，且南美大豆上市时间越来越近，建议防范风险为主；

4、国内油粕均呈现近月高基差的表现。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周三收跌，而白糖期货也小幅走软，从前一交易日所触及的近4年高位回落。ICE3月原糖期货收跌0.25美分，结算价报每磅16.04美分。白糖3月期货收跌1.美元或0.2%，结算价报每磅462.60美元，该合约周二曾触及2017年3月以来高点470.40美元。

2、郑糖主力05合约周三涨45点，收于5328元/吨，持仓减4千余手。（夜盘跌32点，持仓减1千余手），主力持仓上多减3千余手，空减1千余手。其中多头方华泰增5千余手，而中粮减2千余手，光大、东证、华安各减1千余手；空头方，中州增2千余手，中粮、东兴各增1千余手，而中信减2千余手，东证、国投安信各减1千余手。2109合约涨40点，收于5388元/吨，持仓减1千余手（夜盘跌28点，持仓增1千余手）。

3、资讯：1）2021年1月1日-1月31日，巴西对中国装船数量为6万吨，较1月1日-1月28日期间6万吨维持稳定，主要进口商为路易达孚6万吨。整个12月巴西对中国装船数量为36.53万吨，较11月份51.96万吨降低15.43万吨；10月份巴西对中国发运总量为96.51万吨，9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，8月发运总量为76.77万吨，7月发运总量40.5万吨。

2）据外电2月1日消息，巴西政府周发布2021年1月商品出口数据显示，1月巴西糖出口量为210万吨，2020年1月出口量为160万吨。

3）2020年10月1日至2021年1月31日期间，印度糖厂累计生产了1768万吨食糖，相比上一年度同期的1410万吨增加了25.39%。10月到12月期间的食糖销量进度或多或少与去年相似，大约在675万吨。

4）2021年1月4日，广西最后一家糖厂——广西金秀东达制糖有限责任公司顺利开榨，本榨季全区共开榨糖厂79家，同比上榨季减少3家。截至1月31日，2020/2021年榨季广西全区共入榨甘蔗3356万吨，同比增加118万吨；产混合糖412.78万吨，同比减少2.02万吨；累计销糖147.06万吨，同比减少54.34万吨；产销率35.63%，同比减少12.91个百分点。白砂糖含税平均售价5233元/吨，同比减少476元/吨。其中1月份单月产糖213.32万吨，同比增加25.88万吨；销糖63.27万吨，同比减少12.36万吨。

5）20/21制糖期截至1月底，广东省榨季糖厂已全部开榨，总共19家。全省累计榨蔗量289.49万吨（去年同期361.89万吨）；产糖量27.59万吨（去年同期37.47万吨）；销量15.5万吨（去年同期29.87万吨）；库存12.09万吨（去年同期7.6万吨）；其中1月份产糖21.36万吨，同比增加1.5万吨；销糖10.24万吨，同比减少2.26万吨。

6）云南省2020/2021榨季生产从2020年11月5日英茂勐捧糖厂率先开榨，同比上榨季提前了7天。到2021年1月31日，全省开榨糖厂43间（去年同期开榨糖厂40间），全省共入榨甘蔗536.15万吨（去年同期入榨甘蔗394.08万吨），产糖63.97万吨（去年同期产糖46.29万吨），累计销售新糖18.30万吨（去年同期销售糖20.41万吨）。其中1月份单月销售食糖14.55万吨（去年同期月销售食糖15.29万吨），同比减少0.74万吨。昆明食糖销售价格5280元/吨（去年同期昆明销售价格5770元/吨）。

7）主产区日成交：今日郑糖主力合约震荡小涨，市场成交昨日有所回升，但整体仍维持清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成6600吨（其中广西成交5600吨，云南成交1000吨），较上一交易日增加2500吨。

8）现货价格：今日白糖出厂均价为5283元/吨，较昨日5241元/吨涨42元/吨。广西新糖报价在5240-5300元/吨之间，较昨日稳中涨20-30元/吨；云南产区昆明新糖报5280-5320元/吨，大理报5230-5250元/吨，较昨日维持稳定；广东湛江产区报5170-5230元/吨，较昨日稳中上涨20元/吨；海南产区报5150元/吨，较昨日上涨30元/吨。加工糖售价稳中上涨，福建地区一级碳化糖5400元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东地区一级碳化糖昨日报5310元/吨，今日上午未报，山东地区一级碳化糖5470元/吨，较昨日上涨30元/吨，辽宁地区一级碳化糖报5370元/吨，较昨日上涨40元/吨，河北地区一级碳化糖报5370元/吨，较昨日上涨40元/吨。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙产区已有7家糖厂收榨，内蒙古地区糖厂新砂糖报价5240-5270元/吨，较昨日报价涨30元/吨。新疆地区已有13家糖厂收榨，新疆地区新砂糖5100元/吨，较昨日报价持平。

4、综述：原糖新高后再次转入震荡，基本面上依然是支撑与压力并存状态，但宏观经济对商品影响较大，关注其影响，也需关注基金持仓走向及指引。国内也跟随原糖步入调整，从产业面讲，走高之后有回调也正常。目前春节备货步入尾声，其他商品也整体处于调整中，对糖价也是影响，同时春节前也处于减仓规避风险阶段。可关注低位买入机会建立稍长期头寸。

养殖

【生猪市场】

（1）现货市场，2月3日河南外三元生猪均价为31.28元/公斤（+0.04），全国均价31.73元/公斤（-0.16）。

（2）期货市场，2月3日单边总持仓22620手(-203)，成交量7800（-1809）。2109合约收于25315元/吨（-65），LH2111收于23880（+90），LH2201收于23380（-20）；9-11价差1435(-155)；9-1价差1935（-45）；11-1价差500（+110）。

（3）现货市场北方局部地区养殖户有所惜售加之屠企提量支撑价格，但短期小体重猪抛售加之大猪集中出栏对市场冲击犹在，整体猪价仍承压。春节后存季节性落价预期，回调幅度受疫情以及冻品出库情况影响，亦会影响盘面交易节奏。近期猪瘟有加剧之势，涌益预计2021年1月份能繁母猪存栏或出现2%-3%降幅。当前仔猪受损影响4月后肥猪供应，母猪受损对应11月后的肥猪供应，市场对存栏情绪悲观，盘面存支撑，但春节前后受现货跌价预期情绪制约，待现货压力释放后关注阶段性供应断档带来的反弹机会。后期建议持续关注存栏恢复过程中的疫情、政策、养殖户短期情绪变化等扰动因子。

【鸡蛋市场】

（1）2月3日主产区鸡蛋均价3.57元/斤（持平），主销区均价3.87元/斤（-0.14）。

（2）2月3日期货2102合约3750（+51）,2105合约4443（-15）,2109合约4785（-11）。5-9价差-342（-4）。

（3）存栏：1月在产蛋鸡存栏11.987亿只，环比跌1.1%，同比跌7.06%，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存；淘鸡：临近春节加之蛋价走低，养殖单位顺势淘汰，但局部地区疫情以及屠宰企业停工影响淘汰；补栏：饲料价格小幅下调，但蛋价跌幅较大，部分地区养殖单位观望心态较重，整体补栏积极性尚可；需求：市场高价难销，下游环节拿货趋谨，各环节余货增多。内销销售因疫情或较往年减弱。综合来看，节前现货价格或维持弱势，节后存季节性跌价预期。但饲料成本上升加之存栏下降趋势长期看对价格产生支撑。弱现实强预期下期货价格或维持震荡，等待现货情绪释放以及淘鸡边际变化给出的指引。