一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国1月ADP就业人数增加17.4万人，预期增4.9万人，前值由减少12.3万人修正至减少7.8万人。

2）国内新闻

央行公开市场周三开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有1800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。资金面宽松，Shibor短端品种全线下行。隔夜品种下行45.4bp报1.859%，7天期下行9.5bp报2.146%，14天期下行13bp报2.585%，1个月期下行3.5bp报2.772%。

3）行业新闻

千亿级国家基金出手卫星互联网。九天微星获得中国互联网投资基金亿级战略投资的交割近日已完成。这是中网投作为千亿级国家队基金首次布局民营航天领域，也是九天微星完成的第七轮融资。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日A股震荡分化，成交量有所增加但不足万亿，银行股拉升，资金方面北向资金净流入34.23亿元，02月02日融资余额减少2.17亿元至15382.56亿元。市场目前对政策是否收紧有所担忧，我们预计年前持续收紧流动性的概率较小，在经济未持续企稳的情况下政策方面短期不会大幅收紧，流动性仍以合理充裕为主。技术上看各指数止跌反弹，建议继续以做多为主，但对短期反弹高度要保持一定警惕，并继续关注资金投放情况，一季度预判偏多为主，建议逢低做多。

【国债】

国债：期债价格大幅走低，10年期国债收益率上行3.59bp至3.21%。央行为维护银行体系流动性合理充裕，开展800亿元逆回购操作，净回笼1000亿元，Shibor短端品种全线下行，资金面转松。央行货币政策委员认为当前杠杆率上升非常快，引发市场对货币政策转向的担忧，春节前央行大概率通过临时投放资金的操作方式保持资金面相对平稳。四季度GDP增速基本恢复到疫情前的水平，不过多地接连发生局部聚集性疫情，部分企业生产经营暂时受到一定影响，PMI指数有所回落。美国新增确诊病例有所下滑，市场预期新一轮财政刺激政策将出台，美债收益率以上行为主。在经济持续恢复和稳杠杆的背景下，国债期货价格以下行为主，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存继续下降，担心全球供应紧缺，欧美原油期货继续上涨并维持在近一年以来高点。美国原油净进口量增加，上周美国原油库存降幅减缓，同期美国汽油库存增加而馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止1月29日当周，美国原油库存量4.75659亿桶，比前一周下降99万桶；美国汽油库存总量2.52153亿桶，比前一周增长447万桶；馏分油库存量为1.62838亿桶，比前一周下降1万桶。美国原油日均产量1090万桶，与前周日均产量持平。美国石油需求总量日均1852.8万桶，比前一周低115.4万桶。第14次欧佩克及其减产同盟国部长级会议于2月3日通过视频举行。据路透社看到的一份声明草案说，在这次会议上欧佩克及其减产同盟国对2021年复苏前景感到乐观。欧佩克及其减产同盟国市场监测委员会没有提到改变石油政策，按计划要求大多数成员国在2月份保持产量稳定，而最大援用出口国沙特阿拉伯在2月和3月自愿每日减产100万桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.33%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.24%，较上周下降1.09个百分点。本周期内尽管个别MTO装置恢复正常运行，但大唐多伦半负荷，所以国内CTO/MTO装置负荷小幅下滑。截至1月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.70%,下跌1.30个百分点，较去年同期下跌2.75个百分点；西北地区的开工负荷为81.44%，下跌1.95个百分点，较去年同期下跌4.74个百分点。西北地区部分装置短停，导致全国甲醇开工负荷下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在103.7万吨，环比上周下跌1.97万吨，跌幅在1.86%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.8万吨附近。据统计，预计1月29日到2月14日沿海地区预计到港在51.51万-52万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三走势回落，RU05收于14300，上海19年全乳胶主流参考价格13900元/吨。基本面方便波动不大，国内产区停割，泰国处于产胶旺季原料胶价下跌，临近春节，国内轮胎厂开工下滑，市场进入休假状态，供需两弱，节前价格预计难有明显趋势，RU主力13000-15000区间内震荡为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油价格平稳元。神华拍卖7042通达源库7810元，成交下降。拉丝PP，两油平稳。神华拍卖，拉丝成交下降。两油石化早库51.5万，下降1.5万吨。昨日聚烯烃期货小幅反弹，现货成交热度小幅下降，5月合约角度而言，高位整理或延续。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：今年冬储价格的明显偏高导致贸易商主动冬储意愿偏低，冬储资源向钢厂端集中。在这种钢厂和协议户掌握大部分成品材的库存结构下。除非节后需求恢复速度明显低于往年同期，否则开工后终端和贸易商的采购将一定程度上推动钢价的价格中枢，风险点在于春节期间疫情恶化，导致农民工返乡时间明显延后从而拖累节后开工节奏。节前来看，在原料纷纷暴跌的情况下，成材期现价格相对坚挺，但低基差和高库存的格局下，成材期现价格预计难以独善其身。

【铁矿】

铁矿：在春节前后黑色终端需求最差的时间段内，高炉高企的成本叠加原料冬储接近尾声，引发了长流程铁水减产-原料价格下跌的负反馈预期，并且铁水减量已经在数据上得到验证，叠加铁矿港口库存的累积，矿价的估值和驱动上均受到明显打压。虽然从中长期的角度看，铁矿上半年紧平衡的供需格局暂时还不足与发生明显改变，但终端需求季节性的压力和铁水减量的的弱现实对短期的矿价走势造成明显利空。待季节性压力缓解后，铁矿库存结构性偏紧+深贴水的格局依旧值得多配。

【动力煤】

动力煤：夜盘ZC2105收于608.8（-3.2）。环渤海港口Q5500大卡动力煤实际交易价格比此前高位已下跌400元/吨左右，根据目前供需情况不排除继续下跌的可能性。但是，电厂低库存05合约深贴水的格局下，05合约追空缺乏安全边际。上游煤矿销售不顺畅，出现累库现象，坑口价格有较大幅度下跌。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低。电厂库存目前仍处于低位，2月1日数据显示沿海八省终端库存2246万吨，继续上升；日均耗煤数据回落，可用天数12天，比上周有所增加。虽然电厂日耗水平随天气回暖明显下降，但“就地过年”下工厂开工可能强于以往季节性，因此日耗水平相比去年来说仍较高。进一步要关注春节后终端电厂的库存累积情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：随着炒作情绪降温白银价格大幅回落，黄金仍然呈现弱势震荡。此前白银短期内快速上涨一定程度上是WallStreetBets论坛上美国散户逼空机构事件的延续，但随着芝商所上调保证金及市场获利了结，投机情绪回落银价快速回落。美国1月ADP就业人口增加17.4万人好于预期使得美元表现相对较强。美联储方面，上周FOMC的1月会议维持当前利率水平及购债规模，美联储主席鲍威尔在记者会上维持鸽派论调安抚市场。目前市场对于财政刺激的预期给予当前金银一定支撑，此前拜登宣称将有1.9万亿美元规模的刺激计划，但是刺激计划规模遭到共和党人的反对，密切关注刺激法案的进展和以及美国后市通胀变化。海外疫情难以控制，新冠疫苗存在配发缓慢和新的制造问题的背景下，市场可能调整此前对于下半年能够控制疫情的乐观预期，短期无需担心货币和财政政策的退出问题。目前黄金整体延续区间震荡，白银在冲高回落后或步入整理。

【铜】

铜：夜盘铜价反弹超1%，受低库存支撑。目前LME库存仅有7万吨，接近15年低位，现货转为升水。市场仍受国内消费淡季、疫情和长假来临影响。美元疲软和精矿供应紧张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与。另外建议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化。

【锌】

锌：夜盘锌价延续小幅反弹，受空头回补推动。前期锌价受LME库存大幅增加和预期消费疲软打压。河北是此轮疫情较严峻地区，开工不可避免受到影响。供应端精矿加工费已缩窄至4000元左右，依旧紧张。有报道称受成本和锌价回落影响，冶炼企业检修增加。短期锌价可能宽幅震荡，建议短线参与或离场观望。另外建议关注冶炼成本和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，近期社会库存整体攀升，一季度消费大概率降温，未来库存预计仍有增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。短期铝价遭遇支撑，可能进入震荡。操作上区间对待、逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少。操作建议逢低买入为主。            

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货上涨。基本面方面，近期市场供应明显缓解，淡季影响较为明显。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存显著回升。短期金属价格调整，或由美元走强影响。从中期看，不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，未来利润仍以回落为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。玉米市场供应总体偏紧，加之疫情导致的部分地区运输管制及年关将近，市场供应减少，现货价格高位维持稳定。11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，但5月前政策可调控工具不多，预计近月合约维持强势。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅下跌。临近春节，养殖户出栏需求增加，增加了市场供应量。随着生猪产能的逐渐恢复，未来生猪价格大概率走弱，期货盘面以空头思路为主，但由于现货价格波动较大，且非洲猪瘟可能出现反复情况，面临较大风险。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅上涨。巴西1月前两周糖出口量118.5万吨，日均出口量较去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖产量1.1万吨，同比减少13.68%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.22%。国内方面，巴西1月1到14日对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油:国内豆油Y2105收盘于7546，跌幅0.37%。一级豆油现货基差小幅走弱，天津05+740，山东05+750，江苏05+970，广东05+1100，广西05+1050。巴西因为降雨导致收割进度偏慢，但是一些咨询机构上调巴西产量，巴西司机罢工未造成实质影响。阿根廷处于生长期的大豆仍然需要降雨，关注南美排船到港和南美降雨情况。美豆销售进度接近完成，较低的结转库存和巴西期初库存也支撑盘面，暂时多空交织，美豆盘面波动较大。国内豆油库存较低，仍是计划提货，现货基差高，但是受制于成本端美豆影响，盘面偏震荡。         

【棕榈油】

棕榈油: P2105合约收盘于6452，跌幅1.07%。24°棕榈油现货基差基本持稳，天津05+530，华东05+530，广东05+500。虽然UOB的产量数据显示马来西亚棕榈油1月产量减幅在13%-17%，但是出口减幅未显著改善，而印度下调油脂进口关税基准价，并提高了毛棕榈油关税，暂时棕榈油缺乏利多消息，然而马来西亚棕榈油库存偏低，一季度一般也是减产季节，给予支撑，近月端盘面进口倒挂较多，暂时国内棕榈油预计走势偏震荡。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合约收盘于9433，跌幅0.67%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+600，广东05+650，福建05+650，华东05+600。加拿大谷物理事会数据显示，2020/21年度前24周，加拿大出口油菜籽580万吨，比去年同期的420万吨提高38个百分点左右。国内菜油库存持续减少，菜籽库存偏低，在加拿大菜籽进口受限的影响下，菜油供应偏紧，暂时菜油盘面随外盘波动较大。