大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：1月13日全国重点电厂库存为6300万吨，日耗高位回落，港口库存积累缓慢，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏空

2、基差：现货735，05合约基差126.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存500.5万吨，环比减少2万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：主产区拉运车辆较前期明显减少，坑口煤价下行为主，部分重点矿企在春节期间均执行不放假正常生产的策略，产能加快释放。临近春节，工业用电快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价明显回落，急于降价出货，期货盘面贴水修复较快。进口放松叠加日耗回落，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：空单持有，上破650止损

铁矿石：

1、基本面：3日港口现货成交108万吨，环比上涨74.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为70万吨,环比上涨100%），本周平均每日成交82.5万吨，环比下降27.7%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1058，折合盘面1174.6，05合约基差226.6；适合交割品金布巴粉现货价格1032，折合盘面1154.7，05合约基差206.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12507.3万吨，环比增加6.59万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳巴发货量均出现回升，到港量小幅增加，压港情况严重，港口库存基本维持。终端需求呈现超季节性回落，高炉利润低位使得钢厂补库意愿偏弱，本周64家钢厂进口矿库存继续增加，从春节补库进程来看，钢厂补库基本接近尾声，个别钢厂下周仍有补库计划。I2105：950附近逢高抛空，上破1025止损

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1750，基差297.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存882.28万吨，港口库存255万吨，独立焦企库存1060.63万吨，总体库存2197.91万吨，较上周增加33.46万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：受下游成材及焦炭影响，预计焦煤将跟随焦炭偏弱运行。焦煤2105：1450-1500区间操作。

焦炭：

1、基本面：山西地区汽运陆续恢复正常，运价且有不同幅度的下调，焦炭库存维持下降趋势；需求方面，下游钢厂采购需求良好，部分库存不高钢厂仍有补库需求；偏多

2、基差：现货市场价3020，基差528；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存417.02万吨，港口库存254万吨，独立焦企库存21.95万吨，总体库存692.97万吨，较上周增加30.82万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦化新增产能陆续释放，焦炭供应缺口逐渐缩小，钢厂受利润持续偏紧以及炉料成本的压力影响，高炉检修频率陆续增加，预计焦炭盘面偏弱运行。焦炭2105：2460-2510区间偏空操作。

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量继续保持一定强度，但当前长流程利润处于亏损状态，钢厂检修增加，随着春节临近预计接下来铁水产量下行速度将加快；上周需求方面受季节性因素和疫情导致下游工地提前返乡现象增加，整体成交量下降幅度增大，库存累积速度显著加快，年前预计弱势运行；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差254，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存585.98万吨，环比增加21.95%，同比减少24.46%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价小幅反弹，现货价走平为主，当前总体走势转弱，预计本周继续震荡偏弱走势，操作上建议螺纹05合约日内4150-4250区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面实际产量小幅回落，总体仍处于相对高位，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，后期产量会有一定幅度下滑，需求方面上周需求未有明显回落，表观消费维持，预计本周将有所回落，受下游制造业、出口等行业支撑，中期需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4440，基差105，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存205.45万吨，环比减少0.59%，同比减少13.94%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格在短线支撑位附近有所企稳，现货价格小幅回升，当前原材料价格走势转弱，短期反弹有限，操作上建议热卷05合约，日内4300-4400区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润持续下滑，但近期产能变动不大，产量仍维持高位；北方受疫情及季节性因素影响，需求快速下滑，南方多数中小型加工厂陆续停工放假，节前下游刚需基本结束，整体需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1770元/吨，基差为34元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2946万重量箱，较前一周增加24万重量箱，库存持续累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：玻璃下游需求寡淡，厂库快速累积，短期建议逢高抛空思路对待。玻璃FG2105：日内逢高短空，止损1795

2

---能化

原油2103：

1.基本面：OPEC+会后发表声明称，将继续努力迅速清除大流行留下的过剩石油，在全球经济和石油需求“不确定”的背景下，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的部长们“强调了尽快加速市场再平衡的重要性”；据悉美国总统拜登拒绝在纾困支票金额方面做出让步，但愿意考虑更严格的发放标准，参议员罗姆尼称如果不做出修改，没有共和党人会支持拜登的1.9万亿美元刺激计划；《华尔街日报》报道，埃克森美孚正与美国另一家石油公司雪佛龙谈论合并事宜，如果交易达成，可能会是有史以来最大规模的企业兼并案例之一；中性

2.基差：2月3日，阿曼原油现货价为57.67美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为59.40美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为57.57美元/桶，基差28.53元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月29日当周API原油库存减少426.1万桶，预期增加36.7万桶；美国至1月29日当周EIA库存预期增加44.6万桶，实际减少99.4万桶；库欣地区库存至1月29日当周减少151.7万桶，前值减少228.1万桶；截止至2月3日，上海原油库存为2339.2万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月26日，CFTC主力持仓多减;截至1月26日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜OPEC+会议声明将继续迅速进行原油的全球再平衡，而1月的增产数据仅达到计划增产的三分之二，因欧佩克波斯湾出口国的产量增长被非洲国家尼日利亚和利比亚的供应中断所抵消，而沙特的额外减产也在一月开始有所动作，并且隔夜EIA原油库存继续下降，多种利好接力下，多头大可能冲击60美元高点，随着高点临近短线投资者风险增加，操作需谨慎，短线348-356区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：假期临近，国内甲醇交投氛围转弱，内地上游降价预售为主，且昨日整体预售情况尚可，预计节前继续下跌空间有限，短期低位震荡概率较大，关注具体货物流动情况。港口方面，期货探底回升，且港口基差表现尚可，加之非伊价格维持高位，预计短期港口市场调整为主；偏空

2.基差：2月3日，江苏甲醇现货价为2315元/吨，基差48，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为63.97万吨，较上周降2.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在23万吨附近，较上周降1万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：外盘成本高位及进口缩量支撑仍存，且2月进口缩量尤为明显，预计外盘成本对港口支撑仍存，而内地方面，2月中旬为中国传统春节假期，节前上游企业降价排库仍为主基调，且内盘供应逐步恢复叠加运力吃紧情况下，局部降幅或相对明显。而节后考虑到上游排库、下游恢复及备货影响，且西北烯烃外采缩量/气头多恢复，故节后内地或有再次走弱可能，短线2270-2320区间操作，长线多单轻仓持有。

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应仍然相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润走弱 中性

2、基差：现货3955，05合约基差-153，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.3天，环比减少0.2天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：华东一套140万吨PTA装置开工负荷降至80%左右。成本端走势偏强，PX装置故障增加，短期PX表现坚挺，加之ACP谈成，市场看涨心态明显。临近年末，织机加弹工率明显下滑，但聚酯负荷回落有限，聚酯工厂过节期间存在累库压力，重点关注纤维端库存积累对于原料采购的影响，谨慎追高。TA2105：谨慎追高，4200附近考虑止盈

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷有所恢复。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，经历前期快速去库，目前港口库存处于同期中性偏高水平 偏多

2、基差：现货4840，05合约基差129，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存59.42万吨，环比减少7.46万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少0.7万吨。目前各环节利润都处于历史低位，富德能源已正常重启，红四方将于后半周重启。一季度海外装置检修较多，市场心态提振明显。海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：多单持有，下破4500止损

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13875,基差-425 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论:空单持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢走强；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油发电淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2250元/吨，FU2105收盘价为2218元/吨，基差为32元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止1月28日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2079万桶，环比前一周下降5.50%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端、基本面支撑走强，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2105：日内偏多操作，止损2210

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，1月30日起石家庄大连等地有序解封，预计物流运输困难将有所缓解，但临近春节物流恢复可能仍需等待至春节后，海国龙油装置推迟试车，石化库存低，现货价格小幅震荡，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格906，当前LL交割品现货价8150（+70），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差290，升贴水比例3.7%，偏多； 

3. 库存：两油库存53万吨（-3），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内7900-8100震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，海国龙油部分装置1月下旬已开车，受医疗物资影响纤维料需求好，拉丝料排产再次回落，石化库存低，现货价格小幅震荡，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格976，当前PP交割品现货价8320（+50），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差155，升贴水比例1.9%，偏多；

3. 库存：两油库存53万吨（-3），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8100-8350震荡操作；

沥青： 

1、基本面：国内沥青市场延续供需两淡局面，随着本周终端陆续离市休假，部分炼厂库存将会有所累积，春节前后物流运输受限也将会加剧炼厂库存的升高，成本、大库容对于炼厂的累库有一定的支撑，但是市场冬储意向整体偏弱，炼厂主动放货及贸易商备货需求意向不强，市场交投气氛略显平淡。短期来看，预计市场维持稳定为主。中性。

2、基差：现货2535，基差-265，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.9%为38.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工有所上升，厂库、社库均增加，整体基本面有所转弱。当前在货源紧张、节前备货等支撑下，PVC市场暂时震荡运行。但是临近春节，需求持续恶化预期浓郁，市场心态随时有转变的可能，PVC市场持续上涨动能不足。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7350，基差-95，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增7.42%至14.04万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏弱震荡为主。PVC2105：日内轻仓试空。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：1月巴西糖出口量210万吨，去年同期为160万吨。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5260，基差-68（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：春节前夕消息面平淡，价格维持小幅震荡。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓，短线日内低买高平。

棉花：

1、基本面：海关数据：12月服装出口139.1亿美元，增长2.7%；1-12月份服装出口1373.8亿美元，同比下降6.4%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球产需预测，20/21年度全球消费2400万吨，产量预计2410万吨，期末库存2110万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15303，基差423（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：全球供需维持平衡。春节假期即将到来，节前基本面平淡。技术面看05合约多空反复争夺15000关口，多头短期如能重新收复15000，则前期拉锯震荡延续，否则重心将下移至14500-15000区间。

玉米：

1、基本面：USDA公布，2月1日，美国私人出口商报告对墨西哥销售125,730吨玉米，2月2日，私人出口商报告对墨西哥售出115,000吨玉米，在2020/21年度交货，偏多；1月29日，阿根廷农业部报告显示：当前玉米播种基本完成，但由于降水量不足，部分地区玉米生产状况较差，偏多；截止1月31日，全球玉米供需缺口月度预估为-19.17百万吨，环比增幅为32.66%，偏多；中国玉米供需缺口报-26.33百万吨，环比降幅为3.06%，偏空；

2、基差：截止2月3日，玉米现货报价2890元/吨，基差报114，偏多

3、库存：截止1月29日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在567.655万吨，环比降0.31%，偏多；截止2月3日，广东港口库存报124.4万吨，较前一日降幅为3.19%%，偏多；截止1月29日当周，北方港口库存报385.06万吨，环比降3.06%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约期价MA20下方运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：阿根廷玉米基本播种完成，播种面积下降，饲料市场需求良好，2021年预计供需缺口仍存，支撑玉米市场，现货价继续走高。但当前国内进口量较高，缓解供应偏紧格局，料玉米价格近期高位震荡为主。盘面上，建议关注2750一线支撑，逢低做多，2750上方入场，2800附近逢高建仓，春节将近，资金有避险需求，短线操作为主。C2105区间：2750-2800

生猪：

1、基本面：农业农村部：预计今年1-2月份生猪出栏比上年同期增长25%左右，后期供需关系将越来越宽松，偏空；国家发展改革委2月2日透露，将于2月4日、2月9日两次挂牌投放各3万吨中央储备冻猪肉，此外，春节后至“两会”期间还将继续投放，持续保障市场供应，偏空；2月2日，山东省政府工作报告提出，山东今年将新建654万亩高标准农田，落实支撑畜牧业生产政策措施，生猪产能恢复到5000万头左右，偏空

2、基差：截止2月3日，全国外三元生猪现货价格报32230元/吨，09合约盘面贴水现货6915元/吨，偏多

3、库存：截止2021年1月31日，全国500家养殖企业生猪存栏13981900头，环比下降1.02%，同比增加40.92%；全国468家养殖企业母猪存2372259头，环比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价处于MA20下方运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：随着国家和地方储备猪肉的联动投放，1月下旬猪肉价格企稳并回落，预计随着更多国家政策支持供应端，消费端看跌猪价情绪激增，猪价将开启下跌通道。距离春节剩余8天和5个交易日，随着过节资金避险情绪提高，近期盘面上波动或趋缓，区间震荡为主，供应宽松格局不变，建议空单继续持有，关注25500一线阻力，逢高抛空。LH2109区间：24500-25500

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8350，基差812，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日豆油商业库存80万吨，前值82万吨，环比-2万吨，同比-36.85% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7500-7900

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10210，基差765，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日菜籽油商业库存16万吨，前值14万吨，环比+2万吨，同比-40.06%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9600-9950

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货6970，基差490，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日棕榈油港口库存60万吨，前值61万吨，环比-1万吨，同比-30.07%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6400-6800

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，2月美农报预期利多和巴西大豆收割进程同比缓慢支撑豆类价格，短期美豆或维持震荡格局，等待巴西大豆收割和产量明朗。国内豆粕探底回升，走势弱于美豆。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，春节备货油厂豆粕库存降至低位和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3618（华东），基差208，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存41.84万吨，上周48.2万吨，环比减少13.2%，去年同期36.06万吨，同比增加16.02%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆生长天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3420至3470区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应仍偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2700，基差-88，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.45万吨，上周4.2万吨，环比增加5.95%，去年同期1.3万吨，同比增加242.31%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2820至2870区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，2月美农报预期利多和巴西大豆收割进程同比缓慢支撑豆类价格，短期美豆或维持震荡格局，等待巴西大豆收割和产量明朗。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-84，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存451.93万吨，上周484.16万吨，环比减少6.66%，去年同期356.3万吨，同比增加26.83%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5600附近震荡偏弱，观望为主或者短线操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：投资者关注美国大规模财政刺激措施出台的潜在可能，ADP数据远超预期，美元获得青睐，兑欧元升至近两个月高点；现货黄金最低至1830.72美元/盎司，收跌0.2%；三大股指涨跌互现；中性

2、基差：黄金期货389.5，现货385.1，基差-4.4，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美元走强，压制金价；COMEX期金上涨0.1%，报1,835.10美元/盎司；今日关注英国央行公布利率决议声明、美国上周首申数据、耐用品订单和美联储官员讲话；刺激政策预期有所改善，市场经济预期继续改善，美元小幅回升，继续压制金价。银价企稳，金价短期将有所修复，美元和美债收益率开始占据主要影响，压制将持续存在。沪金2106：378-391区间操作。

白银

1、基本面：投资者关注美国大规模财政刺激措施出台的潜在可能，ADP数据远超预期，美元获得青睐，兑欧元升至近两个月高点；现货白银大跌后小幅上涨1.3%，至26.96美元/盎司，此前涨幅高达2.1%，美国开始调查讨论游戏驿站问题，银价企稳；中性

2、基差：白银期货5879，现货5675，基差-204，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2817662千克，减少1129千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价企稳，散户轧空引发的剧烈动荡逐渐平息；COMEX期银上涨1.8%，报26.8890美元/盎司；白银似乎企稳，散户事件进入尾声，银价将继续回归，金价受压制加大，银价继续回落可能性高。沪银2106：5285-5867区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货57175，基差175，升水期货；中性。

3、库存：2月3日LME铜库存增775吨至75000吨，上期所铜库存较上周减683吨至66565吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，企业备货基本接近尾声，库存有望迎来累库阶段，沪铜2103:59000空持有，止损58500。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货15030，基差65，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增3222吨至239504吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，沪铝2103：逢高抛空为主。

镍：

1、基本面：镍矿继续供应偏紧，对镍铁、不锈钢成本支撑。近期有一部分俄镍到货，现货镍板与镍豆库存有所增加，短期供应充足，现货升水下降，价格回落之后下游采购比较积极。镍铁价格反弹，对不锈钢支撑力加强，不锈钢部分生产线开始检修，下游需求同时因春节减弱，供需两弱。但对于节后需求预期比较好，可能表现偏强一点。从时间点来看，已进入春节周期，物流部分开始停运，供需进入两弱阶段，基本面对价格影响较小。短期主要影响因素是资金面与宏观面，重点关注持仓变化。中性

2、基差：现货132250，基差2620，偏多，进口镍130400，基差770，偏多

3、库存：LME库存249078，-24，上交所仓单9563，-50中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

结论：沪镍04：短线继续调整，日内短线交易，中线可回到126000-128000区间少量试多。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市震荡下跌，农业、石油板块逆市领涨，国防军工和科技领跌，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额15383亿元，减少2亿元，沪深股净买入34.23亿元；中性

3、基差：IF2102贴水11.40点，IH2102贴水3.32点，IC2102贴水20.33点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：目前市场分歧增加，短期维持震荡。IF2102：多单持有；IH2102：逢低做多，止损3740；IC2102：多单持有

国债：

1、基本面：中国1月财新服务业PMI为52，环比大幅下降4.3个百分点，创近九个月新低。1月财新综合PMI降至52.2，环比下降3.6个百分点，显示整体产出增速仅为小幅增长，为2020年5月以来最低。

2、资金面：央行2月3日公开市场进行1000亿元逆回购操作，市场净回笼800亿元。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：多单离场