期钢价格一个月从4898元/吨下跌至4150元/吨一线，跌幅达15%以上；上海地区现货市场三级螺纹钢从4400元/吨下跌至3900元/吨左右，跌幅达11%以上。短期内如此巨大的跌幅使现货市场下游需求呈现观望心态，期钢盘面空头力量占据主导，钢材期现市场均表现弱势。

本次下跌的原因可分为三个阶段。第一阶段是由于钢价连续上涨，下游需求接受程度逐渐减弱，钢价有调整的需要；第二阶段是国家出台了一系列房地产调控政策引发对市场的打压，同时欧元区债务危机升级等宏观利空因素影响市场；第三阶段是国内上调存款准备金率、发行央票等流动性收紧政策，使得现货市场下游观望气氛浓重，成交持续低迷，同时沙钢等钢厂中旬下调出厂价格，助推钢价出现全面大幅下跌，导致期现市场整体性下挫。

一、内忧外患的宏观环境笼罩市场

国际方面，繁荣背后，暗流涌动。2009年底希腊主权债务问题曝光，进一步发展到五国（希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利）的债务问题浮出水面。近期欧洲主权债务问题愈演愈烈，深度和广度不断深化。欧元持续下跌，创2006年4月以来的新低，美元则持续攀升对商品市场形成巨大压力。

国内“稳泡沫”正在进行时，提高存款准备金率、发行债券等收紧流动性政策频出。4月“新国十条”调控力度真可谓是重拳出击。据市场消息称，国家将继续加大政策力度，坚决遏制房价过快上涨，可见政府对于调控楼市的决心。国家对楼市的调控对相关行业产生了巨大影响，股市、商品市场均出现大幅回调。

从当前市场来看，加息预期依然笼罩国内市场，短期依然不容乐观。

二、现货市场全面下跌，缺乏基本面支持

在期钢持续下跌的推波助澜下，现货市场本周呈现全面大幅下跌，市场观望气氛浓重，成交清淡，传统旺季表现低于市场预期。上海地区现货市场三级螺纹钢从4400元/吨下跌至3900元/吨左右，跌幅达11%以上。

同时，4月国内粗钢日均产量再创新高无疑给脆弱的市场雪上加霜。4月粗钢产量5540.3万吨，同比增长27%，日均184.7万吨再创新高。螺纹钢4月产量1133万吨，同比增长19.4%，线材4月产量892万吨，同比增长20.6%。

在库存连续八周下降的情况下，近两周出现小幅回升。钢价连续近一个月的调整使得下游需求观望气氛浓厚，成交清淡，再加上本周南方地区出现历史罕见的暴雨，下游工地施工受阻，采购积极性较低。截至上周五，国内28个主要城市线材库存总量为184.33万吨，较上周末增加3.44万吨；螺纹库存661.522万吨，增加6.283万吨。

三、原料价格处下行通道，成本支撑略显逊色

钢价的调整使铁矿石价格有所回落，青岛港印度63.5%粉矿进口价格从最高时的近190美元/吨下跌至当前的175美元/吨，跌幅近8%。钢价的大幅回调使得原料价格也处于下行通道中。

经过对当前钢材成本的测算，钢价已下行至成本一线，但目前市场需求低迷导致成本支撑力度略显逊色。钢厂近期根据市场状况不断下调出厂价格，尤其是华东、北方地区钢厂出厂价格下调幅度较大，部分钢厂一周内多次对出厂价格进行下调，其中沙钢对中旬线材出厂价格下调100元/吨，螺纹钢出厂价格下调300元/吨，对市场走势影响较大。

四、抛储预计对市场影响不大

据称国家物资储备局于5月20日准备分56批次、每批次2.7万吨向市场抛售钢材储备，2.7万吨占全国每日钢材需求量的5.5%。第一批已经公布的钢材资源，入库时间为1960—1995年间，大部分资源为80年代的钢材。这批钢材基本年限较老，有不同程度的锈蚀，无法直接用于市场流通，用作废钢的可能性较大。从目前来看，由于量并不大，应该说此次抛储并不会造成严重的市场冲击，更多的是缓解一定的成本压力，但我们仍需关注抛储的成交情况。

五、市场企稳仍需等待成本联动需求引导

在宏观利空大环境下，现货市场气氛低迷，期钢空头力量占据主导。短期来看，期钢难以迅速摆脱当前的局面，仍将以弱势调整为主，等待成本联动效应的显现，以及需求有效引导从而实现价格传导。

对于钢厂来说，成本压力越来越大。同时，随着低价库存消耗殆尽，钢厂不得不直面成本高企的问题，加上近期海运费较上月平均上涨13.4%，创下2010年来的新高，成本上升在所难免。传统意义上，BDI指数是钢铁行业的领先指标，等待成本与钢价的联动效应，将带动钢价上行。同时，市场消息称，力拓、淡水河谷以及必和必拓已期望在本月末开始的新一轮价格谈判中将三季度报价提高至160美元/吨。这将直接造成钢厂成本压力继续上升。

从目前的调整幅度来看，本轮调整将迫使部分钢厂减产，目前已有部分钢厂有减产的意向。这将在一定程度上缓解当前供应的压力。

综上所述，当前宏观经济环境以及基本面依然疲弱，短期内并不支持期钢价格的迅速恢复。连续一个多月的下跌，卖空动能得到充分释放，大幅下行的空间相对有限，短期仍将维持弱势振荡为主。在盘面未见企稳迹象前，投资者以观望为宜。