郑糖：郑糖跟随外盘回调

昨日国际原糖震荡回调。巴西周一公布的官方数据显示，巴西一月出口为210万吨，较去年同期的160万吨增加50万吨，整体需求较好。从中期看，泰国、欧盟产量不佳和巴西进入压榨尾声，以及虽然印度当前积极出口，但印度贸易机构周四将2020/21产量预估下调至印度年度糖产量预计为3020万吨，较此前预测低近2.6%。其它主产国有效出口量将不断降低，市场近期并不会出现大幅过剩的局面。国内郑糖跟随外盘运行，现货层面临近春节，终端产业备货基本结束，现货交投转淡，对市场形成压制。目前国内糖市基本面仍旧无法摆脱供应宽松的格局，海南数据显示，至1月底已累计产糖4.48万吨同比减少0.63万吨，销糖0.19万吨，产销率4.24%，同比下降5.54个百分点。广西数据显示一月底产糖412.78万吨，同比减少2.02万吨，销糖147万吨，同比减少54.34万吨，销糖率35.63%，同比减少12.91%。产销数据偏空，国内糖市在供应压力下上行空间有限，宏观通胀预期和成本支撑依然存在，糖市往下空间也不大，中性判断，倾向逢调整买入远期合约做多。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：棉花大涨 维持逢低做多

昨日棉花盘面在连续震荡后再次走强，全球经济因疫情影响阶段性担忧有所走弱，商品整体迎来反弹。1月中旬以来新疆棉汽运移库速度下滑，铁路发运相对平稳。纺织企业对于棉花原料采购节奏已大幅放缓，据国家棉花市场监测系统数据，截至1月29日当周，全国新棉周度销售量继续减少，环比下降17%。随着春节日益临近，纺织市场活跃气氛有所转淡。棉花原料采购陆续收尾，产业链短期情况来看，无论是纱厂还是胚布厂开机率均是下滑，符合季节性规律，尤其胚布厂开机率周度环比下浮较大，胚布厂原料库存和纱厂原料库存处于中性偏高位置，产成品库存方面胚布厂产成品库存及纱厂产成品库存仍处于非常低的水平。

策略层面看，目前产业链条良性，中期棉花在消费复苏下看涨不变，倾向逢低做多。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。 

油脂油料：粕类高开反弹，油脂止跌回升 

前一交易日收盘粕类高开反弹，油脂止跌回升。国际油籽市场，ED&F Man Capital：随着降雨向东北移动，天气预报显示巴西南部的降雨正在减少。农民在巴拉那州和南马托格罗索州尝试收获浸泡过的大豆，但收效甚微。产量预估波动不定；罗萨里奥谷物交易所（BCR）发布报告称，预计2020/21年度阿根廷豆粕出口量达2650万吨，在国际市场上的份额降至39.9%，创20年来最低水平；巴西份额将保持在25%左右，美国份额将升至20%。预计2020/21年度阿根廷豆油出口570万吨，占全球份额的47%；巴西和美国的豆油出口量均为120万吨，占全球的份额均为10%。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3711元/吨，较前一日+46。全国菜粕现货均价2795元/吨，较前一日+80。巴西大豆近月cnf价格566美元/吨，盘面压榨毛利48元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+520，华北地区一级豆油现货基差y05+750。印尼棕榈油近月cnf价格960美元/吨，盘面进口利润-898元/吨。南美豆油近月cnf价格1099美元/吨，盘面进口利润-952元/吨。

策略：

粕类：单边看多

油脂：单边中性

风险：

粕类：国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

玉米与淀粉：期价震荡上涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格大多稳定，个别地区小幅上涨；淀粉现货价格则继续稳中有跌，局部地区报价下调20-50元不等。玉米与淀粉期价整体震荡偏强运行，其中淀粉继续相对略强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，上周受临储小麦拍卖政策调整和中国大量采购美玉米带动持续下跌，期价贴水继续扩大，且当前年度期价结构有所改善，即多数合约呈现远期升水结构。在这种情况下，需要特别留意现货价格走势，因一旦现货企稳，市场心态或发生改变，继而带动期价出现反弹。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格绝对高位或抑制中下游消费，再加上临储库存去化之后，后期淀粉定价有望从东北转向华北产区，这将导致行业生产利润低位运行。但短期受玉米原料端特别是华北玉米收购价上涨带动，淀粉-玉米价差或继续扩大，后期可以留意淀粉-玉米价差做缩机会。

策略：中期维持中性，短期转为中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货稳中偏弱

卓创资讯数据显示，国内鸡蛋现货价格大多稳定，局部地区下跌0.1-0.2元，全国均价下跌0.03元/斤；期价震荡偏强运行，以收盘价计，1月合约上涨16元，5月合约上涨16元，9月合约上涨30元，主产区均价对5月合约贴水760元。

逻辑分析：接下来短期关注非洲猪瘟疫情的发展情况，因其影响生猪存栏恢复进度，进而影响畜禽存栏再平衡的节奏；中期继续关注行业供需格局，即行业存补栏的变化，历史上可供参考的是2016年，市场分歧在于后期是否需要行业被动去产能。

策略：中期维持看多，短期维持中性，建议投资者观望为宜，如有5-9反套，可考虑继续持有。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：现货价格持续下跌

据博亚和讯监测，2021年2月4日全国外三元生猪均价为31.76元/公斤，较昨日下跌0.34元/公斤；仔猪均价为83.44元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤；白条肉均价40.78元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤。今日规模企业继续降价出栏，屠宰企业报价跌幅加大，生猪出栏积极。北方市场价格较乱，存在二次、多次降价现象。春节期间预计猪价压力较大。期货方面，主力合约LH2109收于25445元/吨，盘面交投清淡，反映出市场对于盘面价格预期趋同。在整体复养供应缓慢恢复的形势下，时间依旧是有利于空头一方。短期注意冬季非瘟疫病对于生猪产能产量的影响。

策略：建议前期空单春节前后逐渐减持。中性。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。