■股指:触底反弹，仍有反复

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变。隔夜美欧股指收涨，市场情绪平稳。

2.内部方面：昨日股指收跌，两市合计成交超过9000亿元，行业板块呈现普跌态势，银行、酿酒板块逆市上涨。北向资金逆市净买入67.71亿。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯不等于不转弯，近期市场利率上升与监管层阶段收紧流动性，抑制部分资产价格过快上涨有关，但随着交易所隔夜利率回落，后期资金面紧张态势将缓解。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，区间震荡势中，关注股指期货升水回落持续时间及幅度，股指向下沿靠近，股指期货升水逐渐转为贴水。

3.总结：短期股指调整后，中期区间震荡，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：区间震荡势，考虑采取牛市价差期权策略。。

■贵金属：受美元强势打压

1.现货：AuT+D379，AgT+D5423，金银（国际）比价72。

2.利率：10美债1.1%；5年TIPS -1.7%（-0.13）；美元91.5。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1169.1700吨。

5.总结：美国失业人数下降，美元美债上涨，国际金价跌破1800美元。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货价格停滞，疫情下供需两弱

1.现货:唐山普方坯3820（0）；上海市场价4410元/吨（0），现货价格广州地区4830（0），杭州地区4510（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.全国主要钢材社会库存1154.79万吨，较上周增加140.23万吨，较上月增加313.03万吨；螺纹钢库存总量585.98万吨。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期供需两弱。

■铁矿石：矿石现货上涨，期货或将逐步修复基差。

1.现货：日照金布巴1047（+15），PB粉1075（+15）。

2.库存Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12438.20，较上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳矿5755.00降114.30，巴西矿4359.86增165.83，贸易矿5934.20降96.40，球团563.04降15.42，精粉948.26增25.05，块矿2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(单位：万吨)

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量突然大幅增加，现货疲软大幅下挫，供给大幅宽松，需求缩减短期弱势难改，年后或将逐步修复基差。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向。 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,010元/吨（+720）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,115.17元/吨,前值为亏损1,581.92元/吨。

3.基差：长江铜现货基差140

4.库存：上期所铜库存66,565吨（-683吨），LME铜库存为74,500吨（-500吨），保税区库存为总计42.5（-0.1吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,360元/吨（-170）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为855.24元/吨，前值进口亏损为673.37元/吨。

3.基差：长江铝现货基差80，前值55。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存239,504吨（+3,222 吨），LME铝库存为1,415,125 （-10,100吨），保税区库存为总计70.5万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■PTA：临近春节假期织机负荷加速下滑

1.现货：内盘PTA 3950元/吨现款自提（-45）。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-158（-5）。

3.库存：库存天数4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）728美元/吨(-8)。

5.供给：PTA总负荷86.6%（-0.2）

6.总结：中长期来看PTA供应压力较大，聚酯库存短期内压力不大，节前负荷下降节奏和幅度可能都会放缓，当前负荷86%。因工人逐渐放假，织机负荷下降迅速。目前PTA库存仍然在高位，累库预期明显。

■塑料：工厂备货接近尾声，以刚需为主

1.现货：华北线型薄膜7900-8150元/吨（+80/+100），华东国产8000元/吨（0）

2.基差：华东国产基准-05主力-85

3.库存：两油库存51.5万吨，较昨日降1.5万吨

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企业平均开工率在94.59%，与上周期（1月22日-1月28日）数据92.62%相比上涨1.97%。

6.总结：中石油2月计划量缩减，商家预售进度良好，上游端展现供应少的利好一面，尽管终端企业前期备货后采购热情降温，价格或难以下跌，预计明日聚乙烯市场价格窄幅调整30-50元/吨。

■橡胶：节前备货完成，需求弱势

1.现货：全乳胶SCRWF上海13725元/吨（-150）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20300

元/吨（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-890元/吨（-465）。

3.库存：上期所仓单库存总计167940吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：全钢胎厂家开工率为59.68%，环比下跌6.87%，同比上涨47.62%。本周半钢胎厂家开工率为57.40%,环比下跌6.69%，同比上涨47.22%。预计下周期样本厂家开工率仍将呈现下滑态势。目前山东工厂陆续停工放假，少数工厂在腊月二十五至腊月二十九（2月6日至2月10日）放假，加之部分合资品牌法定节假日存停工预期，将拖拽样本厂家开工率继续走低。

■油脂：加税影响告一段落，油脂小幅反弹

1.现货：豆油，一级天津8370（+80），张家港8620（+210），棕榈油，天津24度7080（+50），东莞未报价。

2.基差：豆油天津752（0），棕榈油东莞546（-4）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6857（-17）元/吨，巴西豆油4月进口完税价8150（+70）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月29日，国内豆油商业库存80.455万吨，较上周下降1.115万吨，较上个月下降18.73%。棕榈油港口库存60.49万吨，较上周下降1.5%，较去年同期下降30.87%。

7.总结：短期印度加税影响有所弱化，原油走强带来的溢出效应及市场对USDA下周继续调降库存预期带动近两日油脂市场反弹，但节前市场需求题材弱化，春节前后期价大幅走强概率偏低，短期可重新转为反弹思路。

■豆粕：跟随美豆，短线反弹操作

1.现货：山东3760-3790元/吨（+80），江苏3660-3690元/吨（+50），东莞3590-3650元/吨（+60）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆4月到港完税成本4157元/吨（+45）。

4.供给：第4周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.59%，较上周增1.16%。

5.库存：截至1月29日，豆粕库存为41.84万吨，环比上周减少6.36万吨，比去年同期增加16.02%。

6.总结：美豆隔夜小幅反弹，USDA数据，截至1月28日当周，美豆销售量为82.4万吨，环比提高77%，21-22年度净销售63.34万吨，巴西南部地区出现较大降雨，对收割期大豆造成一定损伤，目前巴西农业部对产量预估为1.33亿吨。豆粕节前备货基本结束，现货表现清淡，考虑到美豆表现，操作上转为反弹思路。

■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价2730-2870(+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本5383（+6）。

4.供给：第4周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.97%，上周9.78%。

5.库存：第4周港口颗粒粕库存为91700吨，较上周增加13230吨，较去年同期下降41.22%。

6总结：截至1月29日，豆粕库存为41.84万吨，环比上周减少6.36万吨，比去年同期增加16.02%。

6.总结：美豆隔夜小幅反弹，USDA数据，截至1月28日当周，美豆销售量为82.4万吨，环比提高77%，21-22年度净销售63.34万吨，巴西南部地区出现较大降雨，对收割期大豆造成一定损伤，目前巴西农业部对产量预估为1.33亿吨。菜粕现货依然相对清淡，暂保持震荡思路。

■玉米：高基差易诱发反弹

1.现货：部分销区下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2950（0），港口：锦州平仓2940（0），主销区：蛇口2950（0），成都3160（-40）。

2.基差：高位持稳。锦州现货平舱-C2105=156（-8）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货，北方集港量持续下滑后北港库存持续高位回落。

4.需求：截止1月29日当周淀粉行业开机率63.11%（1.32%），同比增1.11%。酒精行业开机率59.67%（-0.22%）。

5.库存：截至1月22日，北方四港库存有所下降至397.21万吨（-5.44）。注册仓单持稳92149张（-197）。

6.总结：销区价格跌幅较大，东北现货松动开始回落，但高位抗跌。目前仍处节前备货阶段，饲料方面12月产量数据环比微降显示短期需求增幅有限，深加工开机率全面走低，故而实际需求并不强，春节过后又将进入传统的年内消费最淡阶段，期价滞涨后开始下跌，显示远期忧虑。但短期而言，现货抗跌导致基差升至异常高位，同时美盘农产品再度拉涨，部分品种创新高，国内玉米期价单边下跌后，仅仅依靠预期的走弱持续性及空间确定性都不大，单边建议观望，产业客户关注基差收敛机会。

■白糖：报价上调，短期或震荡整理

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5299（0）元/吨，昆明集团报价5280（0）元/吨。

2. 基差：扩大。白糖09合约南宁-81元/吨昆明-100元/吨，05合约南宁-19元/吨昆明-38元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3954（-52）元/吨，巴西配额外进口5051（-68）元/吨，泰国配额内进口4118（-50）元/吨，泰国配额外进口5265（-66）元/吨。

4.供给：截止2021年1月29日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖483万吨，同比减少13.9%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加1029%，因去年同期正值春节假期中，大多数糖厂多停机检修放假。

5.需求：国内春节备货临近尾声。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2020年12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月29日，12家加工糖厂库存量为34万吨，环比增11.5%同比增141%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，进口前置，传闻近期配额外许可放缓无法进行进口备案，糖浆进口从严管控，且进口利润低位，后续进口或收缩。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖或区间震荡，后市关注12月产销报告、天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或继续上行

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15266（-37）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约-184元/吨，05合约-44元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）13961（+87）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14588（+51）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：1月14日美以中国“强迫劳动”为由禁止新疆棉产品入境。此外，临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。

6.库存：纺企棉花平均库存42.6天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，资金与市场情绪等因素令棉价波动加大。同时，隔夜ICE期棉大幅拉涨。综上，短期郑棉或继续上行，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化与大国博弈等。