大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：4日港口现货成交103.5万吨，环比下降4.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为60万吨,环比下降14.3%），本周平均每日成交87.8万吨，环比下降23.1%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1075，折合盘面1193.3，05合约基差202.3；适合交割品金布巴粉现货价格1047，折合盘面1170.8，05合约基差179.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12519.4万吨，环比增加12.1万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳巴发货量均出现回升，到港量小幅增加，由于唐山两港限运放开，钢厂提货积极，疏港量大幅增加，但同时港口卸货量增加，最终库存基本维持。终端需求呈现超季节性回落，高炉利润低位使得钢厂补库意愿偏弱，本周64家钢厂进口矿库存继续增加，从春节补库进程来看，钢厂补库基本接近尾声，个别钢厂下周仍有补库计划。I2105：逢高抛空，上破1025止损

动力煤：

1、基本面：1月13日全国重点电厂库存为6300万吨，日耗高位回落，港口库存积累缓慢，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏空

2、基差：现货720，05合约基差106.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存502.5万吨，环比增加2万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：主产区拉运车辆较前期明显减少，坑口煤价下行为主，部分重点矿企在春节期间均执行不放假正常生产的策略，产能加快释放。临近春节，工业用电快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价明显回落，急于降价出货，期货盘面贴水修复较快。进口放松叠加日耗回落，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：空单持有，上破650止损

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量继续保持一定强度，但当前长流程利润处于亏损状态，钢厂检修增加，随着春节临近预计接下来铁水产量下行速度将加快；上周需求方面受季节性因素和疫情导致下游工地提前返乡现象增加，整体成交量下降幅度增大，库存累积速度显著加快，年前预计弱势运行；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差183，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存731.62万吨，环比增加24.85%，同比减少14.06%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日黑色系迎来回升，螺纹期货价小幅反弹，现货价走平为主，当前临近春节，预计反弹有限，价格走势维持当前区间，操作上建议螺纹05合约日内4160-4260区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面实际产量小幅回落，总体仍处于相对高位，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，后期产量会有一定幅度下滑，需求方面上周需求未有明显回落，表观消费维持，本周有所回落，受下游制造业、出口等行业支撑，中期需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4460，基差73，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存221.05万吨，环比增加7.6%，同比减少12.98%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格在短线支撑位附近迎来反弹上涨，现货价格小幅回升，不过预计短期反弹有限，操作上建议热卷05合约，日内4320-4420区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润持续下滑，但近期产能变动不大，产量仍维持高位；北方受疫情及季节性因素影响，需求快速下滑，南方多数中小型加工厂陆续停工放假，节前下游刚需基本结束，整体需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1817元/吨，基差为-13元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2946万重量箱，较前一周增加24万重量箱，库存持续累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：玻璃下游需求寡淡，厂库快速累积，短期震荡偏空思路对待。玻璃FG2105：日内1790-1840区间偏空操作

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1750，基差220；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存894.92万吨，港口库存241万吨，独立焦企库存1087.76万吨，总体库存2223.68万吨，较上周增加25.77万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空翻多；偏多

6、结论：开年来正是收假风口，采货屯煤节奏有所放缓，但下游吨焦利润良好且焦化企业持续的高开工，致使焦煤的刚需仍存，对焦煤市场仍然有较大的支撑。焦煤2105：1520多，止损1500。

焦炭：

1、基本面：。供应方面，山西焦企厂内多处无库存状态，目前焦化吨焦利润偏高，焦企生产、发货积极；需求方面，下游钢厂高炉开工整体偏高,且春节将至，对焦炭补库积极；偏多

2、基差：现货市场价3020，基差468；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存425.83万吨，港口库存240.5万吨，独立焦企库存22.30万吨，总体库存688.63万吨，较上周减少4.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦化吨焦利润丰厚，多数焦企保持高位开工，焦炭供需两旺情况下市场心态仍偏乐观。焦炭2105：2510多，止损2490。

2

---能化

原油2103：

1.基本面：美国达拉斯联储行长表示，降低购债步伐的时机将取决于疫情发展，希望等度过疫情后再去调整量化宽松政策。亚特兰大联储行长称，美联储料不会在2021年缩减购债规模；美国能源情报署周三在一份月度报告中说，能源需求可能需要数年时间才能从疫情中恢复过来，政府机构表示，预计到2029年，美国的能源消费总量将恢复到2019年的水平，但如果美国经济增长缓慢，能源消费可能要到2050年才能恢复到新冠肺炎前的水平；中性

2.基差：2月4日，阿曼原油现货价为58.43美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为59.77美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为58.43美元/桶，基差27.69元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月29日当周API原油库存减少426.1万桶，预期增加36.7万桶；美国至1月29日当周EIA库存预期增加44.6万桶，实际减少99.4万桶；库欣地区库存至1月29日当周减少151.7万桶，前值减少228.1万桶；截止至2月4日，上海原油库存为2339.2万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月26日，CFTC主力持仓多减;截至1月26日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜油价虽有波折，但在后半夜重新上攻，多头氛围浓重，OPEC+减产及经济恢复的双重乐观预期下原油上行有力，即便拜登救助政策在参议院有所阻碍但市场普遍看好决议最终实现，短期内油价处于高位运行，不过投资者操作需谨慎，短线354-361区间试多多操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：近期车辆难寻，国内甲醇市场下滑为主，港口触底反弹后窄幅震荡。下周春节假期，贸易商及下游或退市观望，上游企业多执行合同为主，新单商谈有限，据悉国内甲醇整体开工偏高，部分企业前期预售不佳下存累库风险；而港口方面，整体维持期现联动，预计节前以纸货及期货操作为主，近期港口库存下滑及外盘成本仍存一定支撑，短期港口或随期货震荡；中性

2.基差：2月4日，江苏甲醇现货价为2350元/吨，基差31，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为63.97万吨，较上周降2.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在23万吨附近，较上周降1万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：外盘成本高位及进口缩量支撑仍存，且2月进口缩量尤为明显，预计外盘成本对港口支撑仍存，而内地方面，2月中旬为中国传统春节假期，节前上游企业降价排库仍为主基调，且内盘供应逐步恢复叠加运力吃紧情况下，局部降幅或相对明显。而节后考虑到上游排库、下游恢复及备货影响，且西北烯烃外采缩量/气头多恢复，故节后内地或有再次走弱可能，短线2300-2360区间操作，长线多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13725,基差-890 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论:空单持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢走强；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油发电淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2280元/吨，FU2105收盘价为2246元/吨，基差为34元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止1月28日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2079万桶，环比前一周下降5.50%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端、基本面支撑走强，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2105：日内2210-2260区间偏多操作

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，1月30日起石家庄大连等地有序解封，预计物流运输困难将有所缓解，但临近春节物流恢复可能仍需等待至春节后，海国龙油装置推迟试车，石化库存低，现货价格小幅上涨，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格906，当前LL交割品现货价8200（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差115，升贴水比例1.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存51.5万吨（-1.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论： L2105日内7950-8150震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，海国龙油部分装置1月下旬已开车，受医疗物资影响纤维料需求好，拉丝料排产再次回落，石化库存低，现货价格小幅上涨，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格976，当前PP交割品现货价8380（+60），中性；

2. 基差： PP主力合约2105基差45，升贴水比例0.5%，偏多；

3. 库存：两油库存51.5万吨（-1.5），偏多；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论： PP2105日内8200-8450震荡偏多操作；

沥青： 

1、基本面：国内沥青市场延续供需两淡局面，随着本周终端陆续离市休假，部分炼厂库存将会有所累积，春节前后物流运输受限也将会加剧炼厂库存的升高，成本、大库容对于炼厂的累库有一定的支撑，但是市场冬储意向整体偏弱，炼厂主动放货及贸易商备货需求意向不强，市场交投气氛略显平淡。短期来看，预计市场维持稳定为主。中性。

2、基差：现货2575，基差-273，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.9%为38.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应仍然相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润走弱 中性

2、基差：现货3960，05合约基差-196，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.3天，环比减少0.2天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：逸盛宁波200万吨装置目前重启暂未出产品，扬子60万吨装置负荷降至8成，华彬140万吨装置负荷降至7成，洛阳石化32.5万吨装置负荷上调至7成。成本端走势偏强，原油及PX表现强势，加之ACP谈成，市场看涨心态明显。临近年末，织机加弹工率明显下滑，但聚酯负荷回落有限，聚酯工厂过节期间存在累库压力，重点关注纤维端库存积累对于原料采购的影响，谨慎追高。TA2105：谨慎追高，4200附近考虑止盈

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷有所恢复。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，经历前期快速去库，目前港口库存处于同期中性偏高水平 偏多

2、基差：现货4840，05合约基差131，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存61.92万吨，环比增加2.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少0.7万吨。目前各环节利润都处于历史低位，富德能源已正常重启，红四方即将重启。一季度海外装置检修较多，市场心态提振明显。海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：多单持有，下破4500止损

PVC：

1、基本面：工厂开工有所上升，厂库、社库均增加，整体基本面有所转弱。当前在货源紧张、节前备货等支撑下，PVC市场暂时震荡运行。但是临近春节，需求持续恶化预期浓郁，市场心态随时有转变的可能，PVC市场持续上涨动能不足。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7400，基差-245，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增7.42%至14.04万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8370，基差752，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日豆油商业库存80万吨，前值82万吨，环比-2万吨，同比-36.85% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7500-7900

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货6950，基差416，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日棕榈油港口库存60万吨，前值61万吨，环比-1万吨，同比-30.07%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10210，基差715，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日菜籽油商业库存16万吨，前值14万吨，环比+2万吨，同比-40.06%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9400-9850

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆出口数据良好和油脂上涨支撑豆类价格，短期美豆或维持震荡格局，等待巴西大豆收割和产量明朗。国内豆粕探底回升，跟随美豆反弹。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，春节备货油厂豆粕库存降至低位和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3680（华东），基差198，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存41.84万吨，上周48.2万吨，环比减少13.2%，去年同期36.06万吨，同比增加16.02%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆生长天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3470至3520区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应仍偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2800，基差-71，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.45万吨，上周4.2万吨，环比增加5.95%，去年同期1.3万吨，同比增加242.31%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2870至2920区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆出口数据良好和油脂上涨支撑豆类价格，短期美豆或维持震荡格局，等待巴西大豆收割和产量明朗。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-143，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存451.93万吨，上周484.16万吨，环比减少6.66%，去年同期356.3万吨，同比增加26.83%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5700附近震荡偏弱，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：1月巴西糖出口量210万吨，去年同期为160万吨。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5260，基差-58（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：春节前夕消息面平淡，价格维持小幅震荡。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓，短线日内低买高平。

棉花：

1、基本面：海关数据：12月服装出口139.1亿美元，增长2.7%；1-12月份服装出口1373.8亿美元，同比下降6.4%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球产需预测，20/21年度全球消费2400万吨，产量预计2410万吨，期末库存2110万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15266，基差-44（05合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：全球供需维持平衡。春节假期即将到来，节前基本面平淡。外盘预期下周供需报告利多，新一轮货币刺激政策带动商品通胀预期，美棉创出新高。技术面看05合约多头再度冲上15000，预计节前在15000-15600区间震荡，轻仓日内短多交易。

玉米：

1、基本面：2月4日，巴西农业部长确认农业部预期玉米作物将丰收，偏空；USDA公布，2月1日，美国私人出口商报告对墨西哥销售125,730吨玉米，2月2日，私人出口商报告对墨西哥售出115,000吨玉米，在2020/21年度交货，偏多；外电1月29日阿根廷农业部消息，2020/2021年度玉米种植完成97.9%，优良率报22%，低于前一周的28%和去年同期的59%，偏多；截止1月29日，玉米售粮进度报67%，环比增4%，偏多；截止2月4日，玉米小麦价差报338元，较上月末扩大23元，处于历年价差极值，偏空；截止2月4日，全国外购仔猪养殖利润报1130.57元/头，较上月末降幅为19.27%，自繁自养报2342.37元/头，较上月末降幅为10.32%，偏空

2、基差：截止2月4日，玉米现货报价2890元/吨，05合约盘面贴水现货106元/吨，偏多

3、库存：截止1月29日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在567.655万吨，环比降0.31%，偏多；截止2月3日，广东港口库存报124.4万吨，较前一日降幅为3.19%%，偏多；截止1月29日当周，北方港口库存报385.06万吨，环比降3.06%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约期价MA20上方运行，偏多

5、主力持仓：空增，主力持仓净空，偏空

6、结论：阿根廷玉米优良率低于预期，美国出口量增多，增加后期玉米供给缺口扩大的担忧，支撑现货价格高位不下。生猪养殖利润持续下降，不利于生猪产能的恢复，进而影响饲料需求，抑制玉米价格的推高。同时巴西预期玉米丰收，叠加春节到来，购销停滞，盘面上有节日资金避险情绪预期，近期玉米价格或维持高位偏强震荡为主。操作上，建议关注2800阻力，2750上方多单持有或加仓，阻力位附近逢高止盈，滚动操作。C2105区间：2750-2800

生猪：

1、基本面：截止2月3日当周，全国513家主要监测屠宰企业开工率报23.69%，环比上涨2.81%，偏多；截止2月3日当周，全国513家主要监测屠宰企业屠宰量报1980942头，环比增幅为13.47%，偏多；农业农村部：预计今年1-2月份生猪出栏比上年同期增长25%左右，后期供需关系将越来越宽松，偏空；国家发展改革委2月2日透露，将于2月4日、2月9日两次挂牌投放各3万吨中央储备冻猪肉，此外，春节后至“两会”期间还将继续投放，持续保障市场供应，偏空；2月2日，山东省政府工作报告提出，山东今年将新建654万亩高标准农田，落实支撑畜牧业生产政策措施，生猪产能恢复到5000万头左右，偏空；截止2月4日，全国外购仔猪养殖利润报1130.57元/头，较上月末降幅为19.27%，自繁自养报2342.37元/头，较上月末降幅为10.32%，不利于产能恢复，偏多

2、基差：截止2月4日，全国外三元生猪现货报价31700元/吨，09合约盘面贴水现货6255元/吨，偏多

3、库存：截止2021年1月31日，全国500家养殖企业生猪存栏13981900头，环比下降1.02%，同比增加40.92%；全国468家养殖企业母猪存2372259头，环比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价处于MA20下方运行，偏空

5、主力持仓：多增，主力持仓净空，偏空

6、结论：春节旺季临近，屠宰企业开工率增高，屠宰量上升，生猪存栏消耗增长，支撑现货高位运行，但随着随着国家和地方储备猪肉的联动投放，1月下旬猪肉价格企稳并回落，预计随着更多国家政策支持供应端，市场可预见的供应宽松格局不变，消费端看跌猪价情绪激增，猪价将开启下跌通道。盘面上：关注分点支撑平台（24500与25000），维持逢高做空策略，背靠25500空单进场，支撑平台附近逢低出场，资金过节避险情绪影响，近期滚动操作。LH2109区间：24500-25500

4

---金属

黄金

1、基本面：美国最新公布的初请失业金数据表现优于预期，美元指数一路向上攀升并刷新日高至91.55；美股三大股指延续近日的上涨势头，标普500指数再创纪录新高，而VIX则大幅下跌并创下三日最大跌幅；与此同时，随着美元和美债收益率攀升，现货黄金自日高大跌近50美元，下破1800关口；中性

2、基差：黄金期货382.26，现货379.49，基差-2.77，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美元走强，金价继续大幅回落；COMEX黄金期货收跌2.23%，报1794.1美元/盎司；今日关注澳洲联储货币政策声明、美国1月非农就业报告、英央行行长讲话；贵金属主要驱动继续转变，经济复苏将逐渐成为主要驱动因素，美元和美债收益率将循环压制金价，下行趋势或将早于预期启动。近期美元虽明显走强，但持续走强的时机似乎仍未来临，金价短期仍区间波动为主。沪金2106：376-391区间操作。

白银

1、基本面：美国最新公布的初请失业金数据表现优于预期，美元指数一路向上攀升并刷新日高至91.55；美股三大股指延续近日的上涨势头，其中道指上扬250点，而VIX则大幅下跌并创下三日最大跌幅；与此同时，随着美元和美债收益率攀升，现货白银跟随金价一度大幅下跌至26关口以下，后小幅回升收跌2%；中性

2、基差：白银期货5517，现货5423，基差-94，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2827822千克，增加12328千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价跟随金价回落，但多头支撑仍较强；COMEX白银期货收跌1.84%，报26.395美元/盎司；白银回归跟随金价波动，但明显支撑强于金价，但金价受压制加大，银价继续回落可能性高。沪银2106：5285-5867区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货57900，基差100，升水期货；中性。

3、库存：2月4日LME铜库存减500吨至74500吨，上期所铜库存较上周减683吨至66565吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，企业备货基本接近尾声，库存有望迎来累库阶段，沪铜2103:59000空持有，止损58500。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货15350，基差70，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增3222吨至239504吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，沪铝2103：逢高抛空为主。

沪锌:

外媒1月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-11月全球锌市供应过剩35.6万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨，偏空

2、基差：现货19980，基差+55，中性。

3、库存：2月4日LME锌库存较上日减少100吨至290800吨，2月4日上期所锌库存仓单较上日增加3149至14862吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：空单尝试，止损20000。

镍：

1、基本面：镍矿继续供应偏紧，对镍铁、不锈钢成本支撑。近期有一部分俄镍到货，现货镍板与镍豆库存有所增加，短期供应充足，现货升水下降，价格回落之后下游采购比较积极。镍铁价格反弹，对不锈钢支撑力加强，不锈钢部分生产线开始检修，下游需求同时因春节减弱，供需两弱。但对于节后需求预期比较好，可能表现偏强一点。从时间点来看，已进入春节周期，物流部分开始停运，供需进入两弱阶段，基本面对价格影响较小。短期主要影响因素是资金面与宏观面，重点关注持仓变化。中性

2、基差：现货132000，基差1500，偏多，进口镍130100，基差-400，中性

3、库存：LME库存249030，-48，上交所仓单9497，-66中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

结论：沪镍04：短线130000上下波动，日内短线交易，中线可回到126000-128000区间少量试多。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：央行研究部署加强存款管理工作，强调存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”，要长期保留。

2、资金面：央行2月4日公开市场进行1000亿元逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：离场观望

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市继续下跌，有色、农业板块领跌，仅银行等板块上涨，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额15370亿元，减少13亿元，沪深股净买入67.71亿元；中性

3、基差：IF2102贴水1.75点，IH2102贴水10.42点，IC2102贴水7.99点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：市场二八分化剧烈，短期考验3500点支撑。IF2102：观望为主；IH2102：观望为主；IC2102：观望为主