股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2102跌7.2点或0.13%，报5472.2点；上证50股指期货主力合约IH2102涨19.6点或0.52%，报3791.2点；中证500股指期货主力合约IC2102跌64.2点或1.01%，报6320.8点。

【市场要闻】　

1、商务部表示，目前中方正在就加入CPTPP相关事项开展积极研究，中方愿与CPTPP各成员就有关问题加强技术沟通和交流。总体上看，中方将按照加快构建新发展格局要求，积极考虑加入CPTPP，推动经济全球化和区域经济一体化。

2、央行研究部署加强存款管理工作，强调存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”，要长期保留；督促地方法人银行回归服务当地的本源，不得以各种方式开办异地存款。继续加强对不规范存款创新产品的监测管理，维护存款市场竞争秩序。

3、发改委要求，各地围绕重要民生商品保供稳价，确保资源到位、储备到位、准备到位、监管到位。商务部指出，近日米面油肉蛋菜等生活必需品市场供应有所增加，价格逐渐企稳。上周全国36个大中城市食用农产品市场价格环比下降0.5%。

4、中汽协：1月汽车行业销量预计完成254万辆，同比增长31.9%；细分车型看，乘用车销量预计完成207万辆，增长28.4%，商用车销量预计完成48万辆，增长50.1%。

【观点】

欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，未来可能对其经济产生较大影响。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长较进一步加快，期指长期偏多思路未变，预计短期下方空间有限。

钢材矿石

【钢材】

现货：维持或上涨。普方坯维持，唐山3850（0），华东4080（0）；螺纹维持，杭州4340（0），北京4140（0），广州4630（0）；热卷维持或上涨，上海4460（20），天津4370（10），广州4440（0）；冷轧维持，上海5360（0），天津5160（0），广州5450（0）。

利润（华东）：维持或下跌。即期生产：普方坯盈利-287（-29），螺纹毛利-301（-30），热卷毛利-331（-10），电炉毛利85（0）；20日生产：普方坯盈利-137（-24），螺纹毛利-146（-24），热卷毛利-176（-4）。

基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约94（-71），10合约170（-56）；上海热卷05合约73（-32），10合约183（-22）。

供给：持续下降。02.05螺纹322（-12），热卷334（-3），五大品种1013（-19）。

需求：建材成交量1.2（-0.6）万吨。中汽协：1月汽车行业销量预计同比增长31.9%。

库存：持续累库，农历同比较高。02.05螺纹社库732（146），厂库338（32）；热卷社库221（16），厂库121（2），五大品种整体库存2036（251）。

总结：钢材整体高估，盘面利润回调偏低水平。产量维持高位，需求加速走弱，整体五大库存持续较快积累，春季去库压力持续加大，维持中期大幅调整观点。

【铁矿石】

现货：上涨。唐山66%干基现价1278（0），普氏现价158.1（+6）美金，日照卡拉拉1306（+20），日照金步巴1047（+15），日照PB粉1075（+18），张家港废钢现价2800元（-10）。

利润：下跌。PB20日进口利润-141（-11）。

基差：走弱。金步巴05基差194（-27），金步巴09基差296（-11），超特05基差132（-32），超特09基差234（-22）。

供应：增加。2.1，澳巴19港发货量2469（+492）；2.1，45港到货量，2581（+144）。

需求：下滑。1.29，45港日均疏港量304（-14）；64家钢厂日耗56.3（-1.1）。

库存：累积。1.22，45港库存12501（+63）；247家钢厂库存12296（+302），可用天数41天（+1）。

总结：港口压港较多，钢厂补库收尾，2月港库或维持平稳，铁矿自身驱动不强。短期基差快速扩大，关注节奏变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润400+元，吨焦炭利润1000元。

价格：焦煤仓单价格1630元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面3150元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率75.72%（+0.19%）；全国样本焦化厂产能利用率78.09%（+0.58%）。

库存：炼焦煤煤矿库存127.79（-10.86），炼焦煤港口库存255（-20.5），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1942.91（+53.96）万吨；焦化厂焦炭库存21.95（-4.36）万吨，港口焦炭库存254（+10.5）万吨，钢厂焦炭库存417.02（+24.68）万吨。

总结：估值上看，钢材利润处于绝对低位，焦煤焦炭现货估值高估。价格大幅回落后，焦炭期货价格仍高估，焦煤期货价格估值中性。驱动上看，焦炭供需边际转弱加速，但供需对比逆转仍需时间，期货价格回落后大基差对价格有较强支撑。目前焦炭现货价格仍未完全拐头，库存拐点确认之前，焦炭期货不易过分看空；炼焦煤进口端仍有较大不确定性，产量下行幅度或弱于预期，需求向好；盘面价格大幅下行后，下方空间有限。

动力煤

港口现货：700-730元/吨左右。

进口现货：澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价42美元/吨（-1）。

内外价差：澳大利亚5500大卡240元/吨，印尼5000大卡0元/吨。

期货：主力5月贴水100元左右，持仓25万手（夜盘-4329手）。

CCTD统计环渤海港口：库存合计1378.2（+30.3），调入140（+0.8），调出109.7（-27.5），锚地船73（-4），预到船24（-1）。

煤炭江湖：2月3日，73港动力煤库存4190.6，周环比降2.05%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为533.79（-12.32），BDI指数1327（-）。

总结：春节前需求逐步走弱，供应端在保供政策助推下，产量降幅大概率不及往年，现货仍有进一步下降空间，盘面贴水中性，中短期震荡偏弱看待。

尿素

1.现货市场：尿素继续上行，液氨持平，甲醇下行企稳。

尿素：河南2100（日+20，周+100），东北2080（日+0，周+50），江苏2120（日+0，周+60）；

液氨：山东3170（日-30，周-30），河北3204（日+0，周+0），河南3077（日+0，周-34）；

甲醇：西北1725（日-15，周-120），华东2415（日+58，周-30），华南2383（日+33，周-33）。

2.期货市场：盘面跟随现货，基差高位，5/9价差再次回到180元/吨附近。

期货：5月2009（日+28，周+20），9月1835（日+25，周-8），1月1828（日+21，周+9）；

基差：5月91（日-8，周+120），9月265（日-5，周+148），1月272（日-1，周+131）；

月差：5-9价差174（日+3，周-12），9-1价差7（日+4，周-17）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差正常。

合成氨加工费325（日+20，周+120），尿素-甲醇-315（日-38，周+130）；河南-东北50（日+0，周+40），河南-江苏10（日+0，周+30）。

4.利润：尿素利润回升，复合肥利润回落，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆798（日+7，周+155），华东航天炉679（日+14，周+108），华东固定床634（日+23，周+108）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头683（日+0，周+0）；硫基复合肥97（日-21，周-21），氯基复合肥225（日-10，周-2），三聚氰胺-316（日+0，周-330）。

5.供给：开工日产回升，低于去年同期水平；气头企业开工率环比大增，同比仍低。

截至2021/2/5，尿素企业开工率61.2%(环比+5.6%，同比-6.7%)，其中气头企业开工率36.6%(环比+17.9%，同比-14.1%)；日产量13.3万吨(环比+1.2万吨，同比-0.9万吨）。

6.需求：销售大增，工业需求转冷。

尿素工厂：截至2021/2/5，预收天数11.3天(环比+2.0天)。

复合肥：截至2021/2/5，开工率33.8%（环比-6.7%，同比+21.0%），库存76.3万吨（环比+2.1万吨，同比-40.1万吨）。

人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/2/5，开工率58.4%（环比-0.6%，同比-0.8%）。

7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；港口库存同样偏低，后期集港或迅速增加。

截至2021/2/5，工厂库存49.5万吨，（环比+4.2万吨，同比-3.5万吨）；港口库存15.0万吨，（环比-0.6万吨，同比-11.2万吨）。

8.总结：

周四现货持续上行，盘面随后跟进，期现基本同步；动力煤小幅回升，后期下方空间有限；5/9价差仍在180元/吨附近，处于偏高水平；5月基差回归合理位置。本周尿素供需格局有边际转好的迹象，增量大部分源于国际强势传导至国内，开工和销售均大幅走高，表观消费在库存增加的情况下回暖近13万吨/日的水平；动态看节前备货进入收官阶段，预计节后尿素备货需求弱于当下；国际持续量价齐升，开始传导至国内出口，关注持续性及后续集港情况。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况良好、中期国内返青肥需求即将启动、国际市场量价齐升；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、国际供需缺口或为软缺口。策略：可从180元/吨开始向上布局5/9价差。

油脂油料

一、行情走势

在经历6周反弹后，大上周美豆显著回落105美分/蒲，但上周迎来58美分/蒲的反弹；美豆粕在连续5周反弹后，大上周跌41.4美元/短吨，上周累计反弹9.7美元；在经历4周持续上行后，大大上周美豆油回落4.08%，之后连续2周分别反弹0.62%、5.91%，且已经超过前高点。

2.4，CBOT大豆3月合约收1371.75美分/蒲，+0.75美分，+0.05%；美豆油3月合约收44.92美分/磅，+0.38美分，+0.85%；美豆粉3月合约收432.9美元/短吨，-2.0美元，-0.46%。

2.4，DCE豆粕5月合约收3482元/吨，+72元，+2.11%，周盘收于3513元/吨，+31元，+0.89%；DCE豆油5月合约收7618元/吨，+80元，+1.06%，周盘收于7662元/吨，+44元，+0.58%。

二、现货价格

2.4，沿海一级豆油8370-8770元/吨，+70-80元/吨。沿海豆粕3590-3800元/吨，+50-70元/吨。

三、基差与成交

10周豆粕成交低迷后，连续2周显著放量，最近2周再低迷。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平，之后恢复至2万吨/日的常规水平后，近3周开始再次成交萎靡，上周成交有所恢复但依旧不及2万吨/日。

2.4，豆粕共成交5.25万吨，前一日5.07万吨，基差0.25万吨；豆油共成交0.05万吨，前一日0.86万吨，基差0万吨。

华东地区2月现货一口价为主3720元/吨，3月现货一口价为主3660元/吨，m2105合约4-5月提货基差100元/吨，+20元/吨，m2109合约6-9月提货基差40元/吨；华东主流油厂豆油基差报价，豆油现货相对坚挺，在周处华东地区y2105合约基差970元/吨之后，昨日未报价。

四、周度压榨（3周回落后，压榨3周回升）

上周，大豆压榨环比回升至214.88万吨，前1周210.762万吨，前2周为198.198万吨，前3周为168.458万吨，前4周170.888万吨，前5周188.208万吨，前6周200.718万吨。预计本周回升至205万吨，下周回落至144万吨。

五、主要消息（中国上周大量采购美玉米）

1、USDA数据显示：上周中国连续四天采购美国玉米，上周二周五分别对华销售136万吨、68万吨、170万吨及210.8万吨，四天累计采购高达584.8万吨；

2、据悉美国总统拜登拒绝在纾困支票金额方面做出让步，但愿意考虑更严格的发放标准。参议员罗姆尼称如果不做出修改，没有共和党人会支持拜登的1.9万亿美元刺激计划；

3、国际油价集体上涨，美油3月合约涨2.17%报55.95美元/桶，创一年以来新高；布油4月合约涨2.11%报58.67美元/桶。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、美豆基本面依旧紧张，未发生显著变化，近期调整一方面因为南美天气未能出现较大问题，另一方面前期价格的显著上涨令美豆面临调整需求。从估值上来看美豆价格不算低，从时间上看南美可炒作天气的时间周期剩余不多；

2、当前资金油脂油料板块的兴趣逐渐减弱，整体来看油脂油料板块至今没有农产品板块整体具备吸引力；

3、上周中国买家持续大量采购美玉米带动美玉米上行，从比价关系上对美豆带来一定提振，建议关注品种间关系对美豆的影响；

4、上周美豆油显著反弹且创新高，但这一过程中国内豆油反弹相对乏力，之后随着美豆油的回落，国内豆油显著跟跌。整体来看国内植物油跟涨意愿偏乏力。

5、蛋白由于南美存在不确定性，且南美大豆上市时间越来越近，建议防范风险为主；

6、国内油粕均呈现近月高基差的表现。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四几乎收平，白糖期货小幅上涨，在本周稍早触及近四年高位后盘整，受短期供应紧俏支撑。ICE3月原糖期货收涨0.01美分，结算价报每磅16.05美分。白糖3月期货收涨2.8美元或0.6%，结算价报每磅465.40美元，该合约周二曾触及2017年3月以来高点470.40美元。

2、郑糖主力05合约周四跌10点，收于5318元/吨，持仓减1万2千余手。（夜盘跌16点，持仓增3千余手），主力持仓上多减4千余手，空减9千余手。其中多头方中信、海通各增1千余手，而华泰减2千余手，东证减1千余手；空头方，首创、华泰各减2千余手，中信减1千余手。2109合约跌8点，收于5380元/吨，持仓增1千余手（夜盘跌13点，持仓增1千余手）。

3、资讯：1）据外电2月3日消息，有行业分析师称，因受拉尼娜天气相关因素影响，巴西东南部地区的局部较为干燥，这意味着巴西甘蔗作物单产料受不利影响，但预计2021/22年度甘蔗作物收割面积仍能接近上一年度水平。分析师预计2021/22年度巴西甘蔗产出料为6.34亿吨。

2）糖交易商和供应链服务提供商Czarnikow周四在报告中称，泰国2021/22年度甘蔗产量预计反弹，因糖厂支付给甘蔗种植者的价格上涨有望提振种植意愿。其预计甘蔗产量会增加3000万吨至1亿吨。

3）蒙古地区今日新增盛通、林西、太仆寺旗和蓝天糖厂收榨，收榨糖厂数量上升至10家，截止目前内蒙古地区仅2家糖厂压榨，预计将有个别糖厂将跨春节压榨，在春节初期收榨。

4）主产区日成交：今日郑糖主力合约继续震荡上行，部分经销商适量采购，整体成交较昨日回落。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成5300吨（其中广西成交4200吨，云南成交1100吨），较上一交易日降低15200吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5283元/吨，较昨日5241元/吨涨42元/吨。广西新糖报价在5240-5300元/吨之间，较昨日稳中涨20-30元/吨；云南产区昆明新糖报5280-5320元/吨，大理报5230-5250元/吨，较昨日维持稳定；广东湛江产区报5170-5230元/吨，较昨日稳中上涨20元/吨；海南产区报5150元/吨，较昨日上涨30元/吨。加工糖售价稳中上涨，福建地区一级碳化糖5400元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东地区一级碳化糖昨日报5310元/吨，今日上午未报，山东地区一级碳化糖5470元/吨，较昨日上涨30元/吨，辽宁地区一级碳化糖报5370元/吨，较昨日上涨40元/吨，河北地区一级碳化糖报5370元/吨，较昨日上涨40元/吨。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙产区已有7家糖厂收榨，内蒙古地区糖厂新砂糖报价5240-5270元/吨，较昨日报价涨30元/吨。新疆地区已有13家糖厂收榨，新疆地区新砂糖5100元/吨，较昨日报价持平。

4、综述：原糖新高后再次转入震荡，基本面上依然是支撑与压力并存状态，但宏观经济对商品影响较大，关注其影响，也需关注基金持仓走向及指引。国内也跟随原糖步入调整，从产业面讲，走高之后有回调也正常。短期有跟随商品再度反弹可能，但是逐渐进入节前清淡状态。在风险控制前提下可继续关注低位买入机会建立稍长期头寸。

养殖

【生猪市场】

（1）现货市场，2月4日河南外三元生猪均价为30.72元/公斤（-0.56），全国均价30.98元/公斤（-0.75）。

（2）期货市场，2月4日单边总持仓22682手(+62)，成交量4560（-3240）。2109合约收于25445元/吨（+130），LH2111收于24015（+135），LH2201收于23395（-405）；9-11价差1430(+5)；9-1价差2050（+115）；11-1价差620（+120）。

（3）现货市场北方局部地区养殖户有所惜售加之屠企提量支撑价格，但短期小体重猪抛售加之大猪集中出栏对市场冲击犹在，整体猪价仍承压。春节后存季节性落价预期，回调幅度受疫情以及冻品出库情况影响，亦会影响盘面交易节奏。近期猪瘟有加剧之势，涌益预计1月份能繁母猪存栏环比下降4.99%，连续两个月下跌。当前仔猪受损影响4月后肥猪供应，母猪受损对应11月后的肥猪供应，市场对存栏情绪悲观，盘面存支撑，但春节前后受现货跌价预期情绪制约，待现货压力释放后关注阶段性供应断档带来的反弹机会。后期建议持续关注存栏恢复过程中的疫情、政策、养殖户短期情绪变化等扰动因子。

【鸡蛋市场】

（1）2月4日主产区鸡蛋均价3.57元/斤（持平），主销区均价3.75元/斤（-0.12）。

（2）2月4日期货2102合约3799（+49）,2105合约4459（+16）,2109合约4815（+30）。5-9价差-356（-14）。

（3）存栏：1月在产蛋鸡存栏11.987亿只，环比跌1.1%，同比跌7.06%，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存；淘鸡：临近春节加之蛋价走低，养殖单位积极淘汰老鸡，但部分市场适龄老鸡减少且部分屠宰企业已停工放假；补栏：养殖单位观望心态较重，整体补栏积极性尚可；需求：临近春节，主产区外销减弱，内销不快，各环节余货增多，销区终端需求未见好转。综合来看，节前现货价格或维持弱势，节后存季节性跌价预期。但饲料成本上升加之存栏下降趋势长期看对价格产生支撑。弱现实强预期下期货价格或维持震荡，等待现货情绪释放以及淘鸡边际变化给出的指引。