2020年12月下旬以来，甲醇期价从2562元/吨一线一路顺畅下跌至2200元/吨附近。展望后市，我们认为在国内产量增加与进口缩减的博弈下，甲醇价格有继续下跌的可能。

供应端压力加大

国内开工率方面，目前国内疫情对甲醇企业开工率影响不大，大部分天然气制甲醇装置计划在2月陆续重启，另外环保限产装置在春节后也有重启的可能，预计国内开工率将有所提升。

新增产能方面，九江心连心60万吨甲醇装置已于2月1日投料开车，预计近日出成品。2月暂无其他确定性较大的新增产能计划投产，但随着前期投产的新增产能逐步正常生产，预计仍将贡献部分新增供应。此外，一季度后期新增供给仍较多，中煤鄂尔多斯能化、新疆众泰、新绛中信等140万吨产能计划在3月投产，预计将对甲醇价格形成较大压制。

进口方面，1月预估进口量在90万吨附近，受到装置因限气原因频繁降负或检修的影响，预计2月进口量将缩减至80万吨附近。ZPC其中一套165万吨甲醇装置已于2月初恢复供气后重启，目前工厂两条生产线共计330万吨装置全部开车运行。从往年情况看，装置一般在2月之后将陆续恢复，预计3月进口量将有所提升。

整体来看，预计甲醇一季度后期供应端压力将明显增大。

需求端小幅增加

MTO方面，宁波富德上周末已经重启，除了常州富德30万吨MTO装置3月底4月初或有重启可能，以及南京诚志二期60万吨MTO装置3月有检修计划，后期暂时没有其他MTO变动计划，预计近期MTO需求环比有所增加。而传统下游方面，受到疫情和春节假期临近的影响，甲醛企业有提前放假的意愿，开工率也将明显下滑，预计2月传统下游开工率整体难以提升，3月开始则会逐步提升。整体来看，预计甲醇需求将小幅增加。

成本端支撑减弱

煤制甲醇成本各地不一，参考目前的坑口煤价，基本上在2000—2400元/吨之间。预测2月坑口煤价整体会下滑，届时甲醇成本端支撑或有所减弱。

另一方面，近几周，港口库存一直处于缓慢去库中，本周港口库存下降至103.7万吨，但相比去年同期仍位于高位。在2月进口量明显缩减以及港口MTO装置将正常运行的预期下，预计近期港口库存难以增加。

总之，在新增供应压制下，预计后期甲醇价格难以大幅上行。