经过两日的急速下跌后，昨日郑糖期价盘中终于迎来反弹行情，使市场多头得以稍事喘息。不过期价此波回升主要缘于短期超跌后的回调，郑糖市场浓密的利空阴云依然笼罩。本月内郑糖期价或将呈现区间振荡走势。

在上月底的昆明糖会上，中糖协理事长曾经说过，“国内现货糖价跌破5000元/吨是不合理的”。这句话一度给了白糖期、现货市场一个信号，那就是5000元/吨一线将是“铁底”，而近期广西地区现货糖价和郑糖1009合约期价也确实在此价位宽幅整理。不过随着外盘原糖价格的重新走低以及国内食糖月度销售数据的打压，国内白糖期、现货市场价格再次双双跌破“铁底”，郑糖主力1101合约期价18日最低探至4586元/吨。

销售数据利空打压糖价

中糖协报告显示，截至2010年4月底，本制糖期全国累计销售食糖583.81万吨（上制糖期同期销售食糖670.16万吨），累计销糖率54.7%（上制糖期同期为54.47%）。其中，销售甘蔗糖548.34万吨（上制糖期同期为626.21万吨），销糖率54.44%，销售甜菜糖35.47万吨（上制糖期同期为43.95万吨），销糖率59.12%。

本榨季4月份单月销糖量为近几个榨季最低，但产量的下滑反而导致销糖率为近几个榨季最高。不过，市场依然认为此销售数据偏空，致使期价节节败退。因此，5月份的销售数据能否扭转颓势将对郑糖期价走势起到较大影响。

再来看看年度消费数据情况。在本榨季初的郑州糖会上，中糖协预测本榨季的消费量不会低于1390万吨，如果按照近几个榨季的增速测算，本榨季消费量预期在1450万吨左右。从近几个榨季5月至9月的累计销量来看，本榨季后期消费量或将达到惊人的866.19万吨，即使除去期间国储抛储102万吨和结转库存约50万吨，实际消费量也会达到714.19万吨。

内外价差扩大刺激进口

从去年4月开始，进口糖的到岸价与国内现货价格的价差一直维持正值，这种情况一直持续到今年2月底，随后内外盘糖价均出现不同程度的下滑，使得两者价差在正负之间不断变换。进入4月份后，原糖价格的加速下跌使得这一价差完全转负，从而使得进口盈利成为现实，而出口则被有效遏制。海关公布的进口数据显示，3月份白糖单月进口74257吨，环比暴增1109%。相信在价差持续为负的情况下，国内进口量还会有所增加，这将在一定程度上缩小国内的供需缺口。

现货升水才刚刚开始？

自去年年初开始，郑糖市场出现了稳定的现货贴水局面，基差一直处在合理的范围内。然而，持续一年的现货贴水走势近期却遭到了逆转，且现货升水幅度有越来越大的趋势。从郑糖上市以来的基差走势图看，2006年同期也出现过较大幅度的升水，而当年的基本面情况和今年有着惊人的相似之处，令人猜测今年的现货升水或许才刚刚开始。2006年基差的峰值出现在10月份，随后其大幅收敛是以现货市场的暴跌而告终。

含糖食品产量增长成多头“救命稻草”

在众多利空消息的打压下，国内含糖食品产量的增长似乎成为了多头最后的“救命稻草”。国家统计局发布的数据显示，今年截至4月底，主要含糖食品中乳制品、碳酸饮料、果汁、蔬菜饮料及罐头的累计产量分别为646.85万吨、369.69万吨、471.73万吨和213.67万吨，同比增幅为10.31%，7.93%，26.73%和22.87%。如此之大的增幅，使得部分投资者对白糖的需求维持看好。

综上，笔者认为，近期在诸多利空因素影响下，郑糖期价短期跌幅过大，后期将有一定的超跌反弹，但空间不大。后期的销售数据和国内进口情况将左右整个糖市，尤其是5月和6月的销量能否超过同期水平，将成为判断糖市能否进入拐点的重要指标。本月内，郑糖呈现区间振荡走势的可能性较大。