大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：1月13日全国重点电厂库存为6300万吨，日耗高位回落，港口库存积累缓慢，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏空

2、基差：现货710，05合约基差100.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存507.5万吨，环比增加1.5万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：主产区拉运车辆较前期明显减少，坑口煤价下行为主，主产区重点矿企在春节期间均执行不放假正常生产的策略，部分小矿暂停生产。临近春节，工业用电快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价明显回落，急于降价出货，期货盘面贴水修复较快。进口放松叠加日耗回落，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：空单持有，上破650止损

铁矿石：

1、基本面：7日港口现货成交38万吨，环比下降53.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为35万吨,环比下降39.7%），本周平均每日成交38万吨，环比下降56.2%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1090，折合盘面1209.8，05合约基差205.3；适合交割品金布巴粉现货价格1057，折合盘面1181.6，05合约基差177.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12519.4万吨，环比增加12.1万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周澳巴发货量均出现回升，到港量小幅增加，由于唐山两港限运放开，钢厂提货积极，疏港量大幅增加，但同时港口卸货量增加，最终库存基本维持。终端需求仍呈现超季节性回落，但高炉开工率与铁水产量却出现回升，提振市场信心。周末，唐山再次启动重污染天气二级应急响应，预计节前行情偏稳运行。I2105：短期观望为主

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1750，基差237；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存894.92万吨，港口库存241万吨，独立焦企库存1087.76万吨，总体库存2223.68万吨，较上周增加25.77万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：开年来正是收假风口，采货屯煤节奏有所放缓，但下游吨焦利润良好且焦化企业持续的高开工，致使焦煤的刚需仍存，对焦煤市场仍然有较大的支撑。焦煤2105：1510多，止损1490。

焦炭：

1、基本面：。供应方面，山西焦企厂内多处无库存状态，目前焦化吨焦利润偏高，焦企生产、发货积极；需求方面，下游钢厂高炉开工整体偏高,且春节将至，对焦炭补库积极；偏多

2、基差：现货市场价3000，基差449；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存425.83万吨，港口库存240.5万吨，独立焦企库存22.30万吨，总体库存688.63万吨，较上周减少4.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦化吨焦利润丰厚，多数焦企保持高位开工，焦炭供需两旺情况下市场心态仍偏乐观。焦炭2105：2550多，止损2530。

螺纹：

1、基本面：供应端近期产量继续下降，但仍保持一定强度，但当前长流程利润处于亏损状态，钢厂检修增加，短流程产量春节期间将大幅减少；需求方面随着春运高峰来临，市场逐渐冷淡，现货成交量大幅下降，预计本周将逐渐停滞，市场库存累积速度继续加快；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差144，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存731.62万吨，环比增加24.85%，同比减少14.06%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格走势先跌后涨，总体维持震荡区间，临近春节，现货价格走势较不活跃，波动减少，预计本周行情维持当前区间，操作上建议螺纹05合约日内4220-4310区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面实际产量小幅回落，总体仍处于相对高位，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，电炉休假，本周产量会有一定幅度下滑，需求方面上周需求总体尚可，表观消费小幅回落，仍显著高于同期水平，受下游制造业、出口等行业支撑，节后需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4510，基差60，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存221.05万吨，环比增加7.6%，同比减少12.98%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格回调后迎来反弹上涨，现货价格小幅回升，不过预计本周节前继续反弹空间有限，操作上建议热卷05合约，日内4400-4490区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润跌幅走窄，近期产能变动不大，产量仍维持高位；下游多数加工厂陆续停工放假，市场存一定备货需求，冬储厂家有一定转移库存，备货性成交为主，市场需求进一步下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1835元/吨，基差为-31元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存3119万重量箱，较前一周增加173万重量箱，库存连续5周累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃下游需求寥寥，厂库快速累积，短期震荡偏空思路对待。玻璃FG2105：日内1810-1840区间偏空操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应仍然相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润走弱 中性

2、基差：现货3960，05合约基差-180，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存3.5天，环比减少0.8天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：福建百宏另一条125万吨装置近日投料，目前已出产品。成本端走势偏强，原油及PX表现强势，加之ACP谈成，市场看涨心态明显。临近年末，织机加弹工率明显下滑，但聚酯负荷回落有限，聚酯工厂过节期间存在累库压力，重点关注纤维端库存积累对于原料采购的影响，谨慎追高。TA2105：谨慎追高，4200附近考虑止盈

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总负荷有所恢复，煤制负荷小幅下滑。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，港口去库速度放缓 偏多

2、基差：现货4790，05合约基差144，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存61.92万吨，环比增加2.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少0.7万吨。目前各环节利润仍处于偏低水平。一季度海外装置检修较多，市场心态提振明显。海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：多单持有，下破4500止损

塑料 

1. 基本面：夜间外盘上涨，1月30日起石家庄大连等地有序解封，预计物流运输困难将有所缓解，但临近春节物流恢复可能仍需等待至春节后，海国龙油装置推迟试车，石化库存低，现货价格小幅上涨，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格851，当前LL交割品现货价8225（+25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差180，升贴水比例2.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存52万吨（+0.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内7950-8150震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘上涨，海国龙油部分装置1月下旬已开车，受医疗物资影响纤维料需求好，拉丝料排产再次回落，石化库存低，现货价格小幅上涨，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格976，当前PP交割品现货价8420（+40），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差78，升贴水比例0.9%，偏多；

3. 库存：两油库存52万吨（+0.5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8200-8450震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货14025,基差-705 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论:空单持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢持续走强；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油南亚发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2310元/吨，FU2105收盘价为2259元/吨，基差为51元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月4日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2138万桶，环比前一周上涨2.84%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端、基本面支撑走强，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2105：日内偏多操作，止损2255

原油2103：

1.基本面：美国众议院周五表决通过了早些时候获参议院批准的预算决议，为拜登1.9万亿美元的刺激方案铺平了道路。只要获得足够的民主党票数，该法案就能在未来几周正式通过；美国财长耶伦：如果美国实施足够强力的纾困计划，经济将在2022年恢复充分就业，反之可能导致就业和经济反弹的步伐大大放缓；据俄罗斯卫星网报道，当地时间4日，伊朗驻俄罗斯大使卡泽姆·贾拉利表示，如想重回伊核协议，美国应解除对伊朗制裁并赔偿损失，伊朗等待美方的实际行动而不是声明；中性

2.基差：2月5日，阿曼原油现货价为59.14美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为60.15美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为58.97美元/桶，基差29.32元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月29日当周API原油库存减少426.1万桶，预期增加36.7万桶；美国至1月29日当周EIA库存预期增加44.6万桶，实际减少99.4万桶；库欣地区库存至1月29日当周减少151.7万桶，前值减少228.1万桶；截止至2月5日，上海原油库存为2339.2万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月26日，CFTC主力持仓多减;截至1月26日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：美国总统拜登的1.9万亿美元救助计划即将进入实质性通过进程，民主党预计绕开参议院共和党阻碍完成实施救助计划，疫苗方面部分目前的新冠疫苗论证对于英国变异病毒有效但对于南非变异病毒存在不确定性，市场整体情绪稳定，临近春节随着提保原油可能波动有所减小，投资者注意风险把控，短线359-369区间试多操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105：

1.基本面：近期车辆难寻，国内甲醇市场下滑为主，港口触底反弹后窄幅震荡。下周春节假期，贸易商及下游或退市观望，上游企业多执行合同为主，新单商谈有限，据悉国内甲醇整体开工偏高，部分企业前期预售不佳下存累库风险；而港口方面，整体维持期现联动，预计节前以纸货及期货操作为主，近期港口库存下滑及外盘成本仍存一定支撑，短期港口或随期货震荡；中性

2.基差：2月5日，江苏甲醇现货价为2400元/吨，基差72，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年2月4日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.38万吨，较上周降5.59万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在20万吨附近，较上周降3万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：外盘成本高位及进口缩量支撑仍存，且2月进口缩量尤为明显，预计外盘成本对港口支撑仍存，而内地方面，2月中旬为中国传统春节假期，节前上游企业降价排库仍为主基调，且内盘供应逐步恢复叠加运力吃紧情况下，局部降幅或相对明显，不过原油上行带动能化，短线2310-2380区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：1月巴西糖出口量210万吨，去年同期为160万吨。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年1月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖659.39万吨；全国累计销糖256.42万吨；销糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5260，基差-82（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底20/21榨季工业库存402.97万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：春节前夕消息面平淡，外糖价格继续偏强。新一年度全球白糖供应缺口增加，美国新一轮大规模货币刺激加速通胀预期，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓，短线日内低买高平。

棉花：

1、基本面：海关数据：12月服装出口139.1亿美元，增长2.7%；1-12月份服装出口1373.8亿美元，同比下降6.4%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球产需预测，20/21年度全球消费2400万吨，产量预计2410万吨，期末库存2110万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15457，基差-138（05合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：全球供需维持平衡。服装出口数据12月份回暖，近期外盘价格大幅上涨，带动国内棉花反弹。技术面看05合约预计节前在15000-15600区间震荡，轻仓日内交易为主。

生猪：

1、基本面：据天下粮仓监测475家生猪养殖企业调研结果显示，1月份生猪出栏量为2388894头，较去年12月份2245788头增加6.37%，偏多；2月份计划出栏量1944335头，环比1月份减少18.61%，偏空；2月4日，华储网投放3万吨中央储备冻猪肉，并计划2月9日继续投放3万吨，偏空；截止2月7日，外购仔猪利润报1012.71元/头，环比降21.8%，自繁自养利润报2224.51，环比降11.26%，偏多

2、基差：截止2月5日，全国外三元生猪现货报价30790元/吨，09合约盘面贴水现货4620元/吨，偏多；

3、库存：截止2021年1月31日，全国500家养殖企业生猪存栏13981900头，环比下降1.02%，同比增加40.92%；全国468家养殖企业母猪存2372259头，环比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盘面：MA20向上，05合约期价在MA20上方运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：近期国家频出政策维稳猪价，同时春节临近，备货尾声，同时新冠疫情持续影响，集中性消费减少，加之非洲猪瘟疫情散点频发，打压现货市场，价格高位持续回落。但当前养殖利润持续下降，市场对后续产能恢复忧虑尚存，同时基差高位，有基差回归需求，支撑后期猪价。盘面上，关注26200一线阻力，空单暂且观望为主，待反弹完毕，维持中期空头策略。LH2109区间：25500-26200

玉米：

1、基本面：2月4日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷2020/2021年度玉米产量预估为4600万吨，下调100万吨，偏多；截止2月5日当周，美国进口玉米成本价报2822元/吨，广东港口玉米现货报价2940元/吨，价差报118元/吨，较前一周降幅为34.08%，偏多；2月4日，巴西农业部长确认农业部预期玉米作物将丰收，偏空

2、基差：截止2月5日，玉米现货报价2890元/吨，05合约盘面贴水现货72元/吨，偏多

3、库存：截止2月5日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在544.14万吨，环比降4.14%，偏多；截止2月5日，广东港口库存报117.1万吨，较前一日降幅为5.87%%，偏多；截止1月29日当周，北方港口库存报385.06万吨，环比降3.06%，偏多

4、盘面：MA20向上，05合约期价在MA20上方运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：美国玉米与国内玉米价差持续下降，进口成本方面考虑，后续或有减少进口的趋势。国储库存清零，近期有年后收储传闻，国内供给缺口尚存，传闻若真实，无疑将加剧供给偏紧局势，后续关注消息落地情况。近期多单继续持有，节后传统消费淡季，盘面上或将高位盘整为主，行情有反复趋势，操作上建议2800上方逢低做多。C2105区间：2800-2850

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8480，基差752，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日豆油商业库存80万吨，前值82万吨，环比-2万吨，同比-36.85% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7500-7900

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7050，基差416，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日棕榈油港口库存60万吨，前值61万吨，环比-1万吨，同比-30.07%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10380，基差715，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日菜籽油商业库存16万吨，前值14万吨，环比+2万吨，同比-40.06%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9400-9850

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，市场等待下周的美农报指引，巴西大豆丰产预期压制美豆价格，短期美豆或维持震荡格局。国内豆粕探底回升，短期维持震荡格局。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，春节备货油厂豆粕库存降至低位和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3700（华东），基差185，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存41.84万吨，上周48.2万吨，环比减少13.2%，去年同期36.06万吨，同比增加16.02%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆生长天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3480至3530区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应有所增多，中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2830，基差-89，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.45万吨，上周4.2万吨，环比增加5.95%，去年同期1.3万吨，同比增加242.31%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2900至2950区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，市场等待下周的美农报指引，巴西大豆丰产预期压制美豆价格，短期美豆或维持震荡格局。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-300，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存451.93万吨，上周484.16万吨，环比减少6.66%，去年同期356.3万吨，同比增加26.83%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5800附近震荡偏弱，观望为主或者短线操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国1月非农数据远低于预期，拜登1.3万亿纾困计划获得进展，美股小幅收高，道指和标普500指数连涨五日；美债长端收益率继续走高，10年期达1.16%以上，收益率曲线趋陡；美元小幅回落，金价获得支撑小幅回升，收涨1.13%；中性

2、基差：黄金期货377.86，现货375.49，基差-2.37，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：非农数据不及预期，美元走弱，金价小幅回升；COMEX黄金期货收涨1.34%报1815.2美元/盎司；今日关注英央行、欧央行行长火热美联储官员讲话；贵金属主要驱动继续转变，经济复苏将逐渐成为主要驱动因素，美元和美债收益率将循环压制金价。拜登刺激计划获得进展，仍将在短期内支撑金价，近期美元虽明显走强，但持续走强的时机似乎仍未来临，金价短期仍区间波动为主。沪金2106：376-391区间操作。

白银

1、基本面：美国1月非农数据远低于预期，拜登1.3万亿纾困计划获得进展，美股小幅收高，道指和标普500指数连涨五日；美债长端收益率继续走高，10年期达1.16%以上，收益率曲线趋陡；美元小幅回落，银价跟随金价上行，收涨2.16%，早盘继续回升达27以上；中性

2、基差：白银期货5467，现货5394，基差-73，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2829098千克，增加1276千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价跟随金价小幅回升多头支撑仍较强；COMEX白银期货收涨3.05%报27.035美元/盎司；白银回归跟随金价波动，但明显支撑强于金价，金价短期获得支撑，银价也将再高位继续震荡，回升后可开始布局空单。沪银2106：5285-5867区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货57995，基差-215，贴水期货；中性。

3、库存：2月5日LME铜库存增2050吨至76550吨，上期所铜库存较上周增2023吨至68588吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，注意仓位控制，沪铜2103:小仓位58500试空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货15520，基差-35，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增24412吨至263916吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，交期来临注意仓位，沪铝2103：15800附近逢高抛空。

镍：

1、基本面：镍矿继续供应偏紧，对镍铁、不锈钢成本支撑。近期继续有一部分俄镍到货，虽然上海疫情防控升级，金川出货少，但短期供应充足，现货升水有一定调整，价格下跌阶段贸易商采购比较积极。镍铁价格维稳，不锈钢库存出现了较大幅增加，需求转弱还是短期影响了库存。从时间点来看，已进入春节周期，物流部分开始停运，供需进入两弱阶段，基本面对价格影响较小。短期主要影响因素来看资金面，重点关注持仓变化。中性

2、基差：现货133650，基差800，偏多，进口镍131750，基差-1100，偏空

3、库存：LME库存249444，+414，上交所仓单9455，-42，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

结论：沪镍04：20均线上支撑，日内短线交易，节前控制仓位。

沪锌:

外媒1月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-11月全球锌市供应过剩35.6万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨，偏空

2、基差：现货20020，基差-60，中性。

3、库存：2月5日LME锌库存较上日减少450吨至290350吨，2月5日上期所锌库存仓单较上日增加2881至17743吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：20000附近多单尝试，止损19500。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：截至2021年1月末，我国外汇储备规模为32107亿美元，较2020年12月末下降59亿美元，降幅为0.2%。

2、资金面：央行2月4日公开市场进行1000亿元逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：离场观望

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市震荡下跌，稀土、半导体板块领跌，银行、旅游等板块上涨，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额15281亿元，减少90亿元，沪深股净买入83.93亿元；中性

3、基差：IF2102贴水9.61点，IH2102升水0.03点，IC2102贴水8.67点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IC在20日均线下方，IH在20日均线上方；中性

5、主力持仓：IF主力多减，IH主力多减，IC主力多增；偏多

6、结论：市场震荡下跌，技术上看，KDJ指标低位运行，下方3450点支撑较强。IF2102：逢低做多，止损5450；IH2102：逢低做多，止损3810；IC2102：逢低做多，止损6180