■股指: 节前逢低布局

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变。隔夜美欧股指涨跌互现，情绪稳定。

2.内部方面：昨日股指冲高回落，两市合计成交接近9000亿元，行业板块涨少跌多，银行股大涨。北向资金净买入83.93亿元，上周5个交易日呈净买入态势，累计净买入超250亿元。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯不等于不转弯，近期市场利率上升与监管层阶段收紧流动性，抑制部分资产价格过快上涨有关，但随着交易所隔夜利率回落，后期资金面紧张态势将缓解。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，区间震荡势中，关注股指期货升水回落持续时间及幅度，股指向下沿靠近，股指期货升水逐渐转为贴水。

3.总结：短期股指调整后，中期区间震荡，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：区间震荡势，考虑采取牛市价差期权策略。

■贵金属：美元走弱支撑金价

1.现货：AuT+D375.49（-1.05 %），AgT+D5467（-0.53 %），金银（国际）比价67.14 。

2.利率：10美债1.19%；5年TIPS -1.81%（-0.13）；美元90.99 。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1156.5100吨（-3.33）。

5.总结：刺激方案取得进展，美元回落且美国就业数据显示复苏缓慢，贵金属反弹，美黄金站上1800。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货价格停滞，疫情下供需两弱

1.现货:唐山普方坯3820（0）；上海市场价4410元/吨（0），现货价格广州地区4830（0），杭州地区4510（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.全国主要钢材社会库存1154.79万吨，较上周增加140.23万吨，较上月增加313.03万吨；螺纹钢库存总量585.98万吨。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期供需两弱。

■铁矿石：矿石现货平稳，期货或将逐步修复基差。

1.现货：日照金布巴1047（0），PB粉1075（0）。

2.库存Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12438.20，较上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳矿5755.00降114.30，巴西矿4359.86增165.83，贸易矿5934.20降96.40，球团563.04降15.42，精粉948.26增25.05，块矿2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(单位：万吨)

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量突然大幅增加，现货反弹后波动减小，供给大幅宽松，需求缩减，年后或将逐步修复基差对5月预期恢复。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向。

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,120元/吨（+110）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,170.96元/吨,前值为亏损2,115.17元/吨。

3.基差：长江铜现货基差150

4.库存：上期所铜库存68,588吨（+2,023吨），LME铜库存为76,550吨（+2,050吨），保税区库存为总计41.9（-0.6吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,480元/吨（+120）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为701.71元/吨，前值进口亏损为855.24元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-75，前值80。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存263,916吨（+24,412 吨），LME铝库存1,406,525（-8,600吨），保税区库存为总计70.5万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■PTA：临近春节假期织机负荷加速下滑

1.现货：内盘PTA 3955元/吨现款自提（+5）

2.基差：内盘PTA现货-05主力-201（-158）

3.库存：库存天数4.3天（前值4.5）

4.成本：PX（CFR台湾）736美元/吨(+8)

5.供给：PTA总负荷88.4%（-0.2）

6.总结：中长期来看PTA供应压力较大，聚酯库存短期内压力不大，节前负荷下降节奏和幅度可能都会放缓，当前负荷86%。因工人逐渐放假，织机负荷下降迅速。目前PTA库存仍然在高位，累库预期明显

■塑料：工厂备货接近尾声，以刚需为主

1.现货：华北线型薄膜7900-8200元/吨（+80/+100），华东国产8000元/吨（0）

2.基差：华东国产基准-05主力-85

3.库存：两油库存56.5万吨，较昨日增4.5万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）

5.供给：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企业平均开工率在94.59%，与上周期（1月22日-1月28日）数据92.62%相比上涨1.97%

6.总结：当前部分货紧资源例如茂金属等品种成交尚可，通用料交投表现冷淡。年末业者陆续退市，现货实盘成交量下滑，但当前美金盘价格坚挺，且业者对于年后需求持看好心态，对现货价格形成支撑，预计明日国内聚乙烯市场延续盘整走势，以LLDPE为例，预计主流价格在7950-8100元/吨。

■橡胶：轮胎厂本周预计进入春节假期，需求走弱

1.现货：全乳胶SCRWF上海14025元/吨（+300）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20600

元/吨（+300）。

2.基差：全乳胶-RU主力-705元/吨（+185）。

3.库存：上期所仓单库存总计167940吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：中国、越南处于停割期，泰北逐渐进入停割期，泰南也临近停割期，泰国原料供应处于减少趋势，本周四泰国胶水价格止跌小幅上涨。本周轮胎开工环比大幅下跌，轮胎厂普遍在腊月二十三放假（2月4日）左右开始放假，对天然胶需求弱势。深浅色胶库存微幅回落，对胶价有所支撑但是挺价动力不足。综合来看，天胶供应收紧，库存环比微跌，但是需求疲软，叠加春节期间中国疫情、美国刺激政策落地情况等均存在不确定性，临近春节市场避险情绪升温。

■油脂：加税影响告一段落，油脂小幅反弹

1.现货：豆油，一级天津8490（+20），张家港8620（），棕榈油，天津24度7140（+60），东莞未报价。

2.基差：豆油天津768（+16），棕榈油东莞544（-2）。

3.成本：印尼棕榈油5月完税成本6703（+17）元/吨，巴西豆油4月进口完税价8230（+80）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月29日，国内豆油商业库存80.455万吨，较上周下降1.115万吨，较上个月下降18.73%。棕榈油港口库存60.49万吨，较上周下降1.5%，较去年同期下降30.87%。

7.总结：短期印度加税影响有所弱化，原油走强带来的溢出效应及市场对USDA下周继续调降库存预期带动近两日油脂市场反弹，但节前市场需求题材弱化，加之市场预期马来1月库存小幅提升，春节前后期价大幅走强概率偏低，短期保持震荡思路。

■豆粕：跟随美豆，短线反弹操作

1.现货：山东3720-3770元/吨（-20），江苏3670-3690元/吨（+10），东莞3580-3600元/吨（-10）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4153元/吨（-42）。

4.供给：第4周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.59%，较上周增1.16%。

5.库存：截至1月29日，豆粕库存为41.84万吨，环比上周减少6.36万吨，比去年同期增加16.02%。

6.总结：美豆隔夜小幅走低，基本面消息保持清淡，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预估调低50万吨，USDA数据，2020年度美对中农产品出口287.5亿美元，未达成一阶段贸易协定的365亿美元，其中大豆出口141.6美元，略低于12年记录高位148.8亿美元。豆粕节前备货基本结束，现货表现清淡，考虑到美豆整体保持反弹台式，操作上转为反弹思路。

■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价2850-2930(+60）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本5313（-70）。

4.供给：第4周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.97%，上周9.78%。

5.库存：第4周港口颗粒粕库存为91700吨，较上周增加13230吨，较去年同期下降41.22%。

6总结：截至1月29日，豆粕库存为41.84万吨，环比上周减少6.36万吨，比去年同期增加16.02%。

6.总结：豆隔夜小幅走低，基本面消息保持清淡，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预估调低50万吨。菜粕现货依然相对清淡，暂保持震荡思路。

■玉米：高基差易诱发反弹

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2950（0），港口：锦州平仓2940（0），主销区：蛇口2950（0），成都3160（0）。

2.基差：高位持稳。锦州现货平舱-C2105=156（-8）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货，北方集港量持续下滑后北港库存持续高位回落。

4.需求：截止1月29日当周淀粉行业开机率63.11%（1.32%），同比增1.11%。酒精行业开机率59.67%（-0.22%）。

5.库存：截至1月22日，北方四港库存有所下降至397.21万吨（-5.44）。注册仓单持稳92149张（0）。

6.总结：假日期间供需双降，但节后农户恢复售粮时间一般晚于企业开工时间，节后初期企业原料补库需求将对现货价格起支撑作用，主要谨防假日期间外盘走势影响。节前多单减持为主，或改以5-9正套头寸降低风险。

■白糖：受原糖提振，短期或延续反弹

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5299（0）元/吨，昆明集团报价5280（0）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-95元/吨昆明-124元/吨，05合约南宁-33元/吨昆明-62元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3965（+11）元/吨，巴西配额外进口5065（+14）元/吨，泰国配额内进口4130（+12）元/吨，泰国配额外进口5280（+15）元/吨。

4.供给：截止2021年1月29日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖483万吨，同比减少13.9%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加1029%，因去年同期正值春节假期中，大多数糖厂多停机检修放假。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。同时，截止2021年1月29日，12家加工糖厂库存量为34万吨，环比增11.5%同比增141%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。1月产销报告利空，已在市场预期中。此外，进口前置，传闻近期配额外许可放缓无法进行进口备案，糖浆进口从严管控，且进口利润低位，后续进口或收缩。主产区干旱或影响甘蔗生长。同时，隔夜ICE期糖大幅上行。综上，短期郑糖或延续反弹，后市关注天气变化以及产业政策调整等。■棉花：受美棉拖累，短期或承压

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15457（191）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约-273元/吨，05合约-138元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14000（+39）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14615（+27）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：1月14日美以中国“强迫劳动”为由禁止新疆棉产品入境。此外，临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。

6.库存：纺企棉花平均库存42.6天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，资金与市场情绪等因素令棉价波动加大。同时，隔夜ICE期棉高位回落。综上，短期郑棉或承压，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化与大国博弈等。