2003年初-2004年3月：转基因进口放开、美豆灌浆期遭遇干热天气、大豆亚锈病泛滥（上涨1945元/吨-3660元/吨）

2003年初，国家为保持国内大豆市场的供求平衡，放开转基因大豆的进口，由于转基因临时措施原定于2003年9月份到期，四季度又是油脂消费旺季，因此下游压榨企业出于对下半年大豆进口可能放慢的担忧、开始提前备货，这也使得国内企业竞相订购国际市场大豆，投机进口现象增多抬高了国际市场大豆价格。

2003年8月份美国大豆作物在生长最为关键的灌浆期遭遇了持续的炎热干旱天气，严重影响了大豆作物的长势。USDA在8月份月度报告中将2003/2004年度新豆产量由7月份的28.85亿蒲式耳下调至28.63亿蒲式耳，在9月份的月报中，USDA对于美新豆产量预估值为26.34亿蒲式尔、比8月份减少2.19亿蒲、比去年产量减少0.96亿蒲，为七年来低值，之后直至11月份，USDA连续下调大豆产量，美国大豆由增产预期转至大幅减产，使得CBOT大豆连续上涨，国内豆粕也跟涨美豆、创出上市以来新高。

2003年11月份，我国爆发有记录以来的首例人感染高致病性禽流感确诊病例，受此影响，国家加大对养殖业政策的扶持，之后2004年1、2月份，禽流感在亚洲地区愈演愈烈，且降低了亚洲地区对于美豆的需求，2003年全球大豆需求从预测的2.69亿吨降至2.48亿吨，但是由于2003年美豆的大幅减产、使得全球大豆产量也由上半年的2.07亿吨预期值下调至1.89亿吨，供需双减下，2003年全球大豆期末库存出现7年来首降，进而使得2004年4月份之前，美豆连粕依旧持续走高。

同时，2004年3-4月份正值南美收获季节，大豆亚锈病却开始大面积泛滥，3月份USDA开始调降巴西大豆产量预期、单月产量调降150万吨，巴西产区的天气使得全球大豆供应进一步存忧。

2004年4月-2005年2月：全球产量调升、禽流感打击养殖业（下跌3690元/吨-2080元/吨）

2004年4月份之后，在市场对于北美连续两季的大豆减产及南美减产炒作结束后，市场利多被逐步消化，USDA开始不断调高全球大豆预期产量，尤其6月份月度报告中，美国农业部将美豆产量由前值65.8百万吨大幅调高至80.69百万吨、巴西及阿根廷新豆产量预期也有所上调，导致全球大豆产量由190.05百万吨提升至224.97百万吨。另外，由于农民种植积极性普遍增强，中国大豆增产预期强劲，从2004年初至2005年2月份共调整2次产量预期、均为上调，市场开始由多转空。

同时，2004年1季度，国内禽流感疫情消极影响依然存在，且由于前期豆粕现货价格过高、饲料企业采购成本加大、养殖企业利润缩水，造成下游对于豆粕的采购需求下降，同年11月份之后，东南亚禽流感在部分地区再度发生，养殖户出于成本及饲养难度考虑、减少家禽补栏，抑制了国内家禽业规模增长速度，国内饲用需求下滑，同样带来的后果是油厂亏损加重、加速低价抛售豆粕，对于豆粕价格形成抛售式挤压。

2007年7月-2008年7月：美种植面积减少、猪蓝耳病、猪肉涨价、国家粮价上涨、阿根廷罢工（上涨2480元/吨-4300元/吨）

2007年初美农业部公布种植意向报告，大豆播种面积预计比上一年度减少近840万英亩，最终2007/08年美国大豆种植意向面积6474.1万英亩、创近十年新低，这也夯实了大豆牛市的基础。但没减产预期下并未国内豆粕盘面的上涨，主要原因在于2007年上半年我国受到猪蓝耳病疫情的影响，由于此病会引起妊娠后期母猪流产等繁殖障碍，因此上半年我国畜禽养殖行业表现较为低迷，豆粕需求降低。但是随着5月份猪肉价格上涨及相关部门一系列利好政策的出台，养殖单位看好后市补栏热情增加、行业复苏现象显现，下半年国内饲用需求增加。另外，在2007年5、6月份美大豆生长阶段、遭遇了南涝北旱的天气灾害，使得单产预估走低，USDA6月报中将大豆单产由前值2.87调至2.79。

另外，从全球范围来看，2007年全球小麦继续减产，主因在于国际石油价格暴涨使得农户种植与生物柴油相关的作物增加，联合国粮农组织（FAO）发布的报告显示，全球粮食价格在07年内大幅度攀升，估计全球粮食储备已降至25年来的最低点，2007年小麦、玉米和白米的价格，分别上升了100%、50%和20%，国际粮价的大涨带动了大豆涨价。

中国南方在2008 年的新年和春节前后遭遇了罕见的雪灾，油籽减产的预期给当时国内供应制造了紧张的氛围。另外，在2008年3月份阿根廷开始了长达多月的罢工活动，这使得正值南美豆上市期的大豆未对市场造成季节性压力，阿根廷罢工活动反而使得美陈豆出口旺盛，美国农业部自2008年6月下调美国2007/2008年度大豆期末库存2000万蒲式尔，国际大豆价格继续攀升。

2008年7月-2008年12月：利好褪去、金融危机（下跌4250元/吨-2120元/吨）

2008年上半年的全球通胀对于多数发展中国家造成严重威胁，尤其是国际原油及粮食价格的疯狂涨价。随后，原油价格下跌、阿根廷罢工结束、美国洪水褪去，上半年的利多逐步转化为利空因素，美大豆及国内豆粕盘面开始回吐升水。

2008年9月份，由美国次贷危机引起的金融风暴迅速蔓延至全球各地，各国金融市场纷纷遭遇重创，大宗商品普跌，美豆跟随，但相比较于美豆，国内豆粕市场则相对偏强，主要原因在于国家为挽救市场出台两次收储计划，但国内外价差过大、使得国内豆类市场难以独善其身，因此，国内豆粕后期短暂反弹后再次补跌。

2011年12月-2012年8月：南美拉尼娜、美国旱灾（上涨2770元/吨-4200元/吨）

自2011年8月-2012年3月，拉尼娜袭击，2011/2012巴西及阿根廷大豆单产年增长率分布为-14.51%及-14.8%、产量年增长率分别为-18%及-12%，南美受拉尼娜带来的干旱减产预期下，走出一波上涨行情。随后巴西大豆生长关键期结束、美豆迎来种植阶段，在美国大豆种植面积预估增加、种植阶段天气良好、种植速度快于往年的利空影响下，CBOT大豆价格出现短期调整。

但在2012年6 月中旬开始，美国出现了50 年来最大的旱灾，一些重要的大豆种植区，在6、7 月份严重缺乏降雨，导致大豆减产，美国农业部在7月份供需报告中大幅下调美豆单产预估，由前值的2.95下调至2.72，南美减产后再迎美国减产，全球新豆供应引担忧，内外盘均出现较大幅度上涨。进入8 月份以后，美国大豆产区出现有利降雨，且随着收割的进行，美豆减产情况不及前期预期、盘面开始修复偏差。

2014年6月-2015年11月：大豆玉米比价高、种植面积大增、国内粮食产量高、国内养殖业需求不佳（下跌3700元/吨-2270元/吨）

2014年6月份，美国农业部在月度供需报告中预计新季大豆种植面积8484万英亩，较前一年度增加11%，创历史新高。同年5、7月份USDA月度报告两次调升美新豆产量预估，在南美大豆上市之际，美豆丰产预期不断强化，内外盘豆系大幅下跌。2014/2015年度美国大豆库存消费比4.94%，远高于上一年度的2.64%。2014年四季度，迎来南美种植季，由于大豆玉米的比价偏高，因此南北美大豆种植面积仍有继续增加的趋势，供应端的宽松预期对于豆系的压制进一步体现。最终2014/15年全球大豆产量为320.49百万吨，较2013/14年度继续增加37.79百万吨，其中增产主要来源于美豆种植面积和单产的大幅增加，以及南美大豆的增产预期，其中美国、巴西、阿根廷大豆分别增加1549万吨、1050万吨、800万吨。

为保护农民收益，政府采取最低收购价格或临时收储的政策来解决农民售粮问题，多年收购导致了国内粮食产量居高不下，2015 年国内粮食总产量为 62143.5 万吨，环比 2014 年增长 2.4%，国内农业及农产品形势严峻。同时，2015年水产饲料总体形势欠佳，加之下半年以来白羽肉鸡养殖深陷亏损局面，养殖量缩减，2015 年全年饲料总产量整体呈现下降趋势。

2016年4月-2016年7月：厄尔尼诺（上涨2330元/吨-3500元/吨）

2016年美豆单产在创出历史最高，巴西大豆总产量也突破历史新高，大豆总产量1.03亿吨，但与此同时，2016年为20年来最强的厄尔尼诺年，美国农业部5月供需报告调低美豆产量及期末库存，6月份南美大豆减产预期增加，两个月报告连续利多对于豆粕及美豆盘面形成推涨，但最终结果来看，2016年为丰产年，天气炒作却依旧在短短3个月时间拉涨盘面1200点。

2018年10月-2019年2月：中美贸易战、非洲猪瘟（下跌3360元/吨-2500元/吨）

2018/2019年度，美国大豆产量120.52百万吨，巴西及阿根廷也维持丰产预期，全球大豆产量361.04百万吨、较前一年增加5.28%，且由于中美贸易战美豆出口不佳，因此美豆期末库存和库存消费比位于历史高位。

同时，中国为应对贸易战从供需两方面出台了一系列政策，包括提高国产大豆补贴以鼓励农民扩大种植面积、取消豆粕出口退税、允许进口符合质量要求的印度菜粕、饲料工业协会团标降低豆粕添加比例等等，目的都是减少中国进口大豆依赖度。另外，在主产国大豆丰产背景下，非洲猪瘟疫情自2018年8月1日在我国辽宁沈阳爆发，9月份以后国内不断出现非洲猪瘟疫情，疫情呈现不断蔓延扩大态势，非瘟叠加近年国家环保机构对于养殖户的打压，都使得养殖户不愿养、不敢养。豆粕从饲用需求、添加比例等各方面均呈现利空影响。

2020年8月-至今：新冠危机下粮食危机引关注、全球库存低、拉尼娜、饲用需求向好（上涨2800元/吨-3460元/吨）

2019年美豆种植期遭遇了不良天气，使得美豆单产预估持续走低，进而传导至产量数据，2019年为大减产年，导致2020年全球期初库存偏低，而2020年美国大豆产量仅仅恢复至中年水平、未达业者预期。2020年上半年，受去年美豆减产及全球卫生事件发酵带来的粮食危机担忧，进口国采购大豆积极性较高，天量出口也透支了下半年巴西可供出口大豆库存，使得美豆出口阶段的窗口期延长。全球大豆格局呈供应正常、需求旺盛，使得期末库存及库销比均走低，15.91% 的全球大豆库销比处于近年偏低水平，叠加南美种植阶段迎来拉尼娜气候，且根据目前气候模型来看，拉尼娜有95%概率会贯穿2021年一季度，即南美大豆重要的生长阶段。因此，供应端引发业内担忧。

同时，随非洲猪瘟影响逐步退散及国家对于复养的大力支持，农业农村部预计全国生猪存栏最迟至2021年上半年就会恢复到常年水平，且禽类方面，由于新建养殖场多规模较大，弃养成本高，因此2021年禽类存栏基数难有较大减量，综合以上使得2021年饲用需求有增加预期。

总结：

对比近20年大涨大跌行情，不难发现，大涨行情离不开主产国减产，减产则与其天气密切相关，2003年美豆灌浆期遭遇干旱、2007年南涝北旱、2011拉尼娜年及美国旱灾、2016厄尔尼诺年、2020拉尼娜年。不考虑系统性风险下，大跌年份则多以丰产为前提，在此基础上叠加养殖业遭遇重创或粮食产量过剩。

若供需多空因素交织，则根据历史来看，供应影响占优。若减产遇到畜禽疫病，或依旧走上涨行情，比如2003年及2007/2008年度主产区减产背景下、分别遭遇了禽流感和猪蓝耳病，盘面分别上涨了1700点及1800点。

若丰产遇天气炒作，则多走中短期上涨行情，比如2016年由厄尔尼诺带来的上涨持续时间3个月。可见，2020/21年度的弱拉尼娜若要持续发挥利多影响，还需要其它因素配合。