一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

知情人士称，印度央行将在始于4月1日财年有针对性地购买超过3万亿卢比（410亿美元）主权债券，以将基准收益率上限控制在6%左右。印度央行还希望收益率曲线趋平以更好地代表通胀预期，并将继续通过“扭曲操作”来实现这一目标。

2）国内新闻

央行发布《2020年第四季度中国货币政策执行报告》称，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险关系，保持好正常货币政策空间可持续性。要引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动。判断短期利率走势要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量。

3）行业新闻

工信部明确2020年度乘用车企业平均燃料消耗量和新能源汽车积分管理有关事项，在企业平均燃料消耗量积分核算中，对标准配置怠速起停系统、制动能量回收系统、换挡提醒装置车型，其燃料消耗量可相应减免一定额度（可累加）。企业2020年度产生的新能源汽车负积分，可以使用2021年度产生的新能源汽车正积分进行抵偿。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股收涨，上一交易日A股反弹，两市成交额缩量至约8000亿，资金方面北向资金净流入79.29亿元，02月05日融资余额减少103.07亿元至15177.45亿元。当前市场流动性保持松紧适度，可以降低对指数上涨高度的预期，但短期系统性估值收缩的概率也较低。技术上看上证50和沪深300指数更为强势，中证500走势相对弱势，临近春节预计指数以震荡偏多为主，成交量有一定萎缩，操作上建议轻仓试多为主，并注意长假风险。

【国债】

国债：期债价格窄幅震荡，10年期国债收益率上行0.67bp至3.23%。央行为维护春节前流动性平稳，开展1100亿元逆回购操作，净投放100亿元，Shibor短端品种涨跌不一，跨节资金面平稳。央行表示今年春节前居民提现需求明显少于往年，同时节前财政支出增加较多，当前春节流动性安排尚未落地，央行货币政策执行报告表示稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，关注本周央行操作。受国内多地发生局部疫情和鼓励就地过年政策影响，部分企业生产经营暂时受到一定影响，PMI指数有所回落，春运客流大幅低于去年同期，不过预期节后复工或快速恢复。海外新增确诊病例持续下滑，美国众议院批准预算决议，1.9万亿美元的刺激方案有望推出，美债收益率显著上行。在央行货币政策稳健和节后经济快速恢复的预期下，预计国债期货价格以下行为主，操作上建议空单继续持有，长假注意控制风险。

2）能化

【原油】

原油：关键产油国减产，对疫苗配发乐观，美国有望通过经济刺激计划，国际油价继续上涨至一年来新高，市场高度关注美国经济刺激计划，以期待经济复苏带动石油需求增长。上周五美国参众两院分别通过了一项预算决议，开启了和解进程，使拜登总统的1.9万亿美元救助计划在民主党控制的参议院以简单多数获得通过。美国财政部长耶伦表示，如果美国总统拜登提出的1.9万亿美元的新冠纾困方案获得通过，美国可能在2022年恢复充分就业。有迹象显示，全球石油需求已经有所增长，并将在2021年逐渐恢复增长，但是石油产量恢复缓慢，特别是关键产油国控制产量。欧佩克公布的初步数据显示，11月份经合组织商业库存总量31.04亿桶，比前月减少2450万桶，比2019年同期高2.051亿桶，比过去五年同期高1.631亿桶。节日临近，注意风险。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌1.24%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.85%，较上周上涨3.61个百分点。因宁波富德MTO装置恢复正常运行，所以本周国内CTO/MTO装置负荷出现上涨。截至2月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.52%,上涨2.83个百分点，较去年同期上涨5.63个百分点；西北地区的开工负荷为84.96%，上涨3.52个百分点，较去年同期上涨7.81个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在93.81万吨，环比上周下跌9.89万吨，跌幅在9.54%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月5日到21日沿海地区预计到港在46.24万-47万吨。节日临近，注意风险。

【橡胶】

橡胶：橡胶价格周一冲高回落，RU05收于14765，上海全乳胶现货14000。国内进入停割期，供应阶段性淡季，暂无原料报价。泰国原料胶价格稳定，较去年同期走高。保税区库存持续下滑，国内轮胎厂开工持续下滑，春节前国内市场供需两弱，价格预计难有明显趋势，RU主力13000-15000区间内震荡为主。临近假期，建议减仓过节。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：周五，线性LL，两油价格平稳。神华拍卖7042通达源库7930元，成交回升。拉丝PP，中石化部分地区拉丝上调100元，中石油平稳。神华拍卖，8370常州库，拉丝成交平稳。两油石化早库56.5万，增加4.5万吨。周五聚烯烃期货小幅回落，现货成交热度较昨日回升，上游库存端周度同比回升。长假将近下游工厂放假，5月合约角度而言，高位整理或延续。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：今年冬储价格的明显偏高导致贸易商主动冬储意愿偏低，冬储资源向钢厂端集中。在这种钢厂和协议户掌握大部分成品材的库存结构下。除非节后需求恢复速度明显低于往年同期，否则开工后终端和贸易商的采购将一定程度上推动钢价的价格中枢，风险点在于春节期间疫情恶化，导致农民工返乡时间明显延后从而拖累节后开工节奏。节前来看，在原料纷纷暴跌的情况下，成材期现价格相对坚挺，但低基差和高库存的格局下，成材期现价格预计难以独善其身。节后在“就地过年”以及一季度新开工韧性支撑的作用下，需求启动后去库带动的价格上涨依然值得期待。春节来临前注意减仓或清仓，规避节假日突发事件风险。

【铁矿】

铁矿：在春节前后黑色终端需求最差的时间段内，高炉高企的成本叠加原料冬储接近尾声，引发了长流程铁水减产-原料价格下跌的负反馈预期，并且铁水减量已经在数据上得到验证，叠加铁矿港口库存的累积，矿价的估值和驱动上均受到明显打压。虽然从中长期的角度看，铁矿上半年紧平衡的供需格局暂时还不足与发生明显改变，但终端需求季节性的压力和铁水减量的的弱现实对短期的矿价走势造成明显利空。待季节性压力缓解后，铁矿库存结构性偏紧+深贴水的格局依旧值得多配。春节来临前注意减仓或清仓，规避节假日突发事件风险。

【动力煤】

动力煤：夜盘ZC2105收于609.4（-1.8）。上游煤矿销售不顺畅，出现累库现象，部分煤矿顶仓，坑口价格有较大幅度下跌，且降价后需求未见好转，短期煤价仍有下跌可能。电厂日耗持续下降，但库存目前仍处于低位。虽然电厂日耗水平随天气回暖明显下降，但“就地过年”下工厂开工可能强于以往季节性，因此日耗水平相比去年来说仍较高，预计春节日耗同比去年可能要高10%以上。进一步要关注春节后终端电厂的库存累积情况。也可留意09合约的趋势性做多机会。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周五美国参众两院通过预算决议为拜登1.9万亿美元援助计划获批扫清障碍，美国1月非农就业人口增长4.9万，不及10.5万预期，对财政刺激计划的憧憬以及美元指数回落的背景下金银反弹。此前随着疫苗接种美国的确诊病例回落，美国经济前景改善下美元指数和美国国债收益率一度上行使得金银承压。美联储方面，FOMC的1月会议维持当前利率水平及购债规模，美联储主席鲍威尔在记者会上维持鸽派论调安抚市场，短期无需担心宽松政策的退出。疫情方面疫苗的接种使得近期美国新增确诊病例持续下滑，在经济复苏以及通胀上行预期下美债10年期利率已经重新走高。预计短期金银或延续反弹，但春节来临前注意减仓或清仓，规避节假日突发事件风险。

【铜】

铜：夜盘铜价延续上涨，继续受现货紧张支撑。LME库存仅有7万吨，接近15年低位，现货升水明显。秘鲁官员表示因疫情影响，去年该国铜产量下降12.5%。国内市场仍受国内消费淡季、疫情和长假来临影响。美元疲软和精矿供应紧张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与，注意长假风险。另外建议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化。

【锌】

锌：夜盘锌价围绕2万整数震荡整理。前期锌价受LME库存大幅增加和预期消费疲软打压。供应端精矿加工费已缩窄至4000元左右，依旧紧张。有报道称受成本和锌价回落影响，冶炼企业检修增加。短期锌价可能宽幅震荡，通常春节长假会出现累库现象。建议短线参与或离场观望，防范长假风险。另外建议关注冶炼成本和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：基本面方面，近期社会库存整体攀升，一季度消费大概率降温，未来库存预计仍有增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。短期铝价遭遇支撑，预计未来震荡。操作上区间对待、逢低买入为主。

【镍】

镍：基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少。操作建议逢低买入为主。            

【不锈钢】

不锈钢：基本面方面，近期市场供应明显缓解，淡季影响较为明显。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存显著回升。短期金属价格调整，或由美元走强影响。从中期看，不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，未来利润仍以回落为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅下跌。玉米市场供应总体偏紧，加之疫情导致的部分地区运输管制及年关将近，市场供应减少，现货价格高位维持稳定。11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，但5月前政策可调控工具不多，预计近月合约维持强势。

【生猪】

生猪：生猪期货大幅上涨。临近春节，养殖户出栏需求增加，增加了市场供应量。随着生猪产能的逐渐恢复，未来生猪价格大概率走弱，期货盘面以空头思路为主，但由于现货价格波动较大，且非洲猪瘟可能出现反复情况，面临较大风险。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅震荡。巴西1月前两周糖出口量118.5万吨，日均出口量较去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖产量1.1万吨，同比减少13.68%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.22%。国内方面，巴西1月1到14日对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油:国内豆油Y2105收盘于7760，涨幅1.25%。一级豆油现货基差走弱，天津05+750，山东05+830，江苏05+970，广东05+1150，广西05+1050。至少未来十天，降雨会停留在巴西的北部产区，而巴西南部和阿根廷大部分地区则是干旱的。罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷卡车司机的罢工并未损害1月份的出口速度。对于周二的WASDE报告，期末大豆库存的平均猜测为1.23亿蒲式耳，而1月份公布为为1.4亿蒲式耳。美国农业部报告中巴西大豆平均产量预估为1.325亿吨，而1月最新预估为1.33亿吨，阿根廷大豆平均产量预估为4760万吨，而上一期WASDE预估为4800万吨。虽然国内压榨量出现下降，但春节将即，包装油备货已经结束，油厂提货速度明显放缓，本周豆油库存止降回升，截至2021年2月5日，国内豆油商业库存总量83.66万吨，较上周的80.455万吨增3.205万吨，单边上注意长假风险，建议轻仓操作，逢低短多。        

【棕榈油】

棕榈油: P2105合约收盘于6678，涨幅1.64%。24°棕榈油现货基差小幅走弱，天津05+560，华东05+560，广东05+550。据船运调查机构ITS数据，马来西亚2月1-5日期间棕榈油出口较上月同期跳增77%，受欧洲、非洲和印度需求强劲推动。马来西亚棕榈油库存预计将重挫至2007年以来最低水平，因近期的洪涝及劳动力缺乏削减产出，这一预期带动棕榈油期货价格进一步上涨。截止2月8日国内棕榈油库存小幅增加1.44万吨至61.93万吨，库存仍偏低，单边上注意长假风险，建议轻仓操作，逢低短多。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合约收盘于9697，涨幅1.12%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+420，广东05+60，福建05+650，华东05+600。加拿大统计局本周五发布的库存报告显示，由于出口商和国内压榨商的需求强劲，继续快速蚕食加拿大油菜籽供应，截至2020年12月31日，加拿大油菜籽库存为1214万吨，同比减少24%，也低于五年均值1440万吨，创下2012年以来的最低库存。加拿大油菜籽价格也创下了13年来的最高水平，未来油菜籽价格仍然需要上涨到足以遏制需求进一步增长。短期内国内三大油脂中菜油基本面偏好，菜豆油盘面价差回落可做扩大，注意长假风险，建议轻仓操作。