■股指:节前继续逢低布局

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变。隔夜美欧股指上涨，情绪稳定。

2.内部方面：昨日股指收涨，两市合计成交8000亿元左右，行业板块涨跌互现，汽车芯片概念领涨。北向资金净买入79.3亿元。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯不等于不转弯，近期市场利率上升与监管层阶段收紧流动性，抑制部分资产价格过快上涨有关，但随着交易所隔夜利率回落，后期资金面紧张态势将缓解。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指企稳反弹，上证50股指期货再度升水。

3.总结：短期股指调整后，中期区间震荡，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

■贵金属：新刺激支撑贵金属

1.现货：AuT+D348.3，AgT+D5499，金银（国际）比价68。

2.利率：10美债1.19%；5年TIPS -1.8%；美元90.95 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1156.5100吨。

5.总结：拜登政府强推1.9万亿刺激措施，金价继续反弹。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货价格停滞，疫情下供需两弱

1.现货:唐山普方坯3820（0）；上海市场价4410元/吨（0），现货价格广州地区4830（0），杭州地区4510（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.全国主要钢材社会库存1154.79万吨，较上周增加140.23万吨，较上月增加313.03万吨；螺纹钢库存总量585.98万吨。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期供需两弱。

■铁矿石：矿石现货拉升，期货或将逐步修复基差。

1.现货：日照金布巴1068（+11），PB粉1101（+11）。

2.库存Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12438.20，较上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳矿5755.00降114.30，巴西矿4359.86增165.83，贸易矿5934.20降96.40，球团563.04降15.42，精粉948.26增25.05，块矿2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(单位：万吨)

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量突然大幅增加，现货反弹，供给受天气影响收紧，需求缩减，年后或将逐步修复基差对5月预期恢复。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向。

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,990元/吨（+870）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,170.96元/吨,前值为亏损2,170.96元/吨。

3.基差：长江铜现货基差210

4.库存：上期所铜库存68,588吨（+2,023吨），LME铜库存为74,575吨（-1,975吨），保税区库存为总计41.9（-0.6吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,580元/吨（+100）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为701.71元/吨，前值进口亏损为855.24元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-200，前值-75。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存263,916吨（+24,412 吨），LME铝库存1,402,625（-3,900吨），保税区库存为总计70.5万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■PTA：临近春节假期织机负荷加速下滑

1.现货：内盘PTA 3950元/吨现款自提（-5）

2.基差：内盘PTA现货-05主力-201（-158）

3.库存：库存天数4天（前值4.3）

4.成本：PX（CFR台湾）736美元/吨(+8)

5.供给：PTA总负荷88.4%（-0.2）

6.总结：中长期来看PTA供应压力较大，聚酯库存短期内压力不大，节前负荷下降节奏和幅度可能都会放缓，当前负荷86%。因工人逐渐放假，织机负荷下降迅速。目前PTA库存仍然在高位，累库预期明显。

■塑料：工厂备货接近尾声，以刚需为主

1.现货：华北线型薄膜7940-8200元/吨（+40/0），华东国产8000元/吨（0）

2.基差：华东国产基准-05主力-85

3.库存：两油库存56.5万吨，较昨日增4.5万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企业平均开工率在94.59%，与上周期（1月22日-1月28日）数据92.62%相比上涨1.97%。

6.总结：上游企业库存压力不大，且对于年后需求持看好心态，对现货价格形成支撑。预计明日市场价格调整为主，预计调整幅度在50-100元/吨。

■橡胶：多空博弈激烈 短期维持宽幅震荡可能

1.现货：全乳胶SCRWF上海14225元/吨（+200）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20800

元/吨（+200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-540元/吨（+185）。

3.库存：上期所仓单库存总计167940吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：中国、越南处于停割期，泰北逐渐进入停割期，泰南也临近停割期，泰国原料供应处于减少趋势，本周四泰国胶水价格止跌小幅上涨。本周轮胎开工环比大幅下跌，轮胎厂普遍在腊月二十三放假（2月4日）左右开始放假，对天然胶需求弱势。深浅色胶库存微幅回落，对胶价有所支撑但是挺价动力不足。综合来看，天胶供应收紧，库存环比微跌，但是需求疲软，叠加春节期间中国疫情、美国刺激政策落地情况等均存在不确定性，临近春节市场避险情绪升温，多空博弈激烈，预计RU期货价格宽幅震荡，继续关注14000-15000元/吨区间。

■油脂：原油提振，油脂持续反弹

1.现货：豆油，一级天津未报价，张家港8730（+100），棕榈油，天津24度7240（+100），东莞未报价。

2.基差：豆油天津768（），棕榈油东莞566（+22）。

3.成本：印尼棕榈油5月完税成本6704（+1）元/吨，巴西豆油4月进口完税价8000（-230）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至2月5日，国内豆油商业库存83.66万吨，较上周增3.205万吨，较上个月下降10.04%。棕榈油港口库存61.93万吨，较上周增2.3%，较去年同期下降30.02万吨。

7.总结：短期印度加税影响有所弱化，原油走强带来的溢出效应及市场对USDA继续调降库存预期带动近两日油脂市场反弹，但节前市场需求题材弱化，加之市场预期马来1月库存小幅提升，春节前后期价大幅走强概率偏低，短期保持反弹思路。

■豆粕：油强粕弱，短期表现偏弱

1.现货：山东3710-3820元/吨（-10），江苏3650-3700元/吨（+10），东莞3580-3600元/吨（-10）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4127元/吨（-26）。

4.供给：第5周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.04%，较上周下降4.55%。

5.库存：截至2月5日，豆粕库存为44.99万吨，环比上周增加3.15万吨，比去年同期增加26.37%。

6.总结：美豆隔夜反弹收高，市场关注点重回美豆出口之上，同时巴西收割延迟继续支撑期价，AaRural数据截至2月4日，巴西收割进度4%，去年同期15.7%。国内豆粕节前备货已结束，因春节期间油厂继续开机而提货暂停，预计节后豆粕库存继续提升，但节后集中补库预计再度降低库存，长期则受南美供应提升预计总库存进入季节性累库周期，短期操作上暂保持反弹思路。

■菜粕：延续偏多思路

1.现货：华南现货报价2780-2890(-40）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本5304（-9）。

4.供给：第5周沿海地区进口菜籽加工厂开机率8.98%，上周12.97%。

5.库存：第5周港口颗粒粕库存为85400吨，较上周减少6300吨，较去年同期下降43.07%。

6.总结：美豆隔夜反弹收高，市场关注点重回美豆出口之上，同时巴西收割延迟继续支撑期价，AaRural数据截至2月4日，巴西收割进度4%，去年同期15.7%。国内菜粕现货依然相对清淡，考虑到美豆反弹暂保持偏多思路。

■玉米：期价减仓下跌

1.现货：持稳，有价无市。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2950（0），港口：锦州平仓2940（0），主销区：蛇口2950（0），成都3160（0）。

2.基差：高位持稳。锦州现货平舱-C2105=186（64）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货，北方集港量持续下滑后北港库存持续高位回落。

4.需求：截止1月29日当周淀粉行业开机率63.11%（1.32%），同比增1.11%。酒精行业开机率59.67%（-0.22%）。

5.库存：截至1月22日，北方四港库存有所下降至397.21万吨（-5.44）。注册仓单持稳84586张（-5613）。

6.总结：假日期间供需双降，但节后农户恢复售粮时间一般晚于企业开工时间，节后初期企业原料补库需求将对现货价格起支撑作用，主要谨防假日期间外盘走势影响。节前多单减持为主，或改以5-9正套头寸降低风险。

■白糖：受原糖拖累，短期上方或有压力

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5319（+10）元/吨，昆明集团报价5290（+10）元/吨。

2. 基差：扩大。白糖09合约南宁-58元/吨昆明-87元/吨，05合约南宁14元/吨昆明-15元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4040（+75）元/吨，巴西配额外进口5164（+99）元/吨，泰国配额内进口4205（+75）元/吨，泰国配额外进口5378（+98）元/吨。

4.供给：截止2021年2月5日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖557万吨，同比减少9.3%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加100%，因去年同期正值新冠疫情最严重阶段，无糖厂开机。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。同时，截止2021年2月5日，12家加工糖厂库存量为36.8万吨，环比增8.2%同比增178%，因今年加工量较大，而近期市场备货进入尾声，厂家累库明显。

7.总结：一方面，国内北方甜菜临近收榨末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。另一方面，进口利润低位，糖浆进口从严管控，后续进口或收缩。此外，主产区干旱或影响甘蔗生长。同时，隔夜ICE期糖承压回落。综上，郑糖上方或有压力，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或试探上方压力

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报15568（0）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约-137元/吨，05合约-7元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14504（+504）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14957（+342）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：本周开始纺企将集中放假，年后初六-初八开工居多，放假时间较往年明显缩短。但织厂放假时间较往年增加，年后订单情况目前尚不可知。

6.库存：纺企棉花周度平均库存43.5天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：国内棉花工商业库存处于累库中，短期供应充足，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉止跌回升。综上，短期郑棉或试探上方压力，后市关注宏观氛围、天气变化、疫苗接种进度、ICE期棉走势以及产业政策调整等。