玉米市场已经进入春节模式，整体购销转淡，而春节后企业会以消化库存为主，价格可能稳中偏弱，而小麦替代依然会维持，从目前来看如果排除投机需求，每周400万吨投放量完全满足玉米替代使用。

进入2月，玉米主力2105合约在经历了1月份的大起大落之后价格再次走强，截至2月5日已经回升111元/吨，由2714元/吨回升至2825元/吨，涨幅达到4.09%，反弹力度较大，回暖趋势明显。但需要注意的是，玉米现货市场并未出现明显走强，春节后是饲料传统需求淡季，并且进口签单也在持续增多，小麦拍卖持续投放，需保持警惕。

节前备货结束，现货行情稳定

1月份由于企业备货，玉米现货价格快速走高，单月涨幅在300—400元/吨，全国均价接近3000元/吨高位。但随着2月节日临近备货结束，以及部分企业即将放假，现货市场行情快速转淡，截至2月7日不少企业已经停收，现货价格出现一定程度的松动，全国均价出现5元/吨左右的下跌，部分之前价格较高的企业下调收购价格10—20元/吨，东北地区现货成交价集中在2780—2950元/吨一线，华北地区价格集中在2900—3020元/吨，整体保持稳定。

进口签单提速，需要重点关注

2019/2020年度我国玉米进口达到创纪录的1130万吨，比上年提高135.7%，首次超过全年关税税率配额720万吨。而2020年四季度进口签单较少，进入2021年又有新的配额可以使用，签单快速增长，1月份频繁签单。根据美国农业部数据，仅在1月最后一周，中国就签订美国玉米进口订单近600万吨，叠加之前已经签订的美国玉米进口订单，2020/2021年度中国进口美国玉米订单量可能已经达到1800万吨。这意味着本年度玉米进口量将远超720万吨配额，并且如果国内价格继续维持高位，进口大有可能进一步增长，包括高盛在内的多家国际预测机构对我国年度玉米进口量给出2000万—3000万吨的预测值。

由于国内供应缺口的存在，国内市场需要进口玉米来补充需求，进口量的多寡直接决定了远期行情所受的压力情况。目前来看，进口量尚不足弥补缺口，但进口签单速度非常快，并且上述数据仅为美国进口数据。据塞尔维亚主要媒体《今日报》的消息，2月4日该国农业部部长与我国海关总署签署了向中国出口玉米和甜菜的相关协议，这说明我国在积极寻找除传统进口国乌克兰和美国之外的玉米源，因此需要对进口持续保持关注。总进口量如果达到3000万吨以上，则对国内市场的压制还是非常大的。

小麦持续投放补充市场需求

随着玉米价格不断创出新高，基层收粮更加困难，众多饲料企业积极寻找玉米替代品来补充供应。小麦和玉米现货差价普遍在300—400元/吨，并且每周进行的小麦拍卖便是最好的货源渠道，因此沉寂许久的小麦拍卖再次火爆，新年头几拍都表现亮眼，在1月13日更是创出彻夜连续拍卖25个小时并且标的全部成交的纪录，成交均价也大幅走高。但是小麦是口粮需要保障“绝对安全”，因此打击代拍、缩短全款期、提高保证金、设置出库率等拍卖调控措施迅速出台，随着炒作主体被踢出拍卖，调控效果立竿见影，最近两次拍卖成交率明显下降，投放最多的河南地区出现大量流拍标的，且普遍能够底价成交，市场回归理性。在小麦拍卖的制衡下，玉米价格上涨只会进一步导致自身需求减少而替代品消费增加，因此后续拍卖投放情况和持续时间需保持关注。

未来研判

综上所述，玉米市场已经进入春节模式，整体购销转淡，而春节后企业会以消化库存为主，价格可能稳中偏弱，而小麦替代依然会维持，从目前来看如果排除投机需求，每周400万吨投放量完全满足玉米替代使用，压制玉米价格高度，因此拍卖价格将成为玉米市场重要参照。但小麦属于“必保”品种，投放持续性须保持关注，同时需关注新年度进口到港情况，二者将决定远期供需结构及价格走势，初步预计变数可能在4—5月出现。