临近春节，花生现货市场呈现低成交、低波动态势。而有别于现货市场的“宁静”，花生期货上市首周累计成交量超过175.6万手，折合花生仁878万吨，相当于花生仁一年产量的74%。

在农户惜售、贸易商挺价的情形下，市场可流通库存偏低，花生期货相对偏低的首日挂牌价存在强烈的贴水修复诉求。叠加进口到港推迟预期，以及国内疫情影响运输，整体推动了花生期货价格上行。

市场可流通库存偏紧

2020年年初以来，受疫情影响，花生油在中国食用油消费中的占比明显提升。同时，疫情导致夏威夷果、开心果等高端坚果的进口量减少，花生作为价格便宜又健康的坚果，成为老百姓居家休闲解闷的不二选择。在此大环境下，花生消费不减反增。

每年中秋节至来年春节是花生油消费的旺季，在花生油消费持续走好的情况下，油厂的花生油库存处于相对低位，油厂收购花生的积极性不断提高。

从近三年花生市场走势来看，花生价格处于上行周期，农户和合作社惜售情绪明显。一方面，油厂积极收购进一步增强了市场惜售情绪，贸易商陷入收货难的困境；另一方面，在花生现货价格走强时，油厂压制油料花生价格，贸易商挺价又面临出货难的窘境，这导致今年山东、河南等地的贸易商走货量明显降低，同比2019年下滑15%—30%。

目前，从库存结构来看，贸易商库存明显低于去年同期，市场可流通库存不高，节前相对偏低的可流通库存加重了贸易商的挺价情绪。

进口花生到港推迟

从全球市场来看，2019/2020产季，全球花生期初库存消费比创历史新高，海外花生库存压力较大。国内花生由于减产价格大涨，内外盘价差扩大导致2019/2020产季中国花生进口量超过100万吨，成为全球最大的花生进口国，市场预期2020/2021产季花生进口量仍将维持高位。

然而，上一个产季已经消耗了塞内加尔、苏丹等国大量的花生库存，外盘花生价格走高，内外盘价差明显收窄，2020/2021产季的花生进口量同比可能会出现一定程度下滑。

同时，受疫情影响，海外运力紧张，运输效率低，进口花生到港时间明显推迟。据了解，塞内加尔花生1月末才陆续发船，较往年同期推迟一个月，集中到港时间或推迟到4月初。

市场分歧有所加大

由于主力合约PK2110合约相对应的新季花生尚未种植，不确定因素较多，因此目前花生市场的主要关注点还是现货市场情况。春节以后，现货市场运行的主要逻辑是进口花生到港进度、农户余量销售进度、油厂以及食品加工厂的补库节奏。

同其他油脂油料作物一样，异常天气对花生的单产和品质的影响非常大。从4月开始，期货市场的关注焦点将会从现货市场的强弱转移到新季花生种植面积以及单产上。

当前，有些人认为花生连续两个产季价格处于相对高位，农户种植的积极性很高，下一产季的种植面积会增加；也有些人认为2020年玉米价格大涨，种植效益明显提升，这将使得花生种植面积减少。但真实情况仍需市场来验证。

笔者认为，花生作为油脂油料板块的主要成员，从大周期来看，花生价格走势会受到其他油脂油料品种走势影响，但是，花生同时具备食用和油用两大属性，花生期货在阶段性行情上仍会保持自身的独立性。