大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基电厂样本内区域用煤652.2万吨，日耗43.95万吨，可用天数17.96天。日耗高位回落，港口库存积累缓慢，CCI5500在连续两个月停止公布后终于回归 偏空

2、基差：CCI5500现货645，05合约基差14.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存506万吨，环比减少5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：春节期间陕蒙地区中大矿保持正常产销，民营小矿停产放假，工业用电快速回落，需求驱动减弱，期货盘面贴水修复较快。进口放松叠加日耗回落，下游刚性补库需求较弱，预计短期盘面维持震荡运行。ZC2105：短期观望为主

铁矿石：

1、基本面：9日港口现货成交24万吨，环比下降57.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为20万吨,环比下降55.6%），本周平均每日成交39.6万吨，环比下降54.3%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1122，折合盘面1245，05合约基差173.5；适合交割品金布巴粉现货价格1088，折合盘面1214.9，05合约基差143.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12519.4万吨，环比增加12.1万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：年前澳巴发货量明显下滑，到港量回落明显，卸货量维持低位，15港库存小幅回落。春节补库逻辑已经结束，目前来看钢厂生产积极性仍可，高炉开工率与铁水产量出现回升，提振市场信心。但即期利润低位未改，建议谨慎追高。I2105：前期多单适当止盈

焦煤：

1、基本面：春节期间煤矿焦煤产量小幅下滑，供需暂时维持紧平衡状态，焦煤发运受放假影响较小，多保持正常运输，主产地煤价平稳；偏多

2、基差：现货市场价1750，基差203；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存894.92万吨，港口库存241万吨，独立焦企库存1087.76万吨，总体库存2223.68万吨，较上周增加25.77万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：开年来正是收假风口，采货屯煤节奏有所放缓，但下游吨焦利润良好且焦化企业持续的高开工，致使焦煤的刚需仍存，对焦煤市场仍然有较大的支撑。焦煤2105：1540多，止损1520。

焦炭：

1、基本面：供应方面，受焦炭市场春节前期15轮提涨带动，焦企利润高位下开工基本维持稳定，焦炭库存多维持低位。需求方面，春节期间运输稍有减少，多数钢厂焦炭库存呈下降趋势，随着假期结束，钢厂对焦炭仍有补库需求；偏多

2、基差：现货市场价3000，基差405；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存425.83万吨，港口库存240.5万吨，独立焦企库存22.30万吨，总体库存688.63万吨，较上周减少4.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影响部分地区要求留在当地，部分工地节中仍继续开工，对钢材或有一定需求，从而对焦价有较强的支撑力度，然考虑到目前焦价高位，市场对后市看涨情绪不高，预计短期内焦炭市场维持稳定运行。焦炭2105：2600多，止损2580。

螺纹：

1、基本面：春节期间需求停滞，供应端钢厂检修增加，产量回落，但高炉长流程产量仍显著高于同期，原材料价格继续高企，当前长流程利润处于亏损状态，短流程产量春节期间大幅下降；假期累积速度进一步加快，接下来需重点关注需求恢复情况；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差25，现货与期货接近平水；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存1008.89万吨，环比增加37.9%，同比减少10.99%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：年前黑色系价格出现连续反弹，螺纹期货盘面价格反弹至短期高位，夜盘稍有回落，现货保持走平，节后首日建议观望为主，日内建议05合约轻仓4350-4450区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面尽管钢厂春节期间检修增加，但部分铁水从螺纹流转至热卷，实际产量总体小幅增加，节后随着电炉复产，预计供应压力仍较大，需求方面假期总体表现尚可，表观消费小幅回落，仍显著高于同期水平，受下游制造业、出口等行业支撑，节后需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4680，基差72，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存260.73万吨，环比增加17.95%，同比减少21.87%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:节前热卷期货价格继续反弹上涨至短期高位，现货价格同样上调，短期原材料成本支撑仍较为显著，节后首日建议观望为主，日内建议05合约轻仓4550-4650区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润跌幅走窄，节后产能变动不大，产量维持高位；节后下游多数加工厂陆续开工，在地过年或导致需求存在快速启动预期；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1870元/吨，基差为-66元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存3119万重量箱，较前一周增加173万重量箱，库存连续5周累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：春节期间刚性生产，厂库有所累积，但下游需求存启动预期，短期震荡偏多思路对待。玻璃FG2105：日内1850-1900区间偏多操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：假期外盘原油价格持续走强；欧洲炼厂开工率偏低，燃油东西方贸易量下滑，供给偏紧；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2408元/吨，FU2105收盘价为2057元/吨，基差为351元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存录得2138万桶，环比前一周上涨2.84%；偏空

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：节前资金为规避风险大幅平仓，导致程序化交易跟进，叠加流动性不足，导致行情闪崩，但燃料油自身基本面并无较大变化，成本端、基本面仍存支撑，节后短期预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2105：日内逢低偏多操作

原油2104：

1.基本面：美国德州严寒天气正演变成全球油市的一场危机。交易员和业内高管估计，美国原油日产量减少逾400万桶，降幅近40%；在OPEC+成员国准备考虑增产之际，沙特敦促产油国保持谨慎，这一表态或预示3月4日的OPEC+会议将再起纷争；消息人士称，沙特有意在3月4日的OPEC+会议上宣布撤销该国的自愿减产措施，可能最早4月便会增产。但如果情况发生变化，这一计划仍可能被废止，沙特尚未将意图传达给OPEC组织；中性

2.基差：2月17日，阿曼原油现货价为63.19美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为64.91美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为62.82美元/桶，基差23.66元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月12日当周API原油库存减少580万桶，预期减少217.5万桶；美国至2月5日当周EIA库存预期增加98.5万桶，实际减少99.4万桶；库欣地区库存至2月12日当周减少300万桶，前值减少151.7万桶；截止至2月10日，上海原油库存为2329.1万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月2日，CFTC主力持仓多减;截至2月2日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：春节期间原油涨势如虹，美国德州受到极寒天气影响，原油产量及部分管道遭到极大影响，尽管部分炼厂亦停工，但供应端影响大于需求端，ANZ和花旗银行分析认为，目前至少200万桶/日的产量受到关停。花旗预计到3月初累计的产量损失会在1600万桶。此外，OPEC+严格减产亦令原油下方支撑强劲，虽然沙特昨夜已开始进行预期管理，考虑在4月份开始OPEC+有序增产，尽管后半夜油价回升，不过投资者需要注意沙特随时可能大幅抑制油价上行，短线386-398区间偏多操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：国内甲醇市场呈现差异化走势，内地上游企业节前排库需求下价格持续走弱，港口则随期货呈现震荡走势，整体表现略强于内地。而节后市场方面，由于疫情等不确定性因素依存，甲醇走势尚不明朗；中性

2.基差：2月10日，江苏甲醇现货价为2400元/吨，基差152，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年2月4日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.38万吨，较上周降5.59万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在20万吨附近，较上周降3万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：国内气头甲醇装置一般3月后逐渐恢复，今年西南卡贝乐装置提前至2月初恢复，后续泸天化甲醇装置春节后也有重启计划，西北部分气头装置计划3月初恢复，叠加部分前期检修装置如金石、精益等后续重启恢复，整体来看后续甲醇供应仍处于增加的过程。加上今年多数厂家春检开始时间不确定，最早个别在3月中旬附近，故节后甲醇市场整体资源供应表现充裕，不过油价上行，短期偏强，短线2280-2360区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

PTA：

1、基本面：新装置投产背景下未来供应仍然相对宽松，节后终端复工预计比较顺畅。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润基本维持 中性

2、基差：现货3985，05合约基差-157，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存3.5天，环比减少0.8天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：华南一套200万吨PTA装置2月11日附近因故停车。春节期间外盘原油涨势继续维持，成本端看涨心态明显。织机加弹工率维持低位，但聚酯负荷回落有限，聚酯工厂存在累库压力，重点关注纤维端库存积累对于原料采购的影响，谨慎追高。TA2105：短期观望为主

MEG：

1、基本面：成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，港口去库速度放缓 偏多

2、基差：现货4815，05合约基差255，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存61.92万吨，环比增加2.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：目前各环节利润虽有恢复仍处于偏低水平。美湾装置因寒潮临时停车，北美地区货源损失下，将影响其他市场货源调配至欧洲等地，国内乙二醇进口量将持续处于低位，提振市场信心。预计偏强运行为主。EG2105：多单持有，下破4500止损

塑料 

1. 基本面：节日期间外盘原油持续上涨，石化库存节前11日统计为59.5万吨，现货价格稳，节后下游开工速度有待观察，现货方面乙烯CFR东北亚价格851，当前LL交割品现货价8225（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差270，升贴水比例3.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存59.5万吨（+2.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2105日内7850-8050震荡操作； 

PP

1. 基本面：节日期间外盘原油持续上涨，石化库存节前11日统计为59.5万吨，现货价格稳，节后下游开工速度有待观察，丙烯CFR中国价格976，当前PP交割品现货价8420（+0），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差217，升贴水比例2.6%，偏多；

3. 库存：两油库存59.5万吨（+2.5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8100-8350震荡操作；

PVC：

1、基本面：国外受寒潮影响，部分装置检修可能提前，国外供应有所收紧；偏多。

2、基差：现货7625，基差-95，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增7.42%至14.04万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内偏多操作。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货14125,基差-555 偏空

3、库存：上期所库存环比不变，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 假期外盘市场偏多，今日预计高开。若价格在15200下方，尝试抛空，上则日内短多

沥青： 

1、基本面：假期外盘原油价格持续走强，成本端支撑增强，而国内炼厂库存小幅增加，预计价格以稳为主；中性。

2、基差：现货2675，基差-221，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.5%为36.5%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8700，基差714，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日豆油商业库存80万吨，前值82万吨，环比-2万吨，同比-36.85% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点，预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预大幅度回调。豆油Y2105：高抛低吸7800-8200

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7290，基差386，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日棕榈油港口库存60万吨，前值61万吨，环比-1万吨，同比-30.07%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点，预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预大幅度回调。棕榈油P2105：高抛低吸6700-7200

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10550，基差735，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日菜籽油商业库存16万吨，前值14万吨，环比+2万吨，同比-40.06%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点，预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预大幅度回调。菜籽油OI2105：高抛低吸9650-10000

豆粕：

1.基本面：美豆长假期间小幅回落，市场消息面多空交织，美豆压榨数据良好和巴西大豆收割迟缓支撑美豆但巴西大豆丰产预期压制价格。国内豆粕短期维持震荡格局，春节期间供需两淡。国内春节成交放缓，生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量减少，国内油厂开机回落，豆粕库存降至低位和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3700（华东），基差230，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存44.99万吨，上周41.84万吨，环比增加7.53%，去年同期35.6万吨，同比增加26.37%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1400下方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3400至3450区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应有所增多，中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2850，基差-56，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.2万吨，上周4.45万吨，环比减少5.62%，去年同期1.5万吨，同比增加180%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2850至2900区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆长假期间小幅回落，市场消息面多空交织，美豆压榨数据良好和巴西大豆收割迟缓支撑美豆但巴西大豆丰产预期压制价格。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-329，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存398.13万吨，上周451.93万吨，环比减少11.9%，去年同期399.04万吨，同比减少0.22%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1400下方震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5800附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年1月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖659.39万吨；全国累计销糖256.42万吨；销糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5280，基差42（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底20/21榨季工业库存402.97万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：春节假期国际原糖价格小幅上涨。本年度全球白糖供应缺口增加，美国新一轮大规模货币刺激加速通胀预期，疫苗普及经济有望回暖，白糖消费预期提高。白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓持有。

棉花：

1、基本面：美国农业部棉花报告利多。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球产需预测，20/21年度全球消费2400万吨，产量预计2410万吨，期末库存2110万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15663，基差-52（05合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：春节假期外盘美棉震荡上涨。美国棉花播种面积减少，美农业部报告利多。疫苗接种效果开始显现，对经济预计利好促进商品价格上涨，棉花消费预期提高，短期震荡偏多。

玉米：

1、基本面：道琼斯2月16日消息，USAD数据显示，截止2月11日当周，美国2020/2021年度出口检验量累计为22781818吨，同比增83.93%，偏多；截止2月11日当周，美国玉米出口检验量为1322412吨，环比降16.57%，偏空；外电2月11日消息，罗萨里奥谷物交易所报告显示，阿根廷玉米产量预估从4600万吨上调至4850万吨，偏空；2月9日，咨询机构GATAGRO调查结果显示，2020/2021年度巴西玉米种植面积预计为1532万公顷，同比增加5%，偏空

2、基差：截止2月10日，国内玉米现货报价2890元/吨，05合约盘面贴水现货123元/吨，偏多

3、库存：截止2月5日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在544.14万吨，环比降4.14%，偏多；截止2月9日，广东港口库存报131.8万吨，较上周增幅为12.55%%，偏空；截止1月29日当周，北方港口库存报385.06万吨，环比降3.06%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约期价在MA20下方运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：国内春节假期期间，购销停止，玉米现货高价有价无市，具体节奏需等待节后主产区购销情况。USAD报告偏空，玉米主产国产量料增加，高价或难维持，但国内供给缺口仍存，预计近期高位盘整为主。盘面上，关注2700阶段性支撑，背靠2800逢高短线试空，逢低出局为主。C2105 区间：2730-2830

生猪：

1、基本面：截止2月10日当周，全国513家主要检测屠宰企业屠宰量报2462721头，环比增幅为24.32%，开工率报29.46%，环比升5.77%，偏多；2月9日，华储网投放3万吨中央储备冻猪肉，偏空；截止2月9日，外购仔猪利润报1047.49元/头，较上月末降25.2%，自繁自养利润报2259.29元/头，较上月末降13.51%，偏多

2、基差：截止2月10日，全国外三元生猪价格报31080元/吨，09合约盘面贴水现货4375元/吨

3、库存：截止2021年1月31日，全国500家养殖企业生猪存栏13981900头，环比下降1.02%，同比增加40.92%；全国468家养殖企业母猪存2372259头，环比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：近期生猪养殖利润持续下降，养猪积极性降低，叠加春节假期需求启动，出栏量增加，屠宰企业开工率上升，支撑猪价偏强运行。但随着假期结束，猪肉需求进入传统性消费淡季，加之国家致力于生猪产能恢复意愿强烈，后续政策或继续推动产能提升，预计猪价反弹空间有限。盘面上，关注反弹高度和27000附近压力，建议空头暂时观望，等待进场机会。LH2109区间：26200-27500

4

---金属

黄金

1、基本面：油价走高和美国下一轮财政刺激措施的预期推动债券收益率全线上扬，美国10年期国债收益率创1年最高水平，至1.33%以上，美元上行冲破91关口；受债券收益率和美元走高压制，春节期间金价持续下跌，国际金跌破1800关口，一度下跌至1770美元以下，逼近11月底最低，春节期间下跌超3%；中性

2、基差：黄金期货385.66，现货382.95，基差-2.71，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美债收益率走高压制金价持续回落；COMEX期金下跌超3%，早盘在17780美元/盎司以下震荡；今日关注欧央行2020年金融报告和货币政策会议纪要、美国上周首申数据；黄金主要驱动继续转变，经济复苏将逐渐成为主要驱动因素，美元和美债收益率将循环压制金价。美国刺激计划推动了经济复苏预期，通胀走高并未支撑金价，目前金价逼近前低，虽债券收益率影响短期将继续，但实际收益率依旧没有走高，影响较为短暂。春节期间人民币小幅走强，沪金下跌幅度将略大于外盘。沪金2106：368-386区间操作。

白银

1、基本面：油价走高和美国下一轮财政刺激措施的预期推动债券收益率全线上扬，美国10年期国债收益率创1年最高水平，至1.33%以上，美元上行冲破91关口；春节期间银价整体震荡为主，国际银继续在27关口波动，小幅上涨逼近28关口后回落27关口，春节期间基本收平；中性

2、基差：白银期货5636，现货5534，基差-73，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2848510千克，增加2712千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价震荡为主，多头支撑仍较强；COMEX期银小幅收涨1%，早盘在27.5以下震荡；白银回归跟随金价波动，债券收益率上行对银价的压制较弱，但金价回落，银价下行压制将逐渐加大，短期依然高位震荡为主。沪银2106：5400-5825区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货60300，基差-300，贴水期货；中性。

3、库存：2月17日LME铜库存增2450吨至73725吨，上期所铜库存较上周增9983吨至78571吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，假期回来首个交易日，外盘上涨1.5%，开盘有望迎来高开，沪铜2104:短线观望。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货15780，基差-120，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增8055吨至271971吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，外盘铝价高走1%，短期或维持强势，沪铝2104：短线观望。

沪锌:

外媒1月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-11月全球锌市供应过剩35.6万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨，偏空

2、基差：现货20330，基差-165，偏空。

3、库存：2月17日LME锌库存较上日减少750吨至281350吨，2月9日上期所锌库存仓单较上日增加0至18746吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：多单持有，止损20000。

镍：

1、基本面：镍矿继续供应偏紧，对镍铁、不锈钢成本支撑。近期继续有一部分俄镍到货，虽然上海疫情防控升级，金川出货少，但短期供应充足，现货升水有一定调整，价格下跌阶段贸易商采购比较积极。镍铁价格维稳，不锈钢库存出现了较大幅增加，需求转弱还是短期影响了库存。从时间点来看，已进入春节周期，物流部分开始停运，供需进入两弱阶段，基本面对价格影响较小。短期主要影响因素来看资金面，重点关注持仓变化。中性

2、基差：现货137000，基差780，偏多，进口镍135200，基差-1020，偏空

3、库存：LME库存249510，+846（假期间），上交所仓单11394，+1969，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

结论：沪镍04：假期间小幅上涨，今天可能小幅高开，震荡运行，如果前高突破多单持有。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：美联储会议纪要显示，美国经济可能需要一段时间才能取得实质性进展；目前的货币政策将持续不变，直到经济复苏水平达到此前设定的相关指标。

2、资金面：2月18日，将有2000亿元中期借贷便利（MLF），叠加2800亿元逆回购到期。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望

期指

1、基本面：上周全球股市上涨，港股走强，国内市场普涨，三大指数均创出年内新高，有色、化工和医药制造等板块领涨，仅银行、木业家具等板块下跌，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额15168亿元，增加22.36亿元，沪深股净卖出17.80亿元；中性

3、基差：IF2102贴水6.72点，IH2102贴水8.13点，IC2102贴水33.17点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IF、IC、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF主力多减，IH主力多增，IC主力多减；偏多

6、结论：上周三市场处于普涨行情，三大指数均创阶段新高，技术上看突破此前箱体区间，处于多头局面。IF2102：多单持有；IH2102：多单持有；IC2102：多单持有