■股指:冲高回落，顺周期助力股指上涨

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。隔夜美欧股指收跌，情绪稳定。

2.内部方面：节前股指连续上涨后，技术面有一定调整压力。有色煤炭银行等周期板块领涨，消费类下跌，北向资金净流入50.73亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期资金面偏宽松。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指企稳反弹，股指期货贴水收窄IH、IF转为升水。

3.总结：股指上行趋势未变，短期技术面调整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：短期逢低布局平值或虚值认购期权策略。

■贵金属：持续下跌

1.现货：AuT+D371.55（-2.98 %），AgT+D5599（-0.36 %），金银（国际）比价65.53 。

2.利率：10美债1.31%；5年TIPS -1.78%（-0.13）；美元90.91 。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1132.8900吨（0）。

5.总结：随着美元收复失地和美国国债收益率攀升，金价明显承压，黄金期货跌至去年7月以来的最低水平，白银跌幅有扩大趋势。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存大幅上涨，现货期货表现强劲

1.现货:唐山普方坯4080（+230）；上海市场价4590元/吨（+160），现货价格广州地区4980（+150），杭州地区4670（+180）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3. 全国主要钢材社会库存1801.53万吨，较节前增加441.44万吨，较上月增加786.97万吨；螺纹钢库存总量1008.89万吨。

4.总结：对于春季乐观需求叠加海外节假日期价价格上涨，拉动国内期现同涨。

■铁矿石：矿石现货拉升，期货或将逐步修复基差。

1.现货：日照金布巴1132（+44），PB粉1163（+41）。

2.库存Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12438.20，较上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳矿5755.00降114.30，巴西矿4359.86增165.83，贸易矿5934.20降96.40，球团563.04降15.42，精粉948.26增25.05，块矿2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(单位：万吨)

5总结：对于春季乐观需求叠加海外节假日期价价格上涨，拉动国内期现同涨。

■沪铜：突破后面临重要压力位，追高谨慎。

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为62,880元/吨（+2,470）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,082.98元/吨,前值为亏损2,082.98元/吨。

3.基差：长江铜现货基差120

4.库存：上期所铜库存68,588吨（+2,023吨），LME铜库存为76,025吨（-150吨），保税区库存为总计41.9（-0.6吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，然而突破后面临重要压力位，追高谨慎。

■沪铝：如期反弹，观察前高压力

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,210元/吨（+440）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为695.61元/吨，前值进口亏损为633.921元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-300，前值-115。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存263,916吨（+24,412 吨），LME铝库存1,360,850（-4,525吨），保税区库存为总计90万吨（+12.4万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，如有压力多单离场。

■PTA：上周库存平衡去化，本周预计累库

1.现货：内盘PTA 4000元/吨现款自提（+40）。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-201（-158）。

3.库存：库存天数3.5天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）735美元/吨(0)。

5.供给：PTA总负荷84.1%（-0.4）。

6.总结：聚酯负荷向下调整，PTA1月份计划检修量目前中性，有效产能上下总体平衡，新产能投产下，PTA整体供需被动好转难以实现，百宏250万吨已经投产，现货继续承压。

■塑料：节后聚乙烯市场震荡偏强走势为主趋势

1.现货：华北线型薄膜7900-8200元/吨（-40/0），华东国产8000元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力-85。

3.库存：两油库存56.5万吨，较昨日增4.5万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企业平均开工率在94.59%，与上周期（1月22日-1月28日）数据92.62%相比上涨1.97%。

6.总结：上下游客户普遍对市场中长线市场看涨为主。PE外盘检修较多，前期进口窗口持续关闭，一季度进口预计偏少。外加节后需求有所支撑，节后趋稳小幅上涨。

■橡胶：轮胎开工依旧存继续下滑可能，需求弱势

1.现货：全乳胶SCRWF上海14125元/吨（-100）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20700

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-730元/吨（-190）。

3.库存：上期所仓单库存总计167940吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：节假日期间虽然泰国产区天气较为正常，但已临近停割期，泰国国内政局也较为不稳定，原料供应一般，价格继续回升，胶水已回升至52.5泰铢，节前在48泰铢，新一季开割前供应端弹性会越来越低，重点关注我国云南开割时间。而需求端仍在全球经济复苏的预期内，从一月份强势的国内乘用车、商用车销量以及近期促进汽车消费的政策看，短期国内需求预期尚可，节后工厂订单预计也较好，开工应较为顺利。如果中美贸易关系能够改善，欧美疫情继续缓解后出口订单也可能进一步发力。

■油脂：逼近前高，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津9000（+480），张家港未报价（0），棕榈油，天津24度7650（+410），东莞未报。

2.基差：豆油天津806（+70），棕榈油东莞436（-14）。

3.成本：印尼棕榈油5月完税成本7423（+50）元/吨，巴西豆油5月进口完税价8450（）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量113万吨，环比下降15.5%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.总结：棕榈油周四自高位回撤，原油的溢出支撑有所减弱，加之受印度提高关税影响2月出口预期不佳，累库预期打压期价，国内油脂低库存继续对盘面构成支撑，考虑到技术的强势，操作上暂保持偏多思路，多单暂依托均线持有，关注前高一线压力。

■豆粕：美豆高位震荡，内盘表现偏弱

1.现货：山东3770-3870元/吨（-30），江苏3700-3800元/吨（-50），东莞3700-3780元/吨（-30）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4201元/吨（+12）。

4.供给：第5周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.04%，较上周下降4.55%。

5.库存：截至2月5日，豆粕库存为44.99万吨，环比上周增加3.15万吨，比去年同期增加26.37%。

6.总结：美豆周四小幅收低，阿根廷天气未来一周降雨有限，市场对单产忧虑依旧，巴西天气则好坏参半，南部地区有所改善的，但中部及北部收割仍受天气干扰，短期利多与巴西新豆集中上市利空交织，美豆在前高附近表现偏弱，料内盘豆粕跟随走弱概率较大，操作上5月豆粕多单暂关注3400整数支撑，失守则离场观望。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩豆菜粕价差

1.现货：华南现货报价2730-2870（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本5393（+99）。

4.供给：第5周沿海地区进口菜籽加工厂开机率8.98%，上周12.97%。

5.库存：第5周港口颗粒粕库存为85400吨，较上周减少6300吨，较去年同期下降43.07%。

6总结：美豆周四小幅收低，阿根廷天气未来一周降雨有限，市场对单产忧虑依旧，巴西天气则好坏参半，南部地区有所改善的，但中部及北部收割仍受天气干扰，短期利多与巴西新豆集中上市利空交织，美豆在前高附近表现偏弱，料内盘粕类跟随走弱概率较大，但考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：现货小涨 购销未完全恢复

黑龙江个别企业节后收购14水玉米价格2780元/吨，较节前上涨20元/吨。华北地区个别企业玉米收购价较春节前出现上调，幅度10-20元/吨，多数企业报价依然延续节前水平，在3000元/吨上下。

东北企业上调报价刺激到货，但目前到货量有限。市场目前仍是询盘报盘为主，成交情况较少，预计初七之后市场购销活动将陆续恢复。华北地区正月初四以后零星企业开始收购，多数初八以后进行收购。

国内玉米期价短期取决于现货强弱，或仍有备货冲高，但中期基本面不佳，谨防高位回调。

■白糖：受原糖提振，短期或上探前高附近压力

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5319（+30）元/吨，昆明集团报价5290（+10）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-97元/吨昆明-146元/吨，05合约南宁-34元/吨昆明-83元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3957（+45）元/吨，巴西配额外进口5054（+57）元/吨，泰国配额内进口4120（+44）元/吨，泰国配额外进口5268（+58）元/吨。

4.供给：截止2021年2月5日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖557万吨，同比减少9.3%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加100%，因去年同期正值新冠疫情最严重阶段，无糖厂开机。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。同时，截止2021年2月5日，12家加工糖厂库存量为36.8万吨，环比增8.2%同比增178%，因今年加工量较大，而近期市场备货进入尾声，厂家累库明显。

7.总结：一方面，国内北方甜菜临近收榨末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。另一方面，进口利润低位，糖浆进口从严管控，后续进口或收缩。此外，主产区干旱或影响甘蔗生长。同时，隔夜ICE期糖大幅上行。综上，短期郑糖或上探前高附近有压力，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势以及产业政策调整等。

■棉花：现货上调，短期或震荡偏强

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15911（+248）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约-274元/吨，05合约-94元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）15086（+126）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15366（+84）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：纺企初六-初八开工居多，金三银四传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存43.5天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：国内棉花工商业库存处于累库中，短期供应充足，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，短期郑棉或震荡偏强，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。