利好积聚

今年我国“就地过年”倡议有望令下游企业快速复工复产，消费市场或将淡季不淡。整体上，基本面偏多，预计沪铝主力合约短期振荡偏强。

图为电解铝社会库存季节走势

春节假期归来，沪铝主力2103合约实现“开门红”，录得大阳线。铝价走强，一方面是受外盘伦铝的提振，另一方面是因为国内库存累积不及预期。“就地过年”倡议有望令企业快速复产复工，基本面逐步转多，铝价有望走强。

复工速度值得期待

春节期间，外盘伦铝走强，2月17日报收于2112.5美元/吨，涨幅达到3.59%。伦铝走强，一方面是因为美元指数回落，另一方面则是因为外盘库存在春节期间出现下降，截至2月17日,LME铝库存为1365375吨，较上周减少14600吨。另外，值得注意的是，近期境外疫情出现缓和迹象，美国新增新冠确诊病例数显著下降，全球经济复苏出现曙光，利好铝价。

国内方面，据调研，广东地区外来务工人员多，多数工人回家过年，只有非常少的一部分人员留在原地，加工企业预计在正月初十至正月十五之间开工。河南地区多数工人是本地人，影响开工率的因素主要是订单和资金。今年订单表现较好，未过机订单量高于往年；资金通过质押的方式部分解决，该地区生产相对往年开工情况优异。华东地区原地过年的务工人员比例相对其他区域高，春节假期过后，复工速度值得期待。

基本面偏多

2021年1月，汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，环比分别下降15.9%和11.6%，同比分别增长34.6%和29.5%。1月产销同比呈现大幅增长的原因有两点，一是当前市场需求仍在恢复，二是由于2020年春节假期在2月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。从环比来看，生产环比降幅较快反映出汽车芯片供应不足影响到企业的生产节奏。

供应方面，国家统计局数据显示，2020年12月，我国电解铝产量为326.8万吨，环比增加2.70%,同比增加7.60%，同比增速比上年提高8.3个百分点。2020年1—12月，我国电解铝累计产量为3708万吨，同比增加4.90%，同比增速比上年提高5.8个百分点。生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为13531.16元/吨，电解铝平均盈利2168.84元/吨，盈利水平较上周提高526.38元/吨。本周电解铝生产成本处于5年的最低位，电解铝盈利水平处于5年的最高位。虽然电解铝盈利处于高位，但是西南地区产能释放不及预期。总体来看，电解铝供应增速不及需求增速，铝市基本面偏多。

关注前高压力

库存方面，据统计，截至2月18日，电解铝社会库存为90.1万吨，春节期间累库12.6万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量，去年同期电解铝社会库存为116.20吨，这表明电解铝供应速度不及需求速度，社会库存累计幅度不及去年，有助于铝价上涨。

综上所述，一方面，境外疫情有所放缓，伦铝走强，提振沪铝；另一方面，国内电解铝产能的释放速度不及需求恢复速度，导致社会库存累库不及预期。此外，今年我国“就地过年”倡议有望令下游企业快速复工复产，消费或呈现淡季不淡。整体上，预计沪铝主力合约短期振荡偏强，关注前高16900元/吨附近的压力。