作为我国养老金制度的“第二支柱”，年金基金的动态备受市场关注。去年年底，人社部出台了关于调整年金基金投资范围的通知，距离通知发布1个多月的时间，据调查，已经有部分基金公司积极响应，相继修改旗下养老金产品的合同条款。

年金基金提高入市比例进入实操阶段

2020年12月30日，人社部出台了《关于调整年金基金投资范围的通知》（以下简称《通知》），此次《通知》提高了权益类资产投资比例上限，明确年金基金财产投资权益类资产的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%，投资比例上限提高了10个百分点。

人社部表示，按现有年金市场规模测算，本次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿元的增量资金，养老保险体系和资本市场的良性互动进一步加强。

资深投行人士何南野表示，对权益市场而言，提高了权益类资产投资比例上限意味着年金基金入市资金将进一步增加，有利于资本市场走势的稳健、优质股票的价值发现。反过来，在A股市场稳步上行的趋势下，加速年金入市是必然要求，也有利于年金的保值增值。

年金基金提高入市比例进入实操阶段，近期多家基金公司继修改旗下养老金产品的合同条款。例如：2月10日，招商基金发布旗下养老金产品调整投资范围及投资比例的公告，涉及40只养老金产品。具体到条款变更方面，一是，由原来的“限于境内投资”变更为“限于境内投资和香港市场投资”，其中，香港市场投资是指养老金产品通过公开募集证券投资基金投资港股通标的股票。二是，此次投资范围还对具体品种进行了进一步的完善，比如变更后的股票投资包含A股（含创业板和科创板）和优先股。三是，其中股票型养老金产品的投资比例，由“投资股票、股票基金、混合基金的比例合计高于产品资产净值的30%”变更为“投资股票、股票基金、混合基金等权益类资产的比例合计高于产品资产净值的40%”。

1月26日，博时基金发布关于调整旗下养老金产品投资范围的公告，将本公司旗下20只养老金产品涉及投资范围、投资比例、投资政策等相关条款，按照《通知》和《人力资源社会保障部办公厅关于印发调整年金基金投资范围有关问题政策释义的通知》的相关规定进行调整。

何南野表示，人社部规定调整年金基金投资范围于今年1月1日开始实施，部分基金公司也开始修订了合同条款，意味着年金基金提高入市比例进入实操阶段。当下国内资本市场除部分科技消费类资产外，其他主要资产的估值依旧相对合理。同时，受益于货币流动性的相对宽松，全球资本市场走出了良好趋势，预计这一趋势还将持续下去。因此，当下是年金入市的较好时点。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示，年金基金提高入市比例释放出增加在资本市场配置资金的信号，反映出资本市场的保值增值配置功能增强，在进一步完善相应风险管控规则的基础上，未来更多养老金入市将成为现实。

5只港股养老金产品获批 投资范围扩大

值得关注的是，此次人社部发布《通知》还规定了年金基金财产的新投资范围，限于境内投资和我国香港市场投资。其中，香港市场投资指年金基金通过股票型养老金产品或公开募集证券投资基金，投资港股通标的股票。此次投资范围中新增优先股、资产支持证券、同业存单、永续债、国债期货等金融产品和工具，并调整明确了相关投资品种的投资要求和估值方式等。

这意味着自今年1月1日起，规模超3万亿元的年金基金的投向中可以有港股通股票，方式是要通过公募基金和养老金产品去间接投资港股。

何南野认为，年金可投资于港股通标的股票，对这些股票的价值回归也会起到良好的促进作用。且受益于港股市场估值的回归，通过投资优质港股通标的股票，也可以让年金获得较好的投资收益，享受到境内外资本市场上行的红利。

目前这一新政已经落地。1月29日，人社部发布消息称，近日人社部正式批准发行了首批5只港股通股票型养老金产品，分别为富国富丰港股股票型养老金产品、泰康资产丰禄优选港股股票型养老金产品、嘉实沪港深优选港股股票型养老金产品、南方基金创领新经济策略港股股票型养老金产品、工银瑞信信鸿港股股票型养老金产品。

那么，如何提高年金基金的管理效果，既保证资金安全，又实现稳健收益？何南野认为，一是进一步扩大年金委托投资的规模，将年金的投资交由专业的基金公司去运作，提升投资收益。二是在年金管理人层面，对委托出去的投资资金，进行定期的风险评估，实现对风险的有效监测和把控。三是建立综合性较强的业绩评价指标，定期对委托投资基金公司进行考核，形成良好的竞争机制。

“提高年金基金管理效益，既需要资本市场的进一步完善，同时年金基金需采取多元化价值投资，在确保资金安全的前提下获取稳定的收益回报。”刘向东表示。