2021年春节假期期间，聚酯装置开工略高于往年同期水平，节后复工进程有望快于往年，预计乙二醇需求表现将有较明显提升。

春节后首个交易日，乙二醇在原油连续上涨带动下强势上涨，主力2105合约最终封于涨停板；夜盘乙二醇期价继续大幅上涨，2105合约最高一度突破5100元/吨，创2019年9月25日以来新高。对于后市，我们持谨慎乐观态度，在国际油价暂未出现明显回调之前，预计近期乙二醇还将继续以偏强运行为主。

据美联社消息，美国时间2月15日凌晨，冬季风暴侵袭美国，持续的暴风雪侵袭，使得美国电力供应出现紧张，为了保证当地居民用电，得州大多数化工企业及大型炼油厂停止了正常运营，与乙二醇密切相关的乙烯、EO等多套装置宣布遭遇不可抗力停车，目前停车装置规模约343.3万吨/年。由于2021年1—3月海外装置检修较为集中，此时作为重要进口来源国之一的美国出现装置被动停车，或将令我国乙二醇进口出现与2020年夏季美国飓风季时类似的下降。

需求表现有望提升

随着春节假期结束，下游聚酯企业生产以及市场交投将逐渐恢复。在各省市政府“就地过年”倡导的影响之下，2021年春节假期期间聚酯装置开工略高于往年同期水平，节后复工进程有望快于往年，在终端市场预期转好、“金三银四”传统旺季即将来临等因素影响下，预计近期乙二醇需求表现将有较明显提升。截至2021年2月18日，国内聚酯综合日度开工率为78.88%，较2020年同期提升6个百分点；按照现有聚酯产能进行估算，国内聚酯日产量约为13.73万吨，较2020年同期增加约1.9万吨。

进入2021年，华东港口周度计划到港船货明显低于年平均水平的情况还在持续，年初至今周均计划到港船货仅有15.44万吨，较2020年同期大幅下降6.75万吨。同一时期，市场对于未来预期的乐观情绪使得港口乙二醇出库较为顺畅，张家港与太仓两地合计日发货量在节前较长一段时间内都保持在15000吨左右高位水平，乙二醇港口库存也因此持续处于去库态势。近日美国地区装置因罕见寒潮影响再次出现计划外停车，后期到港船货料将再度受到影响，乙二醇港口库存还将继续维持去库态势。截至2月18日，华东港口乙二醇库存总量为59.65万吨，较节前2月8日下降2.28万吨，较2020年同期上升4.11万吨。计划到港船货维持低位，乙二醇港口库存维持去库态势。

加工费仍处偏低水平

随着乙二醇成品价格的上涨，乙二醇加工费较前期有所抬升，其中煤制乙二醇加工差更是伴随着原料煤炭价格的下跌而由负转正。从更长时间维度来看，当前油、煤两种工艺乙二醇加工差仍然处于偏低水平，从短期来看乙二醇成本端变动仍是左右其价格走势的主导因素。近期全球新增确诊新冠肺炎病例数连续下降，各国疫苗接种进展情况良好，美国罕见寒潮致使当地原油日产量下降约100万桶，中东地区紧张局势再度升温，多重因素作用之下近日国际原油价格连续上涨，在未出现明显回调之前，其对乙二醇成本端的支撑还将保持强势。截至2月19日，国内油、煤工艺乙二醇加工费分别为764.78元/吨、441.6元/吨，较2020年同期分别上升787.34元/吨、512.5元/吨。

图为聚酯工厂日度开工负荷（单位：%）

短期来看，由于乙二醇自身利润水平尚且偏低，因此市场对于远期的新产能投产压力关注度有限，成本变动对乙二醇期价的影响作用被放大。此外，市场对于后期需求表现的乐观情绪也对乙二醇价格形成提振。综合来说，我们认为，在国际油价暂未出现明显回调之前，预计乙二醇还将延续偏强运行态势。