大越商品指标系统

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润仍处高位，节后产能变动不大，供给平稳；节后下游多数加工厂陆续开工，下游贸易商和加工企业补库存速度加快，在地过年或导致需求较快启动；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1845元/吨，FG2105收盘价为1911元/吨，基差为-66元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存3119万重量箱，较前一周增加173万重量箱，春节期间预计库存有较大幅度累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：节后下游需求逐步启动，短期震荡偏多思路对待。玻璃FG2105：日内偏多操作，止损1935

动力煤：

1、基本面：2月5日，全国电厂样本内区域用煤652.2万吨，日耗43.95万吨，可用天数17.96天。日耗进入反弹周期，港口库存积累缓慢，CCI5500重新回归 偏空

2、基差：CCI5500现货620，05合约基差16.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存551万吨，环比增加7.5万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：春节期间陕蒙地区中大矿保持正常产销，民营小矿停产放假，正月十五后供应仍有增加，供应端整体来看较往年明显宽松，年后终端需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，预计短期盘面维持震荡运行。ZC2105：短期观望为主

铁矿石：

1、基本面：20日港口现货成交68万吨，环比下降24.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为45万吨,环比下降30.8%），本周平均每日成交88.7万吨，环比上涨123.9%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1157，折合盘面1283.4，05合约基差166.4；适合交割品金布巴粉现货价格1127，折合盘面1256.8，05合约基差139.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12706.9万吨，环比增加187.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：由于天气改善，飓风与降水减少，上周澳巴发货量明显增加，到港量小幅回落，由于春节期间港口卸货正常但疏港停滞，港口库存出现较大积累，目前钢厂尚未开始节后补库。值得注意的是节后高炉产量提升较快，铁水产量增加，低利润并未打击钢厂生产积极性，但目前不建议追高。I2105：前期多单适当止盈

焦煤：

1、基本面：多数煤矿已陆续复工复产，各矿点恢复生产较快，煤矿开工整体上升。而下游焦企由于厂内焦煤库存处于相对高位，对焦煤采购积极性有所减弱，加之春节期间发运稍受影响，矿上库存普遍有所累积；中性

2、基差：现货市场价1750，基差182.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存887.16万吨，港口库存255万吨，独立焦企库存961.27万吨，总体库存2103.43万吨，较上周减少120.25万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：煤矿开工率呈小幅上升趋势，个别煤矿因假期焦煤发运受到影响，库存有所回升。目前主产地煤企基本恢复正常生产，近期仍以积极降库为主，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1520-1570区间操作。

焦炭：

1、基本面：当前市场焦钢博弈进入僵持阶段，提涨提降函均已流传市场，主流钢厂未对市场做出明显表态，市场企业多以观望为主。节后供需两端的开工均在高位，需求仍表现强劲；偏多

2、基差：现货市场价2980，基差268.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存416.53万吨，港口库存185.5万吨，独立焦企库存51.03万吨，总体库存653.06万吨，较上周减少35.57万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影响部分地区要求留在当地，部分工地节中仍继续开工，对钢材或有一定需求，从而对焦价有较强的支撑力度，然考虑到目前焦价高位，市场对后市看涨情绪不高，预计短期内焦炭市场维持稳定运行。焦炭2105：2680-2730区间操作。

螺纹：

1、基本面：供应端假期以来钢厂高炉长流程产量持续高于同期，尽管仍处于亏损状态，但钢厂普遍预期较好，短流程产量春节期间放假停工较多，预计节后恢复较快；需求方面国内疫情控制较好，节后复工进度有望加快，假期累积速度进一步加快，仍需重点关注累库情况；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4614.4，基差90.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1008.89万吨，环比增加37.9%，同比减少10.99%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：节后黑色系价格迎来开门红，螺纹期货盘面价格反弹至短期高位，现货同样保持高位上涨，短期成本支撑显著，预计高位震荡为主，日内建议05合约4480-4590区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面钢厂春节期间保持增产节奏，实际产量持续小幅增加，节后随着电炉复产，预计供应压力仍较大，需求方面假期总体表现尚可，表观消费小幅回落，仍显著高于同期水平，受下游制造业、出口等行业支撑，节后需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4750，基差60，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存260.73万吨，环比增加17.95%，同比减少21.87%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:节后热卷期货价格继续反弹上涨至高位，现货价格同样上调，短期原材料成本支撑仍较为显著，预计保持高位震荡运行，日内建议05合约4680-4770区间操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：逸盛新材料330万吨/年PTA装置计划2021年4月投产，节后终端复工预计比较顺畅。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润有所反弹 中性

2、基差：现货4115，05合约基差-181，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存5.5天，环比增加2天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：成本端原油涨势放缓出现回落。织机加弹工率维持低位，但聚酯负荷回落有限，聚酯工厂存在累库压力。就盘面定价而言，加工费扩张较为困难，向上空间有限，谨慎追高。TA2105：短期观望为主

MEG：

1、基本面：成本端涨势出现回落，预计盘面涨势将会放缓，18日CCF口径库存为68.3万吨，环比增加0.1万吨，春节期间港口累库预期落空 偏多

2、基差：现货5310，05合约基差250，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存61.8万吨，环比减少0.12万吨 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：随着盘面拉升，目前各环节利润出现反弹。美湾装置因寒潮临时停车，北美地区货源损失下，将影响其他市场货源调配至欧洲等地，国内乙二醇进口量将持续处于低位，提振市场信心。预计偏强运行为主。EG2105：多单持有，下破4800止损

原油2104：

1.基本面：OPEC代表们说，沙特最初在4月份宣布将取消这一削减，但他们的最新想法是不稳定的，下一步行动还没有最终确定。如果沙特希望限制欧佩克的总体产量增长，那么该国在4月份提出保留部分自愿减产，可能会给该国提供一个有用的谈判筹码；美国油服公司贝克休斯公布的数据显示，截至2月19日当周，石油钻井总数减少1座至305座，此前预期为增加至309座；中性

2.基差：2月19日，阿曼原油现货价为61.03美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为62.55美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为60.80美元/桶，基差6.59元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月12日当周API原油库存减少580万桶，预期减少217.5万桶；美国至2月12日当周EIA库存预期减少242.9万桶，实际减少725.8万桶；库欣地区库存至2月12日当周减少302.8万桶，前值减少65.8万桶；截止至2月19日，上海原油库存为2329.1万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月16日，CFTC主力持仓多增;截至2月16日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：本周拜登万亿救助计划将进入众议院表决，预计大概率获得通过，宏观层面对原油的助力不减，3月OPEC+会议前多方态度不决，市场重点关注沙特是否会提前结束额外减产，并且4月起增产目标将如何制定，此外美伊关系的缓和亦令市场关注伊朗原油制裁放开的可能，原油短期面临调整可能，短线384-393区间操作，长线多单逢高减仓。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周国内甲醇市场整体表现偏强，内地、港口均有不同程度上移，且商品期货继续走高支撑明显，加之远期通胀预期支撑，短期或仍偏强，然港口基差走弱及内地山东买方价格走弱形成一定利空；中性

2.基差：2月19日，江苏甲醇现货价为2350元/吨，基差-37，盘面升水；中性

3、库存：截至2021年2月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为64.5万吨，较节前增6.12万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在25万吨附近，较节前增5万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：节后国内甲醇市场多有反弹。其中内地市场假期前后受运输影响较大，节前排库降价为主，节后因库存尚可多有上调。港口方面，节后港口现货随期货震荡走高，原油等外围走势较好，加之外盘供应偏紧下，甲醇期货节后走高；但内地局部如关中走弱传导、加之节中港口库存走高下，港口现货需求表现一般，此外短期内原油存在调整可能，预计甲醇震荡运行，短线2350-2420区间操作，长线多单逢高减仓。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货15250,基差-400 偏空

3、库存：上期所库存环比不变，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 日内短多

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油走势震荡，整体仍强，美国德州因寒潮断电情况严重，该州原油日产量约为460万桶，在经济复苏预期及其他国家宽松政策影响下化工品普涨，石化库存绝对值低，在就地过年政策下预计下游开工恢复较快，现货方面乙烯CFR东北亚价格856，当前LL交割品现货价8875（+125），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差80，升贴水比例0.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存89.5万吨（-2.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2105日内回落至8700-8800一线回落做多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油走势震荡，整体仍强，美国德州因寒潮断电情况严重，该州原油日产量约为460万桶，在经济复苏预期及其他国家宽松政策影响下化工品普涨，石化库存绝对值低，在就地过年政策下预计下游开工恢复较快，丙烯CFR中国价格1006，当前PP交割品现货价9000（+100），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差97，升贴水比例1.1%，偏多；

3. 库存：两油库存89.5万吨（-2.5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内回落至8900-9000一线回落做多操作；

PVC：

1、基本面：美国寒流影响延续，停车装置短期暂无重启可能，供应紧张格局将延续一段时间，同时国内下游终端陆续入市，需求有望逐步增加，市场信心回暖，乐观心态影响下，PVC市场价格有望延续走强。持续关注原油、宏观等对市场的影响；偏多。

2、基差：现货8305，基差-155，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增7.42%至14.04万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格回调，支撑走弱；疫情控制好转，燃油西方供给预期偏松；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2348元/吨，FU2105收盘价为2342元/吨，基差为6元，期货贴水现货；中性

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存录得1938万桶，环比前一周下跌7.76%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：短期燃油预计整体跟随原油走势为主，警惕回调风险。燃料油FU2105：日偏空操作，止损2375

沥青： 

1、基本面：假期外盘原油价格持续走强，成本端支撑增强，而国内炼厂库存小幅增加，预计价格以稳为主；中性。

2、基差：现货2925，基差-71，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.5%为36.5%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆自身库存偏紧和南美大豆产区天气变数仍存。国内豆粕震荡回升，春节后成交有所回升，短期维持震荡格局。国内春节期间成交放缓，生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量减少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，国内油厂开机维持低位，豆粕库存低位和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3645（华东），基差183，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存44.99万吨，上周41.84万吨，环比增加7.53%，去年同期35.6万吨，同比增加26.37%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1400下方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3470至3520区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年初水产养殖需求淡季压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求春节后有望启动，未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2860，基差-58，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.2万吨，上周4.45万吨，环比减少5.62%，去年同期1.5万吨，同比增加180%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2920至2970区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆自身库存偏紧和南美大豆产区天气变数仍存。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-430，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存398.13万吨，上周451.93万吨，环比减少11.9%，去年同期399.04万吨，同比减少0.22%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1400下方震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5900附近震荡，观望为主或者短线操作。

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9010，基差816，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日豆油商业库存80万吨，前值82万吨，环比-2万吨，同比-36.85% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8200附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7710，基差486，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日棕榈油港口库存60万吨，前值61万吨，环比-1万吨，同比-30.07%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7200附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10910，基差772，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月29日菜籽油商业库存16万吨，前值14万吨，环比+2万吨，同比-40.06%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：高抛低吸10100附近入场

白糖：

1、基本面：咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年1月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖659.39万吨；全国累计销糖256.42万吨；销糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5380，基差-49（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底20/21榨季工业库存402.97万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：国际原糖价格持续上涨。本年度全球白糖供应缺口增加，美国新一轮大规模货币刺激加速通胀预期，疫苗普及经济有望回暖，白糖消费预期提高。白糖基本面未来偏多，短线维持震荡偏多思路，中线多单建仓持有。

棉花：

1、基本面：美国农业部棉花报告小幅利多。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球产需预测，20/21年度全球消费2400万吨，产量预计2410万吨，期末库存2110万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16013，基差-82（05合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：外盘美棉震荡上涨。全球货币放水，通胀预期导致原料价格普涨。疫苗接种效果开始显现，对经济预计利好促进商品价格上涨，棉花消费预期提高，短期震荡偏多延续。

生猪：

1、基本面：农村农业部2月12日发布，新疆生产建设兵团第十三师发生一起非洲猪瘟疫情，偏多；香港特区政府渔农自然护理署2月9日在其网站通报称，渔护署首先于2月4日在该猪场一个独立猪舍检测出六个猪只样本对非洲猪瘟病毒呈阳性反应，继而在2月6日在另一个猪舍再检测出两个样本呈阳性反应，显示病毒已经有在该猪场内扩散的迹象，偏多；截止2月19日，外购仔猪利润报819.14元/头，较前一周降21.8%，自繁自养利润报2129.64元/头，较前一周降5.74%，偏多；截止2月17日当周，全国513家主要监测屠宰企业屠宰量报957106头，环比降61.14%，开工率报11.45%，环比降18.01%，偏空；

2、基差：截止2月20日，全国外三元生猪现货报价29510元/吨，09合约盘面贴水现货1180元/吨，偏多

3、库存：截止2021年1月31日，全国500家养殖企业生猪存栏13981900头，环比下降1.02%，同比增加40.92%；全国468家养殖企业母猪存栏2372259头，环比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：非洲猪瘟抬头，抑制生猪产能恢复，叠加近期主要受春节消费推动，同时现货升水偏高，期价存上涨修复基差需求。但事实上，国内生猪养殖趋向专业化，猪瘟控制情况尚可，同时生猪产能恢复势头不变，生猪养殖利润虽有所下降，但相比历年仍处于较高水平，市场养猪积极性不减，现货价格恐将继续下探。盘面上，19日期价大幅上涨，收于28330，基差大幅缩小，后市波动或加剧，上涨空间料有限，空头等待进场机会。LH2109:27800-29000

玉米：

1、基本面：2月19日，USDA报告称，预计美国2021/22年度玉米期末库存为15.52亿蒲式耳，同比高5000万蒲式耳，偏空；外电2月18日消息，USDA数据显示，预计美国2021年玉米种植面积为9200万英亩，高于2020年的9080万英亩，偏空；2月18日，农业咨询机构DATAGRO称，巴西夏季玉米在中南各州收割完成20.6%，高于去年同期的17.8%，亦高于历史平均水平，偏空；截止2月19日，玉米小麦价差报356元/吨，较前一周扩大12元/吨，偏空；截止2月18日，美国进口玉米与国内玉米价差报111元/吨，较前一周扩大22元/吨，进口成本降低，偏空；截止2月12日当周，全国119家深加工玉米收购总量报131250吨，环比降77.6%，全国137家深加工玉米消耗量报982690吨，环比降12.98%，偏空

2、基差：截止2月19日，玉米现货报价2904元/吨，05合约盘面贴水现货89元/吨，偏多

3、库存：截止2月19日当周，全国119家玉米深加工企业库存总量在550.88万吨，环比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月10日，广东港口库存报131.8万吨，较上周增幅为12.55%%，偏空；截止1月29日当周，北方港口库存报385.06万吨，环比降3.06%，偏多

4、盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：全球玉米上游预估偏空，叠加小麦的替代比例在逐步增加，饲料用两种玉米占比在不断减少，同时假期购销停滞，压制现货市场，近期玉米价格高度或有限。但预期市场供应缺口仍存，国储启动传闻四起，加之后续生猪产能持续恢复，将给予玉米有效支撑。盘面上，期价BOLL中轨线上方运行，市场处于多头趋势中，短期关注一线2800支撑，逢低做多，2900附近逢高出局，中线区间震荡为主。C2105区间：2820-2880

4

---金属

黄金

1、基本面：黄金价格因市场风险高涨和美元走软，小幅反弹，一度逼近1800美元后回落至1782美元；美元指数跌0.24%报90.3398，非美货币多数上涨；长端美债收益率全线走高，10年期美债收益率涨4.5个基点报1.344%；中性

2、基差：黄金期货372.46，现货370.04，基差-2.42，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3876千克，减少153千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美元小幅走软，金价获得喘息小幅反弹；COMEX黄金期货收涨0.46%报1783.1美元/盎司；今日欧央行行长和美联储官员讲话；黄金主要驱动继续转变，经济复苏将逐渐成为主要驱动因素，美元和美债收益率将循环压制金价。目前金价突破前低，虽债券收益率影响短期将继续，但实际收益率依旧处于低位，影响较为短暂，区间偏多操作。沪金2106：370-386区间操作。

白银

1、基本面：白银价格因市场风险高涨和美元走软，小幅反弹，收于27.2美元以上；美元指数跌0.24%报90.3398，非美货币多数上涨；长端美债收益率全线走高，10年期美债收益率涨4.5个基点报1.344%；中性

2、基差：白银期货5542，现货5469，基差-73，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2840506千克，不变；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：有色金属走强继续支撑银价；COMEX白银期货收涨1.08%报27.37美元/盎司；白银依旧较金价强，受风险偏好影响较大，债券收益率上行对银价的压制较弱，金价大幅回落后银价下行压制将逐渐加大，短期金价或将反弹，银价依然高位震荡为主。沪银2106：5400-5825区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货63360，基差-960，贴水期货；偏空。

3、库存：2月19日LME铜库存减325吨至75700吨，上期所铜库存较上周增34217吨至112788吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，货币宽松叠加看涨热情高涨，价格维持高位，谨慎追高，沪铜2104:短线观望为主，谨慎追涨。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货16430，基差-60，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增32542吨至304513吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，商品集体大涨，看多热情高涨，沪铝维持高位震荡，沪铝2104：短线观望，谨慎追涨。

镍：

1、基本面：镍矿供需继续偏紧，进入期船招标，价格稳中有涨，对成本支撑更有力。镍铁产量小幅上升，但库存下降，说明总体需求还是比较好，不锈钢产量偏弱，节后市场预期会有较好表现，个人持观望态度。目前的主要动力仍在新能源汽车上，1月新能源汽车产销数据良好，同比大幅上升，环比也只是略有下降，淡季不淡。加上宏观环境比较好，外围有5万亿美元的刺激，在商品上铜、镍、锡这些有一定逻辑支撑的都出现了大涨。偏多

2、基差：现货142800，基差-1250，偏空，进口镍141850，基差-2200，偏空

3、库存：LME库存249480，-30，上交所仓单12215，+821，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍04：多单持有，技术有调整需求。

沪锌:

外媒1月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-11月全球锌市供应过剩35.6万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨，偏空

2、基差：现货21550，基差-80，中性。

3、库存：2月19日LME锌库存较上日减少3325吨至276525吨，2月19日上期所锌库存仓单较上日增加1997至20743吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：多单持有，止损21000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：央行维持一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别在3.85%和4.65%不变，上周全球股市下跌，国内股市冲高回落，基金重仓和创业板等板块下跌，保险和有色金属等板块上涨，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15217.35亿元，增加229.68亿元，沪深股买入95.53亿元；偏多

3、基差：IF2103贴水32.64点，IH2103贴水12.46点，IC2103贴水73.48点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IC、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF主力多减，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：上周前期涨幅较大的权重股下跌，中小板块上涨。目前看上证50、沪深300等指数下方支撑较强，另外公募基金发行火爆。操作上建议IF2103：逢低试多，止损5690；IH2103：逢低试多，止损3970；IC2103：逢低试多，止损6530

国债：

1、基本面：国家外汇管理局2月20日公布的统计数据显示，按美元计值，2021年1月，银行结汇1995亿美元，售汇1587亿美元，结售汇顺差408亿美元。

2、资金面：2月19日，央行开展200亿元逆回购操作，市场净回笼00亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：逢低吸纳多单。