■股指:短期反复震荡后，上行趋势未变

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。隔夜美欧股指收涨，情绪稳定。

2.内部方面：短期股指连续上涨后，技术面有一定调整压力。有色煤炭金融等低估值周期板块领涨，消费类下跌，北向资金净流入近100亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期资金面偏宽松。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指企稳反弹，股指期货贴水收窄IH、IF转为升水。

3.总结：股指上行趋势未变，短期技术面调整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：短期逢低布局平值或虚值认购期权策略。

■贵金属：探底回升

1.现货：AuT+D371.55（-2.98 %），AgT+D5542（-1.17 %），金银（国际）比价64.84 。

2.利率：10美债1.29%；5年TIPS -1.7%；美元90.34 。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1132.8900吨（0）。

5.总结：美元回落，贵金属反弹，探底回升，白银受益于市场对于光伏等新增工业需求的预期，相对坚挺。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存大幅上涨，现货盘整

1.现货:唐山普方坯4250（0）；上海市场价4610元/吨（0），现货价格广州地区5050（+20），杭州地区4690（0）

2.成本：钢坯完全成本4005。

3. 截至2月18日，全国主要钢材社会库存1801.53万吨，较节前增加441.44万吨，较上月增加786.97万吨；螺纹钢库存总量1008.89万吨。

4.总结：对于春季乐观需求叠加海外节假日期价价格上涨，拉动国内期现同涨。

■铁矿石：矿石现货盘整，期货接近平水。

1.现货：日照金布巴1131（+4），PB粉1157（0）。

2.库存：截至2月19日当周，Mysteel统计的全国45个港口进口铁矿库存为12706.90万吨，环比增187.5万吨；日均疏港量284.85万吨，降43.16万吨。样本钢厂进口铁矿石库存总量11397.59万吨，环比减少1038.34万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为304.33万吨，环比增加4.82万吨，库存消费比37.45，环比减少4.07。

5总结：节后上涨情绪缓和，受制于成材高库存以及亏损情况短期上涨面临压力。

■沪铜：突破后面临重要压力位，追高谨慎。 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为63,480元/吨（+600）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,551.33元/吨,前值为亏损2,082.98元/吨。

3.基差：长江铜现货基差110

4.库存：上期所铜库存112,788吨（+44,200吨），LME铜库存为75,700吨（-325吨），保税区库存为总计41.8（-0.1吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，短期继续冲高。然而突破后面临重要压力位，追高谨慎。

■沪铝：如期反弹，观察前高压力

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,420元/吨（+210）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为751.18元/吨，前值进口亏损为695.61元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-65，前值-300。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存304,513吨（+24,412 吨），LME铝库存1,354,150（-6,700吨），保税区库存为总计90万吨（+12.4万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，如有压力多单离场。

■PTA：短期内价格依旧手油价依托

1.现货：内盘PTA 4140元/吨现款自提（+140）。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-158（+44）。

3.库存：库存天数3.5天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）781美元/吨(38)。

5.供给：PTA总负荷86.1%（-3%）。

6.总结：聚酯短期库存压力不大，节前负荷下降节奏可能会放缓；PTA目前二月份计划检修量中性，有效产能整体平衡。新产能投放下供需格局好转难以实现。百宏250万吨已经投产，现货继续承压。

■塑料：下游节后开工，需求逐渐恢复

1.现货：华北线型薄膜8700-8900元/吨（+250/+300），华东国产8850元/吨（+300）。

2.基差：华东国产基准-05主力-55（+30）。

3.库存：两油库存56.5万吨，较昨日增4.5万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周截止2月19日，我国聚乙烯产量总计在45.41万吨，较上周同比减少0.05%。

6.总结：下周来看，下游终端企业复工继续增加，开工率将会提升，需求量增多。而生产企业控量开单也将会持续。预计市场价格存在上涨的空间，涨幅预计在200-300元/吨左右。

■橡胶：节后轮胎陆续开工临近天胶需求高峰

1.现货：全乳胶SCRWF上海14650元/吨（-50）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海21250

元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1000元/吨（-495）。

3.库存：上期所仓单库存总计98791吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：全球产量处于缩减趋势中，临近年内三四月份最低产阶段；中国、越南、泰国北部处于停割期，泰国南部临近2月底停割期，马来西亚手套对胶乳需求维持高位，节前国内市场采购较多节后泰国胶乳货源，叠加加工厂浓乳生产利润高位，推动泰国南部原料胶水价格大幅上涨。中国天然橡胶绝对库存压力依旧较大，但是春节前后并未出现明显增幅，对胶价形成中长期压制，难以造成短期打压动力。

■油脂：内盘突破前高，技术表现强势

1..现货：豆油，一级天津9140（+140），张家港未报价（0），棕榈油，天津24度7850（+110），东莞未报。

2.基差：豆油天津858（+52），棕榈油东莞636（）。

3.成本：印尼棕榈油5月完税成本7405（-18）元/吨，巴西豆油5月进口完税价8460（+10）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量113万吨，环比下降15.5%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.总结：德州原油生产随天气改善即将恢复，原油自高位连续回落，能源市场的溢出支撑继续减弱，棕榈油出口增长幅度较上半月有所缩窄，外部市场及棕榈基本面呈现利空影响，但国内油脂低库存继续对盘面构成支撑，考虑到盘面的强势，操作上暂保持偏多思路，多单暂依托均线持有，不宜追高。

■豆粕：美豆高位震荡，内盘表现偏弱

1.现货：山东3725-3780元/吨（-50），江苏3680-3730元/吨（-30），东莞3600-3630元/吨（-50）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4176元/吨（-25）。

4.供给：第5周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.04%，较上周下降4.55%。

5.库存：截至2月5日，豆粕库存为44.99万吨，环比上周增加3.15万吨，比去年同期增加26.37%。

6.总结：美豆周五窄幅震荡，USDA展望论坛预计21-22年度美豆结转库存提高2500万蒲式耳至1.45亿蒲式耳，库存数据呈现轻微偏多。Safras数据，巴西大豆已收割12.4%，去年同期30.4%。受油脂强势影响，料内盘豆粕震荡概率较大，操作上5月豆粕多单依托3450谨慎持有。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩豆菜粕价差

1.现货：华南现货报价2830-2930（+30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本5433（+40）。

4.供给：第5周沿海地区进口菜籽加工厂开机率8.98%，上周12.97%。

5.库存：第5周港口颗粒粕库存为85400吨，较上周减少6300吨，较去年同期下降43.07%。

6总结：美豆周五窄幅震荡，USDA展望论坛预计21-22年度美豆结转库存提高2500万蒲式耳至1.45亿蒲式耳，库存数据呈现轻微偏多。Safras数据，巴西大豆已收割12.4%，去年同期30.4%。预计国内粕类短期保持震荡概率较大，考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：现货小涨 购销未完全恢复

东北企业上调报价刺激到货，但目前到货量有限。初七之后市场购销活动将陆续恢复。华北地区正月初四以后零星企业开始收购，多数初八以后进行收购。外盘玉米表现羸弱，美新季面积预计大幅增长，南美玉米提早上市。国内进口谷物替代需求持续旺盛，进一步缩小年内供需缺口。国内玉米期价短期取决于现货强弱，或仍有备货冲高，但中期基本面不佳，谨防高位回调。

■白糖：现货上调，短期或继续测试上方压力

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5319（+40）元/吨，昆明集团报价5290（+20）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-105元/吨昆明-174元/吨，05合约南宁-40元/吨昆明-109元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4066（+109）元/吨，巴西配额外进口5197（+143）元/吨，泰国配额内进口4230（+110）元/吨，泰国配额外进口5411（+143）元/吨。

4.供给：截止2021年2月5日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖557万吨，同比减少9.3%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加100%，因去年同期正值新冠疫情最严重阶段，无糖厂开机。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。同时，截止2021年2月5日，12家加工糖厂库存量为36.8万吨，环比增8.2%同比增178%，因今年加工量较大，而近期市场备货进入尾声，厂家累库明显。

7.总结：一方面，国内北方甜菜临近收榨末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。另一方面，进口利润低位，糖浆进口从严管控，后续进口或收缩。此外，主产区干旱或影响甘蔗生长。同时，隔夜ICE期糖继续上行。综上，短期郑糖或继续测试上方压力，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势以及产业政策调整等。

■棉花：旺季预期，短期或高位震荡

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报16013（+102）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约-262元/吨，05合约-82元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）15164（+78）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15431（+65）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存41.1天，环比下降。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：国内棉花工商业库存处于累库中，短期供应充足，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，短期郑棉或高位震荡，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。