■股指:短期调整，延续结构分化

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。隔夜美欧股指收涨，情绪稳定。

2.内部方面：短期股指连续上涨后，技术面有一定调整压力。有色煤炭金融等低估值周期板块领涨，消费类下跌，北向资金净流入近100亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期资金面偏宽松。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指企稳反弹，股指期货贴水收窄IH、IF转为升水。

3.总结：股指上行趋势未变，短期技术面调整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：短期逢低布局平值或虚值认购期权策略。

股指:短期调整，延续结构分化

■贵金属：美元弱势支撑金价

1.现货：AuT+D371.55（-2.98 %），AgT+D5542（-1.17 %），金银（国际）比价64.84 。

2.利率：10美债1.29%；5年TIPS -1.7%；美元90.34 。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1132.8900吨（0）。

5.总结：美元回落，贵金属反弹，探底回升，白银受益于市场对于光伏等新增工业需求的预期，相对坚挺。考虑备兑或跨期价差策略。

1.现货：AuT+D374.46（1.19 %），AgT+D5744（3.20 %），金银（国际）比价64.13 。

2.利率：10美债1.34%；5年TIPS -1.7%（-0.13）；美元90.34 。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1115.4000吨（-12.24）。

5.总结：美元回落，通胀担忧上升，贵金属反弹，COMEX重回1800以上，白银受益于市场对于光伏等新增工业需求的预期，大涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存大幅上涨，现货上涨

1.现货:唐山普方坯4250（0）；上海市场价4770元/吨（+160），现货价格广州地区5130（+80），杭州地区4790（+100）

2.成本：钢坯完全成本4005。

3. 截至2月18日，全国主要钢材社会库存1801.53万吨，较节前增加441.44万吨，较上月增加786.97万吨；螺纹钢库存总量1008.89万吨。

4.总结：对于春季乐观需求叠加海外节假日期价价格上涨，拉动国内期现同涨。

■铁矿石：矿石现货上涨，期货接近平水。

1.现货：日照金布巴1148（+17），PB粉1180（+23）。

2.库存：截至2月19日当周，Mysteel统计的全国45个港口进口铁矿库存为12706.90万吨，环比增187.5万吨；日均疏港量284.85万吨，降43.16万吨。样本钢厂进口铁矿石库存总量11397.59万吨，环比减少1038.34万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为304.33万吨，环比增加4.82万吨，库存消费比37.45，环比减少4.07。

5总结：节后上涨情绪缓和，受制于成材高库存以及亏损情况短期上涨面临压力。

■沪铜：突破后面临重要压力位，追高谨慎

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为67,240元/吨（+3760）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损3,157.3元/吨,前值为亏损2,551.33元/吨。

3.基差：长江铜现货基差70

4.库存：上期所铜库存112,788吨（+44,200吨），LME铜库存为74,900吨（-800吨），保税区库存为总计41.8（-0.1吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，短期继续冲高。然而突破后面临重要压力位，追高谨慎。

■沪铝：如期反弹，观察前高压力

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,720元/吨（+300）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为520元/吨，前值进口亏损为751.18元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-15，前值-65。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存304,513吨（+24,412 吨），LME铝库存1,354,150（-6,700吨），保税区库存为总计101.8万吨（+11.8万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，如有压力多单离场。

■PTA：油价大幅向下调整成本支撑变弱

1.现货：内盘PTA 4140元/吨现款自提（+140）。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-186（-28）。

3.库存：库存天数5.5天（前值3.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）779美元/吨(-3)。

5.供给：PTA总负荷85.6%（-1.5%）。

6.总结：聚酯短期库存压力不大，节前负荷下降节奏可能会放缓；PTA目前二月份计划检修量中性，有效产能整体平衡。新产能投放下供需格局好转难以实现。百宏250万吨已经投产，现货继续承压。

■塑料：下游节后开工，需求逐渐恢复

1.现货：华北线型薄膜8850-9000元/吨（+150/+100），华东国产9000元/吨（+150）。

2.基差：华东国产基准-05主力-5（+50）。

3.库存：截止2021年2月19日，港口样本库存总量在31.03万吨，较节前库存上升，同比去年下降3.51万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周截止2月19日，我国聚乙烯产量总计在45.41万吨，较上周同比减少0.05%。

6.总结：两油库存92万吨，较昨日增2.5万吨。出厂价格多数上调，现货市场报盘价格继续走高，对市场上涨形成支撑。下游企业陆续开工，受节前备货较少等原因，目前临近旺季，下游存在备货意向，价格短期内仍会以高位震荡为主，预计明日国内聚乙烯市场将继续上涨，走高幅度在50-100元/吨左右。

■橡胶：全球轮胎企业复苏对天胶需求存在支撑

1.现货：全乳胶SCRWF上海15325元/吨（+675）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海21850

元/吨（+600）。

2.基差：全乳胶-RU主力-515元/吨（+485）。

3.库存：上期所仓单库存总计98791吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：宏观支撑较强，产业内产量缩减趋势中，节后下游轮胎及制品企业陆续复工，提振对天然胶需求预期，临近年内需求相对高位阶段，中国天然橡胶绝对库存压力依旧较大，但是春节前后并未出现明显增幅，对胶价形成中长期压制，难以造成短期打压动力。继续大幅上行缺乏基本面驱动，2月底3月初集中到港较多，下游轮胎恢复开工后暂时消化节前储备原料为主，时间错配，存在拖累胶价止涨小幅盘整需求，关注15200-15700元/吨区间。

■油脂：延续多头思路

1..现货：豆油，一级天津9190（+50），张家港未报价9350（+110），棕榈油，天津24度7850（+110），东莞未报。2.基差：豆油天津960（+102），棕榈油天津572（）。3.成本：印尼棕榈油5月完税成本7513（+108）元/吨，巴西豆油5月进口完税价8620（+160）元/吨。4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量113万吨，环比下降15.5%。5.需求：需求增速放缓，同比稳定。6.库存：截至2月19日，国内豆油商业库存87.36万吨，较节前提升3.7万吨，较去年同期下降14.99%。棕榈油全国港口库存为67.45万吨，较节前增长8.9%，较去年同期下降19.62%。7.总结：原油隔夜大幅走高，料继续拉动油脂期价，棕榈油出口增长幅度较上半月有所缩窄，外部市场及棕榈基本面呈现利空影响，但国内油脂低库存继续对盘面构成支撑，考虑到盘面的强势，操作上暂保持偏多思路，多单暂依托均线持有，不宜追高。

■豆粕：美豆高位震荡，内盘表现偏弱

1.现货：山东3720-3800元/吨（+10），江苏3690-3750元/吨（+20），东莞3640-3660元/吨（+30）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4258元/吨（+82）。

4.供给：第7周大豆压榨开机率（产能利用率）为9.28%，较上周下降16.48%。

5.库存：截至2月19日，豆粕库存为69.69万吨，较节前增加324.7万吨，比去年同期增加101.12%。

6.总结：美豆周一小幅收高，阿根廷北部地区未来7日降雨有限，但巴西南部天气干旱有利于收割进展，USDA数据，截至2月18日当周，美豆出口检验量为72.18万吨，去年同期57.3万吨。受油脂强势影响，料内盘豆粕震荡概率较大，操作上5月豆粕多单依托3450谨慎持有。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩豆菜粕价差

1.现货：华南现货报价2830-2930（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本5762（+329）。

4.供给：第7周沿海地区进口菜籽加工厂开机率7.58%，上周8.18%。

5.库存：第7周港口颗粒粕库存为140000吨，较上周增加37000吨，较去年同期下降19.08%。

6总结：美豆周一小幅收高，阿根廷北部地区未来7日降雨有限，但巴西南部天气干旱有利于收割进展，USDA数据，截至2月18日当周，美豆出口检验量为72.18万吨，去年同期57.3万吨。预计国内粕类短期保持震荡概率较大，考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：节后现货上涨

1.现货：节后上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2650（70），吉林长春出库2800（50），山东德州进厂2970（20），港口：锦州平仓2980（40），主销区：蛇口2980（30），成都3160（0）。

2.基差：再度扩至高位。锦州现货平舱-C2105=183（58）。

3.供给：农户售粮有所加快，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止2月19日当周淀粉行业开机率46.9%（-4.89%），同比增12.09%。酒精行业开机率42.5%（-3.48%）。

5.库存：截至1月29日，北方四港库存有所下降至385.06万吨（-12.15）。注册仓单持稳80742张（-2719）。

6.总结：外盘玉米表现羸弱，美新季面积预计大幅增长，南美玉米提早上市。国内进口谷物替代需求持续旺盛，进一步缩小年内供需缺口。国内产区企业上调报价刺激到货，但目前到货量有限，购销暂时未完全恢复，下游企业备货需求仍在，现货价格短期预计抗跌甚至上涨。一号文件正式发布，稳面积的同时，大力发展种业预计带动单产增长，另外提出进口多元化，整体对玉米来讲长期利空。国内玉米期价短期取决于现货强弱，或仍有备货冲高，但中期基本面不佳，谨防高位回调。预计玉米期价2700-3000高位区间震荡为主。

■白糖：受原糖提振，短期或继续测试上方压力

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5399（+10）元/吨，昆明集团报价5340（+20）元/吨。

2. 基差：南宁缩小。白糖09合约南宁-110元/吨昆明-169元/吨，05合约南宁-42元/吨昆明-101元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4144（+78）元/吨，巴西配额外进口5299（+102）元/吨，泰国配额内进口4273（+43）元/吨，泰国配额外进口5466（+55）元/吨。

4.供给：截止2021年2月19日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖679万吨，同比减少4%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖0.95万吨，环比减少66%同比增加70%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。同时，截止2021年2月19日，12家加工糖厂库存量为37万吨，环比降6.5%同比增250%。

7.总结：一方面，国内北方甜菜临近收榨末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。另一方面，进口利润低位，糖浆进口从严管控，后续进口或收缩。此外，主产区干旱或影响甘蔗生长。同时，隔夜ICE期糖继续上行。综上，短期郑糖或继续测试上方压力，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或测试上方压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报16223（+111）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约-237元/吨，05合约-77元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）153212（+48）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15464（+33）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存41天，环比下降。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：国内棉花工商业库存处于累库中，短期供应充足，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡上行。综上，短期郑棉或测试上方压力，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。