股指

【期货市场】　

沪深300股指期货主力合约IF2103跌170.8点或2.97%，报5578.0点；上证50股指期货主力合约IH2103跌127.6点或3.19%，报3876.0点；中证500股指期货主力合约IC2103跌35.8点或0.54%，报6576.8点。

【市场要闻】　

1、国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，要求以节能环保、清洁生产、清洁能源等为重点率先突破，做好与农业、制造业、服务业和信息技术融合发展，全面带动一二三产业和基础设施绿色升级。大力发展绿色金融。发展绿色信贷和绿色直接融资，加大对金融机构绿色金融业绩评价考核力度。统一绿色债券标准，建立绿色债券评级标准。支持符合条件的绿色产业企业上市融资。支持金融机构和相关企业在国际市场开展绿色融资。

2、农业农村部指出，中央一号文件可概括为“两个决不能，两个开好局起好步，一个全面加强”。“两个决不能”就是巩固拓展脱贫攻坚成果决不能出问题、粮食安全决不能出问题，“两个开好局起好步”就是农业现代化、农村现代化都要开好局起好步，“一个全面加强”就是加强党对“三农”工作全面领导。

3、富时罗素：将50只科创板股票纳入富时全球含A股指数，将7只科创板股票纳入富时新兴指数，计划于3月22日生效，预计此举将导致科创板被动流入1亿美元。

【观点】

欧美二次疫情近期有所缓解，但对其经济的影响仍然存在。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长进一步加快，期指长期偏多思路未变，预计期指中短期将继续整理。

钢材矿石

【钢材】

现货：大幅上涨。普方坯上涨，唐山4250（110），华东4350（100）；螺纹上涨，杭州4640（100），北京4500（80），广州4930（80）；热卷上涨，上海4860（110），天津4780（170），广州4830（100）；冷轧上涨，上海5600（170），天津5470（80），广州5740（120）。

利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利-211（46），螺纹毛利-194（47），热卷毛利-133（94），电炉毛利363（78）；20日生产：普方坯盈利-6（93），螺纹毛利19（96），热卷毛利80（103）。

基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约58（42），10合约138（44）；上海热卷05合约38（18），10合约172（31）。

供给：持续下降，热卷回升。02.18螺纹309（-13），热卷341（7），五大品种1004（-9）。

需求：建材成交量10.1（9.4）万吨。乘联会：2月市场预计狭义乘用车零售销量119.0万辆，同比增长377.0%，环比1月下滑44.9%。

库存：持续累库，农历同比较高。02.18螺纹社库1009（277），厂库512（174）；热卷社库261（40），厂库143（22），五大品种整体库存2789（753）。

总结：受开工乐观预期以及全球通胀预期影响，钢材期现价格节后大幅上涨。产量维持在高位，导致库存持续大幅积累，虽然增幅略小于去年，但绝对水平已高于往年同期水平。由于“就地过年”政策导致下游大概率提前开工，中小贸易商及终端补库提振市场信心，短期内钢材价格可能较大程度受情绪影响而维持强势。但在国内宏观政策逐步趋紧，钢材高价格高产量高库存情况下，去库对春季需求的要求依然较大，乐观情绪释放后仍将面临现实检验。维持中期较大幅度调整的观点，价格高位需警惕追高风险。

【铁矿石】

现货：上涨。唐山66%干基现价1315（0），日照卡拉拉1364（27），日照金布巴1148（17），日照PB粉1180（23），普氏现价176（3），张家港废钢现价2820（20）。

利润：上涨。铁废价差656（-50），PB20日进口利润147（56）。

基差：上涨。金布巴05基差157（3），金布巴09合约277（15）；超特05基差89（3），超特09基差209（15）。

供应：增加。2.12，澳巴19港发货量2602（+787）；2.19，45港到货量，2107（+46）。

需求：微降。2.19，45港日均疏港量285（-43）。

库存：港口累库，钢厂降库。2.19，45港库存12707（+188）；247家钢厂库存11398（-1038），可用天数42天（+1）。

总结：节后铁矿期货跟随外盘进行了大幅补涨，短期基差快速走弱，内外价差回落，连铁估值有所修复。展望后市，近期发货增加，铁矿石港口库存或维持震荡，自身驱动不强，但钢厂重新进入补库节奏，铁矿对利润的挤压将再次发生，持续关注成材需求节奏。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润300+元，吨焦炭利润1000+元。

价格：焦煤仓单价格1550元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面3050元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.76%（+1.27%）；全国样本焦化厂产能利用率79.73%（+1.66%）。

库存：炼焦煤煤矿库存120.82（-6.97），炼焦煤港口库存255（+14），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1848.43（-134.25）万吨；焦化厂焦炭库存51.03（+28.73）万吨，港口焦炭库存185.5（-55）万吨，钢厂焦炭库存416.53（-9.3）万吨。

总结：随着供需真空期的过渡完成，钢材价格的决定权最终要交还至供需面，高供给下价格继续大幅上涨需要需求大幅超预期来支撑。2020年钢材高需求有透支2021年钢材需求的可能，且疫情稳定后，刺激政策将弱于去年，钢材需求不宜过分乐观，价格不宜追多。焦炭基差有所收缩，但仍较大，且库存拐点出现仍需时间，不宜过度悲观，库存拐点确认后，下跌空间才能进一步打开。焦煤期货估值中性，驱动走弱，但价格下跌后更多的为跟随性波动。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡596（-14）,5000大卡523（-17）,4500大卡476（-15）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价39.5美元/吨（-）。

期货：主力5月贴水3，持仓27.5万手（夜盘+2313手）。

CCTD统计环渤海港口（22日较20日）：库存合计2054.9（+148.3），调入142.4（+0.3），调出59.8（-42），锚地船45（+13），预到船53（-8）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为692.59（+65.21），BDI指数1709（+11）。

总结：春节期间供给端减量少于需求端，煤矿和港口库存均积累至高位，电厂则被动补库至中位水平，后期随着日耗回归，电厂累库速度有望放缓，但随着需求逐步进入淡季，电厂大概率不急于采购，而近几年煤矿生产的安全检查均处于高压之下，“两会”前煤矿生产减量或将不及市场预期，中短期驱动依然向下，主力合约平水，估值中性，盘面或将继续维持弱势。

尿素

1.现货市场：尿素再度上行，液氨、甲醇下行企稳。

尿素：河南2140（日+0，周+20），东北2170（日+0，周+90），江苏2210（日+20，周+70）；

液氨：山东2830（日+50，周-50），河北2867（日-43，周-60），河南2746（日+0，周-50）；

甲醇：西北1815（日+75，周+115），华东2445（日+30，周-5），华南2420（日+25，周+30）。

2.期货市场：现货带动盘面上涨，基差高位回落，5/9价差小幅回落至164元/吨。

期货：5月2044（日+0，周+28），9月1880（日+0，周+26），1月1881（日+0，周+47）；

基差：5月96（日+0，周-8），9月260（日+0，周-6），1月259（日+0，周-27）；

月差：5-9价差164（日+0，周-10），9-1价差-1（日+0，周-21）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差持平；产销区价差偏高。

合成氨加工费556（日+0，周+49），尿素-甲醇-305（日-30，周+25）；河南-东北20（日+0，周-30），河南-江苏-20（日-20，周-10）。

4.利润：尿素利润走强，复合肥及三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆896（日+17，周+39），华东航天炉779（日+14，周+68），华东固定床679（日+3，周+32）；西北气头530（日+0，周+0），西南气头578（日+0，周+0）；硫基复合肥96（日-2，周-2），氯基复合肥244（日-24，周+19），三聚氰胺-276（日+180，周+40）。

5.供给：开工日产回升，高于去年同期水平；气头企业开工率环比大增，同比偏高。

截至2021/2/18，尿素企业开工率72.5%(环比+3.4%，同比+9.2%)，其中气头企业开工率61.7%(环比+3.7%，同比+8.2%)；日产量15.8万吨(环比+0.7万吨，同比+2.5万吨）。

6.需求：销售回落，工业需求转冷。

尿素工厂：截至2021/2/18，预收天数8.5天(环比-3.0天)。

复合肥：截至2021/2/18，开工率22.7%（环比-11.0%，同比+9.9%），库存78.9万吨（环比+2.7万吨，同比-37.4万吨）。

人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/2/18，开工率60.8%（环比-4.9%，同比+6.6%）。

7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；集港迅速增加，当前港口库存仍偏低。

截至2021/2/18，工厂库存82.7万吨，（环比+21.8万吨，同比-65.5万吨）；港口库存19.6万吨，（环比+4.6万吨，同比-4.4万吨）。

8.总结：

周一现货续涨，盘面跟随；动力煤低位，后期下方空间有限；5/9价在170元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差同样处于较高位置。本周尿素供需格局冷暖不一，开工走高库存增加销售回落，不过表观消费仍在13万吨/日以上；持续关注节后尿素需求兑现情况；国际持续量价齐升，开始传导至国内出口，本周集港迅速增加，关注持续性。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况高位、中期国内返青肥需求即将启动、国际市场量价齐升；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、销售情况有所回落、国际供需缺口或为软缺口。策略：继续持有5/9价差，关注基差上行空间。

油脂油料

一、行情走势

2021年1月底，美豆、美豆粉进入整理状态，美豆油持续4周保持冲高态势。

2.22，CBOT大豆3月合约收1386.25美分/蒲，+5美分，+0.36%；美豆油5月合约收47.28美分/磅，+0.2美分，+0.42%；美豆粉5月合约收444.2美元/短吨，-1.1美元，-0.26%。

2020年1月中旬-1月底，豆粕持续保持承压回落态势，1月底至今4周波段横盘整理。春节开盘后，豆油保持跟随外盘上行走势。

2.22，DCE豆粕5月合约收3505元/吨，+43元，+1.24%，夜盘收于3484元/吨，-21元，-0.6%；DCE豆油5月合约收8390元/吨，+108元，+1.30%，夜盘收于8380元/吨，-10元，-0.12%；DCE棕榈油5月合约收7278元/吨，+62元，+0.86%，夜盘收于7260元/吨，-18元，-0.25%。

二、一口价（豆油价格显著上涨）

2.22，沿海豆粕报价3650-3800元/吨，涨10-50元/吨。沿海豆油报价9190-9590元/吨，涨80-200元/吨。沿海棕榈油报价7850-7900元/吨，较节前涨60-110元/吨，

三、基差与成交（节后油粕成交清淡，近月提货基差坚挺）

华东地区2月提货一口价3700元/吨，折合基差200元/吨，主流油厂基差未报价。周边大型工厂基差报价，3月提货m2105合约基差220/240元/吨，4-5月提货基差70/100元/吨，m2109合约6-9月提货基差60元/吨；y2105合约现货基差970元/吨，豆油基差持续高位且坚挺。

节后豆粕及豆油成交依旧清淡，豆粕整体成交14.12万吨，上周五8.04万吨，基差5.18万吨；豆油成交1.89万吨，依旧现货成交为主，上周五1.48万吨。

四、周度压榨（春节当周及上周大豆压榨显著回落）

截至2月19日当周周，大豆压榨32.9万吨，春节当周压榨91.36万吨，节前一周为198.73万吨，前2周214.88万吨，前3周210.762万吨，前4周为198.198万吨，前5周为168.458万吨，因预计本周回升至160万吨，下周回落至195万吨。

五、主要消息

1、拜登政府1.9万亿美元的纾困法案在众议院预算委员会过关，有望本周获得众议院通过。白宫首席经济顾问称就业市场风险比通胀风险更紧迫；

2、USDA上周四在其年度展望论坛上表示：美国2021年玉米种植面积为9,200万英亩，大豆为9,000万英亩，小麦为4,500万英亩，棉花为1,200万英亩。去年玉米、大豆展望数据分别为9,100万英亩、8,310万英亩。展望数据显示2021年美大豆及玉米种植面积之和为历史之最；

3、21世纪以来第18个指导“三农”工作的中央一号文件正式发布。题为《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》。文件对，加快构建现代养殖体系，保护生猪基础产能；加大购置补贴力度，开展农机作业补贴；打好种业翻身仗，对育种基础性研究以及重点育种项目给予长期稳定支持等方面提出明确要求。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、春节假期前公布的2月USDA月度供需报告继续下调美豆期末库存，导致2020/2021年度美豆库消比回落至2.62%，美豆基本面依旧紧张；

2、从估值上来看美豆价格不算低，从时间角度看2020/2021年度南美可炒作天气的时间周期剩余不多，从基本面来看，在目前南美依旧没有大问题背景下，5月即将开启2021/2021美豆为焦点的新榨季，因此拖累豆粕；

3、春节假期期间国际原油价格发力，美豆油显著反弹且持续创新高，马棕持续反弹，令节后国内植物油价格重拾信心，表现为显著补涨及跟涨；

4、从油籽油料基本面来看，虽然USDA环比3个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳，预计依旧是资金关注的焦点。不过由于南美可操作时间不多，加之棕榈油作为植物油核心品种依旧有很大不确定性，建议做好波动防范，遇到显著回调可以考虑波段多单配置。

养殖

（1）农业农村部22日：猪肉市场供应最紧张的时期已经过去，后期供需关系将会越来越宽松。预计3月份前后，将比上年同期增长四成左右。6月份前后生猪存栏可以恢复到2017年正常年景的水平。下半年，生猪出栏和猪肉供应将逐步恢复到正常年景水平。

（2）现货市场，2月22日河南外三元生猪均价为25.68元/公斤（-2.42），全国均价26.95（-2.02）。

（3）期货市场，2月19日单边总持仓24885手(-2290)，成交量19253（+311）。2109合约收于29380元/吨（+1050），LH2111收于27865（+835），LH2201收于27395（+995）；9-11价差15150(+215)；9-1价差1985（+55）；11-1价差470（-160）。

（4）短期现货猪价受消费以及疫情抛售影响承压,但猪价快速下跌令上游抗价意向增强，或限制回落空间。随着天气转暖加之去年底疫情对产能影响逐渐提现，后期价格有望反弹。受冬季疫病影响，涌益预计1月份能繁母猪存栏环比下降4.99%，连续两个月下跌，市场对存栏预期悲观，而目前补栏仔猪对应8-9月后肥猪供应，盘面获得支撑。但由于价格快速拉升大部兑现阶段性断档预期，短期盘面或出现震荡。后期建议持续关注存栏恢复过程中的疫情、政策、养殖户短期情绪变化等扰动因子。