郑糖：短期压力渐显

昨日原糖出现回调，注意3月合约本周大量交割后给市场带来的压力。郑糖冲高回落，现货层面节后下游企业库存消耗殆尽，库存回补强劲的支撑。昨日广西报价5350-5400，期货升水。国内糖价的走高，主要还是跟随原糖价格大涨的助推，以及节后补库需求支撑，下游需求的库存回补仍将持续，因南方仍有大部分企业在元宵节之后才正式开工，现货市场仍存在一定的购买支撑。另外，北方甜菜糖已全部停榨，以及大多数加工糖厂在假期间选择停机检修或降负荷生产，短期来自加工糖和甜菜糖方面的供应压力降低。

整体来看，商品市场宏观通胀预期较强，糖市成本支撑依然存在，糖仍可能进一步上行，但要注意短期盘面涨幅较多，期货开始升水，回调风险在加大。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：小幅回调 维持逢低做多

昨日郑棉冲高回落，夜盘小幅回调。受制于下游大部分纺织企业于年前备货充足，现阶段皮棉实际成交相对有限。节后纺织企业复工迅速，部分企业鼓励就地过年为复工提供便利，下游生产正在有序恢复。随着国内金三银四纺织行业旺季即将到来，企业对于后市行情普遍乐观，纱线提价热情高涨。另外由于外盘涨幅大于内盘，轮入一旦启动市场供应减少，或为国内棉价偏强运行进一步提供支撑。

策略层面看，美国财政刺激规模之大历史罕见。另外鲍威尔表示货币政策仍将保持极度宽松。全球纺服市场需求逐渐释放，为纺织品服装出口国提供支持。国内棉纺节前产业下游低库存的基本面背景还是奠定了补库到来后价格传导的顺畅，调整后做多方向不变。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。 

油脂油料：粕类强势反弹，油脂继续走高  

前一交易日收盘粕类强势反弹，油脂继续走高。国际油籽市场，AgRural：截至2月18日，巴西20/21年度大豆收割率仅为15%，远低于去同的31%，创下过去10年来的同期最低水平。在巴西中西部、北部和东北部大部分地区，预计多雨天气将持续到3月初，农民正在加紧收割，以防作物受损；在南部地区和MT南部，由于播种延迟和作物周期延长，可以收割的大豆很少；在南里奥格兰德州，大豆尚未成熟，尽管到三月初降雨较少，但土壤仍然湿润，目前，没有任何生产力显着下降的风险；SPPOMA：马来西亚2月1-20日棕榈油产量较上月同期+15%，单产+8.37%，出油率+1.08%；SGS:马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为734622吨，较上月同期572910吨增加28.2%。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3767元/吨，较前一日+46；全国菜粕现货均价2925元/吨，较前一日+60。巴西大豆近月cnf价格586美元/吨，盘面压榨毛利109元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+590，华北地区一级豆油现货基差y05+830，华南地区四级菜油现货基差oi05+600。印尼棕榈油近月cnf价格1020美元/吨，盘面进口利润-532元/吨。南美豆油近月cnf价格1076美元/吨，盘面进口利润-414元/吨。

策略：

粕类：单边中性

油脂：单边谨慎看空

风险：

油脂：东南亚棕榈油累库不及预期

玉米与淀粉：淀粉相对强于玉米

期现货跟踪：国内玉米现货价格大多稳定，局部地区小幅调整；而淀粉则稳中有涨，部分地区报价上调10-50元不等。玉米与淀粉期价分化运行，玉米整体弱势，淀粉则近强远弱，整体而言，淀粉相对强于玉米，近月价差显著扩大。

逻辑分析：对于玉米而言，节后表现为近强远弱，近月-远月价差扩大，主要逻辑为现货支撑近月，近月带动远月，同时反映市场对远期的担忧加剧，或主要源于当前年度供需缺口的补充和下一年度种植面积的回升。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格绝对高位或抑制中下游消费，再加上临储库存去化之后，后期淀粉定价有望从东北转向华北产区，这将导致行业生产利润低位运行。但短期受原料端玉米和基差带动，淀粉-玉米价差或继续扩大，后期可以留意淀粉-玉米价差做缩机会。

策略：中期维持中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：期价分化运行

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格整体稳定，其中主产区鸡蛋均价3.68元/斤；主销区均价3.83元/斤；期价近弱远强分化运行，以收盘价计，1月合约上涨28元，5月合约下跌4元，9月合约上涨38元，主产区均价对5月合约贴水845元。

逻辑分析：考虑鸡蛋基差走弱，接下来一方面需要留意非洲猪瘟疫情的发展情况，即生猪供应会否对鸡蛋需求产生影响，这可以跟踪猪价走势；另一方面则需要蛋鸡养殖利润高于往年之下对行业供需的影响，特别是蛋鸡淘汰日龄较低之下会否出现大规模延淘。

策略：中期转为中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜，如有5-9反套，可考虑继续持有。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：期现价差走扩

据博亚和讯监测，2021年2月23日全国外三元生猪均价为27.41元/公斤，较昨日下跌0.83元/公斤；仔猪均价为85.29元/公斤，较昨日上涨0.18元/公斤；白条肉均价34.3元/公斤，较昨日下跌2.1元/公斤。目前市场小白条数量仍偏多，对标猪冲击较大，屠企开工率较低情况下继续低价采购，北方猪价低至24元/公斤。短期消费及恐慌抛售影响，猪价仍将承压。期货方面，主力合约低走高收，收盘价接近29000元/吨，近两日多空双方均有不同程度减仓，市场寻找新的交易驱动。

策略：盘面似乎对于现货抛售对于未来的供应短缺逻辑比较认可，在疫病对于生猪存栏影响明朗前，市场情绪依旧偏多。短期规避炒作情绪，建议观望为主。中性。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。