大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：23日港口现货成交146万吨，环比上涨12.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为90万吨,环比上涨12.5%），本周平均每日成交137.8万吨，环比上涨55.4%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1160，折合盘面1286.7，05合约基差179.7；适合交割品金布巴粉现货价格1137，折合盘面1267.6，05合约基差160.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12658.96万吨，环比减少47.94万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳洲发货量维持，巴西发货量小幅下滑，到港量略增，目前钢厂尚未开始节后补库，节后钢材大幅拉涨，供需两旺，终端需求提前复苏。值得注意的是节后高炉产量提升较快，铁水产量增加，低利润并未打击钢厂生产积极性，但目前不建议追高。I2105：前期多单止盈离场

动力煤：

1、基本面：2月10日，全国电厂样本内区域用煤689.94万吨，日耗42.35万吨，可用天数18.87天。日耗即将进入反弹周期，港口库存积累，CCI5500弱势运行 偏空

2、基差：CCI5500现货586，05合约基差-19，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存585.5万吨，环比增加14.5万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：春节后煤矿供应基本恢复，北港出现出现积累现象，供应端整体来看较往年明显宽松，年后终端需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，预计短期盘面维持震荡运行。ZC2105：前期空单止盈

焦煤：

1、基本面：目前主产地煤企基本恢复正常生产，近期仍以积极降库为主。部分煤矿因库存压力较大，下调煤价，而下游焦企由于厂内焦煤库存处于相对高位，对焦煤采购积极性有所减弱，加之春节期间发运稍受影响，矿上库存普遍有所累积；偏空

2、基差：现货市场价1750，基差288.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存887.16万吨，港口库存255万吨，独立焦企库存961.27万吨，总体库存2103.43万吨，较上周减少120.25万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，多翻空；偏空

6、结论：煤矿开工率呈小幅上升趋势，个别煤矿因假期焦煤发运受到影响，库存有所回升，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1450-1500区间操作。

焦炭：

1、基本面：钢厂铁水产量高位维持，并且钢材市场强预期下，焦炭高需求状态依旧会保持，部分焦企厂内渐有累库现象，但是经过去年焦化去产能影响和高需求的消耗，市场焦炭存量下降比较严重，不宜过分看空焦炭现货；中性

2、基差：现货市场价2930，基差356；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存416.53万吨，港口库存185.5万吨，独立焦企库存51.03万吨，总体库存653.06万吨，较上周减少35.57万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影响部分地区要求留在当地，部分工地节中仍继续开工，对钢材或有一定需求，从而对焦价有较强的支撑力度，然考虑到目前焦价高位，市场对后市看涨情绪不高，预计短期内焦炭市场维持稳定运行。焦炭2105：2550-2600区间操作。

螺纹：

1、基本面：供应端假期以来钢厂高炉长流程产量持续高于同期，尽管仍处于亏损状态，但钢厂普遍预期较好，短流程产量春节期间放假停工较多，预计节后恢复较快；需求方面国内疫情控制较好，节后复工进度有望加快，假期累积速度进一步加快，仍需重点关注累库情况；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4779.2，基差227.2，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1008.89万吨，环比增加37.9%，同比减少10.99%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期间价格维持高位震荡，未能继续突破，螺纹期货盘面价格反弹至短期高位，短期成本支撑显著，预计高位震荡为主，日内建议05合约4520-4620区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面钢厂春节期间保持增产节奏，实际产量持续小幅增加，节后随着电炉复产，预计供应压力仍较大，需求方面假期总体表现尚可，表观消费小幅回落，仍显著高于同期水平，受下游制造业、出口等行业支撑，节后需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4830，基差31，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存260.73万吨，环比增加17.95%，同比减少21.87%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格高位窄幅震荡，现货价格走平为主，短期原材料成本支撑仍较为显著，预计保持高位震荡运行，日内建议05合约4750-4850区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润仍处高位，节后产能变动不大，供给平稳；节后下游多数加工厂陆续开工，下游贸易商和加工企业补库存速度加快，在地过年或导致需求较快启动；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1866元/吨，FG2105收盘价为1969元/吨，基差为-103元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存3119万重量箱，较前一周增加173万重量箱，春节期间预计库存有较大幅度累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：节后下游需求逐步启动且需求预期较好，短期建议震荡偏多操作。玻璃FG2105：日内1945-1975区间偏多操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油存回调风险，对燃油支撑或走弱；疫情控制向好，燃油西方至亚太供给量预期偏松；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2463元/吨，FU2105收盘价为2450元/吨，基差为13元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存录得1938万桶，环比前一周下跌7.76%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：短期燃油预计整体跟随原油走势为主。燃料油FU2105：日内逢低偏多操作，止损2395

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，美国德州因寒潮断电情况严重，目前停产超过400万桶日产能，美国乙烯产能约65%暂停，国内石化库存绝对值低，在就地过年政策下预计下游开工恢复较快，现货方面乙烯CFR东北亚价格856，当前LL交割品现货价9200（+125），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差205，升贴水比例1.3%，偏多； 

3. 库存：两油库存89万吨（-2），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内回落做多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，美国德州因寒潮断电情况严重，目前停产超过400万桶日产能，美国丙烯产能约46%暂停，国内石化库存绝对值低，在就地过年政策下预计下游开工恢复较快，05合约升水，盘面冲高后短期预计有回调需求，丙烯CFR中国价格1006，当前PP交割品现货价9250（-150），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差-86，升贴水比例-0.9%，偏空；

3. 库存：两油库存89万吨（-2），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内回落做多操作；

PVC：

1、基本面：美国寒流影响延续，停车装置短期暂无重启可能，供应紧张格局将延续一段时间，同时国内下游终端陆续入市，需求有望逐步增加，市场信心回暖，乐观心态影响下，PVC市场价格有望延续走强。持续关注原油、宏观等对市场的影响；偏多。

2、基差：现货8915，基差300，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比年前增116.24%至30.36万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

沥青： 

1、基本面：假期外盘原油价格持续走强，成本端支撑增强，而国内炼厂库存小幅增加，预计价格以稳为主；中性。

2、基差：现货2975，基差-167，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.5%为36.5%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏多操作。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：原油价格上涨，巴西甘蔗制乙醇比例增加。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年1月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖659.39万吨；全国累计销糖256.42万吨；销糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5410，基差-62（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底20/21榨季工业库存402.97万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：国际原糖价格持续上涨。本年度全球白糖供应缺口增加，美国新一轮大规模货币刺激加速通胀预期，疫苗普及经济有望回暖，白糖消费预期提高。白糖基本面未来偏多，短线维持震荡偏多思路，中线多单建仓持有。

棉花：

1、基本面：美国农业部棉花报告小幅利多。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球产需预测，20/21年度全球消费2400万吨，产量预计2410万吨，期末库存2110万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16273，基差-82（05合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：外盘美棉震荡上涨。全球货币放水，通胀预期导致原料价格普涨。疫苗接种效果开始显现，对经济预计利好促进商品价格上涨，棉花消费预期提高，短期震荡偏多延续。

玉米：

1、基本面：USDA报告，截止2月18日当周，美国玉米出口检验量报1231810吨，环比降6.32%，同比增33.31%，偏多；2月18日当周美国对中国出口玉米143846吨，环比增108.59%，偏空；荷兰合作银行发布研报称，2020/21年度巴西玉米总产量预计达到创纪录的1.07亿吨，播种面积预计为1920万公顷，比上年增加4.3%，偏空；美国农业部目前预计巴西玉米总产量为1.09亿吨，高于上年的1.02亿吨，偏空；截止23日，玉米饲用方面添加平均比例报20%，环比降2%，同比降37%，小麦及其他谷物平均替代率报51.07%，同比大增，偏空；截止22日，玉米小麦价差报383元/吨，较前一周扩大39元/吨，偏空；截止23日，美国进口玉米与国内玉米价差报144元/吨，较前一周扩大12元/吨，进口成本继续降低，偏空

2、基差：截止2月23日，全国玉米现货报价2936元/吨,05合约盘面贴水现货150元/吨，偏多

3、库存：截止2月19日当周，全国119家玉米深加工企业库存总量在550.88万吨，环比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月23日，广东港口库存报136.1万吨，较上周降幅为2.44%%，偏多；截止1月29日当周，北方港口库存报385.06万吨，环比降3.06%，偏多

4、盘面：MA20走平，期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，多增，偏空

6、结论：庞大的进口玉米和替代品将陆续到港，而进口玉米价格相较于目前国内价格更具优势，全球玉米主产国预估年后产量增加，玉米供应偏紧格局或得到缓解，后市上涨空间有限。另外国内部分生猪产区相继发现非洲猪瘟疫情，母猪存栏环比下降，使得未来猪料需求预期也开始有所下调，后续关注节后用粮企业收购量。盘面上，持币观望为主，关注2750一线支撑。C2105区间：2750-2815

生猪：

1、基本面：；农村农业部2月12日发布，新疆生产建设兵团第十三师发生一起非洲猪瘟疫情，偏多；截止23日，外购仔猪利润报439.11元/头，较上周降39.45%，自繁自养利润报1778.26元/头，较上周降15.7%，偏多；截止23日，全国共有36.7万家生猪有关企业，2021年新增5537家，偏空；23日消息，华储网定于26日投放中央储备冻猪肉2万吨，偏空；截止22日，东北三省重点屠宰企业开工率报8.8%，较节前下跌60.2%，偏空；2月预估475家生猪企业计划出栏1944335头，环比1月份降18.61%，偏空；2月预估全国能繁母猪期末存栏5085.8万头，环比一月份降2.05%，偏多

2、基差：截止2月23日，全国外三元生猪现货价报27460元/吨，09合约盘面升水现货1520,偏空

3、库存：截止2021年1月31日，全国500家养殖企业生猪存栏13981900头，环比下降1.02%，同比增加40.92%；全国468家养殖企业母猪存栏2372259头，环比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：当前已逐渐进入春节后的传统消费淡季，猪肉消费预期回落，生猪现货价格继续下探。9月份的生猪供应对应3月4月的仔猪培育，而当前能繁母猪存栏量受非疫影响继续下降，仔猪培育量料将减少，这方面的担忧引发近期09合约生猪价格大幅反弹，不过国内逐渐进入春季，气候温和，非疫有缓解预期，后续仔猪培育将得到恢复，期价上方空间或有限。基差由强转弱，抑制期价上涨空间，多单减仓为宜，关注后期做空机会。LH2109区间：28200-29500

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9240，基差774，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月19日豆油商业库存87万吨，前值83万吨，环比+4万吨，同比-21.58% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8200附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8060，基差700，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月19日棕榈油港口库存67万吨，前值61万吨，环比+6万吨，同比-28.41%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7200附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11060，基差737，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月19日菜籽油商业库存22万吨，前值17万吨，环比+5万吨，同比-22.08%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：高抛低吸10100附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆震荡上涨，美豆自身库存偏紧和巴西大豆收割进程迟缓支撑价格，但巴西大豆丰产预期压制上涨空间。国内豆粕震荡回升，巴西大豆出口速度放缓和国内春节后成交有所回升，短期维持震荡偏强格局但国内春节前生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。国内进口大豆到港量减少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格但国内油厂开机低位回升，豆粕回升压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货3716（华东），基差125，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存69.69万吨，上周44.99万吨，环比增加54.9%，去年同期34.65万吨，同比增加101.12%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1400上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3600附近震荡偏强，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年初水产养殖需求淡季压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求春节后有望启动，未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2920，基差-118，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存7.3万吨，上周5.65万吨，环比增加29.2%，去年同期2.2万吨，同比增加231.8%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期3050附近震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆自身库存偏紧和巴西大豆收割进程迟缓支撑价格，但巴西大豆丰产预期压制上涨空间。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-437，贴水期货。偏空

3.库存:大豆 库存476.04万吨，上周398.13万吨，环比增加19.57%，去年同期488.22万吨，同比减少2.49%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400上方震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期6000附近震荡，观望为主或者短线操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：鲍威尔承诺不会轻易收紧政策，标普500指数止跌回升；美国国债涨跌不一，长债走软，中期国债上扬，收益率曲线延续趋陡走势；美元连续第四天走弱，金价小幅回落，依旧在1800关口上震荡；中性

2、基差：黄金期货380.66，现货377.44，基差-3.22，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3861千克，减少15千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：鲍威尔淡化了通胀爆发的担忧，金价小幅回落；COMEX期金下跌0.1%，报1805.90美元/盎司；今日关注新西兰联储利率决议，鲍威尔讲话和美联储官员讲话；鲍威尔讲话打压了通胀和长期债券收益率高涨的预期，通胀对于金价的支撑也短暂放缓。但债券收益率影响将继续影响金价，短期金价将较为震荡，区间偏多操作。沪金2106：377-385区间操作。

白银

1、基本面：鲍威尔承诺不会轻易收紧政策，标普500指数止跌回升；美国国债涨跌不一，长债走软，中期国债上扬，收益率曲线延续趋陡走势；美元连续第四天走弱，金价小幅回落，依旧在1800关口上震荡；中性

2、基差：白银期货5859，现货5756，基差-103，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2823410千克，减少8375千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价小幅下行；COMEX期银下跌1.4%，报27.7420美元/盎司；白银依旧较金价强债券收益率上行对银价的压制较弱，但银价上方阻力较大，依旧主要跟随金价波动，银价依然高位震荡为主，警惕大幅下行。沪银2106：5400-5867区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货67420，基差-430，贴水期货；偏空。

3、库存：2月23日LME铜库存减1450吨至73450吨，上期所铜库存较上周增34217吨至112788吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，货币宽松叠加看涨热情高涨，隔夜鲍威尔继续暗示宽松不变，短期沪铜继续高位运行，沪铜2104:短线观望，谨慎追涨。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货16780，基差90，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增32542吨至304513吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，商品集体大涨，看多热情高涨，沪铝维持高位震荡，沪铝2104：短线观望，谨慎追涨。

沪锌:

外媒1月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-11月全球锌市供应过剩35.6万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨，偏空

2、基差：现货21890，基差+50，中性。

3、库存：2月23日LME锌库存较上日减少1225吨至271950吨，2月23日上期所锌库存仓单较上日增加4891至28822吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：多单持有，止损21000。

镍：

1、基本面：镍矿供需继续偏紧，进入期船招标，价格稳中有涨，对成本支撑更有力。镍铁产量小幅上升，但库存下降，说明总体需求还是比较好，不锈钢产量偏弱，节后市场预期会有较好表现，个人持观望态度。目前的主要动力仍在新能源汽车上，1月新能源汽车产销数据良好，同比大幅上升，环比也只是略有下降，淡季不淡。加上宏观环境比较好，外围数亿美元刺激，在商品上铜、镍、锡这些有一定逻辑支撑的都出现了大涨。偏多

2、基差：现货146000，基差1030，偏多，进口镍145400，基差430，中性

3、库存：LME库存251094，+1944，上交所仓单12250，+29，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍04：短线操作，日内回调做多，140000以下观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市午后跳水，成交额连续四天突破一万亿元，军工、化肥、保险等板块领涨，农业板块领跌，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15404.49亿元，增加127.09亿元，沪深股买入6.51亿元；偏多

3、基差：IF2103贴水16.07点，IH2103贴水11.12点，IC2103贴水61.43点；中性

4、盘面：IH>IC> IF（主力合约），IF、IC、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF主力多增，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：市场处于一片混沌之中，短期考验3600点支撑。IF2103：观望为主；IH2103：观望为主；IC2103：观望为主

国债：

1、基本面：国资委表示，地方国企债券违约是外部原因、内部原因多重因素叠加结果，将会同央行、证监会共同建立国有企业债券风险预测预警工作机制。

2、资金面：2月23日，央行开展100亿元逆回购操作，市场净投放100亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：多单持有。