一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储主席鲍威尔：经济复苏还有很长的路要走，物价上涨迹象并不一定导致持续性高通胀；有信心美联储将成功提高通胀水平，使其平均值达到2%；可能需要3年以上的时间才能达到通胀目标；某些资产价格的确因为部分措施而有所升高。

2）国内新闻

香港财政司司长陈茂波表示，充分考虑对证券市场和国际竞争力影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%提高至0.13%。港交所对此回应称，市场需要时间来消化，印花税提升不会在几个月内就实行，仍需要立法。

3）行业新闻

《国家综合立体交通网规划纲要》出炉，勾勒出未来15年我国综合立体交通网建设目标和实现路径。按照规划，到2035年，我国要基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖，有力支撑“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：鲍威尔重申美联储将保持当前利率和QE购债政策不变，美股由跌转升，A50期货夜盘上涨约1%，预计对今日A股走势有较好的提振作用。上一交易日A股再度大幅跳水，各行业全线下跌，两市成交额维持在万亿水平，资金方面北向资金净流出6.73亿元，02月22日融资余额减少17.47亿元至15387.02亿元。货币市场重回稳健中性，股指冲高回落，我们认为短期股指并不会转为持续下跌趋势，当前经济依然处于稳健复苏当中，但指数上涨的高度以及上涨的速度将会发生改变。3月份即将迎来两会，预计市场会维稳，同时也会有相关题材的预期炒作。当前看A股走势较弱，风险得到了一定释放，尚不能确定完全企稳，操作上建议关注超跌反弹的机会，到了一季度末对指数要保持警惕。

【国债】

国债：期债价格小幅上涨，10年期国债收益率上行1.04bp至3.26%。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展100亿元7天期逆回购操作，资金面宽松，Shibor短端品种集体下行。当前海外新冠疫苗接种有序进行，新增确诊病例持续下滑，美国1.9万亿美元的纾困计划有望获得众议院通过，美债收益率上行。国内消费快速恢复，电影票房创同期历史新高，预计企业复工也将加快，大宗商品价格上涨推升市场通胀预期。央行表示当前应重点关注政策利率指标，而非公开市场操作数量，预计市场利率还是围绕政策利率波动为主。在海外疫情好转和经济持续恢复的背景下，国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，当前主力合约已经移仓至06合约，操作上建议移仓后空单继续持有。

2）能化

【原油】

原油：尽管美国原油库存增加，但是美国炼油厂开工率骤降，原油产量大减，馏分油库存下降，市场预计未来几周美国原油库存将再次减少，国际油价大涨至13个多月来最高。截止2月19日当周，美国原油库存量4.63042亿桶，比前一周增长129万桶；美国汽油库存总量2.57096亿桶，比前一周增长1万桶；馏分油库存量为1.52715亿桶，比前一周下降497万桶。本周在美国的能源公司开始启用每日290多万桶的炼油能力，但是要恢复到风暴前的生产能力可能要有几周的时间。根据各公司向州环境监管部门填报的数据，截止2月24日，仍然有近150万桶的日产能完全中断。短期油价已经积累了大量的多头获利了结压力，有一定的下跌风险。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.63%。截至2月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.58%,上涨0.06个百分点，较去年同期上涨12.58个百分点；西北地区的开工负荷为87.30%，上涨1.08个百分点，较去年同期上涨16.08个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在93.3万吨，环比上周下降2.4万吨，跌幅在2.51%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月19日到3月7日沿海地区预计到港在47.23万-48万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.96%，较上周上涨0.11个百分点。本周期内国内煤（甲醇）制烯烃装置运行平稳，所以本周国内CTO/MTO装置负荷波动不大。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三持续上涨，夜盘大幅拉升，RU05盘中冲高至17180，整体价格继续抬升。宏观经济持续向好，海外疫情形势好转明显，经济复苏预期带动大宗商品普涨利好国内胶价，基本面方面周期性供应淡季，国内停割，国外产区进入低产季，原料胶水价格持续上涨，新年度新胶产出不确定。下游方面，国内节后开工复苏，需求支撑增强，目前走势突破前期高点，涨势加速，维持多头思路，上方目标18000。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油价格平稳。煤化工通达源8750，成交良好。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工通达源库9150，成交良好。两油石化早库86.5万，下降1万吨。昨日聚烯烃期货整理，LL和PP现货成交小幅回落。短期而言，节后需求稳步恢复，但终端对于涨价或仍有一定时间的接受过程，后市涨速或逐步放缓。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：春节期间海外大宗上涨，国内钢材累库偏慢，叠加复工潮提前到来的预期使得黑色系在节后表现出利好集中释放的共振上涨行情。后期的盘面走势更多的取决于3月份需求恢复的节奏和去库的斜率，基于国内地产在上半年的韧性以及外围需求的边际好转，我们对05螺纹现货的价格总体偏乐观，4600的价格仍有一定的上行空间。关注正月15以及3月初的复工情况和去库节奏，短期警惕需求恢复节奏阶段性放缓造成的阶段性回调。

【铁矿】

铁矿：受到前期检修高炉复产的影响，近期247铁水产量有所增加，给了铁矿需求端较强的支撑。在一季度外矿发运淡季的影响下，港口库存有望在旺季出现较为明显的去库。港口去库的时间点取决于钢厂何时开启春节后的补库，目前来看钢厂的铁矿库存仍有一定的压缩空间，补库节点暂时还没有正式开启的迹象。在补库进程开启之前，铁矿或有一定的回调需求，但鉴于我们对螺纹05合约总体偏向乐观的预期，铁矿05在去库叠加需求旺季的时间段内仍有上行的驱动。风险在于终端需求恢复节奏阶段性放缓造成的黑色系整体环境偏弱。

【动力煤】

动力煤：春节后，动力煤现货市场持续低迷，市场价格持续走低。其中既有国有大矿保供的影响，也有天气逐渐转暖的原因，春节的季节性也是重要因素。春节前后十五天是传统的需求淡季，就地过年政策影响下，初五开始企业复工。目前来看，企业复工可能仍然较慢，电厂日耗或只恢复了70-80%。后期随着保供政策退出，两会前加强安全检查等因素的出现，现货煤价将止跌。短期现货煤价有继续下跌的可能，但价格三月上旬见底，三月中下旬或将抬升。另外，在全球复苏，美国大力度财政刺激的影响下，大宗商品整体上涨势头强劲，也形成一定的支撑。综合研判下，虽然现货价格有下行压力，但期货端或有一定支撑，可留意09合约趋势性做多的机会。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期美联储主席鲍威尔讲话中表示通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，并承诺不会轻易收紧宽松策略，继续维持鸽派姿态，受此影响美元指数跌至90，黄金和白银短线反弹。但美国大规模财政刺激以及疫苗接种带动的经济重启将推动全球经济进入稳健复苏期，推动债券收益率持续上行，利率的上行和避险需求的下降使得黄金承压整体表现震荡偏弱，白银将受益于顺周期下工业品价格的回暖走势偏强。黄金上方仍然受到利率上行的压制以弱势震荡为主，而白银走势或强于黄金，可能继续向上试探。

【铜】

铜：夜盘铜价延续上涨，仍受低库存和和预期向好支撑。昨日LME注册仓单明显增加，现货升水小幅回落，但库存总体处于低位。由于南美持续受疫情影响，全球精矿供应紧张，而国内需求持续向好，加上欧美疫情出现转好势头，市场预期供求出现缺口，尤其目前即将进入国内需求旺季，短期改变的可能性较小，并可能支撑铜价继续上涨，警惕短线出现宽幅震荡。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，仍受精矿供应紧张支撑，同样受有色金属集体走强带动。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但近期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善。另外市场看好春节长假后旺季需求。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘大涨。基本面方面，上周末国内社会库存再增12.3万吨至105.7万，春节累库偏低的情况有所缓解，短期铝锭库存预计先增后降。尽管短期铝锭表现亮眼，但价格冲高加上高利润低库存下中期供应的增加明显，铝价存在回调风险。走势方面短期铝价预计进入高位震荡，操作上坚持逢低买入和正套为主。

【镍】

镍：镍价上涨。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，目前菲律宾矿山仍处于发货淡季，二季度后供应预计增加。此外境外镍铁和不锈钢的产量继续增加，未来对国内的出口或继续增长。尽管如此，短期镍金属供不应求的情况大概率继续维持，节后价格预计延续上行趋势，操作建议逢低买入为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游企业尚未完全开工，需求有待恢复，预计未来逐步增加。短期不锈钢走势预计震荡，中期看不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，走势预计维持震荡偏强。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。玉米市场供应总体偏紧，加之疫情导致的部分地区运输管制，现货价格高位维持稳定。近期生猪存栏出现环比下降，非洲猪瘟再次出现大面积爆发迹象，部分地区生猪抛售，利空玉米需求。玉米价格目前处于相对高位，总体高位震荡为主，预计近月合约相对强势，远月合约可能偏弱。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅上涨。生猪价格走低，河南地区主流价格跌至27元/千克以下。1月份开始，非洲猪瘟疫情频发，且有出现新变种现象，母猪产能环比下降，仔猪价格出现上涨。预计后期现货价格维持高位，期货短期可能相对偏强。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：郑糖小幅上涨，外糖持续上涨，再创近期新高。巴西1月前两周糖出口量118.5万吨，日均出口量较去年一月日均增加63%。巴西中南部1月上半月糖产量0.8万吨，同比增加77%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.19%。国内方面，巴西1月对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，能源价格快速上涨，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油:因预计巴西将有更多降雨，将进一步延误收割，令短期供应紧张。原油价格上涨外溢效应带动豆油期货跳升3.3%，至2013年5月以来最高。美豆05月合约收盘于1425.75美分/蒲式耳，涨幅1.22%。国内豆油Y2105收盘于8602，涨幅0.82%。一级豆油现货基差继续走强，天津05+840，山东05+980，江苏05+990，广东05+1170，广西05+1050。USDA报告下调结转库存，是2013年以来最低库存，美豆销售接近完成，市场主要关注南美天气、收割及装运进度，截至2月18日，巴西2020/21年度大豆收割率仅为15%，远不及上年同期的31%，且创下十年来同期最低水平，导致巴西大豆交货出现延迟，美豆受此提振，国内市场担忧3月大豆到港不及预期，也担心非洲猪瘟对豆粕的消费需求问题，内盘豆油表现偏强。

【棕榈油】

棕榈油: 国内棕榈油P2105收盘于7478，涨幅0.54%。24°棕榈油现货基差继续走强，天津05+580，江苏05+600，广东05+600。UOB调查全马来西亚2月1日-20日棕榈油产量增幅在5%-9%，而MPOA预估同期产量增幅为7.09%。船运商检数据显示2021年2月1-20日出口增幅在10%-15%，较2月1-15日出口增幅缩小。关注产地产量和出口情况，国内盘面进口倒挂较多，受外盘影响，棕榈油盘面偏强。

【菜油】

菜油：国内菜油OI2105收盘于10593，涨幅1.65%。国内四级菜油现货基差部分地区走弱，广西05+500，广东05+600，福建05+450，江苏05+600。加拿大谷物理事会发布的周报显示，截至2月14日当周，农户的油菜籽交货量比一周前减少了46%，只有26.3万吨。出口量减少70%，不足5.1万吨，国内用量减少11.5%，为17.8万吨，一位贸易商称，目前加拿大已经基本上用完了油菜籽供应。而且国内海关严查非转菜油中不能含有转基因成分。孟晚舟事件暂无利好进展，加拿大进口菜油菜籽仍受限，内盘菜油盘面表现偏强。