一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储布拉德：美国国债收益率上升可能是一个“好迹象”；预计到今年年底，美国失业率将达到4.5%；不认为我们正处在令人不安的时刻；2021年的通胀压力比往年更大；长期债券收益率尽管近期有所上升，但仍属温和。美联储威廉姆斯：对美国经济的中期前景更为乐观；今年实际GDP应该会强劲增长；预计潜在的通胀压力将在一段时间内保持在较低水平；美联储仍然致力于使用各种工具，以确保经济复苏将尽可能强劲。

2）国内新闻

海关总署关税征管司司长姜峰表示，“十三五”时期我国大幅降低关税税率和增值税税率，进口商品综合税率由21.8%降到15.8%，降幅达到27.5%，创历史新低。在税率下降同时，我国征收的关税和进口环节税增长8.7%，达8.99万亿元。

3）行业新闻

据21世纪经济报道，自然资源部组织召开“全国2021年住宅用地供应分类调控工作视频培训会议”，要求各地主动采取有效措施引导住宅用地市场理性竞争，重点城市要合理安排招拍挂出让住宅用地时序，即集中发布出让公告、集中组织出让活动。全国22个重要城市将实行土地出让“两集中”管理，一年最多进行三次。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美债收益率持续上升，美股大幅下跌，A50夜盘下跌1.11%，预计对今日A股表现会有拖累。上一交易日A股展开反弹，低估值板块大幅拉升，中证500表现较弱，两市成交额跌破万亿水平，资金方面北向资金净流出7.34亿元，02月24日融资余额增加7.43亿元至15394.45亿元。货币市场重回稳健中性，股指冲高回落，我们认为短期股指并不会转为持续下跌趋势，当前经济依然处于稳健复苏当中，但指数上涨的高度以及上涨的速度将会发生改变。3月份即将迎来两会，预计市场会维稳，同时也会有相关题材的预期炒作。当前看A股走势较弱，风险得到了一定释放，尚不能确定完全企稳，操作上建议关注超跌反弹的机会，到了一季度末对指数要保持警惕。

【国债】

国债：期债价格低开低走，10年期国债收益率上行1bp至3.27%。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展200亿元7天期逆回购操作，资金面平稳，Shibor涨跌互现。当前海外新冠疫苗接种有序进行，新增确诊病例持续下滑，美国1.9万亿美元的纾困计划有望获得众议院通过，市场对经济恢复乐观，美债收益率大幅上行。国内消费快速恢复，电影票房创同期历史新高，预计企业复工也将加快，大宗商品价格上涨推升市场通胀预期。央行表示当前应重点关注政策利率指标，而非公开市场操作数量，预计市场利率还是围绕政策利率波动为主。预计国债期货价格仍以下行为主，操作上建议空单继续持有。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盘下跌2%。欧佩克及其减产同盟国将在下周会议上做出增产的可能性打压原油期货市场。由于汽油、柴油和燃料油需求强劲反弹，预计到今年年底全球石油需求将恢复至新冠肺炎大流行前的每日1亿桶左右。但是航煤/煤油需求可能仍然相当疲软，预计航空燃料油只有在2022年甚至2023年才能达到危机之前水平。由于得州寒潮对供需的影响具有抵消性及暂时性，对油价的影响微乎其微，预计油价很快有望反弹。高盛预计，在需求方面，工业和页岩油停产将使炼厂气每日消耗量减少5万桶，柴油日消耗量减少15万桶，而道路堵塞和航班取消将使公路汽油日需求减少25万桶，航空燃料日需求减少6万桶。短期油价已经积累了大量的多头获利了结压力，有一定的下跌风险。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌1.5%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.23%，较上周下降4.04个百分点。本周期内陕西蒲城装置停车，所以本周国内CTO/MTO装置负荷下降。截至2月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.73%,上涨1.15个百分点，较去年同期上涨9.50个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在101.47万吨，环比上周上涨8.17万吨，涨幅在8.76%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月26日到3月14日沿海地区预计到港在39.3万-40万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四大幅拉升，RU05冲高至16955，NR主力涨停，上涨加速。宏观经济持续向好，海外疫情形势好转明显，经济复苏预期带动大宗商品普涨利好国内胶价，基本面方面周期性供应淡季，国内停割，国外产区进入低产季，原料胶水价格持续上涨，新年度新胶产出不确定。下游方面，国内节后开工复苏，需求支撑增强。丁苯、顺丁胶价格再次上涨对市场人气也有一定带动，目前走势突破前期高点，涨势加速，维持多头思路，短期目标18000。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油价格整体平稳，中石化华东提价100。煤化工通达源8700，成交下降。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工通达源库9340，成交良好。两油石化早库82万，下降4.5万吨。昨日聚烯烃期货延续整理。现货成交有一定分化，线性成交下降，拉丝成交回升。进入3月，预期开始向现实考量，下游采购或稳步回升。同时外盘装置因素或逐步缓解，聚烯烃涨速或放缓。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：春节期间海外大宗上涨，国内钢材累库偏慢，叠加复工潮提前到来的预期使得黑色系在节后表现出利好集中释放的共振上涨行情。后期的盘面走势更多的取决于3月份需求恢复的节奏和去库的斜率，基于国内地产在上半年的韧性以及外围需求的边际好转，我们对05螺纹现货的价格总体偏乐观，4600的价格仍有一定的上行空间。关注正月15以及3月初的复工情况和去库节奏，短期警惕需求恢复节奏阶段性放缓造成的阶段性回调。

【铁矿】

铁矿：受到前期检修高炉复产的影响，近期247铁水产量有所增加，给了铁矿需求端较强的支撑。在一季度外矿发运淡季的影响下，港口库存有望在旺季出现较为明显的去库。港口去库的时间点取决于钢厂何时开启春节后的补库，目前来看钢厂的铁矿库存仍有一定的压缩空间，补库节点暂时还没有正式开启的迹象。在补库进程开启之前，铁矿或有一定的回调需求，但鉴于我们对螺纹05合约总体偏向乐观的预期，铁矿05在去库叠加需求旺季的时间段内仍有上行的驱动。风险在于终端需求恢复节奏阶段性放缓造成的黑色系整体环境偏弱。

【动力煤】   

动力煤：春节后，动力煤现货市场持续低迷，市场价格持续走低。当前港口库存持续积累、下锚船大幅较少，现货市场气氛一般。后期随着保供政策退出，两会前加强安全检查等因素的出现，现货煤价将止跌。短期现货煤价有继续下跌的可能，但价格三月上旬见底，三月中下旬或将抬升。另外，在全球复苏，美国大力度财政刺激的影响下，大宗商品整体上涨势头强劲，也形成一定的支撑。综合研判下，虽然现货价格有下行压力，但期货端或有一定支撑，09合约趋势性做多的机会仍然存在，但短期供需形势或难以支撑价格大幅走高。

4）金属

【贵金属】

贵金属：随着好于预期的美国初次申请救济金人数以及耐用品订单等经济数据出炉，黄金和白银近期走弱。美国大规模财政刺激以及疫苗接种带动的经济重启将推动全球经济进入稳健复苏期，推动债券收益率持续上行，利率的上行和避险需求的下降使得黄金承压整体表现震荡偏弱，白银将受益于顺周期下工业品价格的回暖走势相对偏强。黄金上方仍然受到利率上行的压制以震荡走弱为主，而白银整体走势强于黄金。

【铜】

铜：夜盘铜价回落超1%，受库存增加和获利回吐影响。随铜价上涨，吸引库存回流，LME库存连续两日小幅增加，但库存总体处于低位。由于南美持续受疫情影响，全球精矿供应紧张，而国内需求持续向好，加上欧美疫情出现转好势头，市场预期供求出现缺口。随价格快速上涨需要警惕短线出现技术性调整。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价先扬后抑，跟随商品集体回调。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但近期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，昨日国内社会库存再增5.1万吨至110.8万吨，节后铝锭累库速度加快，短期铝锭库存预计先增后降。尽管短期铝价表现亮眼，但价格冲高加上高利润低库存下中期供应的增加明显，铝价存在回调风险。走势方面短期铝价预计进入高位震荡，操作上坚持逢低买入和正套为主。

【镍】

镍：镍价下行。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，目前菲律宾矿山仍处于发货淡季，二季度后供应预计增加。此外境外镍铁和不锈钢的产量继续增加，未来对国内的出口或继续增长。尽管如此，短期镍金属供不应求的情况大概率继续维持，节后价格预计延续上行趋势，操作建议逢低买入为主。        

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下行。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游企业尚未完全开工，需求有待恢复，预计未来逐步增加。短期不锈钢走势预计震荡，中期看不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，走势预计维持震荡偏强。

5）农产品

【生猪】

生猪:LH2109收盘于28915，涨幅0.05%。生猪价格稳中偏弱，河南地区主流价格跌至27元/千克以下。非洲猪瘟疫情频发，且有出现新变种现象，根据涌益咨询的数据，12月1月能繁母猪存栏连续环比下降，仔猪价格出现上涨，中猪出栏加快。猪瘟疫苗毒导致一些很多大的养殖企业不敢使用，大规模正常使用仍需要时间，2021年全年生猪价格预计难偏弱。预计现货价格仍会下跌至3月后小幅反弹，受仔猪价格大幅上涨和饲料端成本上升，外购仔猪养殖模式下成本升至29元/公斤，期货操作以逢低做多为主，需要持续关注非洲猪瘟疫情走势。

【油脂】

油脂:CBOT大豆收盘下跌。结束了四连涨走势，因出口报告利空，获利了结也令大豆期货承压。获利卖压也令豆油期货从八年高位回落。05月大豆1408.25，跌幅1.23%。国内豆油Y2105收盘于8574，跌幅1.27%。国内棕榈油P2105收盘于7454，跌幅1.25%。国内菜油OI2105收盘于10475，跌幅1.24%。美豆销售接近完成，市场主要关注南美天气、收割及装运进度，巴西收割进度偏慢，且创下十年来同期最低水平，导致巴西大豆交货出现延迟，国内市场担忧3月大豆到港不及预期，也担心非洲猪瘟对豆粕的消费需求问题。UOB调查全马来西亚2月1日-20日棕榈油产量增幅在5%-9%，而MPOA预估同期产量增幅为7.09%。船运商检数据显示2021年2月1-25日出口增幅在6%-8%，较2月1-20日出口增幅缩小，预计2月底马来西亚库存在130万吨左右，仍偏低，加拿大谷物理事会发布的周报显示，截至2月14日当周，农户的油菜籽交货量比一周前减少了46%，只有26.3万吨。出口量减少70%，不足5.1万吨，国内用量减少11.5%，为17.8万吨。多空交织，内盘油脂谨慎追多，操作以逢低做多为主。