一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储理事布雷纳德：疫情中的情况表明金融体系存在缺陷，需要考虑改革以防范未来的冲击；总体结果显示，系统是有弹性的，证明了像中央清算等事务的价值；美国国债市场出现的压力可能意味着需要进行常备回购或其他改变。

2）国内新闻

中国2月财新制造业PMI为50.9，虽连续第十个月位于扩张区间，但已连降三个月至2020年6月以来最低值，显示制造业复苏边际效应进一步减弱。2月生产指数和新订单指数分别录得过去十个月和九个月最低值。

3）行业新闻

工信部介绍工业和信息化发展情况时表示，将在国家层面上大力扶持芯片产业。在强烈政策预期下，A股芯片指数周一大涨逾3%。工信部部长肖亚庆还表示，目前稀土没有卖出“稀”的价格，卖出“土”的价格，是恶性竞争导致的。稀土涨价预期骤起，稀土永磁板块大幅拉升，包钢股份、格林美、北方稀土等纷纷涨停。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股企稳反弹，美债收益率回落至1.43%，周期和科技股表现亮眼，预计对今日A股走势有利。上一交易日A股今日回暖，各指数均录得较大涨幅，其中中证500和创业板指涨幅更大，两市成交额小幅缩量至约8600亿水平，资金方面北向资金净流入37.86亿元，02月26日融资余额减少72.35亿元至15303.80亿元。本周即将迎来两会，市场情绪将会有所带动，建议关注相关题材的结构机会。我国经济处于稳健复苏中，公布的PMI数据依然维持在荣枯线之上，但环比有所减缓，其中有季节性因素。近期A股持续回调，短期跌幅较大，存超跌反弹机会，海外暂时企稳，操作上建议轻仓做多。

【国债】

国债：期债价格高开高走，10年期国债收益率下行3bp至3.26%。节后央行公开市场操作以净回笼为主，昨日净回笼100亿元，资金面宽松，Shibor多数下行。海外新冠疫苗接种有序进行，新增确诊病例持续下滑，美国众议院通过拜登1.9万亿美元的疫情纾困计划，美债收益率有所回落。2月份官方和财新制造业PMI均有所下降，低于市场预期，主要是受春节假期影响，不过仍处在扩张区间，预计节后有望消费快速恢复，企业复工也将加快。央行表示当前应重点关注政策利率指标，而非公开市场操作数量，预计市场利率还是围绕政策利率波动为主。预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，操作上建议逢高做空为主。

2）能化

【原油】

原油：担心欧佩克及其减产同盟国（OPEC+）在本周召开的会议上决定增加原油产量，同时推测沙特阿拉伯将放弃单方面减产，国际油价放弃了早盘涨势而继续收低，对需求担忧也打压市场气氛。第14次欧佩克及非欧佩克部长级会议将通过视频举行。市场普遍推测随着油价已经上涨，沙特阿拉伯可能会停止单方面减产，联合宣言参与国也将放缓减产幅度。但是，欧佩克及其减产同盟国部长级会议到底会做出决定目前尚不清楚，沙特阿拉伯能源部长已经呼吁参与国保持“极其谨慎”的态度。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.91%，内蒙加大碳达标力度，新奥、荣信装置减产。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.23%，较上周下降4.04个百分点。本周期内陕西蒲城装置停车，所以本周国内CTO/MTO装置负荷下降。截至2月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.73%,上涨1.15个百分点，较去年同期上涨9.50个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在101.47万吨，环比上周上涨8.17万吨，涨幅在8.76%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月26日到3月14日沿海地区预计到港在39.3万-40万吨 。

【橡胶】

橡胶：周一橡胶低开后震荡，RU05至15895，下跌565，现货市场同步下跌。基本面方面变化不大，目前经济复苏预期利好国内胶价，周期性供应淡季，国内停割，国外产区进入低产季，原料胶水价格持续上涨，新年度新胶产出不确定。下游方面，国内节后开工复苏，需求支撑增强，基本面向好，但价格冲高后出现较大回撤，短期多头建议回避，等待调整稳定后再入场。

【聚烯烃】

线性LL，两油价格整体平稳。煤化工通达源8700，成交下降。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工通达源库9240，成交良好。两油石化早库91.5万，增加1万吨。昨日聚烯烃延续高位整理。现货成交有一定分化，线性成交较差，拉丝成交回升。进入3月，预期开始向现实验证，下游对于价格承接力度决定行情高度。同时外盘装置因素或逐步缓解，聚烯烃涨速或放缓。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：现实层面近期无论是成材的库存、成交其仍处于淡季的水平下，杭州螺纹库存突破110万吨，5大材的库存也比去年春节同期高出450万吨左右。从目前的复工复产进度来看，人员到位率3成左右，需求还没有正式启动3月上旬见到库存拐点后，去库90万吨以上算是符合预期，若去库节奏没有展现出超季节性的表现，钢材整体的表现也将偏弱。

【铁矿】

铁矿：钢厂目前正处于春节后炉料去库的窗口期内，今年钢厂铁矿库存峰值于去年相近，在1.24亿吨左右。从库存的绝对量上看，目前较去年同期高出1351万吨，仍有一定的去库空间，而由于钢厂日耗的高企，钢厂铁矿库销比基本与去年同期持平，短期内钢厂缺乏补库的积极性，预计仍将以消耗库存为主，进入开工旺季后随着铁水产量的进一步提升，3月中下旬后钢厂对铁矿的补库或将拉动铁矿的价格。

【动力煤】

动力煤：夜盘动力煤主力合约收于634.2（+12.2）。春节后，动力煤现货市场持续低迷，市场价格持续走低。后期随着保供政策退出，两会前加强安全检查等因素的出现，现货煤价将止跌。短期现货煤价有继续下跌的可能，春节期间煤炭库存增加需要时间来小号，煤炭价格或于三月上旬见底，三月中下旬或将抬升。目前工业生产正在稳步恢复，后期电厂或有补库需求。在全球复苏，美国大力度财政刺激的影响下，大宗商品整体上涨势头强劲，也形成一定的支撑。综合研判下，现货价格下行压力逐渐减弱，期货端或有一定支撑，但短期供需形势或难以支撑价格大幅走高。

4）金属

【贵金属】

贵金属：继昨天白天美债利率回落，金银出现小幅反弹后晚间再度下探。上周1.9万亿美元新一轮经济救助计划获得众议院通过，包括当周初请失业金人数、美国耐用品订单环比等经济数据表现好于预期，美债利率快速走高美元指数反弹，金银整体承压。随着疫情得到控制和美国新财政刺激计划的期待，在疫情好转-经济企稳-快速复苏-通货膨胀的交易逻辑下，避险需求的下降以及长端利率的上行使得黄金持续承压，预计表现震荡走弱。白银受工业需求回暖预期以及伴生矿价格走高的支撑，整体表现将强于黄金。

【铜】

铜：夜盘铜价延续回落，有报道称将有大量船只从智利和秘鲁抵达中国港口，即将进入中国的铜精矿数量可能比2月份高出近60%。此前由于南美持续受疫情影响，全球精矿供应紧张，而国内需求持续向好，加上欧美疫情出现转好势头，市场预期供求出现缺口。短期价格可能延续回落，建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，跟随商品集体回调。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但近期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：夜盘铝价下跌。基本面方面，上周国内社会库存较前一周增长17.9万吨至110.8万吨，节后铝锭累库速度加快，短期铝锭库存预计先增后降。尽管短期铝价表现亮眼，但价格冲高加上高利润低库存下供应的增加，铝价存在回调风险。走势方面短期铝价预计进入高位震荡，操作上坚持逢低买入和正套为主。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，但未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加。此外境外镍铁和不锈钢的产量同样增加，未来对国内的出口或继续增长。尽管如此，短期镍金属供不应求的情况大概率继续维持，节后价格预计延续上行趋势，操作建议逢低买入为主。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下跌。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游企业尚未完全开工，需求有待恢复，预计未来逐步增加。短期不锈钢走势预计震荡，中期看不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，走势预计维持震荡偏强。

5）农产品

【白糖】

白糖：糖价维持震荡。原糖3月合约交割后外盘跟随原油回调。基本面上，近期印度出口签约大量增加以及月底巴西即大规模开榨将缓解目前全球糖供应紧张的局面。国内糖则处于季节性库存高点缺乏独立上涨的动能，但下方空间因为进口成本高企而变得十分有限。操作上，短期国内跟随原糖波动，白糖适合在盘面回调后买入并在反弹后止盈；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

油脂:3月1日(星期一)CBOT大豆收盘下跌。交易商称，受累于预期最大出口国巴西将迎来丰收。咨询机构StoneX周一称，巴西2020/21年度大豆作物产量料达到1.3348亿吨，高于2月预估的1.3277亿吨。05月大豆收盘于1392.25，跌幅0.85%。国内豆油Y2105收盘于8868，涨幅0.45%。国内棕榈油P2105收盘于7550，跌幅0.94%。目前美豆盘面一方面受到较低的期末结转库存支撑，另外市场也预期后续库存仍有调低的可能，但是市场主要关注南美天气和收割交货进度，巴西收割偏慢和内陆物流问题也支撑美豆，但是加快的收割进度和丰产也打压美豆。市场预计2021年马来西亚棕榈油产量1960-2000万吨，得益于2021年较低的期初库存，目前看马来西亚棕榈油2021年全年库存预计不高，2月产量开始出现增长，ITS发布2月出口减幅为5.45%，2月底预计累库，但是库存相对仍较低。预计内盘油脂暂时震荡偏强，谨慎追多，操作以逢低做多为主。

【生猪】

生猪:LH2109收盘于29185，涨幅1.07%。全国猪价小幅反弹，北方地区猪价基本上对盘面09盘面贴水，南方对09盘面升水。北方低体重猪消费接近完毕，散户压栏惜售，北方的雨雪天气对交通造成影响。南方出栏意愿减弱，但是下游需求转淡，预计价格暂时冲高后仍会回落。非洲猪瘟疫情频发，12月、1月能繁母猪存栏连续环比下降，对应11月生猪供应减少，仔猪价格出现上涨，中小猪出栏较多，对应5、6、7月生猪供应减少。猪瘟疫苗毒导致一些很多大的养殖企业不敢使用疫苗，大规模正常使用仍需要时间，2021年全年生猪价格预计难偏弱。受仔猪价格大幅上涨和饲料端成本上升，外购仔猪养殖模式下成本升28至30元/公斤，期货操作以逢低做多为主，需要持续关注非洲猪瘟疫情走势。