七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

韩广宇简介

顺时国际创始合伙人，毕业于威尔士大学国际工商管理专业，硕士学历。自2010年起任职于中国国际期货、格林期货等机构，擅长宏观对冲策略研发，具备10年基金投资管理经验，在产品设计、策略研发、资产配置等方面有着丰富的从业经验。现负责顺时国际策略投研管理整合及项目资金调配。

2020七禾基金奖榜单公布，顺时国际投资获成长特别奖，点击链接查看获奖名单。

精彩观点

保持投研深入以及人才梯队搭建非常重要，前者为交易提供保证，后者为深度投研提供基础。

研究人员一定要认识到投资策略是有生命周期的，研究员要贴近市场敏锐把握市场的动向，并在原有分析框架基础上及时调整影响市场行情的因子，修正投资模型使之更加贴近实战，只有这样才能为投资团队提供有价值的决策信息。

在经历了2020年的金融市场剧烈动荡后，我们认为2021年仍然存在较好的投资机遇。

债市市场：随着中国经济回归常态，央行的货币政策已经回归中性，预计国债长端利率会仍会震荡上行，但总体上行空间有限，目前十年国债利率已经回到2019年均值之上，投资价值显现，可以优先配置高等级城投债等短久期信用债获得基础票息收益，年内还有机会买入中长久期利率债进行波段交易。

股票市场：从目前A股市盈率可以看出是全球股市的价值洼地在中国，国内上市公司将会持续获得海外资金的青睐。虽然今年A股可能面临着流动性边际收紧以及部分股票估值偏高的问题，但是国内居民财富向权益资产配置的趋势不会停止，业绩优良的大盘蓝筹股会得到更多投资者认可，高成长性的优秀科技公司也将继续走强。

商品市场：预计全球经济在2021年缓慢复苏，能源、有色、化工等大宗商品的供需基本面将进一步得到改善，而全球主要央行的宽松货币政策不会短期退出，流动性仍然充沛，这些因素都将支撑大宗商品价格持续走强。但大量资金涌入市场可能导致未来商品价格波动率会变大，这也为CTA策略提供了机会。

鉴于目前美国经济并没有从新冠疫情中恢复，拜登政府还需通过大规模救助计划来维持经济运行，可以预见美国债务将大幅攀升并削弱美元走强根基，2021年下半年由全球流动性泛滥引发通货膨胀，届时对权益类市场和债券市场形成一定冲击。

从长期来看，深度投研以及风格稳健的业绩是企业生存的基础。

头部私募的产生依赖于其强大的投研能力，稳健的业绩以及丰富的市场渠道，其中最吸引投资者的还是其稳健的业绩。

当前小而优的私募有很多，同时市场需求依然很大，在持续且稳定的业绩基础上，小而优的私募也有很大的概率发展成大型私募。

对私募而言，业绩和回撤是衡量私募是否合格的生命线。

顺时国际投资已参加“大将军”私募基金合作大赛。达标必投，优秀选投，20亿管理型资金等你来拿！点击链接了解大赛详情。

七禾网1、韩董您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的采访，首先恭喜贵公司获得了2020年七禾基金奖成长特别奖。据了解，您曾在多家期货公司就职，做过研究员、业务员、资管部门负责人、私募基金经理等，后来创立了顺时国际投资。请您谈谈从业这些年的经历和感悟。

韩广宇：就多年的职业经历来看，市场、运营、投研在公司运营中均占有重要地位，但是对于一个投资管理公司而言，更多精力还是要放在投研上。能够静下心去做投研，并保持投研深入以及人才梯队搭建非常重要。前者为交易提供保证，后者为深度投研提供基础。

七禾网2、市场上有这样一种观点，认为研究员是“纸上谈兵”，您做过研究员，也做过私募基金经理，您如何看待市场上的这种声音？研究员的经历对您运营私募基金又有着什么帮助？

韩广宇：我们认为这种看法有一定道理，由于市场环境经常发生变化，导致投资策略逻辑在某些时候可能失效。研究人员一定要认识到投资策略是有生命周期的，研究员要贴近市场敏锐把握市场的动向，并在原有分析框架基础上及时调整影响市场行情的因子，修正投资模型使之更加贴近实战，只有这样才能为投资团队提供有价值的决策信息。

七禾网3、作为顺时国际投资创始合伙人，请您介绍一下贵公司，并谈谈公司的核心理念。

韩广宇：顺时国际于2012年4月在北京成立，2014年4月获得国内首批备案私募投资基金管理人证书，具备投资顾问资格。公司管理各类产品共计130余只，累计管理资产规模超过150亿元，公司以债券、股票、CTA投资策略为核心，以自主开发的交易系统和分析系统为主要工具，结合量化对冲技术形成全市场多策略轮动管理模式，为客户提供稳定、持续的绝对收益回报。

七禾网4、资料显示，贵公司主要投资市场包括股票、期货以及债券，针对不同的投资市场，贵公司分别采用什么交易策略？这些策略的核心逻辑是什么？

韩广宇：顺时针对股票、债券、期货市场研发了相应的投资策略，以下是每个策略的简单介绍：

1.债券投资组合策略

债券投资策略主要由高等级信用债配置、（准）利率债交易、协议式回购三个子策略组成。

高等级信用债配置子策略是依据自行研发的信用分析系统，在综合考量宏观经济、行业状况、区域状况、发行人、偿债条款等要素基础上，筛选数十项指标进行综合评估，挑选出性价比良好且剩余期限不超过产品存续期限的短久期信用债构建投资组合，为策略实现稳定的债券配置收益。

（准）利率债交易子策略是依据自行研发的投研系统，在综合分析宏观经济先行指标和市场利率关键指标基础上对利率走势进行预测，当系统预测未来市场利率会出现大概率下行时，则选择流动性好的（准）利率债进行择时交易，为策略获取价差收益。

协议式回购属于现金管理策略，当存在闲余资金时，可选择符合要求的债券进行质押式协议回购操作，为策略获取增厚收益。 

2.股票中性策略

股票中性策略是量化对冲+T0策略，股票多头构建一篮子指数增强股票组合（如中证500指数增强），股票空头使用股指期货或ETF一篮子融券卖出，通过数量化方法对多个维度数据综合构建收益预测进行选股，通过波动惩罚以及限制组合的行业、风格、个股偏离来控制相对指数基准的跟踪误差，在一定的跟踪误差偏离基础上实现超额收益最大化，通过股票空头将超额收益兑现为绝对收益，并在底仓增强组合的基础上，通过高频alpha做日内价差交易以增厚底仓绝对收益。

3.期货 CTA 策略

期货CTA策略是运用量化研究深度挖掘各期货品种的运行规律，主要包括趋势跟踪、模式识别、期现回归、基差收敛与发散、供需平衡分析、资金博弈、内外盘关系、统计套利、宏观驱动、相对强弱等数量指标，然后运用相关算法模型开发出特定的投资策略，再经过普适性检验筛选出风险收益比较高的策略，最后按照低相关性和风险均衡的原则构建投资组合，由策略程序化交易获取投资收益。

七禾网5、去年，受疫情影响，全球经济受到严重冲击，资本市场经历了剧烈波动，今年，海外疫情仍在持续蔓延，最新数据显示全球新冠确诊病例超1亿。在这样的背景下，请谈谈贵公司2021年的投资布局，在股市、债市、大宗商品上将如何配置？

韩广宇：在经历了2020年的金融市场剧烈动荡后，我们认为2021年仍然存在较好的投资机遇。

债市市场：随着中国经济回归常态，央行的货币政策已经回归中性，预计国债长端利率会仍会震荡上行，但总体上行空间有限，目前十年国债利率已经回到2019年均值之上，投资价值显现，可以优先配置高等级城投债等短久期信用债获得基础票息收益，年内还有机会买入中长久期利率债进行波段交易。

股票市场：从目前A股市盈率可以看出是全球股市的价值洼地在中国，国内上市公司将会持续获得海外资金的青睐。虽然今年A股可能面临着流动性边际收紧以及部分股票估值偏高的问题，但是国内居民财富向权益资产配置的趋势不会停止，业绩优良的大盘蓝筹股会得到更多投资者认可，高成长性的优秀科技公司也将继续走强。

商品市场：预计全球经济在2021年缓慢复苏，能源、有色、化工等大宗商品的供需基本面将进一步得到改善，而全球主要央行的宽松货币政策不会短期退出，流动性仍然充沛，这些因素都将支撑大宗商品价格持续走强。但大量资金涌入市场可能导致未来商品价格波动率会变大，这也为CTA策略提供了机会。

七禾网6、拜登已正式成为美国总统，就您看来，拜登政府的上台可能会给中美关系带来怎样的转变？又会对金融市场产生怎样的影响？

韩广宇：拜登政府上台代表美国传统建制派重新掌权，中美关系也将重回合作与竞争并存的轨道，这在很大程度上消除了金融市场的不确定。鉴于目前美国经济并没有从新冠疫情中恢复，拜登政府还需通过大规模救助计划来维持经济运行，可以预见美国债务将大幅攀升并削弱美元走强根基，2021年下半年由全球流动性泛滥引发通货膨胀，届时对权益类市场和债券市场形成一定冲击。

七禾网7、最新数据显示，截至2020年年底，私募基金行业已登记管理人2.46万家，已备案私募基金9.68万只，管理规模15.97万亿元。在私募机构众多的今天，您觉得顺时国际投资的核心竞争力在哪里？

韩广宇：从公司成立到现在已经十年，在公司发展的十年中，顺时核心依然是以客户为中心，并致力于为投资者创造持续且稳定的收益。在投资管理中，公司也始终以投研中心，通过深度投研基础在金融市场获取稳健收益。

七禾网8、私募行业是一个高淘汰率的行业,统计数据显示，在过去十年间，至少已有5700多家私募被注销，就您看来，一家私募要拥有哪些能力才能长期存于市场？

韩广宇：在当前行业中，私募在市场中生存下来需要具备多种能力，从顺时的角度去看，在私募行业中生存下来需要依赖深度投研能力。作为一家投资管理公司，投研和交易是核心，也是为投资者创造收益最核心的基础。行业中可能有的公司重市场、重运营、重投研、重交易等等，但是从长期来看，深度投研以及风格稳健的业绩是企业生存的基础。