受旧作玉米供应紧张以及新年度玉米播种严重滞后影响，后期玉米将保持上升的势头，不过需求表现不佳以及政策性调控将会成为玉米走势的阻击力量，后市整体上可能呈现振荡上行的走势。

今年以来，大连玉米期货持续上扬，虽然表现不温不火，不过从近期对欧洲债务危机的强抵抗能力来看，后期振荡走高的态势不会改变，主要的原因可能在于供应紧张的局面难以改变，而且东北天气不佳为新作玉米播种蒙上阴影。

旧作玉米供应紧张，新作玉米前景不佳

去年东北干旱严重，玉米减产量可能远远超过预期，进而导致今年玉米供应紧张，玉米现货价格持续走强。即使临储玉米拍卖提前启动，也没有打消企业抢购心理。更为重要的是，供应紧张的状况可能持续下去。据初步估算，国储手中的玉米可能不足800万吨，农户余粮占比也仅有15%—20%，且玉米目前尚难大规模进口。根据最新测算，7月进口玉米完税成本1985左右，与国内相比便宜30—50元，价差并不大。而且进口方面尚存许多阻碍，一方面是玉米进口实行配额制，部分企业配额较小，另一方面大多数企业进口通道并不顺畅，进口意愿不足，对短期内玉米的供应不会有明显帮助，旧作玉米将继续维持供应紧张的格局。

4月中旬之后东北天气再次面临问题，寒冷潮湿的天气阻碍新作玉米播种。据了解，目前东北约三分之一的玉米播种面积受到影响，播种期较正常延后约20天时间，而且天气预报显示，未来三天东北将继续阴雨天气，新作玉米仍然无法播种。这种状况意味着2010年中国玉米可能再度面临问题：一是玉米播种面积可能因转种大豆而低于预期；二是后期玉米对不良天气、病害的抵抗能力下降，且遭遇霜冻的概率加大，单产预估降低。

由于中国玉米需求稳步提升，丰产年间也大多维持供需基本平衡的状况，如果出现持续两年的减产，玉米供应将面临很大问题，玉米供应紧张可能不是一个短期问题。

玉米竞拍价格逐步走高

随着玉米价格的持续上扬，国内玉米政策由原来的保护转为适度打压，包括对采购发票进行更为严格管理、限制贷款和国储拍卖，其中重点还是国储的拍卖。今年，政府在供应旺季4月开始拍卖玉米就表明政策已经开始转向，但是连续4周拍卖几乎全部成交，拍卖价格亦稳步走高。5月11日当周拍卖暂停，并改变拍卖规则，对深加工企业竞拍进行限制，但是拍卖量并没有放大，99.66%的拍卖成交率也表明市场对后市供应并不乐观，这种看法可能来自于对国储库存有限的判断。据估算，2008年底以来，国储计划收购4000万吨，实际收购3300万吨，再加上之前部分库存，总计有3300万—3800万吨。而自2009年7月以来，临储玉米拍卖共成交1780万吨，跨省移库玉米拍卖成交590万吨，定向销售580万—780万吨，目前国家库存可能只有350万—800万吨。若按照目前每周120万吨的拍卖进度，最多只能维持两月的供应，再考虑到后期农户余粮售罄，玉米的供应将更为紧张。

因此，尽管政策已经转为调控，但是如果没有更进一步的措施，市场对玉米的看涨预期将不会改变。

玉米需求表现疲软，更多体现缺口预期

年后猪肉价格持续走低，虽然国储已经启动猪肉收储计划，但是仍然不足以支持猪肉价格走高。从上图中也可以看出，自4月以来，鲜猪肉价格一直维持在14—15元/公斤之间，猪粮比却继续走低，截至5月11日，已经跌至4.97：1，尽管猪肉价格企稳，但是养殖成本上涨明显，养殖业亏损严重。另外，从上图可以看出，白条鸡和鸡蛋价格亦明显走低，养殖业整体形势不佳。

玉米淀粉价格亦明显走强，销区大多涨至3000元/吨以上，不过淀粉玉米价格比仍然徘徊在1.4—1.6之间，可见淀粉市场表现一般，深加工企业无力从产品价格上涨中获得额外利润，提高开工率的积极性不高。

由于养殖业亏损和深加工利润一般，玉米需求表现不佳，而且前景也难言乐观，玉米价格的持续上扬不是来自需求的拉动，而是来自供应紧张预期。

总体来看，受旧作玉米供应紧张以及新年度玉米播种严重滞后影响，后期玉米将保持上升的势头，不过需求表现不佳以及期间的政策性调控将会成为玉米走势的阻击力量，整体上可能呈现振荡上行的走势。