一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储理事布雷纳德：如果通货膨胀无节制地上升，将采取行动，并且有相应的工具；美联储将继续购买债券，直到在就业和通货膨胀方面取得实质性进展；密切关注市场估值，上周债券市场的变化速度引起了我的注意；现在远没有达到美联储指导方针中规定的目标；美联储既有工具，也有任务来确保长期通胀预期不会超过2%。

2）国内新闻

银保监会主席郭树清重磅回应房地产、不良贷款及贷款利率等热点问题。郭树清表示，目前房地产金融化、泡沫化倾向还比较强，必须既积极又稳妥地促进房地产市场平稳健康发展。关于银行业不良贷款处置，郭树清表示，去年处置不良贷款超3万亿，今明两年规模或还会加大。今年整个市场利率在回升，估计贷款利率也会有回升。澎湃新闻指出，郭树清提到的贷款利率会提升，主要指前期一些贷款财政贴息等政策会退出，而不是口头加息。

3）行业新闻

中国2月物流业景气指数为49.8%，环比回落4.6个百分点。中物联认为，虽然2月物流业景气指数回落，但指数水平总体仍保持基本平稳态势，且明显好于去年同期；库存指数周期性回落，未来将出现恢复性增长。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股回调，上一交易日A股今日再度大幅下挫，盘中香港特区政府财政司司长陈茂波表示未来不排除进一步增加印花税的可能，对今日走势有一定不利影响，两市成交额小幅增加至约9100亿水平，资金方面北向资金净流出67.90亿元，03月01日融资余额增加37.54亿元至15341.34亿元。3月5日即将召开两会，市场情绪将会有所带动，建议关注相关题材的结构机会。我国经济处于稳健复苏中，公布的PMI数据依然维持在荣枯线之上，但环比有所减缓，其中有季节性因素。近期A股持续回调，走势较弱，短线仍存不确定性，操作上建议先观望。

【国债】

国债：期债价格小幅上涨，10年期国债收益率下行0.57bp至3.25%。央行公开市场操作完全对冲到期规模，资金面宽松，Shibor短端品种集体下行。海外新冠疫苗接种有序进行，新增确诊病例持续下滑，美国众议院通过拜登1.9万亿美元的疫情纾困计划，美债收益率有所回落。2月份官方和财新制造业PMI均有所下降，低于市场预期，主要是受春节假期影响，不过仍处在扩张区间，预计节后有望消费快速恢复，企业复工也将加快。银监会主席表示房地产泡沫化倾向还比较强，引发市场对调控的担忧，避险情绪升温。综合预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，操作上建议逢高做空为主。

2）能化

【原油】

原油：普遍推测欧佩克及其非欧佩克减产同盟（OPEC+）会在4月份增产，国际油价继续下跌，WTI跌破60美元/桶。第14次欧佩克及非欧佩克部长级会议将于周四通过视频举行以讨论第二季度产量政策。据报道说，周二欧佩克及其减产同盟国技术委员会已经召开会议，有关资讯报道援引欧佩克秘书长巴尔金都的话说，产油国必须强调“谨慎乐观”，流行病仍然给经济带来下行风险，但“鼓励全球经济发展和亚洲需求反弹是积极因素。”有关调查显示，2月份欧佩克原油日产量2489万桶，比1月份日均减少87万桶，其中沙特阿拉伯原油日产量减少85万桶。这意味着随着沙特阿拉伯宣布在2月份和3月份自愿额外减少日产量100万桶后，结束了欧佩克原油日产量连续7个月增加的局面。美国石油学会数据显示，截止2月26日当周，美国原油库存4.76亿桶，比前周增加735.6万桶，汽油库存骤降993.3万桶，馏分油库存锐减905.3万桶，库欣地区原油库存增加73.2万桶。 

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.56%，内蒙加大碳达标力度，新奥、荣信装置减产。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.23%，较上周下降4.04个百分点。本周期内陕西蒲城装置停车，所以本周国内CTO/MTO装置负荷下降。截至2月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.73%,上涨1.15个百分点，较去年同期上涨9.50个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在101.47万吨，环比上周上涨8.17万吨，涨幅在8.76%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月26日到3月14日沿海地区预计到港在39.3万-40万吨 。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二继续下跌，RU05收于15445，下跌480，持仓缩减，本轮上涨后回撤价格基本回到起涨点，持仓同步回落，预计后期继续下跌空间有限。基本面方面变化不大，目前经济复苏预期利好国内胶价，周期性供应淡季，国内停割，国外产区进入低产季，原料胶水价格持续上涨，新年度新胶产出不确定。下游方面，国内节后开工复苏，需求支撑增强，基本面向好，建议RU05关注15000处支撑，少量试多。

【聚烯烃】

聚烯烃：线性LL，两油价格整体平稳，中石油批量有优惠。煤化工通达源8650，无成交。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工通达源库9150，成交下降。两油石化早库91.5万，与昨日持平。昨日聚烯烃期货重心回升。不过现货端，成交弱化线性和拉丝均不佳升。进入3月，预期开始向现实验证，下游对于价格承接力度决定行情高度。同时外盘装置因素或逐步缓解，聚烯烃涨速或放缓。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：近日来内蒙能源双控、唐山大气污染防治家严等一系列政策扰动都指向了碳中和背景下，粗钢行业对生产方面的压制管控。在两会上对这一政策或将有更具体的实施路径，但今年粗钢生产受扰动的题材或将频繁扰动盘面走势。现实层面近期无论是成材的库存、成交其仍处于淡季的水平下，杭州螺纹库存突破110万吨，5大材的库存也比去年春节同期高出450万吨左右。需求还没有正式启动3月上旬见到库存拐点后，去库90万吨以上算是符合预期，若去库节奏没有展现出超季节性的表现，钢材整体的表现也将偏弱。另一方面，焦炭在3季度后新增产能对供给的补充会逐步显现，焦价收到供给端的支撑或将有所减弱，若政策上对今年粗钢产量只减不增的要求有进一步的表述，远月钢厂利润将有较大的走扩空间。

【铁矿】

铁矿：钢厂目前正处于春节后炉料去库的窗口期内，今年钢厂铁矿库存峰值于去年相近，在1.24亿吨左右。从库存的绝对量上看，目前较去年同期高出1351万吨，仍有一定的去库空间，而由于钢厂日耗的高企，钢厂铁矿库销比基本与去年同期持平，短期内钢厂缺乏补库的积极性，预计仍将以消耗库存为主，进入开工旺季后随着铁水产量的进一步提升，3月中下旬后钢厂对铁矿的补库或将拉动铁矿的价格。目前盘面贴水最便宜交割品超特粉8%左右，在铁水产量上行，钢厂补库的周期内，铁矿也有望走出基差修复的5-9正套行情。

【动力煤】

动力煤：此前动力煤现货市场价格持续走低，但部分贸易商开始做好煤价上涨的准备。随着保供政策退出，两会前加强安全检查等因素的出现，现货煤价可能将于短期内止跌。目前工业生产正在稳步恢复，虽然沿海八省重点电厂存煤可用天数为18天，但随着工业生产加速，电厂或有补库需求。在全球复苏，美国大力度财政刺激的影响下，大宗商品整体上涨势头强劲，也形成一定的支撑。综合研判下，现货价格下行压力逐渐减弱，期货端将获得更多的向上支撑。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨夜美元从高位回落，金银反弹。上周1.9万亿美元新一轮经济救助计划获得众议院通过，包括当周初请失业金人数、美国耐用品订单环比等经济数据表现好于预期，美联储在美债利率快速走高美元指数反弹，金银整体承压。随着疫情得到控制和美国新财政刺激计划的期待，在疫情好转-经济企稳-快速复苏-通货膨胀的交易逻辑下，避险需求的下降以及长端利率的上行使得黄金持续承压，表现震荡偏弱。随着紧张情绪缓解，短线金银或有反弹，关注白银表现。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨，市场信心似乎重启，仍受低库存和预期缺口支撑。目前LME库存仍处于低位，另外大多分析师预计铜仍将延续缺口状态。由于南美持续受疫情影响，全球精矿供应紧张，而国内需求持续向好，加上欧美疫情出现转好势头，市场预期未来供应吃紧。短期价格可能延续宽幅震荡，建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨，跟随商品集体走强。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但近期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善。短期锌价可能宽幅震荡，中线可能受供应紧张而走强，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：夜盘铝价上涨。基本面方面，上周国内社会库存较前一周增长17.9万吨至110.8万吨，节后铝锭累库速度加快，短期铝锭库存预计先增后降。尽管短期铝价表现亮眼，但价格冲高加上高利润低库存下供应的增加，铝价存在回调风险。走势方面短期铝价预计进入高位震荡，操作上坚持逢低买入和正套为主。

【镍】

镍：镍价夜盘上行。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，但未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加。此外境外镍铁和不锈钢的产量同样增加，未来对国内的出口或继续增长。尽管如此，短期镍金属供不应求的情况大概率继续维持，节后价格预计延续上行趋势，操作建议逢低买入为主。        

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游企业尚未完全开工，需求有待恢复，预计未来逐步增加。短期不锈钢走势预计震荡，中期看不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，走势预计震荡偏强。

5）农产品

【白糖】

白糖：昨晚原糖反弹。昨夜原糖出现空头回补而反弹。基本面上，近期印度出口签约大量增加以及月底巴西即大规模开榨将缓解目前全球糖供应紧张的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的强支撑。国内糖则处于季节性库存高点缺乏独立上涨的动能，但下方空间因为进口成本高企而变得十分有限。操作上，短期国内跟随原糖波动，白糖适合在盘面回调后买入并在反弹后止盈；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

油脂:3月2日(星期二)CBOT大豆收盘上涨。05月大豆收1413.00美分/蒲式耳，涨幅1.56%。分析师称，因市场担心阿根廷和巴西的农作物天气不利。夜盘国内豆油Y2105收盘于8710，跌幅0.98%。国内棕榈油P2105收盘于7282，跌幅2.28%。目前美豆盘面一方面受到较低的期末结转库存支撑，另外市场也预期后续库存仍有调低的可能，但是市场主要关注南美天气和收割交货进度，巴西收割偏慢和内陆物流问题也支撑美豆，但是加快的收割进度和丰产也打压美豆。UOB预测2月产量环比增加4%，出口减幅为4%-8%，2月底预计累库，但是库存相对仍较低，关注后续棕榈油产量和出口情况。等待回调企稳后做多为主。

【生猪】

生猪:LH2109收盘于28750，跌幅1.20%。全国猪价继续上涨，北方散户认同出栏价格，南方少部分养殖场压栏，但是下游需求转淡，预计价格暂时冲高后仍会回落。非洲猪瘟疫情频发，12月、1月能繁母猪存栏连续环比下降，对应11月生猪供应减少，仔猪价格出现上涨，中小猪出栏较多，对应5、6、7月生猪供应减少。猪瘟疫苗毒导致一些很多大的养殖企业不敢使用疫苗，大规模正常使用仍需要时间，2021年全年生猪价格预计难偏弱。受仔猪价格大幅上涨和饲料端成本上升，外购仔猪养殖模式下成本升28至30元/公斤，期货操作以逢低做多为主，需要持续关注非洲猪瘟疫情走势。