报告摘要：

现货方面：据SMM讯，03月03日上海有色网1#电解铜现货对当月合约报贴水50~升水10元/吨。平水铜成交价格67700元/吨~67920元/吨，升水铜成交价格67720元/吨~67950元/吨。现货市场，持货商挺价惜售，下游消费转弱，整体成交有限。海外经济复苏带动需求恢复，国内三月份消费有望季节性走强，短期内铜价格存在波动。

观点：随着美债利率持续上行引发市场担忧，铜价上周五开始回调，昨日铜价整体继续呈现偏弱震荡走势，基本面喜忧参半，供给端，随着铜精矿TC持续下行，市场对于未来炼厂减产预期有所加强，消费端，元宵节后下游消费仍在恢复过程之中，近两日价格下跌后虽然下游询价有所增加，但买兴依然较低，继上周五国内库存增加2万吨之后，国内外交仓压力依然较大，短期铜价可能继续承压，但我们认为随着Q2消费旺季临近，国内依然面临较大去库压力，此轮铜价回调幅度可能不会太大，可考虑适当逢低买入。

中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：结构正套；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：

1.     累库何时结束  2. 美债利率变化  3.美元指数反弹高度