大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：3日港口现货成交112.9万吨，环比下降19.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为70万吨,环比下降12.5%），本周平均每日成交105.5万吨，环比下降7.1%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1170，折合盘面1297.7，05合约基差143.5；适合交割品金布巴粉现货价格1136，折合盘面1266.5，05合约基差113，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存112797.4万吨，环比增加152.67万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳巴发货量小幅回升，到港量增加。华北地区港口汽运疏港受限，港口呈现一定的累库。节后高炉产量提升较快，铁水产量增加，低利润并未打击钢厂生产积极性，“碳中和”预期下钢厂利润走扩。“两会”召开在即，限产预期不断趋严。I2105：谨慎追高，关注1180阻力位

动力煤：

1、基本面：2月19日，全国电厂样本内区域用煤717.74万吨，日耗38.27万吨，可用天数20.26天。日耗进入反弹周期，港口库存处于较高水平，CCI5500走稳 中性

2、基差：CCI5500现货585，05合约基差-60.6，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存585万吨，环比减少10.5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：北港库存经历累库之后处于历年同期较高水平，供应端整体来看较往年明显宽松，年后终端需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，随着两会到来，煤矿安监压力增大，港口煤价企稳反弹。ZC2105：625-655区间操作

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润仍处高位，供给平稳；下游复工时间提前，贸易商和加工企业补库存速度加快、存货积极性较高，带动玻璃生产企业春节期间累积库存持续消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1866元/吨，FG2105收盘价为2088元/吨，基差为-222元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止2月26日当周，全国浮法玻璃生产线库存3182万重量箱，较前一周增加63万重量箱；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：下游需求启动提前、预期向好，短期玻璃维持震荡偏多思路操作。玻璃FG2105：日内2070-2110区间操作

螺纹：

1、基本面：上周螺纹实际产量保持增长，随着焦炭提降落地，利润有所恢复，钢厂对3月份普遍预期较好，短流程产量春节期间放假停工较多，预计本周恢复较快；需求方面国内疫情控制较好，本周建材成交量快速增加，下游需求恢复进度较快，库存拐点有所出现；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价4913.1，基差71.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1221.96万吨，环比增加21.12%，同比减少4.28%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期现货价格再次全面大涨，价格继续创新高，铁矿、焦炭等原材料价格有所跟调，但不及成材强势，预计短期螺纹期货价格维持高位，操作上以回落做多为主，短线若回落至4750附近短多。

热卷：

1、基本面：供应方面随着建材旺季即将来临，部分铁水流转螺纹钢，热卷实际产量持续小幅回落，短期供应压力有所缓解，需求方面总体表现尚可，上周表观消费小幅反弹，且高于同期水平，受下游制造业、出口等行业支撑，三月份需求较为乐观；偏多

2、基差：热卷现货价5000，基差-26，现货小幅贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存310.59万吨，环比增加19.12%，同比减少14.78%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格高位再次大涨，现货价格亦上涨至5000元每吨，短期整体钢材价格强势，预计本周仍保持高位，建议短线回落至4930附近短多。

焦煤：

1、基本面：焦煤价格弱稳运行，部分焦煤价格已有下调，矿上近期以出货为主；随着焦炭价格走弱，焦企焦煤采购积极性也开始减弱，有一定压价意向；加上矿上复产复工较快，部分库存有一定累积；偏空

2、基差：现货市场价1700，基差175.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存881.28万吨，港口库存250.7万吨，独立焦企库存922.40万吨，总体库存2054.38万吨，较上周减少49.05万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、结论：煤矿开工率呈小幅上升趋势，焦企节前冬储库存较大，节后暂时未走出去库周期，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1480-1530区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：到目前为止大部分焦化已做出第二轮降价回应，市场心态继续走弱。钢厂焦炭库存上升较为明显，对焦炭采购速度有所放缓，且贸易商采购意向偏弱，部分钢厂焦炭库存上升至偏高位，有控制到货现象；偏空

2、基差：现货市场价2800，基差280.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存446.46万吨，港口库存184万吨，独立焦企库存49.85万吨，总体库存680.31万吨，较上周增加27.25万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：钢焦利润失衡下，钢厂第二轮降价落地，现货主流市场趋弱运行，预计短期内焦炭市场维持弱稳运行。焦炭2105：2450-2500区间偏空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：虹港石化一条线125万吨装置已出产品，逸盛新材料330万吨PTA装置计划2021年4月投产，节后终端复工预计比较顺畅。但PTA加工费中枢下移，装置检修计划增加，下游聚酯产品利润有所反弹 偏多

2、基差：现货4520，05合约基差-38，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存5.8天，环比增加0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：油价下行，成本端出现松动，带动盘面出现回调。织机加弹开工率相较往年提前恢复，聚酯负荷也处于反弹周期，下游需求表现强劲。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主。TA2105：4600附近试多，下破4350止损

MEG：

1、基本面：乙二醇价格大幅拉升之下国内部分装置检修推迟，1日CCF口径库存为68.6万吨，环比积累1.6万吨，短期来看港口库存难以快速积累 偏多

2、基差：现货6040，05合约基差353，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存63.7万吨，环比增加1.9万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：油价回调带动盘面下行。北美寒潮事件影响仍在继续，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但国内部分装置检修计划推迟，在利润刺激下预计后市国内供应进一步释放。EG2105：多单止盈离场

PVC：

1、基本面：美国寒流影响延续，停车装置暂未重启，短期供应紧张格局延续，但市场对后期装置重启后供应增加有所担忧，压制PVC市场持续走强。当前工厂多执行节前订单为主，现货出货情况不及预期，市场走势相对僵持，但随着下游的陆续入市，需求有望增加，故而短期多空交织的情况下，PVC市场或震荡走势。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8300，基差-240，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增12.02%至34.01万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

沥青： 

1、基本面：国际原油高位震荡为主，对于炼厂成本支撑明显，市场低价资源有限。供应端来看，资源供应将会小幅增加，部分炼厂逐渐恢复生产，部分前期订单合同出货意向将会有所增加；需求端来看，随着刚需逐渐好转，未来市场需求有望增加。短期来看，在高成本支撑下，主力炼厂有继续大幅推涨的可能，但是地炼基本涨至相对高位，上涨幅度或有限；中性。

2、基差：现货3075，基差-23，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少2%为37%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

原油2104：

1.基本面：美债收益率恢复上涨，五年期盈亏平衡通胀率自2008年以来首次突破2.5%，10年期和30年期国债收益率周三盘中均升至本周最高水平，全球最大通胀保值债券ETF的资金流出量达到空前水平，成为通货再膨胀题材热度降温的最新迹象；周三召开的OPEC+部长级监控委员会会议未就产量政策给出任何建议。分析师认为，OPEC+周四全体会议上达成的增产幅度可能低于预期水平；受严寒天气影响，服务业2月份增速为九个月来最慢。ADP数据显示2月份美国企业新增就业人数低于预期，表明劳动力市场的复苏依然艰难；中性

2.基差：3月3日，阿曼原油现货价为61.58美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为64.25美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为61.50美元/桶，基差7.49元/桶，现货升水期货；中性

3.库存：美国截至2月26日当周API原油库存增加735.6万桶，预期减少185万桶；美国至2月26日当周EIA库存预期减少92.8万桶，实际增加2156.3万桶；库欣地区库存至2月26日当周增加48.5万桶，前值增加280.7万桶；截止至3月3日，上海原油库存为2282.2万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月23日，CFTC主力持仓多减;截至2月23日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：隔夜OPEC+会议消息混乱，有部分产油国考虑支持产量不变，油价因此出现拉升，而EIA原油库存数据大幅累库，不过下游汽油精炼油大幅去库，而产量增加30万桶/日，墨西哥湾沿岸的炼厂利用率达到了历史最低值，充分说明德州寒潮带来的影响仍在持续，炼厂恢复的速度远低于油井，不过市场近期重点仍在于OPEC+会议确定之后行情走势，预计原油波动增加，投资者注意仓位控制，短线395-405区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105：

1.基本面：本周国内市场整体表现尚可，西北、山东及港口多有上涨，能耗双控、春检临近、期货反弹、港口库存去化预期等利好交织，短期各地或仍以偏强整理为主。另近期宏观会议较多，关注国内政策及原油波动对甲醇影响情况；中性

2.基差：3月3日，江苏甲醇现货价为2495元/吨，基差-45，盘面升水；偏空

3、库存：截至2021年2月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为69.84万吨，较上周增5.34万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在29万吨附近，较上周增4万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：3月初原油走跌压制港口市场走势，外盘虽有伊朗供应恢复，然伊朗长约未敲定，故3月甲醇进口增量或相对有限，具体还需进一步跟踪。内地市场方面，虽3月初西北部分气头重启，但3月份开始，内蒙能耗双控影响局部地区甲醇降负，且个别厂家检修提前，内蒙一带甲醇资源供应将呈现收缩，短期支撑内地市场走势；另外需求方面，预计3月传统需求或逐步恢复，常州烯烃预计3月底或4月有重启计划。故3月部分时段甲醇可能会呈现区域走势，部分地区则会呈现先抑后扬走势，短线2500-2580区间操作，长线多单轻仓持有。

燃料油：

1、基本面：OPEC会议未对4月产量提出建议，成本端原油震荡回暖；疫情控制向好，燃油西方至亚太供给量逐步增多；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2388元/吨，FU2105收盘价为2314元/吨，基差为74元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月25日当周，新加坡高低硫燃料油2039万桶，环比前一周增加5.21%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：基本面平稳、成本端回暖，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2105：日内2315-2355区间偏多操作

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油震荡反弹，进口无盘面利润，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存累库，预计短期高位调整后继续走强，乙烯CFR东北亚价格1106，当前LL交割品现货价9100（+100），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差65，升贴水比例0.7%，偏多； 

3. 库存：两油库存91.5万吨（-0），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内8850-9050震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油震荡反弹，进口无盘面利润，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存累库，预计短期高位调整后继续走强，丙烯CFR中国价格1151，当前PP交割品现货价9350（+50），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差-20，升贴水比例-0.2%，中性；

3. 库存：两油库存91.5万吨（-0），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内9250-9500震荡偏多操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货14775,基差-765 偏空

3、库存：上期所库存环比不变，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单破15800止损

3

---农产品

生猪：

1、基本面：3月3日，全国政协委员会刘永好称，两三年内生猪存栏量将远超需求，并带来了关于“引导生猪养殖产业转型升级”提案，偏空；截止3月3日，外购仔猪养殖利润报733.56元/头，较前一周报价升62.77%，自繁自养生猪养殖利润报2087.86元/头，较前一周报价升15.96%，偏空；3月2日，国家级生猪大数据中心监测数据显示：近日，虽然生猪价格整体高位运行，但是在国家政策的积极引导下，国内生猪产业已经逐渐走出了非洲猪瘟疫情带来的消极影响，偏空；外电26日消息，南非农林渔业部公布称，该国西开普省发生首起家猪非洲猪瘟疫情，两家小型养殖场的家猪感染，偏多；华储网26日投放中央储备冻猪肉2万吨，并计划3月5日投放1万吨中央储备冻猪肉，偏空

2、基差：截止3月3日，全国外三元生猪现货价报29850元/吨，09合约盘面贴水现货1065元/吨，偏多

3、库存：截止2021年2月28日，全国500家养殖企业生猪存栏13499340头，月环比下降3.45%，同比增加33.78%；全国468家养殖企业母猪存栏2243948头，环比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：现货市场方面，北方生猪疫情防控稳定前，主导现货价格的最核心因素仍是消费淡季中养殖端的抛售。随着春季来临，非洲猪瘟疫情将逐渐减缓，后市或回到生猪产能恢复节奏中来，在国家频出政策支撑上，预计生猪2021年产能将恢复到往年正常水平，猪价或随之震荡缓跌为主。盘面上，日线KDJ指标中，k线下穿d线，期价有走弱迹象，建议背靠29000逢高抛空。LH2109区间：28000-29000

玉米：

1、基本面：3月3日，咨询机构stonex称，预计巴西玉米总产量为1.085亿吨，低于早先预测的1.102亿吨，偏多；2月28日， 中国农业部表示，2021年玉米东北以及黄淮海地区的玉米播种面积将比上年增加66.7万公顷，偏空；3月1日，外电消息，乌克兰遭遇严重霜冻，出口价上涨，偏多；截止3月3日，玉米小麦价差报392元/吨，较上周上升2元/吨，月环比升22.8%，偏空；截止2021年第8周，82家淀粉企业周度玉米加工量报624900吨，环比增24.68%，周度开工率报58.48%，较前一周上升11.58%，偏多；截止2021年第8周，深加工玉米消耗量报1046437吨，环比增15.75%，偏多；截止3月3日，外购仔猪养殖利润报733.56元/头，较前一周报价升62.77%，自繁自养生猪养殖利润报2087.86元/头，较前一周报价升15.96%，偏多

2、基差：截止3月3日，全国玉米现货报价2952元/吨，05合约盘面贴水现货189元/吨，偏多

3、库存：截止2月26日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在517.3万吨，环比变化不大，同比增23.84%，偏空；截止3月2日，广东港口库存报127.2万吨，较上周降幅为1.78%，偏多；截止2月26日当周，北方港口库存报361.76万吨，与前一周持平，中性

4、盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：近期，伴随国内气候升温，玉米存储难度增强，上市量有所增加，或使玉米期现货价格承压。此外，局部非洲猪瘟频发，引发市场对未来饲料需求下滑担忧，且下游饲企替代谷物较多，替代比例调增。盘面上，05合约日线上，期价在布林中轨线下方运行，偏空行情中，建议2800下方逢高做空为主。C2105区间：2700-2800

白糖：

1、基本面：截止2月底印度糖产量为2337.7万吨，同比增19.99%。ISO预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。Green Pool：目前预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。2020年1月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖659.39万吨；全国累计销糖256.42万吨；销糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5420，基差-97（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底20/21榨季工业库存402.97万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：白糖震荡上行趋势不变，基本面维持偏多，短线盘中等待快速回调接多，中线多单持有。

棉花：

1、基本面：关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球产需预测，20/21年度全球消费2446万吨，产量预计2420万吨，期末库存2111万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16696，基差311（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：棉花主力合约05上方17000短期压力较大，连续上冲之后高位震荡调整，下方关注16000附近支撑。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，巴西大豆收割推进和丰产预期压制盘面，但巴西大豆收割天气仍有变数。国内豆粕跟随美豆震荡，但受国内近期加重的非洲猪瘟影响整体相对美豆偏弱。国内春节后豆粕成交有所回升需求预期总体向好支撑价格，但国内春节前生猪集中出栏后需求短期偏淡压制价格。国内进口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格但国内油厂开机低位回升，豆粕库存回升又压制价格。中性

2.基差：现货3595（华东），基差192，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存74.86万吨，上周69.69万吨，环比增加7.42%，去年同期36.57万吨，同比增加104.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3370至3420区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，春节后近期水产养殖需求偏淡压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求春节后有望启动，未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2800，基差-68，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存6.2万吨，上周7.3万吨，环比减少15.07%，去年同期2.55万吨，同比增加143.13%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2840至2890区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，巴西大豆收割推进和丰产预期压制盘面，但巴西大豆收割天气仍有变数。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5700，基差-549，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存502.33万吨，上周476.04万吨，环比增加5.52%，去年同期438.6万吨，同比增加14.53%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期6200附近震荡，观望为主或者短线操作。

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9620，基差804，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日豆油商业库存87万吨，前值87万吨，环比+0万吨，同比-10.44% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8500附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8040，基差680，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日棕榈油港口库存67万吨，前值67万吨，环比+0万吨，同比-28.67%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7200附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11140，基差678，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日菜籽油商业库存18万吨，前值22万吨，环比+4万吨，同比-37.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入场

4

---金属

1、基本面：美国ADP就业数据和ISM非制造业指数表现均不及预期，基准美国10年期国债收益率重拾涨势，日内上涨超过8个基点，至1.49%；因此美国股市下跌，纳斯达克100指数创下两个月最低水平；现货黄金短线急跌25美元，刷新日低至1701.77美元/盎司，较日高则跌去近39美元，不过，金价随后很快触底反弹，一度回升至1725.24美元/盎司水平；中性

2、基差：黄金期货363.5，现货361.28，基差-2.22，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美债收益率回升，金价再次大幅回落；COMEX期金下跌1.0%，报1,715.80美元/盎司；今日重要事件较多，中国将召开人大会议，鲍威尔讲发表讲话，美国上周首申和耐用品订单需关注；经济复苏预期再起，债券收益率上行再度压制金价，黄金ETF持仓回落速度加快，黄金下行压力不减。目前金价整体情绪偏空，短期反弹可能性较大，但反弹空间有限。沪金2106：358-376区间操作。

白银

1、基本面：美国ADP就业数据和ISM非制造业指数表现均不及预期，基准美国10年期国债收益率重拾涨势，日内上涨超过8个基点，至1.49%；因此美国股市下跌，纳斯达克100指数创下两个月最低水平；现货白银短线急跌至25.85美元/盎司，后很快触底反弹，一度回升至26.428美元/盎司水平；中性

2、基差：白银期货5517，现货5456，基差-61，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2806365千克，减少13133千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价反弹；COMEX期银下跌1.8%，报26.3870美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，风险偏好近期波动大对银价支撑将减弱，短期情绪和缓对银价仍有支撑，但大幅下行风险有所增加。沪银2106：5400-5825区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货67725，基差-95，贴水期货；中性。

3、库存：3月3日LME铜库存增400吨至74100吨，上期所铜库存较上周增35170吨至147958吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，沪铜继续回落调整，看涨情绪有所回落，短期震荡为主，沪铜2104:65000~70000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货17420，基差-220，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增29927吨至334440吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，商品集体大涨，看多热情有所回落，沪铝维持震荡调整，沪铝2104：17500空持有，止损18000。

镍：

1、基本面：镍矿继续对成本有很强支撑，镍铁价格也有一定上升，但仍贴水电解镍比较多，只是对下方支撑有一定上移。电解镍自身产量还是比较稳定，近期进口窗口有一定打开，有利于进口，镍豆仍然比较紧俏，对镍价有一定支撑。但从不锈钢来看，个人认为有点利空，库存增加幅度比较大，300冷轧库存已创新高，从产业链来看镍价做多动力仍然是新能源车这一产业线，不锈钢产业线可能偏空一点。中性

2、基差：现货139600，基差1300，偏多，进口镍138700，基差400，中性

3、库存：LME库存261534，+2742，上交所仓单11636，+38，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍06：价格突然大跌，暂观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，德国DAX30指数盘中创历史新高，昨日两市大涨，顺周期、银行和保险等板块领涨，市场热点增加；中性

2、资金：融资余额15362亿元，增加20.66亿元，沪深股买入90.1亿元；偏多

3、基差：IF2103贴水41.21点，IH2103贴水7.81点，IC2103贴水61.75点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IH、IF在20日均线下方，IC在20日均线上方；中性

5、主力持仓：IF主力多减，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：昨日两市缩量反弹，市场呈现普涨行情，不过，最近公募基金发行降温，本周进入两会窗口期。操作上建议IF2103：观望为主；IH2103：观望为主；IC2103：观望为主

国债：

1、基本面：中国2月财新服务业PMI为51.5，为2020年5月以来最低值，综合PMI为51.7。

2、资金面：3月4日，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期100亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，多翻空。T主力净多，多减。

7、结论：多单持有。