■股指:筑底反弹，顺周期崛起

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。近期10年期美债收益率有所回落，市场情绪缓和。但受短期中东局势影响，美债收益率反弹，隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指大涨，行业板块普涨，有色钢铁煤炭银行等周期崛起，北向资金净流入90.1亿元。两会召开在即，情绪转暖。政策面保持连续性、稳定性，近期央行公开市场回笼资金，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指调整阶段，股指期货贴水。

3.总结：股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：短期逢低布局平值或虚值认购期权策略。

■贵金属：美元上涨打压金价

1.现货：AuT+D361.28，AgT+D5456，金银（国际）比价65。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.5%；美元91。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1100.2400吨（-6.12）。

5.总结：美国10年期国债收益率重回上周触及的一年高位附近，而美元则走高。贵金属下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存大幅上涨，现货成交顺畅大幅拉涨

1.现货:唐山普方坯4410（0）；上海市场价4900元/吨（+160），现货价格广州地区5210（+120），杭州地区4960（+170）

2. 截至2月18日，本周(2月19日-2月25日)，全国主要钢材社会库存2119.09万吨，较上周增加317.56万吨，较上月同期增加964.3万吨；螺纹钢库存1221.96万吨，较上周增加213.07万吨。

3.总结：节后上涨情绪缓和，唐山3大攻坚战打响提振价格同时成交火爆降库预期强烈。

■铁矿石：矿石现货宽幅震荡，现货震荡。

1.现货：日照金布巴1148（+12），PB粉1178（+8）。

2. 截至2月19日当周，Mysteel统计的全国45个港口进口铁矿库存为12706.90万吨，环比增187.5万吨；日均疏港量284.85万吨，降43.16万吨。分量方面，澳矿5996.70万吨，增147.5万吨；巴西矿4443.30万吨，增84.5万吨；贸易矿6112.50万吨，增145.4万吨；球团569.67万吨，增6.91万吨；精粉955.22万吨，降11.57万吨；块矿1885.42万吨，降3.31万吨；粗粉9296.59万吨，增195.47万吨。

5总结：节后上涨情绪缓和，受制于成材高库存以及亏损情况短期上涨面临压力。

■沪铜：突破后面临重要压力位，波动加剧。 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,020元/吨（-150）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,123.92元/吨,前值为亏损2,066.35元/吨。

3.基差：长江铜现货基差80

4.库存：上期所铜库存82,092吨（-15,691吨），LME铜库存为144,775吨（-1,550吨），保税区库存为总计43.7（+0.3吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回10日均线以下止损。

■沪铝：持续回调，多单止赢离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,650元/吨（-70）

2利润：维持。电解铝进口盈利为360.42元/吨，前值进口盈利为103.14元/吨。

3.基差：长江铝现货基差335，前值610。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存214,620吨（+288吨），LME铝库存为1,357,650吨（+28,050吨），保税区库存为总计58.4万吨（-1万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单观察20日均线附近支撑，跌破离场。

■PTA：虹港240万吨开车出料

1.现货：现货均价PTA 4525元/吨现款自提（-175）。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-95（-44）。

3.库存：库存天数5.8天（前值5.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）874美元/吨(0)。

5.供给：PTA总负荷85.6%（+0.2%）。

6.总结：PTA3月份计划检修量环比增加，有效产能总体上下平衡。扬子石化40万吨PTA装置停车检修，，逸盛海南200万吨预计停车到三月中旬。虹港240万吨开车出料，新产能投产下，PTA整体供需好转较难实现。

■塑料：内外盘价格逐渐扩大，出口套利机会显现

1.现货：华北线型薄膜8700-9050元/吨（+100/+50），华东国产8900元/吨（-100）。

2.基差：华东国产基准-05主力-5（+200）。

3.库存：本周两桶油PE库存总量走高，周环比上涨6.22%。其中中石化PE库存周环比上涨2.42%；中油PE库存周环比涨8.02%。

4.成本：截止2月24日，煤制线型成本8880元/吨（+100）。

5.供给：2021年2月聚乙烯产量在179.44万吨，较上月减少18.42万吨，较去年同期增加27.92万吨，其中高压24.72万吨，低压78.07万吨，线性76.65万吨。

6.总结：中东3月检修预期强，上游原料乙烯价格高企，当前外盘价格普遍高于内盘价格，存在出口利好，叠加国内库存压力不大，多因素将提振市场。下游终端对高价原料尚存在抵触情绪，预期聚乙烯将窄幅震荡。

■橡胶：市场情绪逐渐回归理性 基本面并未出现明显拖累

1.现货：全乳胶SCRWF上海14775元/吨（-575）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海21400

元/吨（-550）。

2.基差：全乳胶-RU主力-670元/吨（-125）。

3.库存：截至2021年2月28日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比上涨0.54个百分点，3月初到港较集中，需求有所恢复，预计短期库存难以快速重回消库走势。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量28.85万吨，环比增长0.00%。

6.总结：5月份之前供应处于全年低位阶段，下游需求短期观望后原料库存最多支撑到3月中上旬，高库存压力将有所降低，基本面虽然向上支撑不强，但是并未出现明显拖累，按照目前基本面情况能够支撑胶价在15000元/吨以上。

■油脂：高位震荡加剧，豆棕略有分化

1.现货：豆油，一级天津9720（+70），张家港9940（+90），棕榈油，天津24度7980（0），东莞未报。

2.基差：豆油天津904（+8），棕榈油天津644（+28）。

3.成本：印尼棕榈油5月完税成本7592（+144）元/吨，巴西豆油5月进口完税价9030（+140）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量113万吨，环比下降15.5%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至2月26日，国内豆油商业库存84.74万吨，较上周下降2.62万吨，较去年同期下降29.25%。棕榈油全国港口库存为67.37万吨，较上周下降0.1%，较去年同期下降27.27%。

7.总结：船运机构数据显示马来2月棕榈油出口量为100-105万吨，环比降低4.6-6.5%，CIMB预计2月产量112.6万吨，环比下降0.1%，目前油脂低库存结构暂无缓解迹象，高基差亦支撑盘面，短期资金情绪导致波动加大，操作上多单可暂离场观望，逢低重新介入。

■豆粕：高位宽幅震荡，多单持有

1.现货：山东3550-3600元/吨（+30），江苏3530-3580元/吨（-20），东莞3590-3600元/吨（+10）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4273元/吨（+52）。

4.供给：第8周大豆压榨开机率（产能利用率）为42.84%，上周9.28%。

5.库存：截至2月26日，豆粕库存为74.86万吨，较上周增加5.17万吨，比去年同期增加104.7%。

6.总结：隔夜美豆小幅收低，市场继续关注阿根廷干燥天气忧虑。巴西未来一周降雨偏少有助于收割打压期价。国内节后需求恢复，现货交投良好，但受油脂强势压制，粕类表现偏弱，目前多头趋势尚未破坏，操作上5月豆粕继续持有。

■菜粕：季节性需求复苏，多单谨慎持有

1.现货：华南现货报价2770-2870（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6443（+26）。

4.供给：第8周沿海地区进口菜籽加工厂开机率4.99%，上周7.58%。

5.库存：第8周港口颗粒粕库存为126000吨，较上周减少14000吨，较去年同期下降24.46%。

6总结：隔夜美豆小幅收低，期价继续高位震荡，基本面相对清淡，目前内盘粕类表现偏弱，菜粕多单谨慎持有，关注60日均线支撑。考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：现货持坚 基差高位继续走扩

1.现货：销区下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2650（0），吉林长春出库2800（0），山东德州进厂3040（20），港口：锦州平仓2980（0），主销区：蛇口2960（-20），成都3160（0）。

2.基差：高位继续走扩。锦州现货平舱-C2105=217（18）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止2月26日当周淀粉行业开机率58.48%（11.58%），同比增15.95%。酒精行业开机率45.43%（2.93%）。

5.库存：截至2月19日，北方四港库存有所下降至361.76万吨（-23.3）。注册仓单持稳77049张（300）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，但贸易商库存持续下降后也开始惜售，下游经过春节假日消耗有原料补库需求，现货短期预计仍抗跌为主，甚至不排除再度冲高可能，中长期来看，替代大量增加，需求不及预期，国内供需缺口大幅缩窄，上方空间亦有限。预计玉米期价2700-3000高位区间震荡为主。

■白糖：2月产销或利好，短期将测试上方压力

.现货：报价上调。新糖广西集团报价5442（+10）元/吨，昆明集团报价5370（+10）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-147元/吨昆明-219元/吨，05合约南宁-65元/吨昆明-137元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4090（+49）元/吨，巴西配额外进口5228（+53）元/吨，泰国配额内进口4141（+48）元/吨，泰国配额外进口5295（+63）元/吨。

4.供给：截止2021年2月26日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖743万吨，同比减少2%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖2.47万吨，环比增加160%同比增加341%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。同时，截止2021年2月26日，12家加工糖厂库存量为31万吨，环比降16%同比增231%。

7.总结：国内南方蔗区进入压榨高峰期。截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中。同时，隔夜ICE期糖震荡下行。综上，郑糖或测试上方压力，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势以及2月产销报告等。

■棉花：受美棉拖累，短期或承压

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报16696（-15）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约166元/吨，05合约311元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）15372（+376）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15582（+279）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存40.5天，环比继续下降。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大，轮入有待启动。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡下行。综上，短期郑棉或承压，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。