过去的一个多月里，国内豆粕市场延续高位振荡走势，尤其春节过后，生猪等养殖恢复缓慢，且局部再现非洲猪瘟疫情，饲料需求缩减预期压制豆粕价格。随着南美大豆丰收数据的逐步确定，我国未来对南美大豆进口数量有望增加，并且国内外油脂价格表现强劲，油粕跷跷板效应明显，投资者大多对豆粕市场保持观望。贸易商和饲料企业对养殖端仍存疑虑，豆粕现货交易相对清淡，短期内预计豆粕将维持振荡偏弱格局。

巴西大豆丰收临近上市

最新数据显示，截至2月底，巴西大豆收割已完成23.43%左右，但低于去年同期42.57%的收割进度，亦低于过去5年43.77%的均值水平。其中，南马托格罗索州收割24.30%，乔治亚州收割22.80%，南里奥格兰德州2月26日才开始收割。虽然巴西收割进度缓慢，继续令美豆受到支持，但咨询机构AgRural预估巴西2020/2021年度大豆收成将达到创纪录的1.33亿吨，其1月预估为1.317亿吨。此外，咨询机构StoneX预估巴西大豆产量将达到1.3348亿吨，其2月预估为1.3277亿吨。巴西大豆产量预计丰收，未来国际大豆市场面临供应压力。

市场忧虑非洲猪瘟疫情

过去的几个月里，我国广东、新疆等地陆续有非洲猪瘟疫情的信息，加之正处于春节期间，全国生猪、母猪等存栏受损严重，个别地区母猪存栏量折损幅度接近30%。由于疫情忧虑导致个别大型集团猪场母猪淘汰加剧，仔猪供应不足，春节后仔猪价格一涨再涨，目前14斤刚断奶仔猪的价格已经达到1600元/头。养殖成本提升开始影响国内部分地区生猪养殖积极性，豆粕需求增幅堪忧。

国内豆粕库存依旧充裕

春节假期已过，各地油厂恢复开工，国内沿海地区豆粕库存回升到75万吨左右，较一周前增加约5万吨。南美大豆4—6月份上市，按照以往年份规律，我国大豆进口量将出现环比增长，届时豆粕产量将同样出现增幅。而当下国内生猪养殖恢复缓慢，水产养殖暂未开启，4月份之后能恢复得如何仍未可知，这直接影响饲料企业和贸易商对豆粕的补货和备货情绪。

除此以外，国内外油脂市场表现强劲，油粕市场的“跷跷板”效应也更加明显，现货市场谨慎补货。尤其南美大豆即将上市，美国大豆期价存在波动加剧风险。未来随着进口南美大豆到港增多，若国内生猪等养殖不发生实质改善，在美国大豆天气市炒作之前，豆粕仍将偏弱振荡。