七禾网17、一套完善的花生研究体系，应包含哪些方面？应重点分析哪些要素？

张晨星：我个人觉得要想把花生研究好首先得有一套好的分析框架。这其中又包含两大部分分别是研究体系和数据体系。研究体系包含三个部分：季节性规律，阶段性行情和全年价格区间。而我个人更看重数据体系的建立。

而数据体系的建立也分为三大部分，包含供给、需求和库存。供给的数据我们可以关注种植面积、单产、质量和进口量等。需求关注食用消费的年度需求结构和结合加工节奏判断短期消费量，油用消费可关注油厂开机率，收购标准，花生油和花生粕的需求节奏，而出口需求关注年度出口订单，最后需要关注的库存数据是油厂、食品厂、贸易商和农户的库存。

我个人更看重数据库的建立，价格是供需矛盾的体现，只有好的基本面数据研究才更能服务花生产业。作为油脂油料新成员，很多数据不完整，这也是我和我的团队现在一直在深耕的领域。

七禾网18、目前影响国内花生价格涨跌的核心因素是什么？

张晨星：影响国内花生价格变化的因素众多，其中花生生产成本和供需状况是最主要因素。此外，国家政策、国际市场油脂油料价格、国内外宏观经济形势等也会在一定程度上对花生价格造成影响。

1.成本因素

影响花生成本的因素较多，主要有生产成本、加工成本、运输成本、储存成本等。

在花生的生产成本中，种子化肥、人工成本、土地成本的变动均会对花生价格造成较大的影响。近年来，受各种成本不断增加的影响，花生生产成本总体呈逐年增长趋势，但不同地区因管理模式或种植模式的不同，生产成本存在一定差异。根据国家发展和改革委员会价格司的数据，往年全国各地区花生生产的平均成本为1414元/亩，其中山东为1560元/亩，河南为1369元/亩。

花生加工成本主要指花生晾晒或烘干、剥壳、筛选分级等加工过程中产生的成本。目前花生的烘干大多以人工晾晒为主，使用烘干设备的农户仍然较少；花生剥壳主要有两种方式，贸易商使用脱壳机脱壳或农户手工脱壳，但绝大部分主要依靠脱壳机；花生筛选较为简单，贸易商、压榨企业及食品加工企业基本都配备筛选设备，具备较强的分级筛选能力。

花生的常温储存成本相对较低，农户和小型贸易商以及小型加工企业由于花生库存不多一般都采用常温储存。从9—10月新花生上市到次年3—4月，由于气温相对较低，通常采用常温储存花生。但5—9月花生需要放入冷库储存，主要原因是气温不断升高会导致花生发芽和霉变。以山东临沂地区为例，每个季度的花生存储费用300—350元/吨。

花生的运输方式主要是汽车或火车运输，不同季节和运输距离不同导致运输费用变化较大。根据调研数据，花生各产销区之间的运输费用为：从河南通过汽运方式运至山东运费平均在150—180元/吨；从辽宁汽运至山东的平均运输成本为150元/吨。

2.供求因素

从供给角度看，影响花生价格的因素可分为产量和质量两大类。

花生产量主要取决于单产水平和种植面积。单产的长期改变主要取决于农业科技进步水平，而其短期波动与自然灾害等因素密切相关。花生在生长期对温度、降水量较为敏感，高温干旱或者出现洪涝灾害都会造成单产的波动。

花生的种植面积主要取决于农户的种植意愿，而这往往与其他替代农作物的经济效益、花生种植成本、农户对花生价格的预期等有密切关系。

我国花生价格受种植替代品如玉米、大豆的种植效益影响。国家对其他农作物进行种植补贴以及其他农作物生产经济效益提高等，都会对花生的种植产生替代，影响花生种植面积，进而影响花生的产量和价格。农户对花生价格的预期会在很大程度上影响农户的生产行为，进而影响花生的种植面积和产量，并最终对花生价格造成影响。

花生质量与温度、降水等自然条件关系密切。连续高温、干旱和阴雨天气会影响花生中的黄曲霉毒素水平，进而对花生质量造成影响。

从需求角度看，影响花生价格的因素主要包括加工需求、消费者购买力、消费习惯、消费结构、人口数量与结构等因素。

加工需求对花生的市场价格会产生一定影响。当花生加工需求增加时，会增加市场上对花生的需求总量，需求增加推动价格上升；当花生加工需求减少时，会减少市场上对花生的需求总量，需求减少引发花生价格下降。

消费者购买力主要通过影响花生加工产品的需求进而影响到花生价格，即消费者购买力提高，将促使花生及其产品需求增加，由需求增加带动花生价格上涨。消费者购买力一般以实际收入来衡量，即消费者的实际收入越高，其购买力也越强。

消费偏好反映了消费者对花生及其制品消费的态度，包括消费心理、消费习惯、消费方式等多方面因素。消费者对花生及其制品消费的偏好对花生消费起到重要影响。

人口因素也是影响花生消费总量的重要因素。通常认为，人口数量越大，对花生及其制品的需求总量也越大。人口的地域结构等也会影响到花生及其制品消费需求，如城市居民的花生及其制品消费量通常要高于农村居民消费量。

七禾网19、您如何预判未来半年国内、国际花生价格走势？

张晨星：价格总体料震荡偏弱运行，相比去年价格来看有所降低。我觉得可以下面几个点来分析：

1.花生价格与花生油价格走势基本一致，而花生油作为油脂中的一员，尽管具有相对独立性，但与油脂大类仍将会有一定的联动，下半年随着棕榈油产量预期恢复，大油脂版块预计高位回落，这或将在一定程度上压制国内花生油及花生价格。

2.19/20年度全球疫情抑制餐饮旅宿业的油脂消费，但家用烹调油脂需求增长，特别是花生油、橄榄油等小包装油脂增加。而2021年随着疫苗的推广，全球走出疫情的阴霾可期，花生油这类家用较多的小包装油脂需求热度或有所减退。

3.花生食用需求受价格影响弹性较大，高企的花生价格将令食用花生消费不振。

4.2020年价格高企、农户惜售令年后供应预计同比增加，且后期进口花生米到港量预计较大，花生期末结转库存同比有所增加，新年度花生收购价预计有所下调。

不过，由于主要争地作物玉米价格强劲，比价效应下，21/22年度花生种植面积或将有所下滑，产量增长放缓，或将对花生价格形成支撑。 

七禾网20、花生期货已经上市，请问国内花生符合交割标准的最低成本是多少？进口花生符合交割标准的最低成本是多少？

张晨星：花生现货种类繁多，定价体系复杂，标准化程度相对较低。基准交割品级介于通货花生和传统油料通货之间，贴近油料通货但又高于油料通货，理论价差在200元/吨左右，但是依据每年花生的产情会有所变化，符合基准交割品级的最低仓单成本，仍需花生筛选厂去实践才能最终确定。

七禾网21、花生期货合约月份为什么这么设计？

张晨星：首批上市交易的花生期货合约为PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，均为下年度21/22年度的花生期货合约。

值得注意的是，和其他农产品不同，根据花生的生产消费特点，交易所设置了10、11、12、1、3、4月合约，而没有设置5-9月的合约。因花生在10月大量上市后，至次年4月为贸易流通最活跃的时间段。进入5月后，随着气温的回升及降雨的增多，花生储存难度增加，易发生霉变、酸价升高等问题，且进入5月后流通领域库存减少，下游企业大多于6月之前备足库存，此后花生原料的采购较少，而9月新花生刚开始上市，量还很少，水分也高。为了保证可供交割品的充足，避免交割风险，交易所没有设置5-9月的合约。

七禾网22、未来交割过程中可能出现哪些指标争议或其他争议？  

张晨星：根据之前实地调研我了解到的信息，我个人觉得未来交割可能会出现两个争议。一个是黄曲霉素。因为黄曲霉大部分在花生仁外表的红衣薄膜上，所以很容易超标。交割细则里，虽然没有标注黄曲霉素的标准，但是交割品要求按照中华人民共和国国家标准花生1532-2008执行。所以黄曲霉素检测是绕不过去的。

黄曲霉素主要在花生红衣上，是很难去除的。花生压榨后的黄曲霉素在油里，可以综合加别的添加剂吸附解决，好达到国家标准。但是在花生粒上面，不好处理。而且黄曲霉超标的产量所占比例还是比较高的，全国产区甚至是进口米达标的没有很多所以这是一个很大的争议点。

另外一个就是仓单的交割注册还有很大问题。不是去调研跟交割库的厂商深入了解的，是不知道这个情况的。交割品要求霉变粒要≤1.0%。现在连交割品直接的现货价格都没有的。都是要把7个筛和6个筛的混合配比，才能出交割大小品，价格要复杂折算。通标公司，200包要取10包。1包是100斤。200包是20000斤，10000公斤是10吨。可以50吨一批次检验。50吨要抽50包验是2500公斤2.5吨。霉变粒要≤1.0%，难度太大。目前没人知道这个检验细节，大家都没交割过。总体来说这两个指标可能会成为比较大的争议点。

七禾网23、目前花生生产者、贸易商、压榨企业等参与期货的积极性如何？

张晨星：据我了解生产者、贸易商、压榨企业目前参与度不是很积极，更多是机构投资者。毕竟是新品种上市，很多人还在观望中，但是我相信产业客户会慢慢学习利用好期货工具，让我们拭目以待。

七禾网24、就您看来，花生期货能否成为一个成交相对活跃的品种？为什么？

张晨星：我个人觉得花生可能会是一个成交活跃的品种。首先作为农产品和油脂油料的新成员，花生具备农产品特性的期货品种，容易被炒作。其次花生期货很多长期跟随其他油脂油料、也存在生鲜品属性，花生是国内第二大油料作物，产业仅次于国产大豆。最后花生现货价格波动较大，存在周期性和季节性特点，以过去十年的现货价格走势看，花生价格波动非常大。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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沈良访谈整理

2021-02-25

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