大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦煤价格弱稳运行，部分焦煤价格已有下调，矿上近期以出货为主；随着焦炭价格走弱，焦企焦煤采购积极性也开始减弱，有一定压价意向；加上矿上复产复工较快，部分库存有一定累积；偏空

2、基差：现货市场价1700，基差197；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存880.08万吨，港口库存245.7万吨，独立焦企库存868.07万吨，总体库存1993.85万吨，较上周减少60.53万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：煤矿开工率呈小幅上升趋势，焦企节前冬储库存较大，节后暂时未走出去库周期，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1450-1500区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：到目前为止大部分焦化已做出第二轮降价回应，市场心态继续走弱。钢厂焦炭库存上升较为明显，对焦炭采购速度有所放缓，且贸易商采购意向偏弱，部分钢厂焦炭库存上升至偏高位，有控制到货现象；偏空

2、基差：现货市场价2780，基差293.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存475.11万吨，港口库存190万吨，独立焦企库存61.64万吨，总体库存726.75万吨，较上周增加46.44万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：钢焦利润失衡下，钢厂第二轮降价落地，现货主流市场趋弱运行，预计短期内焦炭市场维持弱稳运行。焦炭2105：2400空，止损2420。

螺纹：

1、基本面：本周螺纹实际产量继续保持增长，利润有所恢复，钢厂生产意愿较强且对3月份普遍预期较好，短流程同样复产速度较快；需求方面国内疫情控制较好，本周建材成交量快速增加，下游需求恢复进度较快，库存累积速度大幅减缓，近期有望出现拐点；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价4892.5，基差43.5，现货略升水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存1304.22万吨，环比增加6.73%，同比减少5.34%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格高位窄幅震荡，夜盘出现大幅回落，现货价格有所回落，预计短期螺纹期货价格回调之后保持区间震荡，操作上以回落做多为主，短线若回落至4650附近短多。

热卷：

1、基本面：供应方面随着建材旺季即将来临，部分铁水流转螺纹钢，热卷实际产量持续小幅回落，短期供应压力有所缓解，需求方面总体表现尚可，本周表观消费小幅反弹，且高于同期水平，受下游制造业、出口等行业支撑，三月份需求较为乐观；偏多

2、基差：热卷现货价4970，基差-46，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存320.68万吨，环比增加3.25%，同比减少18.03%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格高位出现下跌，现货价格小幅回落至4970元每吨，短期整体钢材走势有所转弱，但预计本周仍保持高位震荡，建议短线回落至4850附近短多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润仍处高位，供给平稳；下游复工时间提前，贸易商和加工企业补库存速度加快、存货积极性较高，带动玻璃生产企业春节期间累积库存持续消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1866元/吨，FG2105收盘价为2077元/吨，基差为-211元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止2月26日当周，全国浮法玻璃生产线库存3182万重量箱，较前一周增加63万重量箱；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：下游需求预期向好，但短期玻璃警惕高位回调风险。玻璃FG2105：日内2050-2100区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：4日港口现货成交132万吨，环比上涨16.9（其中TOP2贸易商港口现货成交量为80万吨,环比上涨14.3%），本周平均每日成交112.1万吨，环比下降1.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1188，折合盘面1317.5，05合约基差143；适合交割品金布巴粉现货价格1155，折合盘面1286.9，05合约基差112.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12789.2万吨，环比减少8.2万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳巴发货量小幅回升，到港量增加。因唐山两港封港加严，疏港量大幅下滑，港口卸货条件好转，入库增加，港口库存较上周明显积累。“两会”召开，限产预期不断趋严，行情比较清淡。I2105：1085-1185区间操作

动力煤：

1、基本面：2月19日，全国电厂样本内区域用煤717.74万吨，日耗38.27万吨，可用天数20.26天。日耗进入反弹周期，港口库存处于较高水平，CCI5500走强 中性

2、基差：CCI5500现货597，05合约基差-57.8，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存573万吨，环比减少12万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：北港库存经历累库之后处于历年同期较高水平，供应端整体来看较往年明显宽松，年后终端需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，随着两会到来，煤矿安监压力增大，港口煤价企稳反弹。ZC2105：关注650附近阻力

2

---能化

沥青： 

1、基本面：国际原油高位震荡为主，对于炼厂成本支撑明显，市场低价资源有限。供应端来看，资源供应将会小幅增加，部分炼厂逐渐恢复生产，部分前期订单合同出货意向将会有所增加；需求端来看，随着刚需逐渐好转，未来市场需求有望增加。短期来看，在高成本支撑下，主力炼厂有继续大幅推涨的可能，但是地炼基本涨至相对高位，上涨幅度或有限；中性。

2、基差：现货3075，基差-3，贴水期货；中性。

3、库存：本周库存较上周减少2%为37%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油上行，opec+宣布4月同意维持产量，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性偏低，预计短期高位调整，乙烯CFR东北亚价格1161，当前LL交割品现货价9175（+75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差235，升贴水比例2.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存90.5万吨（-1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内8750-8950震荡操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油上行，opec+宣布4月同意维持产量，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性偏低，预计短期高位调整，丙烯CFR中国价格1151，当前PP交割品现货价9300（-50），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差5，升贴水比例0.1%，中性；

3. 库存：两油库存90.5万吨（-1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内9150-9400震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货14650,基差-550 偏空

3、库存：上期所库存环比不变，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单破15400止损

燃料油：

1、基本面：OPEC+决定4月产量维持不变，沙特继续自愿减产100万桶/天，成本端原油大幅上行；疫情控制向好，燃油西方至亚太供给量逐步增多；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2435元/吨，FU2105收盘价为2364元/吨，基差为71元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月25日当周，新加坡高低硫燃料油2039万桶，环比前一周增加5.21%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：基本面平稳、成本端回暖，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2105：日内2360-2400区间操作

原油2104：

1.基本面：美联储主席鲍威尔最新讲话没有试图遏制长期利率的上升态势，令投资者失望，美债10年期收益率升向一年高位，高盛上调10年期收益率年末预测至1.90%。美股重挫；周三公布的美联储褐皮书31次提到“短缺”一词，如果这种现象持续存在，可能会被解读为通胀预警信号；OPEC+意外维持4月份产油量不变，沙特不急于取消100万桶/日的自愿性减产，此举预示未来几个月原油市场供应将趋紧；中性

2.基差：3月4日，阿曼原油现货价为63.30美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为66.83美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为62.93美元/桶，基差15.88元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月26日当周API原油库存增加735.6万桶，预期减少185万桶；美国至2月26日当周EIA库存预期减少92.8万桶，实际增加2156.3万桶；库欣地区库存至2月26日当周增加48.5万桶，前值增加280.7万桶；截止至3月4日，上海原油库存为2282.2万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月23日，CFTC主力持仓多减;截至2月23日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：隔夜据OPEC官网发布的会议声明，OPEC+决定在4月维持3月的产量水平，仅俄罗斯和哈萨克斯坦分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，与其2月和3月的增产力度类似。值得注意的是，沙特4月将维持自2月1日开始的100万桶/日自愿减产力度，沙特能源大臣萨勒曼亲王没有给出削减该减产方案的具体日期，只是说“沙特不急于缩减100万桶/日的自愿减产石油方案”。OPEC+声明给予市场较强信心，布油因此可能挑战70美元高点，不过宏观方面美联储鲍威尔的讲话令市场有所担忧，部分讲话解读成为通缩预警信号，而美债10年期收益率依然高升，投资者注意仓位控制，短线410-425区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105：

1.基本面：近期随着港口市场价格回落，河南、山西等地出货开始转淡，短期局部不排除回落可能，而西北等地受当地装置负荷下滑及上半周部分企业停售提振，局部仍存走强预期，预计下周内地或呈区域性行情，需关注东西部市场传导情况；港口市场虽有库存下滑支撑，但是近期甲醇期货受原油及宏观市场影响较为明显，存在一定不可控因素；中性

2.基差：3月4日，江苏甲醇现货价为2480元/吨，基差-31，盘面升水；偏空

3、库存：截至2021年2月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为69.84万吨，较上周增5.34万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在29万吨附近，较上周增4万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：3月初原油走跌压制港口市场走势，外盘虽有伊朗供应恢复，然伊朗长约未敲定，故3月甲醇进口增量或相对有限，具体还需进一步跟踪。内地市场方面，虽3月初西北部分气头重启，但3月份开始，内蒙能耗双控影响局部地区甲醇降负，且个别厂家检修提前，内蒙一带甲醇资源供应将呈现收缩，短期支撑内地市场走势；另外需求方面，预计3月传统需求或逐步恢复，常州烯烃预计3月底或4月有重启计划。故3月部分时段甲醇可能会呈现区域走势，部分地区则会呈现先抑后扬走势，短线2500-2580区间操作，长线多单轻仓持有。

PVC：

1、基本面：美国寒流影响延续，停车装置暂未重启，短期供应紧张格局延续，但市场对后期装置重启后供应增加有所担忧，压制PVC市场持续走强。当前工厂多执行节前订单为主，现货出货情况不及预期，市场走势相对僵持，但随着下游的陆续入市，需求有望增加，故而短期多空交织的情况下，PVC市场或震荡走势。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8450，基差75，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增12.02%至34.01万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

PTA：

1、基本面：虹港石化一条线125万吨装置已出产品，逸盛新材料330万吨PTA装置计划2021年4月投产，节后终端复工预计比较顺畅。但PTA加工费中枢下移，装置检修计划增加，下游聚酯产品利润有所反弹 偏多

2、基差：现货4535，05合约基差-89，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存5.8天，环比增加0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：近期成本端小幅回调。织机加弹开工率相较往年提前恢复，聚酯负荷也处于反弹周期，下游需求表现强劲。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主。TA2105：4600附近试多，下破4350止损

MEG：

1、基本面：乙二醇价格大幅拉升之下国内部分装置检修推迟，1日CCF口径库存为68.6万吨，环比积累1.6万吨，短期来看港口库存难以快速积累 偏多

2、基差：现货6135，05合约基差405，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存58.8万吨，环比减少4.9万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：北美寒潮事件影响仍在继续，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但国内部分装置检修计划推迟，在利润刺激下预计后市国内供应进一步释放。EG2105：多单止盈离场

3

---农产品

生猪：

1、基本面：截止3月3日，全国主要监测屠宰企业屠宰量报1400589头，环比增7.74%，开工率报16.75%，环比上升1.2%，偏多；截止2月28日，全国475家生猪养殖企业生猪月度出栏量报1861277头，月环比降22.09%，偏空；截止3月4日，外购仔猪养殖利润报692.16元/头，较前一周报价升53.58%，自繁自养生猪养殖利润报2046.46元/头，较前一周报价升13.66%，偏空；华储网26日投放中央储备冻猪肉2万吨，并计划3月5日投放1万吨中央储备冻猪肉，偏空；3月3日，全国政协委员会刘永好称，两三年内生猪存栏量将远超需求，并带来了关于“引导生猪养殖产业转型升级”提案，偏空；

2、基差：截止3月4日，全国外三元生猪现货报价29520元/吨，09合约盘面贴水现货675元/吨，偏多

3、库存：截止2021年2月28日，全国500家养殖企业生猪存栏13499340头，月环比下降3.45%，同比增加33.78%；全国468家养殖企业母猪存栏2243948头，环比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：近期屠宰企业屠宰量增加，生猪存栏环比下降，或支撑现货价格，但充足的猪肉供应于市场，同时传统消费淡季影响下，加之国家不断投放冻猪肉，后续猪肉市场或呈现短期供过于求现象，从而影响生猪的出栏，预期生猪价格将高位持续回落。目前期货对应较远的供需，与现货关系较小，国家致力于生猪产能恢复目标不变，期价后期或有回落。日线上，技术面处于偏强区域，但有走弱趋势，建议背靠29000轻仓试空。LH2109区间：28000-29200

玉米：

1、基本面：道琼斯3月4日消息，USDA报告称，2月25日止当周，美国2020/2021市场年度玉米出口销售净增11.59万吨，较前一周减少74%，市场预估为40-80万吨，偏空；截止3月4日，外购仔猪养殖利润报692.16元/头，较前一周升53.58%，自繁自养生猪养殖利润报2046.46元/头，较前一周升13.66%，偏多；3月3日，咨询机构stonex称，预计巴西玉米总产量为1.085亿吨，低于早先预测的1.102亿吨，偏多；2月28日， 中国农业部表示，2021年玉米东北以及黄淮海地区的玉米播种面积将比上年增加66.7万公顷，偏空；截止2021年第8周，82家淀粉企业周度玉米加工量报624900吨，环比增24.68%，周度开工率报58.48%，较前一周上升11.58%，深加工玉米总消耗量报1046437吨，环比增15.75%，偏多；3月1日，外电消息，玉米主要进口国乌克兰遭遇严重霜冻，出口价上涨，偏多；截止3月4日，进口美国玉米成本价与国产玉米价差报111元/吨，较前一周上升19元/吨，进口利润可观，偏空；截止2月26日，玉米售粮进度报75%，周环比升2%，同比快11%，偏多

2、基差：截止3月4日，全国玉米现货报价2950元/吨，05合约盘面贴水现货192元/吨，偏多

3、库存：截止2月26日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在517.3万吨，环比变化不大，同比增23.84%，偏空；截止3月4日，广东港口库存报127.4万吨，较上周降幅为1.62%，偏多；截止2月26日当周，北方港口库存报361.76万吨，与前一周持平，中性

4、盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：春季玉米播种面积预期增加，非疫致使养殖端看空后市出栏，且下游饲料企业的替代谷物较多，抑制玉米后期价格。同时2021年度因玉米价格高位，种植利润上升，预计全球供应后期会有所增加，前期的供应偏紧格局有恢复平衡趋势。料玉米高位缓跌概率大。操作上，05合约期价在日线布林中轨线下方，盘面弱势震荡下跌，关注2800一线压力，逢高做空为主。C2105区间：2750-2800

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9800，基差828，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日豆油商业库存87万吨，前值87万吨，环比+0万吨，同比-10.44% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8600附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8140，基差640，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日棕榈油港口库存67万吨，前值67万吨，环比+0万吨，同比-28.67%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7200附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11200，基差640，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日菜籽油商业库存18万吨，前值22万吨，环比+4万吨，同比-37.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，南美大豆产区天气忧虑和美元走强支撑价格，但巴西大豆收割推进和出口有望加快压制盘面。国内豆粕跟随美豆震荡，但受国内近期加重的非洲猪瘟影响整体相对美豆偏弱。国内春节后豆粕成交有所回升需求预期总体向好支撑价格，但国内春节前生猪集中出栏后需求短期偏淡压制价格。国内进口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格但国内油厂开机低位回升，豆粕库存回升又压制价格。中性

2.基差：现货3542（华东），基差191，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存74.86万吨，上周69.69万吨，环比增加7.42%，去年同期36.57万吨，同比增加104.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3330至3380区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，春节后近期水产养殖需求偏淡压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求3月有望启动支撑价格，但未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽压制价格。中性

2.基差：现货2800，基差-38，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存6.2万吨，上周7.3万吨，环比减少15.07%，去年同期2.55万吨，同比增加143.13%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2830至2880区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆冲高回落，南美大豆产区天气忧虑和美元走强支撑价格，但巴西大豆收割推进和出口有望加快压制盘面。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5800，基差-469，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存502.33万吨，上周476.04万吨，环比增加5.52%，去年同期438.6万吨，同比增加14.53%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期6300附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：截止2月底印度糖产量为2337.7万吨，同比增19.99%。ISO预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。Green Pool：目前预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。2020年1月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖659.39万吨；全国累计销糖256.42万吨；销糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5420，基差-75（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底20/21榨季工业库存402.97万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：白糖震荡上行趋势不变，基本面维持偏多，短线盘中等待快速回调接多，中线多单持有。

棉花：

1、基本面：关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球产需预测，20/21年度全球消费2446万吨，产量预计2420万吨，期末库存2111万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16633，基差553（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：棉花主力合约05上方17000短期压力较大，连续上冲之后高位震荡调整，下方关注16000附近支撑。

4

---金属

沪锌:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-12月全球锌市供应过剩58.9万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货21240，基差+270，偏多。

3、库存：3月4日LME锌库存较上日减少100吨至269100吨，3月4日上期所锌库存仓单较上日增加477至31343吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2104：多单持有，止损20800。

黄金

1、基本面：鲍威尔依旧放任债券收益率走高，10年期美国国债收益率回升至1.5%以上；美股三大股指此前短暂的涨势稍纵即逝转而大幅下跌，其中纳指转而大跌逾2%，并抹去了今年迄今的全部涨幅；美元指数短线迅速拉升，现货黄金则大幅跳水，并跌至1700美元/盎司大关下方，创9个月新低；中性

2、基差：黄金期货360.34，现货358.7，基差-1.64，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美债收益率回升，金价再次大幅回落；COMEX黄金期货收跌1.22%报1694.9美元/盎司；今日关注中国人大会议工作报告，美国非农数据，日央行行长讲话；鲍威尔讲话继续让市场失望，叠加油价上行，债券收益率上行再度压制金价，黄金下行压力不减。目前金价整体情绪偏空，短期偏空操作，接近支撑位，或有反弹。沪金2106：观望为主。

白银

1、基本面：鲍威尔依旧放任债券收益率走高，10年期美国国债收益率回升至1.5%以上；美股三大股指此前短暂的涨势稍纵即逝转而大幅下跌，其中纳指转而大跌逾2%，并抹去了今年迄今的全部涨幅；美元指数短线迅速拉升，现货白银跟随金价大幅跳水，逼近25关口；中性

2、基差：白银期货5381，现货5341，基差-40，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2794051千克，减少12314千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价大幅回落；COMEX期银下跌3.5%，报25.461美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，风险偏好回落银价跟随金价大幅回落，银价在大幅下滑中支撑将减弱，偏空操作为主。沪银2106：5056-5490区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货67045，基差605，贴水期货；中性。

3、库存：3月4日LME铜库存增5725吨至79825吨，上期所铜库存较上周增35170吨至147958吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，沪铜继续回落调整，看涨情绪有所回落，短期震荡回落为主，短期波动加剧，沪铜2104:日内64000~68000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货17580，基差450，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增29927吨至334440吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，隔夜商品集体跳水，谨防铝价快速回落，沪铝2104：17500空持有，止损18000。

镍：

1、基本面：青山消息能提供大量高冰镍，打破了镍到电池的路径，镍铁一线的下游开始增加亮点，同时对电解镍这块有所挤兑，一直在说新能源汽车发展可能使精炼镍短缺的推理可能是一个伪证，供需短缺向供需过剩发展，与镍铁的价格会靠近。同时对于不锈钢来说，长线如果镍铁能生产高冰镍，那么镍铁生产不锈钢就少了，对不锈钢有一定利多，但短期下游消费还没有启动，不锈钢库存太高，保持一个谨慎态度，等待为主。偏空

2、基差：现货132250，基差1740，偏多，进口镍131200，基差690，偏多

3、库存：LME库存260994，-540，上交所仓单11137，-499，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍06：价格继续向下，向镍铁价格靠近，可以多不锈钢空镍。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：十三届全国人大四次会议将于3月5日上午开幕，11日闭幕，共安排3次全体会议，大会议程有10项，包括审议政府工作报告，审查国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要草案等。

2、资金面：3月5日，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：多单持有。

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一昨日两市大跌，白酒、新能源和化工等板块领跌，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额15361.42亿元，减少0.58亿元，沪深股卖出73.69亿元；偏空

3、基差：IF2103贴水12.11点，IH2103贴水3.26点，IC2103贴水29.19点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力合约），IH、IF、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多减；偏多

6、结论：昨日两市放量下跌，目前市场进入调整，考验3500点支撑，另外美债收益率上行对国内风险偏好有明显压制，本周进入两会窗口期。操作上建议IF2103：逢高做空，止损5350；IH2103：逢高做空，止损3760；IC2103：逢高做空，止损6430