大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：2月26日全国电厂样本区域用煤总计780.7万吨，日耗33.5万吨，可用天数25.6天。日耗进入反弹周期，港口库存处于较高水平，CCI5500走强 中性

2、基差：CCI5500现货609，05合约基差-21.8，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存576万吨，环比增加3万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：北港库存经历累库之后处于历年同期较高水平，供应端整体来看较往年明显宽松，工业企业需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，随着两会到来，煤矿安监压力增大，港口煤价企稳反弹。ZC2105：600-655区间操作

铁矿石：

1、基本面：5日港口现货成交104.9万吨，环比下降20.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为58万吨,环比下降27.5%），本周平均每日成交110.7万吨，环比上涨27.8%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1159，折合盘面1285.6，05合约基,158.1；适合交割品金布巴粉现货价格1136，折合盘面1266.5，05合约基差139，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12789.2万吨，环比减少8.2万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周澳巴发货量小幅回升，到港量增加。因唐山两港封港加严，疏港量大幅下滑，港口卸货条件好转，入库增加，港口库存出现积累。“两会”召开，限产预期不断趋严，需要继续关注需求恢复的持续性以及两会后的释放高度。I2105：1085-1185区间操作

焦煤：

1、基本面：焦煤价格弱稳运行，部分焦煤价格已有下调，矿上近期以出货为主；随着焦炭价格走弱，焦企焦煤采购积极性也开始减弱，有一定压价意向；加上矿上复产复工较快，部分库存有一定累积；偏空

2、基差：现货市场价1700，基差218.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存880.08万吨，港口库存245.7万吨，独立焦企库存868.07万吨，总体库存1993.85万吨，较上周减少60.53万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：近期各地安全检查影响持续，产地少数煤矿有小幅减产行为，但整体开工影响不大，供应相对有保证；下游焦企随着焦价的走弱，焦煤采购也有所放缓，压价意向增强，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1500-1550区间操作。

焦炭：

1、基本面：到目前为止大部分焦化已做出第二轮降价回应，市场心态继续走弱。钢厂焦炭库存上升较为明显，对焦炭采购速度有所放缓，且贸易商采购意向偏弱，部分钢厂焦炭库存上升至偏高位，有控制到货现象；偏空

2、基差：现货市场价2750，基差407.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存475.11万吨，港口库存190万吨，独立焦企库存61.64万吨，总体库存726.75万吨，较上周增加46.44万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，多翻空；偏空

6、结论：钢焦利润失衡下，钢厂第二轮降价落地，现货主流市场趋弱运行，预计后续焦炭价格有继续走弱可能。焦炭2105：空单持有，止损2370。

螺纹：

1、基本面：供应方面随着唐山环保限产加严和检修增加，上周螺纹高炉产量增长较为有限，但短流程方面近期复产速度加快，总体产量继续增长；需求方面上周建材成交量快速增加，下游需求恢复速度加快，库存累积速度大幅减缓，近期有望出现拐点；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4799.8，基差103.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1304.22万吨，环比增加6.73%，同比减少5.34%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：上周受唐山限产加严政策刺激，钢材价格高位出现大幅上涨，但由于短期上涨过快，周五出现回调大跌，当前需求恢复良好，预计本周价格保持高位，继续回调空间不大，操作上建议日内回落至4700附近做多。

热卷：

1、基本面：供应方面随着唐山地区限产加严和高炉检修量增加，热卷实际产量持续小幅回落，短期供应压力有所缓解，需求方面受国内外补库支撑，板材需求近期表现较强，上周表观消费继续小幅反弹，累库速度大幅减缓，三月份需求较为乐观；偏多

2、基差：热卷现货价4870，基差-8，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存320.68万吨，环比增加3.25%，同比减少18.03%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:上周热卷期现货价格连续大涨创新高后，周五出现较大幅度跌幅，但总体价格维持高位，当前热卷基本面较强，预计本周保持震荡偏强走势，操作上建议短线回落至4860附近做多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润止跌回升、仍处高位，供给平稳；下游贸易商和加工企业补库存速度加快、存货积极性较高，带动玻璃生产企业春节期间累积库存持续消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1866元/吨，FG2105收盘价为2107元/吨，基差为-241元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存3182万重量箱，较前一周增加63万重量箱；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：下游需求预期向好，短期玻璃预计震荡偏强运行为主。玻璃FG2105：日内逢低偏多操作，止损2120

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美国参议院通过拜登的1.9万亿美元纾困法案，众议院多数党领袖表示周二将对参议院修改后的法案进行投票。虽然一些众议院激进派议员不满修改，但迄今为止无人威胁会投票反对；当地时间3月7日晚，位于沙特东部的宰赫兰市上空传出巨大爆炸声，外媒称，胡塞武装加强了对沙特的袭击，沙特国防部7日晚发布声明，拉斯坦努拉港口内一处储油场地当天上午遭遇一架来自海上的无人机袭击，袭击没有造成任何人员伤亡或设施损失；沙特提高了销往亚洲和美国的原油价格在欧佩克+延长石油供应限制后，沙特提高了4月销往亚洲和美国的原油价格，表明现货市场供应趋紧；偏多

2.基差：3月5日，阿曼原油现货价为66.50美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为69.75美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为66.53美元/桶，基差22.28元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月26日当周API原油库存增加735.6万桶，预期减少185万桶；美国至2月26日当周EIA库存预期减少92.8万桶，实际增加2156.3万桶；库欣地区库存至2月26日当周增加48.5万桶，前值增加280.7万桶；截止至3月5日，上海原油库存为2232.2万桶，减少50万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月2日，CFTC主力持仓多增;截至3月2日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：OPEC+减产影响仍在持续，而周末沙特意外发生无人机袭击沙特阿美总部地区，尽管为造成财产及人员的损失，但市场恐慌情绪拉升，油价受此影响继续上行，布油冲击70美元关口，而美国页岩油恢复较慢难以短期产生压制，而参议院亦通过万亿刺激计划在一定程度上支撑原油，短线433-444.6区间偏多操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周国内甲醇市场表现尚可，内地、港口均有不同程度走高，内地部分上游降负、春检预期以及运费上涨带动下交投尚可，港口则在宏观及期货带动下期现联动走强，然基差有所走弱，上周五夜盘期货继续冲高，且周末沙特某石油仓储受袭，原油开盘冲高，甲醇带动上行；偏多

2.基差：3月5日，江苏甲醇现货价为2490元/吨，基差-81，盘面升水；偏空

3、库存：截至2021年3月4日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.92万吨，较上周降6.92万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在26万吨附近，较上周降3万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：外盘虽有伊朗供应恢复，然伊朗长约未敲定，故3月甲醇进口增量或相对有限，具体还需进一步跟踪。内地市场方面，虽3月初西北部分气头重启，但3月份开始，内蒙能耗双控影响局部地区甲醇降负，且个别厂家检修提前，内蒙一带甲醇资源供应将呈现收缩，短期支撑内地市场走势；另外需求方面，预计3月传统需求或逐步恢复，常州烯烃预计3月底或4月有重启计划。周末沙特袭击原油利好持续，能化看涨情绪较强，短线2590-2680区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货14400,基差-960 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单15800处尝试

PTA：

1、基本面：虹港石化一条线125万吨装置已出产品，逸盛新材料330万吨PTA装置计划2021年4月投产，节后终端复工比较顺畅。但PTA加工费中枢下移，装置检修计划增加，下游聚酯产品利润有所反弹 偏多

2、基差：现货4565，05合约基差-153，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存5天，环比减少0.8天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：油价继续走强，成本推动逻辑持续。织机加弹开工率相较往年提前恢复，聚酯负荷也处于反弹周期，下游需求表现强劲。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主。TA2105：多单持有，下破4350止损

MEG：

1、基本面：乙二醇价格大幅拉升之下国内部分装置检修推迟，1日CCF口径库存为68.6万吨，环比积累1.6万吨，短期来看港口库存难以快速积累 偏多

2、基差：现货6180，05合约基差356，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存58.8万吨，环比减少4.9万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周港口仍继续封航，船只整体入库较为缓慢，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但国内部分装置检修计划推迟，在利润刺激下预计后市国内供应进一步释放。EG2105：日内偏多操作，下破5600止损

燃料油：

1、基本面：OPEC+决定4月产量维持不变叠加中东地缘风险事件，成本端原油大幅上行；疫情控制向好，燃油西方至亚太供给量逐步增多；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2589元/吨，FU2105收盘价为2499元/吨，基差为90元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月4日当周，新加坡高低硫燃料油2190万桶，环比前一周增加7.41%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：基本面平稳、成本端强势，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2105：日内偏多操作，止损2560

沥青： 

1、基本面：会议结束，国际原油大幅上涨。基本面来看，终端需求缓慢恢复，市场备货性质需求一般，整体投机气氛减弱，供应端北弱南稳，山东部分炼厂合同出货，部分月底到期合同导致市场供应压力增加，南方部分主营炼厂压力可控。短期来看，沥青市场有望维持大稳为主；中性。

2、基差：现货3075，基差-147，贴水期货；中性。

3、库存：本周库存较上周增加0.4%为37.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏多操作。

塑料 

1. 基本面：外盘原油持续上行，opec+宣布4月维持沙特减产计划，美1.9万亿刺激计划在参议院通过提升通胀预期，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性偏低，乙烯CFR东北亚价格1181，当前LL交割品现货价9075（-100），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差145，升贴水比例1.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存89.5万吨（-1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内8900-9100震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油持续上行，opec+宣布4月维持沙特减产计划，美1.9万亿刺激计划在参议院通过提升通胀预期，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性偏低，丙烯CFR中国价格1151，当前PP交割品现货价9300（-0），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差-31，升贴水比例-0.3%，中性；

3. 库存：两油库存89.5万吨（-1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内9250-9500震荡偏多操作；

PVC：

1、基本面：社库增加、厂库下滑，均明显低于往年同期水平，另外工厂开工下滑，整体基本面较好。上游电石、乙烯价格持续上涨提振，同时国外寒流影响停车装置暂未重启以及国内下游终端需求增加预期较浓，当前基本面良好，市场心态尚可，预计PVC市场支撑较强。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8435，基差5，升水期货；中性。

3、库存：PVC社会库存环比增12.02%至34.01万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9840，基差862，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日豆油商业库存87万吨，前值87万吨，环比+0万吨，同比-10.44% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8600附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8200，基差706，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日棕榈油港口库存67万吨，前值67万吨，环比+0万吨，同比-28.67%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7200附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11130，基差572，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日菜籽油商业库存18万吨，前值22万吨，环比+4万吨，同比-37.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆震荡走高，南美大豆产区天气忧虑和原油走强刺激盘面走高。国内豆粕受国内近期非洲猪瘟影响相对美豆偏弱，美豆上涨带来一定支撑。国内春节后豆粕成交不及和春节后生猪补栏不及预期压制价格，但国内进口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格。短期豆粕内弱外强，短期或回归震荡。中性

2.基差：现货3460（华东），基差96，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存74.86万吨，上周69.69万吨，环比增加7.42%，去年同期36.57万吨，同比增加104.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1400上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3370至3420区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，春节后近期水产养殖需求偏淡压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求3月有望启动支撑价格，但未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽压制价格。中性

2.基差：现货2800，基差-76，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存6.2万吨，上周7.3万吨，环比减少15.07%，去年同期2.55万吨，同比增加143.13%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2870至2920区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡走高，南美大豆产区天气忧虑和原油走强刺激盘面走高。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5800，基差-493，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存502.33万吨，上周476.04万吨，环比增加5.52%，去年同期438.6万吨，同比增加14.53%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1400上方震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期6300附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：重点制糖企业21年2月份成品白糖平均销售价格5313元/吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。Green Pool：目前预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。2021年2月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖847.3万吨；全国累计销糖315.64万吨；销糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5420，基差-169（05合约），帖水期货；中性。

3、库存：截至2月底20/21榨季工业库存531.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：白糖震荡上行趋势不变，基本面维持偏多，短线盘中等待快速回调接多，中线多单持有。

棉花：

1、基本面：关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球产需预测，20/21年度全球消费2446万吨，产量预计2420万吨，期末库存2111万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16336，基差346（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：棉花主力合约05经过一周左右震荡回调，短期关注16000附近支撑，短线多单逢低轻仓介入。

生猪：

1、基本面：养殖利润上升，企业出栏下降，冻猪肉投放，偏空。

2、基差：截止3月5日，全国外三元生猪现货报价29320元/吨，09合约盘面贴水现货920元/吨，偏多

3、库存：截止2021年2月28日，全国500家养殖企业生猪存栏13499340头，月环比下降3.45%，同比增加33.78%；全国468家养殖企业母猪存栏2243948头，环比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：非洲猪瘟影响较远的供需，未来生猪供应恢复力度存忧虑，料支撑生猪期价价格。但春节来临，随着温度升高，疫情影响预计逐渐减少，同时，传统消费淡季背景下，屠宰企业采购难度明显偏低，尤其是北方地区出现较强烈的压价收猪意愿，生猪价格上方空间有限。盘面中，09合约日线期价在布林中轨线上方偏强运行，建议关注后期下破中轨线后的做空机会。LH2109区间：28000-29000

玉米：

1、基本面：阿根廷玉米作物生长优良率降低，生猪养殖利润增加，深加工开工提高，玉米进口国霜冻。偏多。

2、基差：截止3月5日，全国玉米现货报价2947元/吨，05合约盘面贴水现货128元/吨，偏多

3、库存：截止2月26日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在517.3万吨，环比变化不大，同比增23.84%，偏空；截止3月4日，广东港口库存报127.4万吨，较上周降幅为1.62%，偏多；截止2月26日当周，北方港口库存报361.76万吨，与前一周持平，中性

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：后期随着气温升高，东北地区地趴粮还会有所增加，压制现货价格。但销售进度高位，农民手中余粮不多，实际冲击有限。全球玉米上游环境担忧仍存，预计玉米保持抗跌模式。后期关注替代品替代率和生猪复产进度。盘面中，05合约日线上，期价重回布林通道中轨线上方，短期料偏强运行，布林缩口收窄，建议持币观望为主，关注2830一线压力。C2105区间：2780-2830

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货64725，基差-1195，贴水期货；偏空。

3、库存：3月5日LME铜库存减800吨至79025吨，上期所铜库存较上周增15067吨至163025吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，沪铜继续回落调整，看涨情绪有所回落，短期震荡为主，短期波动加剧，沪铜2104:日内65000~68000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货17100，基差-145，贴水期货，偏空。

3、库存：上上期所铝库存较上周增16254吨至350694吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，目前多空比较焦灼，短期维持震荡，沪铝2104：17500空减半持有，止损18000。

镍：

1、基本面：青山官宣打通NPI到高冰镍的工艺，并与下家签定合约，引发电解镍价重新定义的担忧。以前镍铁-不锈钢，精炼镍-新能源电池相对独立的二条生产线，随着镍铁-高冰镍工艺能打通，那么二条生产会相互交融。前期分析新能源汽车致使精炼镍短缺的推论出现了变化，精炼镍短缺的推论废除，供需可能向过剩倾斜。如果高冰镍工艺真的实现，那么也是对长线影响更大，对于10月之前的市场镍豆仍会比较紧俏，对镍价有一定支撑。不锈钢库存开始回落，下游开工陆续恢复，同时镍铁去生产高冰镍会对不锈钢的原料形成减少，所以对不锈钢中长线则是相对利多的。偏空

2、基差：现货123000，基差1250，偏多，进口镍121950，基差200，中性

3、库存：LME库存260376，-618，上交所仓单10718，-419，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍06：短线消息消化之后可能会有反弹，镍铁价格附近做反弹，前低止损，或者观望。

黄金

1、基本面：非农数据明显好于预期，美债收益率冲高回落，多数下跌；美元指数涨0.42%报91.997，连涨三日，周涨1.16%；美股上演大逆转，道指涨超570点或1.85%；纳指涨1.55%，而盘中一度跌超2%；标普500指数涨1.95%；金价上周五基本持稳，因美国国债收益率涨势放缓，且交易员等候美国国会对刺激法案的投票结果；中性

2、基差：黄金期货356.6，现货355.5，基差-1.1，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：非农数据好于预期，债券收益率放缓，金价小幅回升；COMEX黄金期货收跌0.15%报1698.2美元/盎司；今日关注中国两会，英国央行行长讲话，美国1月批发库存；非农数据好于预期，债券收益率上行放缓，金价获得喘息。目前金价整体情绪偏空，债券收益率或有企稳现象，油价上行将继续推高通胀，金价或有反弹。沪金2106：观望为主。

白银

1、基本面：非农数据明显好于预期，美债收益率冲高回落，多数下跌；美元指数涨0.42%报91.997，连涨三日，周涨1.16%；美股上演大逆转，道指涨超570点或1.85%；纳指涨1.55%，而盘中一度跌超2%；标普500指数涨1.95%；金价上周五基本持稳，因美国国债收益率涨势放缓，且交易员等候美国国会对刺激法案的投票结果；中性

2、基差：白银期货5187，现货5148，基差-39，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2767964千克，减少26087千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价企稳；COMEX白银期货收跌0.65%报25.295美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，风险偏好回升，银价跟随金价企稳，银价在大幅下滑中支撑将减弱，短期或将企稳。沪银2106：5056-5490区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：中国1-2月外贸进出口5.44万亿元同比增长32.2%，另外证监会核发2家IPO上周全球股市震荡调整，贵金属、消费和光伏等板块领跌，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15326.51亿元，减少34.91亿元，沪深股买入5.27亿元；中性

3、基差：IF2103贴水7.4点，IH2103升水1.12点，IC2103贴水4.5点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IH、IF、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF主力多减，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：短期进入调整，考验3500点支撑，操作上建议抢反弹。IF2103：逢低做多，止损5170；IH2103：逢低做多，止损3630；IC2103：逢低做多，止损6320

国债：

1、基本面：中国今年前两个月进出口实现创纪录增长。海关总署公布数据显示，在经济积极复苏和新冠疫情好转背景下，前2个月，我国货物贸易进出口总值5.44万亿元人民币，同比增长32.2%。

2、资金面：3月5日，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：多单持有。