周一A股市场出现高开低走态势，宁德时代（300750）、迈瑞医疗（300760）等抱团股均收出长阴K线，呈现加速下行态势 ，使得创业板指跌4.98%。不过，沪深两市成交金额9790亿元，仍有近万亿元，显示市场流动性充足，下档承接力度尚可。

“反身理论”显威力近期A股市场的下跌主要源自于抱团资产股的大幅下跌，使得本轮A股市场的调整具有两个显著特征，一是杀估值的压力，尤其是在全球无风险收益率大幅回升的背景下更是如此。所以，此次调整是市场内部的调整，而不是全球经济或者全球流动性出现实质性恶化的推动。因此，此次A股市场的调整，主要杀伤对象是高估值的核心资产股，而一些近两年来低位的顺周期板块反而有所活跃。这是本轮A股市场调整和前些年的调整有着较大区别的地方，也说明A股市场的调整不会出现熊市式的杀伤力。

二是下跌往往会成为下跌的理由。这也是知名投资大佬——索罗斯所崇尚的反身理论。简单来说，反身理论是指投资者与市场之间的一个互动影响。即投资者根据掌握的资讯和对市场的了解，来预期市场走势并据此行动，而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势，二者不断地相互影响。在此次行情调整过程中，部分投资者因为预计核心资产股的估值高，仍有下跌空间，所以，纷纷赎回基金份额。而基金为了应付赎回和保持适宜的流动性，也不断调整核心资产股的仓位，从而进一步释放出调整压力，使得下跌往往成为新一轮下跌的压力源泉。

难以判断短线支撑位正因为如此，分析人士提出，短线A股市场的走势已经很难判断。一方面是因为核心资产股的估值仍然处在2021年之前的历史数据的高位水平。比如白酒股为代表的食品饮料股，在历史上的高位数据一般在30倍市盈率，而目前仍然处在此数据上方。

另一方面是因为反身理论所带来的连环杀跌链条尚未有瓦解、断裂的态势，尤其是基金赎回的压力尚未完全缓解。更何况，针对基金集中持股，尤其是对某些行业的集中持股的投资模式，市场参与者开始有了更为热切的争论，在争论之余，可能会进一步减弱基金等机构投资模式的光环成色，从而释放更多的赎回压力。

另外，考虑到当前核心资产股下跌的诱因之一是全球无风险资产，尤其是美国10年期国债收益率持续回升，已经越过1.5%的心理目标位。有报道称，1.5%是美国机构资金配置方向从权益资产为主走向权益资产与债权资产平衡的关键数据。因此，这对全球权益资产的冲击趋势尚难判断。

市场风险在加速释放综上所述，短线A股市场走势难以判断。但诚如前述，当前A股市场的调整只是市场的技术性修正，是针对核心资产股高估值的一次技术性修正，并不是所背靠的宏观环境、货币环境出现了方向性的变化。

如果再考虑到中国经济正在从外向型向内、外循环兼顾，大消费趋势已经显现的大背景，可以讲，目前A股的食品饮料股的估值虽然在历史高位区域，但进一步下跌的空间并不大，因为经济转型往往意味着估值坐标也将切换。与此同时，中国经济的引擎正在由地产、银行信贷为主的间接融资引导走向科技与消费、资本市场为主的直接融资引导，这也是一种估值坐标切换。

由此可见，虽难言目前核心资产股的估值是否回落到目标位，但可以肯定的是，核心资产股的高估值是有着产业、宏观环境逻辑支撑的。既如此，随着核心资产股高估值数据的回落，风险也在加速释放。因此，虽不敢言股指调整到位，但可以积极乐观地坦言，目前已进入低风险区，其中甚至包括尚处在寻找支撑的核心资产股。在操作中，建议市场参与者积极调仓，放弃对星星的追求，加入到寻找月亮的行列中。