大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：8日港口现货成交95万吨，环比下降9.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为65万吨,环比上涨12.1%），本周平均每日成交95万吨，环比下降14.2%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1168，折合盘面1295.5，05合约基差152；适合交割品金布巴粉现货价格1136，折合盘面1266.5，05合约基差123，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12769万吨，环比减少20.2万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周由于飓风影响，澳洲发货量回落，巴西发货量回升，到港量小幅回落。因唐山两港封港加严，疏港量大幅下滑，港口卸货条件好转，入库增加，港口库存出现积累。“两会”召开，限产预期趋严，需要继续关注需求恢复的持续性以及两会后的释放高度。I2105：1085-1185区间操作

动力煤：

1、基本面：3月5日全国电厂样本区域用煤总计652.6万吨，日耗31.5万吨，可用天数20.7天。日耗进入反弹周期，港口库存处于较高水平，CCI5500走强 中性

2、基差：CCI5500现货619，05合约基差-32，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存615万吨，环比减少1.5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：北港库存经历累库之后处于历年同期较高水平，供应端整体来看较往年明显宽松，工业企业需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，随着两会到来，煤矿安监压力增大，港口煤价企稳反弹。ZC2105：600-655区间操作

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润止跌回升、仍处高位，供给平稳；下游贸易商和加工企业补库存速度加快、存货积极性较高，带动玻璃生产企业春节期间累积库存持续消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1949元/吨，FG2105收盘价为2071元/吨，基差为-122元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月5日当周，全国浮法玻璃生产线库存3101万重量箱，较前一周下降81万重量箱；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：下游需求预期向好，但短期玻璃警惕高位回调风险。玻璃FG2105：日内2015-2055区间偏空操作

焦煤：

1、基本面：焦煤价格弱稳运行，部分焦煤价格已有下调，矿上近期以出货为主；随着焦炭价格走弱，焦企焦煤采购积极性也开始减弱，有一定压价意向；加上矿上复产复工较快，部分库存有一定累积；偏空

2、基差：现货市场价1700，基差190.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存880.08万吨，港口库存245.7万吨，独立焦企库存868.07万吨，总体库存1993.85万吨，较上周减少60.53万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：近期各地安全检查影响持续，产地少数煤矿有小幅减产行为，但整体开工影响不大，供应相对有保证；下游焦企随着焦价的走弱，焦煤采购也有所放缓，压价意向增强，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1480-1530区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着华北、华东地区主导钢厂对焦价提降100元/吨，焦炭市场第三轮提降落地执行。供应方面，在吨焦利润良好支撑下焦企多维持高位开工，发运较为积极，库存压力略有增加。需求方面，钢厂焦炭到货情况良好，厂内焦炭库存多上升至中高位，对焦炭采购速度有所放缓；偏空

2、基差：现货市场价2750，基差412；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存475.11万吨，港口库存190万吨，独立焦企库存61.64万吨，总体库存726.75万吨，较上周增加46.44万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、结论：钢焦利润失衡下，钢厂第三轮降价落地，现货主流市场趋弱运行，预计后续焦炭价格有继续走弱可能。焦炭2105：空单持有，止损2370。

螺纹：

1、基本面：供应方面随着唐山环保限产加严和检修增加，上周螺纹高炉产量增长较为有限，但短流程方面近期复产速度加快，总体产量继续增长；需求方面上周建材成交量快速增加，下游需求恢复速度加快，库存累积速度大幅减缓，近期有望出现拐点；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4882.2，基差130.2，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1304.22万吨，环比增加6.73%，同比减少5.34%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：本周首日螺纹盘面价格高开冲高，但全天震荡回落，当前需求恢复良好，预计本周价格保持高位，继续回调空间不大，操作上建议日内回落至4700附近做多。

热卷：

1、基本面：供应方面随着唐山地区限产加严和高炉检修量增加，热卷实际产量持续小幅回落，短期供应压力有所缓解，需求方面受国内外补库支撑，板材需求近期表现较强，上周表观消费继续小幅反弹，累库速度大幅减缓，三月份需求较为乐观；偏多

2、基差：热卷现货价4960，基差-4，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存320.68万吨，环比增加3.25%，同比减少18.03%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:本周首日热卷期货价格冲高回落，总体价格维持高位，现货价格上调，当前热卷基本面较强，预计本周保持震荡偏强走势，操作上建议短线回落至4880附近做多。

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美国财长耶伦表示，刺激法案不太可能导致通胀问题，如果出现物价上涨，决策层有工具应对该问题带来的挑战，明年劳动力市场将重回正轨；CNN报道，美国众议院可能周三对1.9万亿美元刺激法案进行最终表决，民主党议员预计法案将轻松获得通过；普氏能源调查：由于沙特的生产限制，欧佩克+2月份的减产执行率从1月份的101%跃升至113.5%；中性

2.基差：3月8日，阿曼原油现货价为68.54美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.14美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为68.13美元/桶，基差13.44元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月26日当周API原油库存增加735.6万桶，预期减少185万桶；美国至2月26日当周EIA库存预期减少92.8万桶，实际增加2156.3万桶；库欣地区库存至2月26日当周增加48.5万桶，前值增加280.7万桶；截止至3月8日，上海原油库存为2232.2万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月2日，CFTC主力持仓多增;截至3月2日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜原油出现调整，在沙特遇袭事件消化后原油随美元走强而持续回落，布油跌破69美元关口，随着美债十年期收益率走高市场对于美联储收紧流动性的担忧亦在增加，加之前期获利盘存在离场需求，原油预计高位震荡，短线417-428区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初国内甲醇甲醇市场表现强势，周末期间宏观利好支撑带动能化品期货大幅走高，港口期现联动上涨、内地在与港口套利开启下推涨50-200元/吨不等，短期或支撑其他未调涨地区补涨，然昨夜原油冲高回落，或利空今日能化期货；中性

2.基差：3月8日，江苏甲醇现货价为2555元/吨，基差-60，盘面升水；偏空

3、库存：截至2021年3月4日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.92万吨，较上周降6.92万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在26万吨附近，较上周降3万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：外盘虽有伊朗供应恢复，然伊朗长约未敲定，故3月甲醇进口增量或相对有限，具体还需进一步跟踪。内地市场方面，虽3月初西北部分气头重启，但3月份开始，内蒙能耗双控影响局部地区甲醇降负，且个别厂家检修提前，内蒙一带甲醇资源供应将呈现收缩，短期支撑内地市场走势；另外需求方面，预计3月传统需求或逐步恢复，常州烯烃预计3月底或4月有重启计划。隔夜原油调整，甲醇预计跟随，短线2560-2640区间操作，长线多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货14850,基差-310 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 14850-15200短线交易

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间回落，opec+宣布4月维持沙特减产计划，美1.9万亿刺激计划在参议院通过提升通胀预期，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性，乙烯CFR东北亚价格1201，当前LL交割品现货价9150（+75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差5，升贴水比例0.1%，中性； 

3. 库存：两油库存97.5万吨（+8），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内9000-9200震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间回落，opec+宣布4月维持沙特减产计划，美1.9万亿刺激计划在参议院通过提升通胀预期，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性，丙烯CFR中国价格1151，当前PP交割品现货价9550（+250），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差-32，升贴水比例-0.3%，中性；

3. 库存：两油库存97.5万吨（+8），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内9350-9600震荡操作；

燃料油：

1、基本面：OPEC+4月产量维持不变叠加中东地缘风险事件，成本端原油中枢抬升；疫情控制向好，燃油西方至亚太供给量逐步增多；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2675元/吨，FU2105收盘价为2624元/吨，基差为51元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月4日当周，新加坡高低硫燃料油2190万桶，环比前一周增加7.41%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端强势、高硫燃油基本面回暖，短期预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2105：日内2555-2600区间操作

PVC：

1、基本面：社库增加、厂库下滑，均明显低于往年同期水平，另外工厂开工下滑，整体基本面较好。上游电石、乙烯价格持续上涨提振，同时国外寒流影响停车装置暂未重启以及国内下游终端需求增加预期较浓，当前基本面良好，市场心态尚可，预计PVC市场支撑较强。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8665，基差-30，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比降0.06%至33.99万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

沥青： 

1、基本面：会议结束，国际原油大幅上涨。基本面来看，终端需求缓慢恢复，市场备货性质需求一般，整体投机气氛减弱，供应端北弱南稳，山东部分炼厂合同出货，部分月底到期合同导致市场供应压力增加，南方部分主营炼厂压力可控。短期来看，沥青市场有望维持大稳为主；中性。

2、基差：现货3135，基差-173，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.4%为37.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：装置检修计划增加，供需改善，节后终端复工比较顺畅。但PTA加工费中枢下移，装置检修计划增加，下游聚酯产品利润有所反弹 偏多

2、基差：现货4770，05合约基差-4，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存5天，环比减少0.8天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：油价继续走强，成本推动逻辑持续。织机加弹开工率相较往年提前恢复，聚酯负荷也处于反弹周期，下游需求表现强劲。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主。TA2105：多单持有，下破4350止损

MEG：

1、基本面：乙二醇价格大幅拉升之下国内部分装置检修推迟，8日CCF口径库存为64.2万吨，环比减少4.4万吨，短期来看港口库存难以快速积累 偏多

2、基差：现货6350，05合约基差380，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存58.8万吨，环比减少4.9万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周港口仍继续封航，船只整体入库较为缓慢，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但国内部分装置检修计划推迟，在利润刺激下预计后市国内供应进一步释放。EG2105：日内偏多操作，下破5600止损

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货10270，基差882，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日豆油商业库存87万吨，前值87万吨，环比+0万吨，同比-10.44% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多9000附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8550，基差774，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日棕榈油港口库存67万吨，前值67万吨，环比+0万吨，同比-28.67%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7400附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11730，基差695，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日菜籽油商业库存18万吨，前值22万吨，环比+4万吨，同比-37.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，南美大豆产区天气忧虑刺激盘面走高，但逢高技术性卖盘限制涨幅。国内豆粕受国内近期非洲猪瘟影响相对美豆偏弱，但美豆上涨带来一定支撑。国内春节后豆粕成交不及和春节后生猪补栏不及预期压制价格，但国内进口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格。短期豆粕内弱外强，短期或回归震荡。中性

2.基差：现货3514（华东），基差99，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存85.14万吨，上周74.86万吨，环比增加13.73%，去年同期47.14万吨，同比增加80.61%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1400上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3340至3390区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，春节后近期水产养殖需求偏淡压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求3月有望启动支撑价格，但未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽压制价格。中性

2.基差：现货2900，基差-54，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存5.38万吨，上周6.2万吨，环比减少13.23%，去年同期1.8万吨，同比增加198.9%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2860至2910区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆冲高回落，南美大豆产区天气忧虑刺激盘面走高，但逢高技术性卖盘限制涨幅。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5800，基差-400，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存477.58万吨，上周502.33万吨，环比减少4.93%，去年同期381.17万吨，同比增加25.29%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400上方震荡；国内大豆期货冲高回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期6100至6200区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：重点制糖企业21年2月份成品白糖平均销售价格5313元/吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。Green Pool：目前预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。2021年2月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖847.3万吨；全国累计销糖315.64万吨；销糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5410，基差-24（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至2月底20/21榨季工业库存531.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：白糖震荡上行趋势不变，基本面维持偏多。走势进三退二，重心缓慢上移。短线盘中等待快速回调接多，中线多单持有。

棉花：

1、基本面：2月纺织出口数据利多。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球产需预测，20/21年度全球消费2446万吨，产量预计2420万吨，期末库存2111万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16339，基差264（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部20/21年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：棉花主力合约05经过一周左右震荡回调，短期围绕16000附近震荡，盘中急跌短线多单轻仓尝试。

玉米：

1、基本面：阿根廷2020/2021年度玉米作物优良率报25%，环比同比皆降低；巴西玉米种植率同比降28%；本年度国内玉米种植面积预估同比增加；玉米淀粉企业加工量环比增10.4%，开工率环比升6.08%；深加工玉米消耗量环比升15.75%；进口国乌克兰进口价上升；生猪养殖利润环比增加；玉米小麦价差历史高位，替代率上升；偏空

2、基差：3月8日，全国玉米现货报价2938元/吨，05合约盘面贴水现货104元/吨，偏多

3、库存：2月26日当周，深加工企业库存总量在517.3万吨，同比增23.84%；3月4日，广东港口库存报127.4万吨，周环比降1.62%；截止2月26日当周，北方港口库存报361.76万吨，与前一周持平；偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：生猪产能预期恢复往年水平，售粮进度加快，加工消费预计稳中趋弱，谷物替代率料继续攀升，后市玉米或难以维持高位运行。盘面上，05合约靠近区间上沿，期价在日线布林上轨线附近，敞口收窄，逢高做空为主，关注2850压力。C2105区间：2750-2820

生猪：

1、基本面：2月份非洲猪瘟疫情加重；屠宰企业屠宰量环比上升7.74%，开工率环比上升1.2%；国家政策预期促进生猪产能恢复；生猪养殖利润月环比大增；机构预测2月份CPI同比涨幅继续下行，猪价料逐渐回落；偏空

2、基差：3月8日，现货价28810，09合约盘面贴水现货265元/吨，偏多

3、库存：截止2021年2月28日，全国500家养殖企业生猪存栏13499340头，月环比下降3.45%，同比增加33.78%；全国468家养殖企业母猪存栏2243948头，环比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：目前是传统猪肉消费淡季，终端走货迟缓，需求端对猪价支撑动力不足，出栏积极性增加，养殖端看空后市，叠加局部地区猪瘟频发，影响猪肉消费，预期生猪偏弱调整为主。LH2109区间：27800-29000

4

---金属

黄金

1、基本面：拜登刺激计划推动美国10年期国债收益率触及1.6%水平。受此影响，美元指数一度触及去年11月底以来的最高水平92.42；美国科技股周一重挫，纳斯达克100指数自2月12日的历史高位已下跌11%；随着美元和美债收益率上升，现货黄金遭到抛售，跌至1680美元/盎司关口下方，较日高跌近38美元；中性

2、基差：黄金期货360.36，现货358.09，基差-2.27，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：债券收益率再度走高，金价冲高回落；COMEX期金下跌1.2%，报1678.00美元/盎司；今日关注加拿大央行利率决议，日本和欧元区四季度GDP；债券收益率再度上行，美元上行也对金价产生打击，金价大幅回落。目前金价整体情绪偏空，债券收益率受经济数据影响仍将在高位，金价震荡为主。沪金2106：观望为主。

白银

1、基本面：拜登刺激计划推动美国10年期国债收益率触及1.6%水平。受此影响，美元指数一度触及去年11月底以来的最高水平92.42；美国科技股周一重挫，纳斯达克100指数自2月12日的历史高位已下跌11%；随着美元和美债收益率上升，现货黄金遭到抛售，跌至1680美元/盎司关口下方，较日高跌近38美元；中性

2、基差：白银期货5316，现货5239，基差-77，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2721119千克，减少46845千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价冲高回落；COMEX期银下跌0.1%，报25.269美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，风险偏好回落，银价跟随金价回落，银价支撑仍存在，短期或将企稳。沪银2106：5056-5490区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货66580，基差810，升水期货；偏多。

3、库存：3月8日LME铜库存增5225吨至84250吨，上期所铜库存较上周增15067吨至163025吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，沪铜继续回落调整，看涨情绪有所回落，短期震荡为主，短期波动加剧，沪铜2105:日内66000~68000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货17490，基差230，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增16254吨至350694吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，目前多空比较焦灼，短期维持震荡，沪铝2104：17500空持有，止损18000。

镍：

1、基本面：青山官宣打通NPI到高冰镍的工艺，并与下家签定合约，引发电解镍价重新定义的担忧。以前镍铁-不锈钢，精炼镍-新能源电池相对独立的二条生产线，随着镍铁-高冰镍工艺能打通，那么二条生产会相互交融。前期分析新能源汽车致使精炼镍短缺的推论出现了变化，精炼镍短缺的推论废除，供需可能向过剩倾斜。如果高冰镍工艺真的实现，那么也是对长线影响更大，对于10月之前的市场镍豆仍会比较紧俏，对镍价有一定支撑。不锈钢库存开始回落，下游开工陆续恢复，同时镍铁去生产高冰镍会对不锈钢的原料形成减少，所以对不锈钢中长线则是相对利多的。偏空

2、基差：现货125750，基差3680，偏多，进口镍124750，基差2680,偏多

3、库存：LME库存260376，0，上交所仓单10190，-528，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍06：短线消息消化之后可能会有反弹，镍铁价格附近做反弹，前低止损，或者观望。

沪锌:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-12月全球锌市供应过剩58.9万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货21420，基差+160，偏多。

3、库存：3月8日LME锌库存较上日减少300吨至268475吨，3月8日上期所锌库存仓单较上日增加50至31965吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2104：多单持有，止损21000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，德国DAX30创历史新高，昨日两市大跌，军工、白酒和医药等板块领跌，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额15262.56亿元，减少63.95亿元，沪深股卖出85.89亿元；偏空

3、基差：IF2103贴水30.42点，IH2103贴水19.83点，IC2103贴水12.81点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力合约），IH、IF、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多减；偏多

6、结论：近期前期涨幅较大的白马蓝筹股继续下跌，带动权重指数下跌，主要是由于美债收益率持续上行对国内风险偏好有明显压制以及基金赎回带来的负反馈，不过基金赎回潮暂未出现；操作上建议抢反弹IF2103：逢低做多，止损4960；IH2103：逢低做多，止损3500；IC2103：逢低做多，止损6160

国债：

1、基本面：发改委指出，“十四五”规划草案未设经济增长目标并不意味着不要GDP增速，十九届五中全会提出到2035年人均GDP达到中等发达国家水平，蕴含着未来15年我国GDP增速需要保持在合理区间。

2、资金面：3月8日，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期100亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：多单持有。