周一,沙特油田遇袭，Brent油价升破70美元，多头继续狂欢。深层次的是，影响全球大类资产运行的主逻辑依旧是通胀逻辑，我们简单回顾下上周市场情况：

刚刚我们提到了美债收益率，这里我们比较下：美国5年期国债收益率(周五收盘为0.798%)和5年期盈亏平衡通胀率（蓝线，周五收盘为2.487%），后者明显跑赢前者（而2020年3月中旬时，两者几乎相等，同为0.45%）。债券收益率包含经济增长预期和通胀预期，而盈亏平衡通胀率跑赢  一般国债收益率反映通胀预期高。

既然是通胀逻辑，那我们就得关注油价。而就在上周的3月4日沙特的态度明确了---“不愿增产”，油价大涨予以积极反馈。当然同一天，美联储的讲话也未试图遏制美债收益率的上升，但值得注意的是美联储在讲话中多次提及“短缺”，可见经济复苏的刚性，以及面临包括部分生活用品在内的短缺普遍存在，通胀预期是难免的。这里值得一提的是耶伦在周五的讲话中也淡化投资者对通胀的担忧，她不认为市场在预期通胀率将超过美联储设置2%的目标，对于耶伦的讲话，个人认为再通胀担忧很难消除，即使如耶伦所说投资者更关注经济增长，那原油等大宗商品表现也会更好。就如同上周五，美国非农就业数据好于预期，美元指数、美股和原油都受正面影响。

这里，一个很重要的变量就是美国页岩油产量，沙特能源部长深信页岩油产业相较于2019年之前发生了根本性变化。更会严格财务纪律要求，首要满足股东回报和利润收入，而不是追求产量的扩张。从钻机数恢复程度来看也的确如此（上周五数据显示最新活跃钻机数仅比上周增加1口至310，而2020年3月13日时，该数据为683，其中permian盆地的钻机数也只是从最低的117恢复至211，离2020年3月13日的418还相距甚远）。不过，对于美国页岩油我们还是要密切跟踪实际数据，尤其要关注相关上市公司管理层的态度，毕竟油价已70美元/桶一线了。

最后，我们依旧要提那句话：市场可能狂欢，但我们仍只相信“数据和模型”。上周数据跟踪到未来3个月船期驶向中国的巨型油轮数量降至去年12月以来的最低，同时，bloomberg有信息显示美国能源署在3月初出售了1010万桶战略储备，这样的事情在2018年10月份后也发生过,供需的动态变化需要关注。