大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分焦煤价格已有下调，矿上近期以出货为主；随着焦炭价格走弱，焦企焦煤采购积极性也开始减弱，有一定压价意向；加上矿上复产复工较快，部分库存有一定累积；偏空

2、基差：现货市场价1700，基差183.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存880.08万吨，港口库存245.7万吨，独立焦企库存868.07万吨，总体库存1993.85万吨，较上周减少60.53万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：近期各地安全检查影响持续，产地少数煤矿有小幅减产行为，但整体开工影响不大，供应相对有保证；下游焦企随着焦价的走弱，焦煤采购也有所放缓，压价意向增强，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1500-1550区间操作。

焦炭：

1、基本面：目前已累计下调三轮，看跌情绪仍存。供应端焦化高利润下开工积极，加之新增产能不断出焦，焦企厂内库存继续累积。需求端在隐性库存和新增产量影响下，钢厂厂内库存继续增加；偏空

2、基差：现货市场价2650，基差337.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存475.11万吨，港口库存190万吨，独立焦企库存61.64万吨，总体库存726.75万吨，较上周增加46.44万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、结论：钢焦利润失衡下，钢厂第三轮降价落地，现货主流市场趋弱运行，在终端市场真实需求未全面启动下，焦价或将继续承压偏弱运行。焦炭2105：2290-2340区间操作。

动力煤：

1、基本面：3月5日全国电厂样本区域用煤总计652.6万吨，日耗31.5万吨，可用天数20.7天。日耗进入反弹周期，港口库存处于较高水平，CCI5500走强 中性

2、基差：CCI5500现货630，05合约基差3.6，盘面贴水 中性

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存605.5万吨，环比减少6.5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：北港库存经历累库之后处于历年同期较高水平，供应端整体来看较往年明显宽松，工业企业需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，随着两会到来，煤矿安监压力增大，港口煤价企稳反弹。ZC2105：625-655区间操作

铁矿石：

1、基本面：10日港口现货成交202万吨，环比上涨95.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为115万吨,环比上涨91.7%），本周平均每日成交133.4万吨，环比上涨20.5%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1113，折合盘面1235.1，05合约基差194.6；适合交割品金布巴粉现货价格1080，折合盘面1206.3，05合约基差165.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12769万吨，环比减少20.2万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周由于飓风影响，澳洲发货量回落，巴西发货量回升，到港量小幅回落。因唐山两港封港加严，疏港量大幅下滑，市场对于唐山一级红色预警响应限产的情绪发酵，据了解，已有钢厂开始落实减产与停产，导致需求端受明显打压。I2105：1000-1080区间操作

螺纹：

1、基本面：供应方面随着唐山环保限产加严和检修增加，上周螺纹高炉产量增长较为有限，但短流程方面近期复产速度加快，总体产量继续增长；需求方面上周建材成交量快速增加，下游需求恢复速度加快，库存累积速度大幅减缓，近期有望出现拐点；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4779.2，基差190.2，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1304.22万吨，环比增加6.73%，同比减少5.34%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日黑色仍呈现弱势震荡，螺纹期现货价格继续小幅回调，当前建材基本面需求恢复良好，预计本周继续回调空间不大，操作上建议日内4530-4630区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面随着唐山地区限产加严和高炉检修量增加，热卷实际产量持续小幅回落，短期供应压力有所缓解，需求方面受国内外补库支撑，板材需求近期表现较强，上周表观消费继续小幅反弹，累库速度大幅减缓，三月份需求较为乐观；偏多

2、基差：热卷现货价4950，基差132，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存320.68万吨，环比增加3.25%，同比减少18.03%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格维持窄幅震荡，现货价格小幅回调，当前受上游原材料大幅下调影响，本周走势转弱但继续下行空间不大，操作上建议日内4770-4870区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润止跌回升、仍处高位，供给平稳；玻璃厂家保价政策即将结束，下游贸易商大批量出货，市场成交趋弱；中性

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1949元/吨，FG2105收盘价为2041元/吨，基差为-92元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月5日当周，全国浮法玻璃生产线库存3101万重量箱，较前一周下降81万重量箱；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：下游贸易商大量出货，短期玻璃高位回调风险加大。玻璃FG2105：日内偏空操作，止损1990

2

---能化

原油2105：

1.基本面：美国规模1.9万亿美元的刺激案获得国会通过，拜登拟于周五签署，他的下一个优先事项将是基础设施法案，有望5月在参议院委员会通过；俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯今年4月的原油产量将在去年5月的水平上增加89万桶/日；美国2月份核心CPI增幅弱于预期，表明通胀压力仍处低位，但衡量债市通胀预期的的10年期盈亏平衡通胀率仍升至六年新高；中性

2.基差：3月10日，阿曼原油现货价为65.57美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为67.60美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.34美元/桶，基差12.05元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月5日当周API原油库存增加1279.2万桶，预期减少83.3万桶；美国至3月5日当周EIA库存预期增加81.6万桶，实际增加1379.8万桶；库欣地区库存至3月5日当周增加52.6万桶，前值增加48.5万桶；截止至3月10日，上海原油库存为2232.2万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月2日，CFTC主力持仓多增;截至3月2日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜原油波动剧烈，俄罗斯5月增产的误报一度令油价大幅走低，这也意味着一旦OPEC+大幅放开增产油价高处不胜寒，美国EIA数据方面原油开采恢复仍好于炼厂，上游继续累库，下游去库迅速，不过随着炼厂的开工率回升预计本周能恢复至寒潮前水平附近，原油因此V型运行，投资者谨慎入场，短线415-425区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周甲醇市场冲高回落，现货受宏观及期货影响较大，下半周在期货资金流出下跌影响下，港口现货、纸货跟跌，内地-港口套利关闭，各地高位出货均相对一般，然考虑到内地春检问题，局部地区供应缩量；中性

2.基差：3月10日，江苏甲醇现货价为2460元/吨，基差-10，盘面升水；中性

3、库存：截至2021年3月4日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.92万吨，较上周降6.92万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在26万吨附近，较上周降3万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：外盘虽有伊朗供应恢复，然伊朗长约未敲定，故3月甲醇进口增量或相对有限，具体还需进一步跟踪。内地市场方面，虽3月初西北部分气头重启，但3月份开始，内蒙能耗双控影响局部地区甲醇降负，且个别厂家检修提前，内蒙一带甲醇资源供应将呈现收缩，短期支撑内地市场走势；另外需求方面，预计3月传统需求或逐步恢复，常州烯烃预计3月底或4月有重启计划。隔夜原油大幅波动，甲醇预计跟随，短线2440-2520区间操作，长线多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货14500,基差-820 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 15000-15500短线交易

燃料油：

1、基本面：成本端原油有所回落，对燃油支撑不足；疫情控制向好，燃油西方至亚太供给量逐步增多；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2576元/吨，FU2105收盘价为2533元/吨，基差为43元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月4日当周，新加坡高低硫燃料油2190万桶，环比前一周增加7.41%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：原油端支撑走弱，燃油基本面回暖，短期预计震荡运行为主。燃料油FU2105：日内2520-2560区间操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，俄声明从4月起增产89万桶每日，美1.9万亿刺激计划在参议院通过提升通胀预期，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性偏低，LL排产同比中性，乙烯CFR东北亚价格1201，当前LL交割品现货价9175（-50），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差410，升贴水比例4.7%，偏多； 

3. 库存：两油库存90万吨（-1.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内8700-8900震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，俄声明从4月起增产89万桶每日，美1.9万亿刺激计划在参议院通过提升通胀预期，就地过年政策下下游开工恢复较快，国内石化库存中性偏低，PP拉丝排产同比中性，丙烯CFR中国价格1161，当前PP交割品现货价9250（-50），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差68，升贴水比例0.7%，偏多；

3. 库存：两油库存90万吨（-1.5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内9050-9300震荡操作；

PVC：

1、基本面：社库增加、厂库下滑，均明显低于往年同期水平，另外工厂开工下滑，整体基本面较好。上游电石、乙烯价格持续上涨提振，同时国外寒流影响停车装置暂未重启以及国内下游终端需求增加预期较浓，当前基本面良好，市场心态尚可，预计PVC市场支撑较强。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8615，基差160，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降0.06%至33.99万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

沥青： 

1、基本面：会议结束，国际原油大幅上涨。基本面来看，终端需求缓慢恢复，市场备货性质需求一般，整体投机气氛减弱，供应端北弱南稳，山东部分炼厂合同出货，部分月底到期合同导致市场供应压力增加，南方部分主营炼厂压力可控。短期来看，沥青市场有望维持大稳为主；中性。

2、基差：现货3135，基差53，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加0.4%为37.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：装置检修计划增加，供需改善，节后终端复工比较顺畅。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润有所反弹 偏多

2、基差：现货4430，05合约基差-18，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存5天，环比减少0.8天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：油价小幅回调，成本逻辑持续。织机加弹开工率相较往年提前恢复，聚酯负荷也处于反弹周期，下游需求表现强劲。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主，受宏观因素影响下波动较大。TA2105：4500附近试多，下破4350止损

MEG：

1、基本面：乙二醇价格大幅拉升之下国内部分装置检修推迟，8日CCF口径库存为64.2万吨，环比减少4.4万吨，短期来看港口库存难以快速积累 偏多

2、基差：现货5780，05合约基差357，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存58.8万吨，环比减少4.9万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周港口仍继续封航，船只整体入库较为缓慢，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但国内部分装置检修计划推迟，在利润刺激下预计后市国内供应进一步释放，受新增装置加快消息影响，下跌加速。EG2105：多单离场观望

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货10300，基差952，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日豆油商业库存87万吨，前值87万吨，环比+0万吨，同比-10.44% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多9000附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8550，基差932，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日棕榈油港口库存67万吨，前值67万吨，环比+0万吨，同比-28.67%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7400附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11730，基差815，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月26日菜籽油商业库存18万吨，前值22万吨，环比+4万吨，同比-37.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，获利盘了解打压价格和南美大豆产区天气有所改善，但南美大豆产区天气变数仍在。国内豆粕受国内近期非洲猪瘟影响相对美豆偏弱。国内春节后豆粕成交不及和春节后生猪补栏不及预期压制价格，但国内进口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格。短期豆粕内弱外强，但价格已接近底部，或低位震荡。中性

2.基差：现货3444（华东），基差175，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存85.14万吨，上周74.86万吨，环比增加13.73%，去年同期47.14万吨，同比增加80.61%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受大宗商品走弱和需求偏空预期带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3170至3220区间震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，春节后近期水产养殖需求偏淡压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求3月有望启动支撑价格，但未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽压制价格。中性

2.基差：现货2800，基差-3，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存5.38万吨，上周6.2万吨，环比减少13.23%，去年同期1.8万吨，同比增加198.9%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2700至2750区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，获利盘了解打压价格和南美大豆产区天气有所改善，但南美大豆产区天气变数仍在。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5800，基差-338，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存477.58万吨，上周502.33万吨，环比减少4.93%，去年同期381.17万吨，同比增加25.29%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货冲高回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期6100附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：重点制糖企业21年2月份成品白糖平均销售价格5313元/吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。Green Pool：目前预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。2021年2月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖847.3万吨；全国累计销糖315.64万吨；销糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5430，基差90（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底20/21榨季工业库存531.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖震荡上行趋势不变，基本面维持偏多。走势进三退二，重心缓慢上移。下方60日均线附近支撑较强，短多逢低参与。

棉花：

1、基本面：3月美农业部报告小幅利多。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球产需预测，20/21年度全球消费2446万吨，产量预计2420万吨，期末库存2111万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16018，基差468（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花主力合约05连续震荡回调，连续下跌之后，关注60日均线附近支撑。短期可能在15400-16000区间震荡。

玉米：

1、基本面：玉米饲用添加比例较上月降5%，较去年同期降44%；全球玉米供给量由11.3405亿吨上升至11.3631亿吨；3月份全国非洲猪瘟疫情加重，各地散点突发；进口国乌克兰进口价上升；生猪养殖利润月环比下降；预期国内春耕种植面积同比增加；3月份USDA供需报告利空；偏空

2、基差：3月10日，全国玉米现货报价2923元/吨，05合约盘面贴水现货165元/吨，偏多

3、库存：截止3月5日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在553.236万吨，环比增6.95%；截止3月9日，广东港口库存报121.6万吨，较上周增幅为0.41%；截止2月26日当周，北方港口库存报361.76万吨，与前一周持平；偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：主产区潮粮上市速度有所加快，加工企业到货量明显增加，饲料消费进入淡季，猪瘟疫情频发，养殖端看空后市，饲料企业采购明显放缓。近期玉米或震荡下行为主。盘面上，05合约收于BOLL（20,2）下轨线下方，关注后市逢高做空机会。C2105区间：2700-2750

生猪：

1、基本面：3月份全国非洲猪瘟疫情加重，各地散点突发；2月CPI增速降0.2%；屠宰企业屠宰量环比上升7.74%，开工率环比上升1.2%；生猪养殖利润月环比大增；生猪出栏月环比降22.09%；国家“一号文件”预期促进生猪产能恢复；偏空

2、基差：3月10日，现货价28320，09合约盘面贴水现货270元/吨，偏多

3、库存：2月28日，全国500家养殖企业生猪存栏13499340头，月环比下降3.45%，同比增加33.78%；全国468家养殖企业母猪存栏2243948头，环比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盘面：MA20走平，09合约期价收于MA20上方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：猪瘟疫情频发，养殖端看空后市，需求处于传统消费淡季，养殖利润历史高位，预计猪价维持震荡缓跌趋势。盘面上，09合约收于BOLL（20,2）中轨线，多空方向不明朗，后市或出现盘整，建议持币观望。LH2109区间：27500-28300

4

---金属

黄金

1、基本面：美国最新公布的2月CPI月率和年率均符合预期，通胀没有压力加速的迹象，缓和了市场的担忧情绪，美债收益率小幅回落；美股三大股指齐涨；美元小幅回落；现货黄金小幅回升，最高触及1722.40美元/盎司后冲高受阻，整体维持在平盘附近；中性

2、基差：黄金期货362.9，现货360.92，基差-1.98，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美债收益率和美元双双回落，金价大幅反弹；COMEX期金上涨0.3%，报1721.80美元/盎司；今日关注中国两会、欧央行利率决议和央行行长讲话，美国上周首申人数；近期美债发行对债市有所冲击，通胀数据压制通胀预期，债券收益率有所企稳，美元回落也对金价产生支撑。金价整体情绪依旧偏空，但债券收益率近期有所调整，金价将有所反弹，但整体依旧震荡为主。沪金2106：358-370区间操作。

白银

1、基本面：美国最新公布的2月CPI月率和年率均符合预期，通胀没有压力加速的迹象，缓和了市场的担忧情绪，美债收益率小幅回落；美股三大股指齐涨；美元小幅回落；现货白银跟随金价震荡，最高触及26.216美元/盎司后小幅回落，早盘再度小幅回落；中性

2、基差：白银期货5360，现货5295，基差-65，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2656685千克，减少33815千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价震荡为主；COMEX期银下跌0.2%，报26.13美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，但银价支撑逐渐减弱，短期或将企稳，但上行幅度有限。沪银2106：5200-5575区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货65570，基差170，升水期货；中性。

3、库存：3月10日LME铜库存增2975吨至88025吨，上期所铜库存较上周增15067吨至163025吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，沪铜继续回落调整，看涨情绪有所回落，短期震荡为主，沪铜2105:日内65000~67000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货17090，基差-95，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增16254吨至350694吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，目前多空比较焦灼，短期维持震荡，沪铝2104：17500空持有，止损17800。

镍：

1、基本面：青山官宣打通NPI到高冰镍的工艺，并与下家签定合约，引发电解镍价重新定义的担忧。以前镍铁-不锈钢，精炼镍-新能源电池相对独立的二条生产线，随着镍铁-高冰镍工艺能打通，那么二条生产会相互交融。前期分析新能源汽车致使精炼镍短缺的推论出现了变化，精炼镍短缺的推论废除，供需可能向过剩倾斜。如果高冰镍工艺真的实现，那么也是对长线影响更大，对于10月之前的市场镍豆仍会比较紧俏，对镍价有一定支撑。不锈钢库存开始回落，下游开工陆续恢复，同时镍铁去生产高冰镍会对不锈钢的原料形成减少，所以对不锈钢中长线则是相对利多的。偏空

2、基差：现货122600，基差2830，偏多，进口镍121400，基差1630,偏多

3、库存：LME库存259656，-696，上交所仓单9896，-60，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

6、结论：沪镍06：短线12万上下波动，日内交易或观望。

沪锌:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-12月全球锌市供应过剩58.9万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货21450，基差+240，偏多。

3、库存：3月10日LME锌库存较上日减少375吨至267900吨，3月10日上期所锌库存仓单较上日增加0至32090吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2104：多单持有，止损21000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，德国DAX30、美国道琼斯工业指数盘中创历史新高，昨日两市高开低走，白酒、电力和创业板等板块领涨，市场热点增加；中性

2、资金：融资余额15167.38亿元，减少81.98亿元，沪深股买入52.25亿元；中性

3、基差：IF2103贴水22.61点，IH2103贴水5.05点，IC2103贴水19.46点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IH、IF、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多减；偏多

6、结论：昨日两市缩量反弹，前期调整剧烈的基金重仓股大涨，不过抱团股的估值仍处于历史较高水平，另外盘后公布社融数据，超出市场预期；操作上建议IF2103：4950-5040区间操作；IH2103：3510-3560区间操作；IC2103：5990-6140区间操作

国债：

1、基本面：央行公布数据显示，2月份，社会融资规模增量为1.71万亿元，新增规模创历年2月新高，比上年同期多8392亿元；人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元；M2同比增长10.1%，增速分别比1月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点。

2、资金面：3月10日，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期100亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：多单持有。