■股指:短期有望反弹

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。美国1.9万亿美元刺激计划通过后，10年期美债收益率回落，市场情绪平稳，隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指震荡整理，成交量萎缩至7500亿附近，行业板块普跌，酿酒板块偏强，北向资金净流入52.25亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期央行公开市场回笼资金，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指调整阶段，股指期货贴水。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：美元回落支撑金价

1.现货：AuT+D360.92，AgT+D5295，金银（国际）比价67 。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.6%；美元92。

3.联储：鲍威尔称，经济重启可能会“对价格造成一定的上行压力”，并重申央行在改变政策之前将“耐心等待”。鲍威尔还认为通胀会回升，但只会是暂时的。

4.EFT持仓：SPDR1069.2600吨（-9.04）。

5.总结：金价周三收复稍早失地，触及一周高位，因美债收益率在低迷通胀数据公布后回落，美元下跌，贵金属反弹。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存大幅上涨，现货大幅下挫

1.现货:唐山普方坯4390（0）；上海市场价4830元/吨（-40），现货价格广州地区5110（-70），杭州地区4830（-80）

2. 螺纹钢总库存增加89.25万吨至1826.05万吨，社会库存增加82.26万吨，钢厂库存增加6.99万吨；线材社库、厂库分别增加20.36万吨和0.19万吨，总库存增加20.55万吨至517.32万吨。而热轧板卷社会库存增加10.09万吨，厂库下降4.85万吨，则总库存共增加5.24万吨；冷轧社库、厂库一升一降，总库存共降1.23万吨至165.05万吨；中厚板两库库存同步下降，总库存降8.42万吨至246.1万吨。3.总结：节后上涨情绪缓和，叠加总库存大幅上涨，终于爆发空头情绪，现货大幅下挫。

■铁矿石：矿石现货期货同时杀跌。

1.现货：日照金布巴1074（-62），PB粉1109（-59）。2. Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12789.20，环比增144.47；日均疏港量271.52降23.45。分量方面，澳矿6151.60增133.3，巴西矿4369.30降31.1，贸易矿6340.00增71，球团517.26增8.44，精粉949.37增13.82，块矿1817.99降29.89，粗粉9504.58增152.1。(单位：万吨)5总结：节后上涨情绪缓和，受制于成材高库存以及亏损情况短期上涨面临压力。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为65,690元/吨（-1,060）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,317.28元/吨,前值为亏损1,550.65元/吨。

3.基差：长江铜现货基差100

4.库存：上期所铜库存163,025吨（+15,067吨），LME铜库存为88,025吨（+2,975吨），保税区库存为总计42.8（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期多单5日均线跌破止损。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,090元/吨（-80）

2.利润：维持。电解铝进口倒挂为135.54元/吨，前值进口倒挂为372.03元/吨

3.基差：长江铝现货基差-95，前值240。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存350,694吨（+16,254吨），LME铝库存1,280,575（-6,250吨），保税区库存为总计118.9万吨（+3.9万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，跌回前高之下多单离场。

■PTA：成本占据主导，延续跟跌原油

1.现货：现货均价PTA 4555元/吨现款自提（-215）。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-2（+142）。

3.库存：库存天数5天（前值5.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）858美元/吨(-26)。

5.供给：PTA总负荷78.5%（-7.1%）。

6.总结：PTA 3月份计划检修量环比增加，有效产能总体上下平衡。扬子石化40万吨PTA装置停车检修，逸盛海南200万吨预计停车到三月中旬。虹港240万吨开车出料，新产能投产下，PTA整体供需好转较难实现。国际油价刷新去年以来高点，成本支撑强势。

■塑料：终端需求跟进有限

1.现货：华北线型薄膜8850-9150元/吨（-50/-100），华东国产9050元/吨（-100）。

2.基差：华东国产基准-05主力+65（+100）。

3.库存：两油库存91.5万吨，较昨日降6万吨。

4.成本：截止2月24日，煤制线型成本8880元/吨（+100）。

5.供给：本周期（2月26日-3月4日）聚乙烯企业平均开工率在92.29%，与上周期（2月19日-2月25日）数据91.68%相比上涨0.61个百分点（上周数据有修正）。6.总结：据隆众资讯统计，本周两桶油PE库存总量窄幅下移，周环比下跌1.39%。其中中石化PE库存周环比上涨2.60%；中油PE库存周环比下跌3.18%。

■橡胶：基本面利多已经逐步兑现

1.现货：全乳胶SCRWF上海14400元/吨（-450）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20600元/吨（-700）。

2.基差：全乳胶-RU主力-620元/吨（-310）。 

3.库存：截至2月28日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.05%，同比增加0.71%，其中深色胶库存周环比降低0.03%，同比上涨15.64%，浅色胶库存周环比下跌0.09%，同比下跌18.24%。

4.供应：全球天胶产量缩减趋势中，临近年内最低产期，泰国临近旱季落叶停割期原料价格持续拉高，泰国加工厂生产20号胶和20号混合胶意愿较低，1月份泰国出口同比大跌，整体来看中国进口深色胶供应存在缩减预期。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量28.85万吨，环比增长0.00%。

6.总结：三四月份全球供应处于全年低位阶段，下游需求有所增加，高库存压力将有所降低，基本面虽然向上支撑不强，但是并未出现明显拖累，大宗商品大幅波动推升市场情绪更加敏感。基本面利多已经兑现，新驱动缺乏下，胶价受宏观和大宗商品市场心态影响小幅波动，预计RU主力合约在15000-15500元/吨小幅震荡。

■油脂：数据支撑，棕榈偏强

1..现货：豆油，一级天津10240（-10），张家港10440（-10），棕榈油，天津24度8370（+150），东莞未报价。

2.基差：豆油天津878（-24），棕榈油天津578（-24）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7609（-90）元/吨，巴西豆油5月进口完税价10080（+370）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量113万吨，环比下降15.5%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月5日，国内豆油商业库存83.065万吨，较上周下降1.675万吨，较去年同期下降38.2%。棕榈油全国港口库存为59.9万吨，较上周下降11.08%，较去年同期下降33.3%。

7.总结：MPOB数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为110.6万吨，环比下降1.85%，低于市场预估，库存环比降低1.8%至130万吨，市场预期140-142万吨，数据利多推动棕榈逆势反弹，国内油脂低库存及豆粕破位下行共同为盘面提供支撑，但需考虑整体回撤影响。操作上多单可择机减持，等待调整结束。

■豆粕：表现偏软，多单离场

1.现货：山东3440-3480元/吨（-50），江苏3440-3480元/吨（-50），东莞3460-3500元/吨（-40）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4381元/吨（-4）。

4.供给：第9周大豆压榨开机率（产能利用率）为47.42%，上周42.84%。

5.库存：截至3月5日，豆粕库存为85.14万吨，较上周增加10.28万吨，比去年同期增加80.61%。

6.总结：隔夜美豆下跌，基本面相对清淡，外围市场下滑拖累盘面，短期基本面缺乏利多题材。国内节后需求恢复，现货交投良好，但受油脂强势压制，粕类表现偏弱，短期技术有破位迹象，多单暂离场观望。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩两粕价差

1.现货：华南现货报价2750-2840（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6837（+114）。

4.供给：第9周沿海地区进口菜籽加工厂开机率6.99%，上周4.99%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第9周港口颗粒粕库存为140000吨，较上周增加14000吨，较去年同期下降34.8%。

6总结：隔夜美豆下跌，基本面相对清淡，外围市场下滑拖累盘面，短期基本面缺乏利多题材。目前内盘粕类表现偏弱，菜粕多单暂离场观望。考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：现货续跌 基差再扩

1.现货：继续小幅下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2650（0），吉林长春出库2800（0），山东德州进厂3040（0），港口：锦州平仓2940（-10），主销区：蛇口2920（-10），成都3150（0）。

2.基差：高位扩大。锦州现货平舱-C2105=206（70）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月5日当周淀粉行业开机率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行业开机率52.4%（6.97%）。

5.库存：截至2月26日，北方四港库存有所下降至361.76万吨（0）。注册仓单持稳70448张（0）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，但贸易商库存持续下降后也有惜售情绪，但下游需求疲软，节后补库过后收购意愿有所下降，上周后半段企业收购价有所下调，但由于供应相对有限，预计现货稳中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整体上行，玉米主力合约200+的极高基差也抑制期价下跌空间。预计玉米期价2700-3000高位区间震荡为主。

■白糖：受原糖提振，短期将止跌企稳

1.现货：报价稳中下调。新糖广西集团报价5422（0）元/吨，昆明集团报价5340（-10）元/吨。

2. 基差：扩大。白糖09合约南宁-4元/吨昆明-86元/吨，05合约南宁82元/吨昆明0元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4256（-109）元/吨，巴西配额外进口5445（-142）元/吨，泰国配额内进口4129（-87）元/吨，泰国配额外进口5397（-113）元/吨。

4.供给：截止2021年3月5日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖792万吨，同比增加0.54%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖5.67万吨，环比增加130%同比增加912%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月5日，12家加工糖厂库存量为7.5万吨，环比降13%同比增192%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区进入压榨后期，广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中，由于进口成本增加进口意愿有所降低。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖将止跌企稳，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：受美棉提振，短期或止跌回升

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报16018（-321）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约248元/吨，05合约468元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14886（+78）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15221（+52）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存41.7天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大，轮入有待启动。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉止跌反弹。综上，短期郑棉或止跌回升，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。